O tão aguardado DOGE ETF teve um lançamento morno, e nos próximos seis meses ainda há 100 ETFs aguardando para serem listados. Que desafios o mercado enfrentará?

O desempenho fraco do GDOG contrasta fortemente com casos de sucesso no mesmo período.

Autor: Blockchain Knight

No dia 24 de novembro, o ETF de Dogecoin (GDOG) da Grayscale foi listado na Bolsa de Valores de Nova York Arca, mas enfrentou uma “estreia fria”.

No primeiro dia, o volume de negociação no mercado secundário foi de apenas US$ 1,41 milhão, muito abaixo da previsão dos analistas da Bloomberg de US$ 12 milhões, e o fluxo líquido de capital foi zero, indicando que não houve nova injeção de capital no ecossistema. Esse desempenho revela claramente que a demanda do mercado por produtos regulados foi seriamente superestimada.

O desempenho fraco do GDOG contrasta fortemente com casos de sucesso no mesmo período. O ETF de Solana (BSOL), lançado no final de outubro, atraiu US$ 200 milhões em fluxo de capital na primeira semana, principalmente devido ao seu atributo prático de oferecer rendimento de staking, proporcionando aos investidores tradicionais um mecanismo de investimento de difícil acesso direto.

Por outro lado, o GDOG oferece apenas exposição ao sentimento social e, como um produto spot comum, seu ativo subjacente já está amplamente disponível em plataformas de varejo como Robinhood, carecendo de “prêmio de acesso” e suporte de rendimento, o que limita sua atratividade para investidores institucionais.

Além disso, as características das MEME trazem riscos adicionais. Embora o volume diário de negociação do Dogecoin atinja US$ 1,5 bilhão, ele é altamente suscetível a volatilidades impulsionadas por eventos.

Ao mesmo tempo, a criação de grandes posições exige a compra de grandes quantidades de DOGE, o que pode elevar o preço à vista; se o mercado cripto despencar durante o fechamento do ETF, o preço após a reabertura pode divergir significativamente do valor patrimonial líquido. Esses riscos fazem com que os traders vejam o GDOG como uma ferramenta de negociação de curto prazo, e não como um ativo para alocação de longo prazo.

O desempenho fraco do GDOG não é um caso isolado, mas sim um alerta de excesso de oferta no setor. Nos próximos seis dias, cinco novos ETFs spot de criptoativos serão lançados (incluindo produtos relacionados a Chainlink e XRP), e nos próximos seis meses, espera-se o lançamento de mais de 100 ETFs de token único.

No entanto, o ambiente de mercado atual é extremamente desfavorável; até a semana de 24 de novembro, os produtos de investimento em ativos digitais registraram um fluxo líquido de saída de US$ 1,94 bilhão.

Esse descompasso entre oferta e demanda esconde riscos estruturais. Se até mesmo ativos MEME de alta notoriedade como Dogecoin não conseguem atrair subscrições, o futuro dos “ETFs de cauda longa” de ativos de baixa liquidez é ainda mais sombrio.

Uma grande quantidade de “ETFs zumbis” de baixo volume pode dispersar a liquidez do mercado, aumentar a dificuldade de gestão de estoque dos formadores de mercado e potencialmente ampliar spreads e erros de acompanhamento durante períodos de volatilidade.

O desempenho do GDOG nas próximas duas semanas será uma pedra de toque para o setor. Se o “zero de novos ingressos” persistir, isso indica que o produto apenas canibaliza a demanda existente, em vez de criar novos fluxos, podendo forçar os emissores a desacelerar o ritmo de lançamento dos 100 ETFs e até mesmo desencadear uma consolidação de canais.

Embora a infraestrutura e as licenças regulatórias para ETFs de cripto já estejam estabelecidas, os investidores estão optando por sair neste ambiente de baixa, e a onda anterior de lançamentos frenéticos precisa urgentemente retornar à racionalidade.