Por que o preço do Bitcoin está caindo constantemente? Empresa de análise afirma que “o processo de venda atingiu saturação” e compartilha suas expectativas

De acordo com a empresa de pesquisa e corretora K33, a pressão de venda dos investidores de Bitcoin de longo prazo pode estar se aproximando de um ponto de saturação após um processo de distribuição de vários anos.

Um relatório publicado pelo Diretor de Pesquisa da K33, Vetle Lunde, observou que o fornecimento de outputs de transações não gastas (UTXO) com mais de dois anos está diminuindo de forma constante desde 2024. O relatório afirmou que aproximadamente 1,6 milhão de BTC (cerca de US$ 138 bilhões aos preços atuais) retornaram à circulação durante esse período, apontando para uma venda persistente on-chain por investidores iniciais.

Lunde argumentou que essa escala de redução não poderia ser explicada apenas por razões técnicas. Embora reconheça que fatores como a transição do Grayscale Bitcoin Trust de um produto fechado para um ETF à vista, consolidações de carteiras e atualizações de endereços relacionadas à segurança possam explicar alguns dos movimentos iniciais, Lunde afirmou que esses elementos não explicam totalmente a magnitude do fornecimento retornando à circulação. Segundo o relatório, esse cenário aponta para um processo de distribuição significativo.

Dados da K33 revelam que 2024 e 2025 são o segundo e o terceiro anos mais altos na história do Bitcoin em termos de reativação do fornecimento de longo prazo. Apenas 2017 teve um volume maior nessa área. No entanto, de acordo com Lunde, o ciclo atual difere significativamente de 2017. Relembrando que os movimentos daquele período estavam associados a transações de altcoins e incentivos de protocolos, Lunde afirmou que a onda atual é impulsionada por vendas diretas graças à profunda liquidez criada pelos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA e à crescente demanda institucional de tesouraria.

O relatório também citou transações em larga escala que apoiam essa tendência. Exemplos incluíram uma venda OTC de 80.000 BTC via Galaxy em julho, uma baleia trocando 24.000 BTC por ETH em agosto e vendas adicionais de aproximadamente 11.000 BTC em outubro-novembro. A K33 observou que atividades semelhantes são comuns entre outros grandes investidores e que isso pode ser uma razão significativa para o desempenho relativamente fraco do Bitcoin em 2025.

Segundo a K33, somente este ano, aproximadamente US$ 300 bilhões em fornecimento de Bitcoin com um ano ou mais foram reativados. Lunde afirmou que, com o aumento da liquidez institucional, investidores de longo prazo puderam realizar lucros em níveis de preços de seis dígitos, o que reduziu a concentração de propriedade e criou novos preços de referência para uma parte significativa do fornecimento em circulação.

Uma perspectiva mais moderada foi apresentada em relação às expectativas futuras. Lunde, observando que aproximadamente 20% do fornecimento de Bitcoin retornou à circulação nos últimos dois anos, afirmou que esperam que a pressão de venda on-chain se aproxime da saturação. Nesse contexto, foi previsto que a tendência de queda de dois anos no fornecimento de Bitcoin pode terminar, ultrapassando o nível atual de aproximadamente 12,16 milhões de BTC até o final de 2026. Avaliou-se que, com a diminuição das vendas dos investidores iniciais, a demanda líquida de compra pode ganhar destaque.

O relatório também destacou os efeitos de balanceamento de portfólio à medida que o fim do trimestre se aproxima. Lunde observou que o Bitcoin historicamente tende a se mover na direção oposta ao trimestre anterior no início de um novo trimestre, e que o Bitcoin ficando atrás de outras classes de ativos no quarto trimestre pode levar gestores de portfólio com metas de alocação estáveis a se voltarem para o Bitcoin no final de dezembro e início de janeiro. Dinâmicas semelhantes foram observadas no final de setembro e início de outubro.

Por outro lado, Lunde alertou que, em ciclos históricos, a reativação do fornecimento geralmente se concentrou perto dos picos de mercado, em vez dos fundos de mercado. No entanto, Lunde observou que o ciclo atual é diferente porque o Bitcoin está cada vez mais integrado às finanças tradicionais por meio de ETFs, plataformas de consultoria de investimentos e estruturas regulatórias mais claras, argumentando que uma demanda mais sustentada pode surgir à medida que as pressões de distribuição diminuem.