Os três gigantes do Perp DEX discutem estratégias de gestão e o panorama do mercado: Aster, Lighter, Helix

No dia 14 de novembro, membros das equipes Lighter, Aster e Helix organizaram uma mesa redonda online para discutir o futuro do mercado de contratos perpétuos on-chain. Durante o evento, os convidados falaram sobre as estratégias de operação de diferentes PerpDEXs, suas características e planos futuros, além de fazerem previsões sobre o desenvolvimento do mercado Perp. Este artigo é a transcrição da mesa redonda, com muitos insights valiosos, recomendado para leitura e compartilhamento.

Moderador: Hoje à noite vamos discutir um tema muito importante: as estratégias de operação e o futuro dos PerpDEXs. Vamos focar em alguns tópicos centrais, como os desafios estruturais do setor PerpDEX atualmente, a lógica de mapeamento entre Perp on-chain, finanças on-chain e o mercado tradicional. Além disso, discutiremos como cada projeto resolve questões de crescimento de usuários, liquidez e retenção de usuários a longo prazo.

Os convidados de hoje são:

1. Ken—Contribuidor principal da Helix

2. Amber—Responsável de BD da Aster

3. Mr.block—Contribuidor principal da Lighter

Vamos ao primeiro tema de hoje: Qual é a principal vantagem competitiva dos PerpDEXs on-chain que é mais difícil de ser copiada pelos concorrentes? Por quê?

Amber——Responsável de BD da Aster:

Essa pergunta é muito interessante. Se olharmos para a essência do produto PerpDex, todos estão construindo infraestrutura de negociação, e a liquidez é sem dúvida o fator mais crítico. A vantagem central de um PerpDEX nada mais é do que a fluidez das negociações e a profundidade do pool de liquidez. Para a Aster, queremos nos destacar em alguns aspectos.

Primeiro, adotamos um modelo de negociação com livro de ordens e totalmente on-chain, permitindo que o usuário escolha de acordo com sua necessidade — você quer executar estratégias complexas como um trader profissional ou prefere operações simples e fáceis?

Para o segundo caso, eles podem usar o modo de negociação da Aster, que oferece até 1001x de alavancagem e é fácil de operar. Esse é nosso primeiro mecanismo diferenciado: oferecer dois modelos de negociação para que o usuário escolha o produto que melhor se adapta à sua experiência desejada.

Segundo, investimos cedo em privacidade. Lançamos a função de “ordem oculta”, muito útil para grandes investidores que não querem que suas ordens sejam totalmente públicas.

Claro, atualmente a ordem oculta ainda não atingiu todo seu potencial porque nossa blockchain própria ainda não foi lançada oficialmente. O próximo passo importante é lançar uma blockchain independente dedicada ao serviço do livro de ordens. Assim, as informações de negociação serão transparentes e auditáveis, mas também privadas. Tanto grandes investidores quanto usuários comuns, se não quiserem que suas posições ou ordens sejam totalmente visíveis, poderão negociar com privacidade, mantendo a auditabilidade dos dados do sistema.

Portanto, permitir que o usuário negocie em um ambiente privado é, até agora, o principal diferencial e vantagem da Aster em relação a outros PerpDEXs.

Chris, do Mr. Block——Contribuidor principal da Lighter:

Se falarmos apenas de diferenças técnicas, cada um tem suas particularidades, como o dark pool mencionado. Mas acredito que o mais importante é o “DNA” de cada projeto. O DNA da Aster é a Binance; sem a Binance, a Aster não seria tão grande quanto é hoje;

O DNA da Hyperliquid é a comunidade que a apoia; já o DNA da Lighter é o Founders Fund de Peter Thiel, Ribbit Capital, Haun Ventures e Robinhood.

Portanto, quando o investidor escolhe em qual PerpDex participar, além do produto em si, o principal é olhar para o DNA, que é também a maior diferença entre esses três DEXs.

Outra diferença importante é se já lançaram Token. Entre os principais players, Edgex e Lighter ainda não lançaram tokens. Por isso, investidores tendem a escolher plataformas que ainda não lançaram tokens para “minerar”. Os dados de volume de negociação atuais podem estar inflados, pois todos estão tentando aumentar o volume.

Em comparação, os dados da Aster e da Hyperliquid são mais reais, pois já passaram pela fase de mineração de negociação e lançamento de token. Então, para prever quem vai vencer no final, acho que só poderemos ver com clareza por volta de junho ou julho do ano que vem, considerando o ciclo de mercado.

Eu vivi todo o DeFi Summer, vi toda a competição entre DEXs na época, incluindo Uniswap, Balancer, Curve, e vários forks do Uniswap, como Pancakeswap, etc. Sinto que a competição atual dos PerpDex é como o DeFi Summer daquela época. A Hyperliquid teve sucesso, e agora todos querem seguir o mesmo caminho.

