Saídas de ETF e dados macroeconômicos mantêm traders cautelosos enquanto a ‘recuperação suave’ do bitcoin se estende, dizem analistas

O Bitcoin estendeu sua recuperação para o nível de US$ 88.000 enquanto os mercados de cripto tentavam uma recuperação cautelosa antes de uma sequência densa de dados macroeconômicos dos EUA adiados.

Esta semana, o BTC foi negociado entre US$ 85.000 e US$ 89.150, estendendo uma recuperação do fim de semana que elevou a capitalização total do mercado de cripto de volta para cerca de US$ 3,07 trilhões, de acordo com a página de preços do The Block. O Ethereum se manteve próximo de US$ 2.900, enquanto Solana subiu quase 6% para negociar em torno de US$ 136, apoiado por fluxos persistentes de rotação para ETFs à vista.

Ainda assim, o mercado mais amplo flutuou em um alívio modesto, com as grandes capitalizações respondendo pela maior parte da recuperação, enquanto tokens de média capitalização continuam atrasados após o forte desalavancamento da semana passada.

Fluxos de ETF divergem fortemente

A sessão de segunda-feira mostrou outra divisão nos fluxos de ETF dos EUA. Os ETFs de Bitcoin registraram saídas líquidas de US$ 151 milhões, continuando uma tendência de redução de risco de várias semanas. Em contraste, os ETFs de Ethereum e Solana registraram entradas de US$ 97 milhões e US$ 58 milhões, respectivamente.

Notavelmente, o interesse institucional nos ETFs de SOL desafiou os temores do mercado. Produtos de Wall Street que acompanham os preços de Solana registraram 20 dias consecutivos de entradas líquidas desde o lançamento.

No entanto, o mercado mais amplo de fundos de cripto testemunhou resgates massivos nas últimas semanas. Na semana passada, os ETPs globais de cripto viram saídas de US$ 1,9 bilhão, marcando a terceira pior sequência desde 2018, de acordo com dados da CoinShares relatados anteriormente pelo The Block.

O chefe de pesquisa da BRN, Timothy Misir, disse que os fluxos refletem um padrão mais amplo, no qual o bitcoin se destaca como o principal instrumento de redução de risco, enquanto ETH e SOL continuam a atrair rotação seletiva de capital de maior duração. “A divergência sugere que o Bitcoin permanece como o principal instrumento de redução de risco, enquanto ETH e SOL atraem fluxos de rotação seletiva de capital de maior duração”, escreveu Misir em uma nota na terça-feira.

Sinais de fundo aparecem apesar do estresse on-chain

De acordo com Misir, da BRN, o mercado está “transitando de uma venda agressiva para uma liquidação mais ordenada”.

Métricas-chave de atividade on-chain — volumes de transferência, receita de taxas e Mudança de Cap Realizada — caíram todas na semana passada, um padrão que Misir descreveu como típico de correções em estágio final, nas quais os participantes do mercado recuam em vez de capitular em massa.

Ainda assim, várias métricas de lucratividade permanecem profundamente comprimidas, e os detentores de curto prazo ainda estão fortemente no prejuízo.

“Isso está alinhado com as faixas históricas de formação de fundo”, disse Misir, observando que picos de perdas não realizadas normalmente precedem uma estabilização sustentada.

O momento de curto prazo do Bitcoin também melhorou. Indicadores quinzenais se recuperaram de condições de sobrevenda, o open interest se manteve estável e os deltas de volume cumulativo permanecem negativos — apontando para fechamento de posições longas em vez de nova convicção baixista.

Os mercados de opções permanecem defensivos, mas menos em pânico, enquanto a atividade institucional continua a mudar. A CME registrou um recorde de 794.903 contratos futuros de BTC em volume diário, confirmando que mesas profissionais usaram a queda da semana passada para rebalancear e fazer hedge.

Misir disse que o mercado permanece dentro da faixa de acumulação de US$ 84.000–US$ 90.000, com a volatilidade provavelmente permanecendo elevada até que os fluxos de ETF se estabilizem. “As condições para um padrão de formação de fundo estão se formando”, disse ele, “mas a durabilidade ainda não foi comprovada.”

Reprecificação do Fed dá espaço para o BTC respirar

Ventos favoráveis táticos surgiram no final da sexta-feira após comentários dovish do presidente do Fed de Nova York, John Williams, que sugeriu que cortes de juros “no curto prazo” ainda estão na mesa. Essa visão elevou a probabilidade de um corte de 25 pontos-base em dezembro para cerca de 80%, acima dos aproximadamente 30–40% no início da semana, de acordo com preços citados pela QCP Capital.

Os analistas da QCP disseram que a mudança “deu espaço para o BTC respirar”, embora o ativo ainda esteja tecnicamente baixista após cair mais de 30% e romper várias zonas-chave de suporte nas últimas semanas.

O posicionamento em opções mostra traders fazendo hedge para ambos os lados. A QCP observou que o open interest em calls para o final de dezembro ainda supera as puts, com as maiores posições em US$ 85.000, US$ 120.000, US$ 130.000, US$ 140.000 e US$ 200.000.

O ponto de máximo sofrimento está próximo de US$ 104.000, um nível que “pode ter mais significado do que o habitual” dado o recorde de open interest e a volatilidade crescente, disse a empresa. No entanto, a QCP alertou que os saltos de fim de semana historicamente têm sido pouco confiáveis e disse que os dados divulgados na terça e quarta-feira determinarão se a recuperação da semana passada se estende.

De acordo com a empresa, o PPI dos EUA e as vendas no varejo (divulgações adiadas), pedidos de auxílio-desemprego, núcleo do PCE e PIB estão todos previstos antes do feriado, preparando “uma janela macro decisiva”.

O macro permanece como principal motor

A pressão macroeconômica mais ampla ainda supera os fatores nativos de cripto, de acordo com Ruslan Lienkha, Chief of Markets da YouHodler.

Lienkha disse que o desempenho das ações dos EUA — atualmente passando por uma fase corretiva — é o principal determinante para o BTC no curto prazo. Ele acrescentou que investidores institucionais principalmente reduziram exposição ou ficaram à margem, enquanto o varejo demonstrou “medo e incerteza elevados”.

Além disso, Lienkha concordou com comentários anteriores de analistas de que as próximas semanas provavelmente permanecerão cautelosas, com o BTC podendo ver ralis breves, mas ainda vulnerável caso os mercados de ações caiam ainda mais.