Трейдеры опционов на эфир готовятся к мартовскому спаду, хеджируются от более глубоких потерь

Волатильность эфира резко возросла на этой неделе, застигнув врасплох трейдеров криптовалютных опционов и вынудив многих корректировать свои позиции для дальнейшего снижения риска.

Изменение структуры волатильности на рынке, особенно резкий рост подразумеваемой волатильности (IV), значительно изменило ландшафт для трейдеров деривативов, которые теперь хеджируются с более осторожной позицией, поскольку медвежьи настроения усиливаются по мере приближения марта.

Трейдер криптовалютных деривативов Гордон Грант отметил, что всплеск волатильности последовал за истечением срока действия в конце месяца в пятницу и продолжающимся «дефицитом» гаммы на рынке эфира, что означает недостаточную активность хеджирования для поглощения ценовых движений, усугубляя недавнюю волатильность.

Грант отметил, что подразумеваемые волатильности на коротком конце резко выросли, а не снизились, как это обычно происходит, когда становится доступным обеспечение от истекающих опционов. «Это продолжает сохраняться после сегодняшнего истечения срока, с резким ростом волатильности на коротком конце», — сказал он.

Трейдер деривативов объяснил, что с подразумеваемой волатильностью на недельных опционах, превышающей 80%, рынок ожидает ежедневных ценовых движений почти на 4% в марте. Хотя это примечательно, это все еще соответствует недавним колебаниям цен, спотовая цена эфира упала более чем на 5% за последние 24 часа.

«Этот спрос на опционы может быть профилактическим, а не спекулятивным, отражая устойчивость медвежьего тренда», — продолжил он, предполагая, что трейдеры в основном покупают опционы как защиту от дальнейшего снижения, а не ожидают быстрого восстановления, сигнализируя о сохраняющихся опасениях по поводу медвежьего прогноза рынка.

Медвежьи индикаторы опционов на март

Грант отметил, что инверсия структуры сроков, в сочетании с ростом подразумеваемой волатильности (IV) с около 60% для опционов на деньгах до почти 70% для мартовских контрактов, подтверждает изменение динамики рынка. Он объяснил, что это указывает на «смену режима на отрицательную корреляцию спот-волатильности» — когда волатильность теперь увеличивается по мере падения цены эфира. Кроме того, рост месячных перекосов указывает на растущий спрос на защиту от снижения, поскольку трейдеры хеджируются от дальнейшего падения. Это изменение отражает более оборонительную позицию на рынке, с ожиданиями повышенной волатильности и потенциальных убытков впереди.

На практике это означает, что трейдеры криптовалютных опционов, особенно дилеры, которые способствуют сделкам, были не готовы к внезапному всплеску волатильности. Они были «короткими по волатильности», что означает, что у них не было достаточной защиты от растущей волатильности, особенно в краткосрочной перспективе. В результате эти трейдеры были вынуждены быстро корректировать свои стратегии и позиции, чтобы учитывать новые, более высокие уровни рыночной неопределенности и волатильности.

«Изменение в реверсах риска и переоценка ожиданий по опционам сигнализируют о том, что игроки криптовалютных опционов, особенно дилеры, могли быть неправильно позиционированы на более коротких профилях волатильности», — отметил Грант.

Трейдеры деривативов переходят на более оборонительные стратегии

Грант объяснил, что в ответ на изменяющиеся рыночные условия трейдеры деривативов все чаще обращаются к более оборонительным стратегиям.

«Учитывая, что рынок наконец-то начал придавать значительную премию опционам вне денег (OTM), гораздо более привлекательно реализовывать спреды путов, чем прямые покупки волатильности на понижение», — объяснил Грант. Этот подход считается более экономически эффективным и лучше подходит для управления текущим риском, особенно по мере роста подразумеваемой волатильности.

Несмотря на переход к хеджированию на понижение, остаются вопросы о том, что может стабилизировать рынок. Грант сказал, что растущая премия за перекос для путов на понижение может потребовать дальнейшего расширения, прежде чем трейдеры почувствуют уверенность в ставках на то, что эфир достиг дна.

Он добавил, что с учетом месячных дельта-нейтральных страддлов, которые сейчас находятся на уровне около 14%, и подразумеваемой волатильности, колеблющейся около 66%, трейдеры будут тщательно взвешивать вероятность того, что эфир останется на текущих уровнях или продолжит свое нисходящее движение.