Se na época a Hyperliquid não tivesse dado certo e sim a Polymarket, talvez hoje todos aqui estivessem construindo mercados de previsão, não PerpDex. Isso mostra a importância do timing, ambiente e pessoas certas.

Ken——Contribuidor principal da Helix:

Sou um dos principais contribuidores da Helix, que é um PerpDEX implantado na blockchain Injective.

Voltando à pergunta, se eu tivesse que apontar a vantagem mais difícil de ser copiada da Helix, diria que o ponto-chave é que a Helix não é apenas um DEX de contratos perpétuos, mas sim construída sobre a Injective, uma blockchain pública de alto desempenho e modular. Na Helix, além de criptomoedas, ações, commodities, forex e vários ativos RWA podem ser negociados, proporcionando uma experiência de negociação multiativos de verdade.

Além disso, a Helix aproveita o módulo RWA da Injective para lançar vários derivativos financeiros inovadores. Por exemplo, recentemente abrimos mercados para ativos Pre-IPO e de mercado privado, incluindo OpenAI e SpaceX. Isso é praticamente único entre as plataformas on-chain, e mesmo em algumas plataformas centralizadas, esses produtos são raros. A Helix preenche essa lacuna.

Em comparação, outros DEXs ou plataformas de negociação ainda focam em um único nicho. Para realmente copiar um sistema como o da Helix — que combina velocidade, profundidade e liquidez de uma plataforma centralizada com um motor de negociação multiativos totalmente transparente on-chain — é preciso uma blockchain de alto desempenho como base e um design modular para suportar iteração rápida e integração flexível de ativos.

Esse modelo, que une experiência de negociação extrema com amplitude e profundidade de ativos, aliado a uma experiência próxima à de CEX e transparência de ponta a ponta, compõe a vantagem de longo prazo da Helix, tornando difícil ser copiada e nos faz acreditar que a Helix pode liderar a próxima geração do sistema financeiro on-chain.

Moderador Moonlight: Obrigado aos três convidados pela excelente discussão. Vejo um consenso claro: as barreiras competitivas dos contratos perpétuos on-chain vão muito além das funções do produto, incluindo design de mecanismos, liquidez, estrutura de mercado e a capacidade de ouvir a comunidade e iterar constantemente.

Agora queremos aprofundar um tema: os principais projetos já começaram a suportar ativos RWA? Sabemos que RWA é um dos setores mais quentes deste ciclo. Como vocês veem o papel e a importância dos RWAs na remodelação do ecossistema DeFi?

Ken—Helix:

Atualmente, a Helix já suporta vários mercados de negociação relacionados a RWA, incluindo ações, commodities, forex e outros ativos não cripto. Os contratos perpétuos de ações e commodities na Helix são exemplos típicos de migração de mercados financeiros tradicionais para o on-chain. Nesses mercados RWA, a Helix mantém boa liquidez e profundidade, tornando-se uma das poucas plataformas multiativos on-chain.

Do ponto de vista da Helix, o setor RWA tem um enorme potencial de crescimento a longo prazo. Globalmente, muitos usuários querem negociar ativos financeiros tradicionais, mas são limitados por regulamentação ou localização — como investidores que querem negociar ações da Apple, Tesla, ou têm interesse em ativos Pre-IPO como OpenAI, SpaceX. Todos querem participar do mercado RWA.

Outro caso é que, há alguns meses, a Helix lançou o primeiro mercado de derivativos que rastreia o índice de aluguel de placas de vídeo NVIDIA H100. Isso reflete totalmente a filosofia da Helix de “tokenizar todos os ativos”. Não queremos limitar RWA apenas a ações, mas expandir para formas mais diversificadas de derivativos financeiros. No futuro, esperamos que a Helix se torne a principal plataforma descentralizada para commodities e forex.

Amber—Aster:

No caso da Aster, já lançamos ações tokenizadas, incluindo Apple, Tesla e outros ativos principais, além de ouro (XAU) e outros ativos.

Sempre buscamos listar mais ativos financeiros tradicionais, pois para a Aster, não somos apenas um PerpDEX, mas uma plataforma de negociação all-in-one totalmente on-chain. Portanto, a diversidade de ativos é fundamental, e RWA é a base central.

Na minha opinião, ações on-chain e ativos RWA reduzem significativamente a barreira para negociação dos usuários. Uma vez que esses ativos estão on-chain, a acessibilidade aumenta muito, e tanto o ativo quanto o mercado ganham mais liquidez.

