Aliado de Powell faz declaração importante! Corte de juros pelo Federal Reserve em dezembro volta a ser um evento altamente provável?

Economistas apontam que três dos mais influentes dirigentes formaram um bloco poderoso de apoio ao corte de juros, tornando difícil qualquer mudança nesse cenário.

Fonte: Golden Ten Data

No último mês, autoridades do Federal Reserve entraram em acirradas divergências públicas sobre os possíveis rumos da economia e o nível apropriado das taxas de juros. Esses debates abertos fizeram com que economistas e participantes do mercado passassem a duvidar se haveria apoio interno suficiente para que o Fed promovesse um novo corte de juros na reunião de política monetária marcada para 10 de dezembro (UTC+8).

No entanto, nos últimos dias, houve uma mudança dramática na percepção do mercado — investidores e economistas agora acreditam amplamente que o Federal Reserve provavelmente tomará medidas para cortar os juros em dezembro.

O que impulsionou essa mudança? Economistas destacam que, diante das preocupações contínuas com a saúde do mercado de trabalho, os dirigentes do Fed estão inclinados a realizar mais um corte de juros.

Tom Porcelli, economista-chefe do Wells Fargo, afirmou em entrevista: “O agravamento que estamos vendo no mercado de trabalho, na minha opinião, já é suficiente para justificar um corte de juros pelo Fed em dezembro.”

O primeiro relatório oficial divulgado após o fim do shutdown do governo mostrou que a taxa de desemprego em setembro subiu para 4,4%, o maior nível em quase quatro anos. Ao mesmo tempo, há sinais de que a estabilidade do mercado de trabalho — caracterizada por “baixas contratações e baixas demissões” — pode estar à beira de deterioração.

Matthew Luzzetti, economista-chefe dos EUA no Deutsche Bank, afirmou em relatório a clientes que o mercado de trabalho ainda “está em uma situação precária”.

A virada mais crucial veio das declarações dos principais dirigentes. Josh Hirt, economista sênior do Vanguard Group, revelou em entrevista que, em sua avaliação pessoal, o Fed cortará os juros, tendo como base as declarações públicas do presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, na última sexta-feira (UTC+8) — aliado próximo do presidente do Fed, Powell, Williams defendeu abertamente o corte de juros e afirmou que “ainda vê espaço para mais ajustes nas taxas no curto prazo”.

Essa declaração teve impacto imediato nos mercados financeiros, fazendo com que a expectativa de corte de juros em dezembro saltasse de cerca de 40% no dia anterior para mais de 70%. Hirt afirmou: “Acredito que o mercado interpretou corretamente esse sinal.”

Ele acrescentou ainda que a posição de Williams significa que os três dirigentes mais influentes do Fed — Powell, Williams e o diretor Waller — apoiam uma nova rodada de flexibilização. “Acreditamos que esse é um bloco de peso, difícil de ser abalado.”

Ethan Harris, ex-economista-chefe do BofA Securities, também destacou que a economia está mostrando sinais de fraqueza cada vez mais convincentes, o que força o Fed a agir.

“Transmissão precisa” dos sinais da alta cúpula do Fed

A comunicação do Fed — especialmente a dos mais altos escalões — raramente é acidental.

Sinais vindos da alta cúpula, especialmente do presidente, vice-presidente e do presidente do Federal Reserve de Nova York, são cuidadosamente ponderados: devem transmitir claramente a direção da política, mas sem provocar reações excessivas nos mercados financeiros.

É por isso que o discurso do atual presidente do Fed de Nova York, Williams, na última sexta-feira (UTC+8), foi tão significativo para o mercado. Por sua posição, ele é um dos “três grandes” líderes do Fed, ao lado do presidente Powell e do vice-presidente Jefferson.

Assim, quando Williams sugeriu que “há possibilidade de mais ajustes nas taxas no curto prazo”, os investidores interpretaram isso como um sinal claro da liderança: a alta cúpula tende a realizar pelo menos mais um corte de juros em breve, sendo o momento mais provável a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em dezembro.

Krishna Guha, chefe global de política e estratégia de bancos centrais da Evercore ISI, analisou em relatório a clientes: “‘No curto prazo’ é uma expressão um pouco vaga, mas a interpretação mais direta é de que se refere à próxima reunião.”

“Embora Williams possa estar expressando uma opinião pessoal, sinais emitidos por membros dos ‘três grandes’ do Fed sobre questões-chave de política quase sempre têm o aval do presidente; se não tivesse a aprovação de Powell, seria uma falha profissional emitir tal sinal”, acrescentou.

O núcleo das divergências internas: três grandes controvérsias difíceis de conciliar

Apesar do consenso crescente em torno do corte de juros, economistas ainda esperam que um ou mais dirigentes do Fed que defendem a manutenção das taxas votem contra a medida na reunião.

Outros dirigentes não apoiaram o corte de juros com o mesmo entusiasmo de Williams. A presidente do Fed de Boston, Collins, e a presidente do Fed de Dallas, Logan, expressaram hesitação quanto a novos cortes. Collins afirmou em entrevista à CNBC que está preocupada com a inflação; Logan foi ainda mais dura, dizendo que nem tem certeza se votaria a favor dos dois cortes anteriores. Vale notar que Collins tem direito a voto no FOMC este ano, enquanto Logan só terá direito a voto em 2026.

Harris afirmou que, em uma análise mais ampla, o Fed enfrenta um “desafio impossível”: a economia atual apresenta características de estagflação — alta inflação e alto desemprego coexistindo —, situação para a qual não há uma resposta clara na política do Fed, o que gera profundas divisões internas no comitê de definição de taxas. “Existem divergências muito fundamentais.”

O primeiro ponto de discórdia é se a política atual do Fed é restritiva ou expansionista. Dirigentes preocupados com a inflação acreditam que a política monetária atua via mercados de capitais e, como esses mercados estão fortes, a política pode já ser expansionista; os defensores do corte de juros argumentam que setores-chave como o de habitação ainda enfrentam condições financeiras apertadas.

O segundo ponto de discórdia gira em torno da interpretação da inflação. Williams e outros favoráveis ao corte dizem que, excluindo os efeitos temporários das tarifas, a inflação estaria mais baixa; já os preocupados com a inflação observam que setores não afetados pelas tarifas já mostram sinais de aumento dos preços.

Além disso, todos os dirigentes do Fed estão intrigados com um fenômeno contraditório: por que o mercado de trabalho está fraco enquanto o consumo permanece forte?

Harris afirmou: “Será uma votação interessante.” Ele acrescentou que a decisão final pode ser tomada durante a própria reunião.

Cenário especial: vácuo de dados e a consideração de um “corte preventivo”

A ex-presidente do Fed de Cleveland, Mester, analisou que Powell pode aproveitar a coletiva de imprensa de 10 de dezembro (UTC+8) para transmitir uma mensagem-chave: o corte de juros será “preventivo”, e o Fed observará a reação da economia antes de tomar novas medidas.

Vale destacar que, devido ao shutdown recorde do governo, o Fed não terá acesso aos dados mais recentes de emprego e inflação do governo nesta reunião, o que significa que a decisão será tomada em certo grau de “vácuo de dados”.

Hirt, do Vanguard Group, também destacou que as declarações dos dirigentes do Fed contrários ao corte em dezembro enviaram ao mercado um sinal importante: o Fed não está “cortando juros por cortar”, o que impede que o mercado de títulos precifique expectativas de inflação ainda mais altas. “Isso limita os possíveis efeitos negativos de um corte de juros em um contexto de inflação elevada e mercado de trabalho não claramente em crise.”