Project Crypto: три инвестиции, которые получат выгоду от шокирующего нового видения SEC

К:

Мэтт Хоуган

Главный инвестиционный директор

Самый оптимистичный документ о криптовалютах, который я читал, был написан не каким-то болваном из Твиттера. Его написал председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

На прошлой неделе Пол Аткинс, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), выступил в Институте политики «Америка прежде всего» с речью под названием « Американское лидерство в революции цифровых финансов ».

Вам следует прочитать ее сейчас.

Нет, серьёзно. Прочитайте. Это дорожная карта для инвестирования на ближайшие пять лет.

В своей речи председатель излагает своё видение того, как будут работать финансовые рынки в будущем. Внимание, спойлер: всё это сосредоточено вокруг публичных блокчейнов, таких как Ethereum. Он утверждает, что:

Это наиболее полное из всех, что я читал, о том, как криптовалюта может изменить финансовые рынки.

Это наиболее полное из всех, что я читал, о том, как криптовалюта может изменить финансовые рынки.

Не могу представить, что, читая эту речь, вы не захотите вложить значительную часть своего капитала в криптовалюту или, если вы работаете в сфере финансов, значительную часть своей карьеры. (Примечание: мы нанимаем сотрудников в Bitwise .) Как будто председатель SEC взял все лучшие идеи, которые сторонники криптовалют продвигали за последнее десятилетие, и собрал их в одной речи, добавив подробности о том, как SEC может воплотить их в жизнь.

«Это шанс для целого поколения», — пишет он.

Несколько лет назад я не уверен, что мой отдел по соблюдению нормативных требований позволил бы мне сказать такое.

Что это значит для инвесторов

В этой речи для инвесторов есть много интересного: на основе видения председателя совета директоров можно было бы построить целую венчурную компанию, создавая компании, которые будут извлекать выгоду из каждой предлагаемой им возможности. Но есть три варианта для немедленного инвестирования, которые я бы выделил.

Возможность 1: Ethereum (и другие блокчейны уровня 1)

Первая и наиболее очевидная возможность — инвестировать в Ethereum и другие блокчейны уровня 1, которые поддерживают стейблкоины и токенизацию.

«Сегодня я объявляю о запуске «Проекта Крипто», — пишет Аткинс, — «общеевропейской инициативы по модернизации правил и положений в сфере ценных бумаг, чтобы финансовые рынки Америки могли перейти на блокчейн».

Не нужно быть гением, чтобы это увидеть: если практически все активы будут переведены в публичные блокчейны, вам нужен доступ к этим блокчейнам.

Какие именно?

Лучшим подходом, вероятно, будет покупка корзины ведущих активов: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR и т. д.

Знаю, некоторые читатели скажут: Ethereum, безусловно, доминирует в сфере токенизации и стейблкоинов. Согласен! Он в выигрышном положении. Но, наблюдая за развитием цифровой торговли в начале 2000-х — последним крупным обновлением нашей финансовой системы — я помню, что первыми лидерами рынка были такие компании, как Island ECN и Instinet.

Слышали о таких в последнее время? Я тоже. Но акции Nasdaq выросли на 2275% с начала торгов в июле 2002 года.¹

Слышали о таких в последнее время? Я тоже. Но акции Nasdaq выросли на 2275% с начала торгов в июле 2002 года.¹

Вместо того чтобы выбирать и придираться, индексный подход позволяет вам купить корзину активов и получить доступ к лучшим из них, какими бы они ни оказались.

Возможность 2: Coinbase, Robinhood и другие «суперприложения»

Наиболее содержательной частью выступления является раздел под названием «Содействие развитию суперприложений: горизонтальная интеграция продуктовых предложений». В нём Аткинс описывает будущее, в котором одно приложение может предложить клиентам огромный спектр финансовых услуг.