Além disso, alguns ativos RWA têm capacidade real de gerar rendimento. Isso é especialmente importante no DeFi — o chamado “real yield”. Quem viveu o DeFi Summer lembra da busca por altos rendimentos, mas depois percebeu que isso vinha à custa do valor do token. Já ativos RWA, com rendimento real, podem trazer receita genuína para o DeFi e se tornar ativos incrementais para a próxima fase do setor.

Do ponto de vista da Aster, buscamos ativamente integrar vários ativos RWA, sempre priorizando conformidade e segurança, para garantir que os usuários não tenham problemas ao negociar. Continuamos explorando a listagem de ativos RWA e ações, expandindo as fronteiras das finanças on-chain de forma sólida.

Moderador Moonlight: Obrigado pelo compartilhamento, realmente excelente! Construir uma plataforma all-in-one traz grande conveniência para os usuários. Os ativos RWA, especialmente ações americanas e ouro, estão se tornando novos pontos de entrada e diferenciação para o Perp DEX. Agora, vamos aprofundar outra questão:

Liquidez é a linha vital de qualquer plataforma de negociação. No cenário atual, muitos acham difícil acompanhar o ritmo deste bull market. Gostaria de perguntar: quais estratégias ou mecanismos vocês têm para atrair e reter liquidez profunda a longo prazo?

Ken—Helix:

Para qualquer plataforma de negociação, liquidez é absolutamente central. A estratégia da Helix é combinar a profundidade de liquidez do ecossistema com mecanismos próprios, construindo um sistema relativamente completo para manter a profundidade a longo prazo.

No nível de infraestrutura, a Injective tem um exchange module embutido, e a Helix está tecnicamente integrada a esse módulo. Ele traz um sistema de livro de ordens que cobre toda a blockchain, dando à Helix uma vantagem natural em matching de liquidez. Usuários negociando na Helix Markets interagem com o Exchange module da Injective, permitindo que todos os projetos DeFi baseados em INJ compartilhem liquidez.

Além disso, a Injective oferece incentivos para liquidez. Por exemplo, a Helix fornece um “Open Liquidity Program” para a Injective, trazendo liquidez profunda e incentivos programados para várias plataformas. Esse mecanismo permite que a Helix mantenha alto volume e spreads estreitos, mesmo em mercados voláteis, garantindo uma experiência estável para os traders.

Além da liquidez do ecossistema, a Helix lançou um mecanismo próprio de incentivo para bots de market making, recompensando aqueles que mantêm liquidez e estabilidade. Esses bots fornecem uma base de liquidez algorítmica estável, funcionando como pequenos market makers profissionais, permanecendo na Helix e ajudando a manter a saúde geral do sistema.

Vale destacar que qualquer usuário pode participar desse programa sem barreiras. Basta acessar a página “Liquid Pool” no site ou app da Helix, possuir os ativos necessários, até mesmo de forma unilateral, e começar a receber incentivos em tempo real.

Por fim, no roadmap futuro, a Helix lançará um importante upgrade de liquidez — chamado “Mega Vault”. Esse mecanismo integrará todos os incentivos existentes, criando um sistema de recompensas mais estruturado e transparente, focado em retorno baseado em contribuição e utilidade reais.

Amber—Aster:

Sobre liquidez, há um conceito central: ela não pode ser gerada apenas por subsídios de curto prazo, mas precisa ser atraída naturalmente por meio de uma estrutura de mercado saudável e positiva.

Dou um exemplo: a Aster atualmente usa o modelo de livro de ordens, dependendo de market makers profissionais para prover liquidez. Mas isso é um dilema do tipo “ovo e galinha” — sem volume suficiente de usuários, até os market makers hesitam em prover liquidez.

Por isso, nossa estratégia central tem vários níveis:

Primeiro, usar incentivos iniciais para ativar o “efeito flywheel”. Oferecemos incentivos para market makers no início, reduzindo custos e criando um ambiente básico de liquidez para os usuários. Com uma boa experiência, o volume cresce e os market makers ficam mais dispostos a prover mais profundidade, criando um ciclo positivo.

Segundo, fornecer infraestrutura robusta para equipes profissionais. Otimizamos continuamente nossa API nativa e parâmetros de negociação, garantindo que os market makers possam cotar e operar de forma eficiente, oferecendo um book mais profundo e ambiente estável para os usuários.

Terceiro, desenhar um sistema de incentivos e vínculo de longo prazo com o ecossistema. Queremos que os provedores de liquidez profissionais não apenas negociem, mas permaneçam no ecossistema. Isso se conecta com nossa futura blockchain independente — vamos criar mecanismos para que provedores de liquidez e holders de tokens participem mais profundamente do ecossistema. Isso transforma o provedor de liquidez em um “membro do ecossistema”. Uma vez que esse vínculo é criado, como Chris mencionou, o usuário reconhece o “DNA” da plataforma e permanece por mais tempo.

