Почему институциональные инвесторы переходят на Ethereum ETF вместо Bitcoin ETF: подробный анализ притока средств в ETF и динамики распределения

Институциональный криптовалютный ландшафт переживает тектонические сдвиги. В августе 2025 года Ethereum ETF зафиксировали ошеломляющие 455 миллионов долларов чистого притока, что в разы превышает скромные 88 миллионов долларов у Bitcoin ETF [5]. За пять последовательных торговых дней Ethereum ETF привлекли 1.83 миллиарда долларов, в то время как Bitcoin ETF столкнулись с 800 миллионами долларов оттока [2]. Это расхождение знаменует собой ключевой момент в институциональном распределении капитала, обусловленный структурными преимуществами Ethereum и регуляторными и доходными ограничениями Bitcoin.

Разделение притока: структурное преимущество Ethereum

Превосходство Ethereum обусловлено его моделью, ориентированной на полезность, которая предлагает институциональным инвесторам реальную ценность, выходящую за рамки спекулятивного воздействия. Ключевые факторы включают:
1. Доходность стейкинга: механизм proof-of-stake Ethereum обеспечивает 4–6% годовых, что резко контрастирует с нулевой доходностью Bitcoin [1]. К середине 2025 года 30.2 миллиона ETH (25% от циркулирующего предложения) находятся в стейкинге, что позволяет институционалам фиксировать скорректированную по риску доходность и одновременно обеспечивать безопасность сети [2].
2. Регуляторная ясность: переклассификация Ethereum SEC как utility token в рамках законов CLARITY и GENIUS повысила доверие к продуктам на базе Ethereum [1]. В то время как регуляторная неопределенность Bitcoin — обусловленная его классификацией как товара — оставила инвесторов под угрозой возможных мер принудительного исполнения [4].
3. Технологические инновации: хардфорки Dencun и Pectra в Ethereum снизили стоимость транзакций в Layer 2 на 94%, повысив масштабируемость и открыв новые сценарии использования для институциональных DeFi-протоколов [6].

ETHA ETF от BlackRock стал ключевым элементом этого сдвига, привлекая 262 миллиона долларов за один день 27 августа [1]. Успех фонда отражает более широкое институциональное принятие: 95% активов ETHA находятся в стейкинге, принося доходность при сохранении ликвидности [1]. Тем временем Bitcoin ETF, такие как IBIT от BlackRock, испытывают трудности с удержанием притока: 50.73 миллиона долларов ежедневного притока выглядят бледно на фоне 307 миллионов долларов Ethereum [2].

Краткосрочный импульс против долгосрочного лидерства по AUM

Хотя Bitcoin ETF по-прежнему доминируют по общим активам под управлением (AUM) — с 54.19 миллиарда долларов с момента запуска — Ethereum ETF быстро сокращают разрыв. Сейчас Ethereum ETF контролируют 30.17 миллиарда долларов чистых активов, а кумулятивный приток с 2024 года составил 13.64 миллиарда долларов [6]. Этот рост подпитывается отчетами 13F инвестиционных консультантов, которые показывают 1.3 миллиарда долларов в Ethereum ETF во втором квартале 2025 года — на 68% больше, чем в предыдущем квартале [3]. Для сравнения, Bitcoin ETF содержат 17 миллиардов долларов институциональных активов, но эта цифра застопорилась на фоне оттоков [3].

Этот сдвиг отражает более широкое перераспределение от нарратива Bitcoin как средства сбережения к оптимизированной по доходности модели Ethereum. Институциональные инвесторы принимают модель распределения 60/30/10 (60% Ethereum, 30% Bitcoin, 10% альткоины), отдавая приоритет дефляционной модели предложения Ethereum и инфраструктуре DeFi [4]. 223 миллиарда долларов DeFi TVL Ethereum и 45 миллиардов долларов общего заблокированного объема (TVL) еще больше укрепляют его роль как базового актива [6].

Последствия для диверсификации портфеля и стратегий поиска доходности

Институциональный переход к Ethereum ETF имеет глубокие последствия для построения портфеля. В условиях низкой доходности 3–6% стейкинга Ethereum предлагают привлекательную альтернативу традиционным долговым инструментам [6]. Это стимулировало спрос на токены ликвидного стейкинга (LST) и деривативы на стейкинг ETH, которые, как ожидается, получат регуляторную ясность от SEC в 2025 году [6].

Для Bitcoin задача заключается в перепозиционировании себя как макро-хеджирующего актива, а не генератора доходности. Хотя 59% опрошенных институциональных инвесторов выделяют не менее 10% своих портфелей на цифровые активы, доминирование Bitcoin снизилось до 57.3%, в то время как Ethereum занимает 14.5% [1]. Если приток в Bitcoin ETF не стабилизируется выше 200–300 миллионов долларов в день, его институциональное лидерство может еще больше ослабнуть [3].

Заключение: новая эра институционального распределения в криптовалютах

Рост институционального принятия Ethereum — не краткосрочная аномалия, а отражение структурных преимуществ в доходности, полезности и регуляторном соответствии. По мере того как SEC готовит решения по деривативам стейкинга и LST, продукты на базе Ethereum готовы получить дополнительную ликвидность и институциональное признание [6]. Для инвесторов этот сдвиг подчеркивает важность диверсификации криптоэкспозиции в сторону активов, предлагающих как рост капитала, так и получение дохода. На зрелом крипторынке институциональное преимущество Ethereum может стать определяющей тенденцией конца 2020-х годов.

Источник:
[1] Ethereum ETFs Outperform Bitcoin: A Structural Shift in ...
[2] Ethereum ETFs race past $30 billion with $307M inflow as ...
[3] Ethereum's Surpassing of Bitcoin in ETF Inflows and Its ...
[4] Ethereum ETFs Outperforming Bitcoin: A Strategic Shift in ... [https://www.bitget.com/news/detail/12560604935970]
[5] Spot Ethereum ETFs See $455 Million Inflows, Bitcoin ...
[6] Ethereum ETFs attract massive $1.83 billion inflows over ...