«Брокер-дилер с альтернативной торговой системой, — говорит Аткинс, — должен иметь возможность предлагать торговлю необеспеченными криптоактивами наряду с ценными бумагами на основе криптоактивов, традиционными ценными бумагами и другими услугами, такими как стейкинг и кредитование криптоактивов, без необходимости получения лицензий более пятидесяти штатов или нескольких федеральных лицензий».

Читая этот раздел, трудно не вспомнить Coinbase и Robinhood — две компании, которые приняли концепцию суперприложений, хотя и находятся на разных концах спектра: Coinbase начинала с криптовалюты и движется в сторону традиционных активов, в то время как Robinhood начинала с традиционных активов и быстро движется в сторону криптовалюты.

Рискну предположить: одна из этих компаний может стать крупнейшей финансовой компанией в мире, а возможно, и первой финансовой компанией стоимостью более 1 триллиона долларов. Аткинс просто дал им дорожную карту.

Возможность 3: DeFi-приложения

Последняя возможность, которая бросается в глаза в речи Аткина, — это децентрализованные финансы, или DeFi.

DeFi-приложения всегда находились в серой зоне регулирования, не будучи ни разрешенными, ни прямо запрещенными действующими правилами. Это тормозило их развитие: DeFi-приложения широко используются криптоэнтузиастами, но практически не пользуются популярностью у крупных инвесторов и институтов.

В разделе выступления под названием «Раскрытие потенциала рынков США: большие и прекрасные ончейн-системы программного обеспечения» Аткинс объясняет, почему регуляторам так сложно принять концепцию DeFi:

«Децентрализованные финансовые программные системы, такие как автоматизированные маркет-мейкеры, способствуют автоматизированной, не требующей посредников деятельности на финансовом рынке. Федеральные законы о ценных бумагах всегда предполагали участие посредников, требующих регулирования, но это не означает, что мы должны вмешиваться в деятельность посредников ради принудительного посредничества там, где рынки могут функционировать без них».

Другими словами: DeFi — это не просто техническая революция, но и концептуальная. И председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) это понимает.

Несмотря на отсутствие ясности в регулировании, DeFi-приложения пользуются большой популярностью. Uniswap, крупнейшее приложение для спотовой торговли, обработало в июне 88 миллиардов долларов, что стало лучшим показателем за всю историю. Протоколы DeFi-кредитования, такие как Aave, также достигли нового максимума, заблокировав общую сумму в 56 миллиардов долларов. Платформы деривативов, такие как Hyperliquid, огромны.

При большей ясности, могут ли эти цифры вырасти в 10 раз? В 50 раз? В 100 раз? Слияние традиционных и криптовалютных рынков открывает огромные возможности.

Критики отмечают, что большинство токенов DeFi не имеют чёткой экономической связи с лежащим в их основе протоколом. Например, токен UNI от Uniswap является «токеном управления» — токен, который позволяет его держателям влиять на направление развития протокола Uniswap, но не получает выгоду от торговых комиссий, взимаемых платформой.

Подозреваю, что это пережиток враждебной регуляторной среды прошлого. Согласно новому видению Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), активы, подобные UNI, могли бы развивать более прямые экономические связи со своими базовыми протоколами, открывая огромные возможности.

Большой вопрос

Большой вопрос

Самый очевидный вопрос, который следует задать о видении Аткинса, заключается в том, заложено ли оно в цену. Если рынки уже предвидели этот поворот событий со стороны SEC — от антагониста криптовалют к их катализатору, — то это уже должно было быть учтено в цене Ethereum, Solana, Uniswap и других активов.

Может быть.

Но закончу вот чем: эта речь застала меня врасплох.

Я непрерывно изучаю криптовалюту и пишу о ней последние восемь лет. Я давно с оптимизмом смотрю в будущее криптовалют и говорю, что все активы в конечном итоге перейдут на блокчейн. Но после прочтения этой речи я понимаю, что мне нужно мыслить масштабнее и действовать быстрее.

Если это не было включено в цену для меня, то я предполагаю, что это не было включено в цену и для других.

Примечание:

(1) Рассчитано с использованием совокупной доходности. Данные Yahoo Finance.