Por fim, embora nosso livro de ordens ainda seja dominado por market makers profissionais, estamos explorando novas soluções de liquidez que não dependem totalmente de equipes profissionais. Fiquem atentos ao nosso Twitter oficial, pois em breve lançaremos essa novidade.

Moderador Moonlight: De modo geral, a construção de liquidez dos PerpDEXs evoluiu do modelo de recompensas de curto prazo para um design sistêmico mais estruturado e sofisticado. Agora, gostaria que vocês falassem mais sobre o produto: quais novas funções serão lançadas para facilitar a vida dos traders? Por exemplo:

• Vocês vão lançar bots de negociação, especialmente ferramentas inteligentes com IA?

• Há planos para desenvolver sistemas de copy trading ou análise de portfólio?

• Haverá grandes melhorias na experiência mobile? Afinal, muitos usuários hoje são “mobile first” e não querem ficar presos ao computador.

Poderiam compartilhar quais novidades estão por vir?

Ken——Helix:

Atualmente, a Helix está desenvolvendo em várias frentes, sempre com o objetivo de oferecer uma experiência de negociação mais completa e fluida. Nosso dashboard de dados, integração de bots de negociação e análise de portfólio já são partes importantes do ecossistema Helix, e continuaremos a iterar e otimizar esses módulos.

Um dos focos atuais da Helix é melhorar a experiência mobile — como o moderador mencionou. Notamos que cada vez mais usuários querem negociar a qualquer hora e lugar. Por isso, investimos muitos recursos no desenvolvimento mobile, otimizando velocidade de carregamento, interação e simplificando a interface, para garantir que, mesmo no celular, a negociação multiativos seja clara e rápida, permitindo abertura e ajuste de posições e gerenciamento de risco com facilidade.

Nosso objetivo é claro: o usuário não precisa depender do PC, podendo gerenciar posições, acompanhar o mercado e executar ordens totalmente pelo mobile. No futuro, a Helix também integrará IA, permitindo bots de negociação mais eficientes e estratégias personalizadas, oferecendo uma experiência comparável a qualquer plataforma centralizada.

Em resumo, nosso princípio é sempre o mesmo: permitir que o trader, em qualquer lugar e dispositivo, tenha uma experiência on-chain de alta performance, com muita informação e praticidade.

Amber——Aster:

Primeiro, nosso app mobile já está disponível para download e uso. O mobile sempre foi nosso foco.

Segundo, lançamos recentemente a campanha AI Arena. Muitos desenvolvedores e equipes já estão construindo ferramentas de negociação na Aster, especialmente estratégias de IA, que estão em alta. Com a AI Arena, selecionamos e integramos várias ferramentas de IA de alta qualidade em parceria com o ecossistema, e os usuários já podem usar essas estratégias inteligentes na Aster. Queremos continuar trazendo produtos maduros e excelentes do ecossistema para os traders.

Terceiro, em termos de produto, o foco é nossa blockchain independente. Vale ressaltar que não é uma blockchain de ecossistema completo, mas sim dedicada ao sistema de livro de ordens. Nosso objetivo é garantir transparência e auditabilidade dos dados on-chain, mas com desempenho comparável a uma plataforma centralizada. Para o trader, isso significa controlar totalmente seus dados e ainda ter performance e fluidez de CEX. Esse é nosso próximo passo principal.

Moderador Moonlight: Ainda há muitos traders que usam plataformas centralizadas como principal campo de batalha. Mas, como Amber destacou, hoje os PerpDex já têm fluidez comparável a CEX. Então, quais motivos levam mais usuários a migrar para negociação on-chain, ou pelo menos alocar parte dos ativos on-chain?

Ken——Helix:

Acredito que, para traders acostumados a operar em CEX com alta frequência, migrar para a Helix ou outro PerpDEX descentralizado significa obter auto-custódia total e transparência, sem sacrificar a experiência de negociação.

Todas as ordens, atualizações de posição e liquidações de contratos perpétuos são feitas publicamente on-chain. Isso é fundamental, pois elimina o “caixa-preta” do matching e não há contraparte interna invisível, nem riscos extras. No passado, plataformas centralizadas já passaram por riscos de congelamento de saques, problemas regulatórios ou falhas operacionais, inclusive grandes players. Para contratos perpétuos, esses riscos são inaceitáveis.

Olhando para o último ano, não faltam exemplos de ataques hackers ou “desligamento de servidores”. Mesmo quando há compensação, o processo é demorado e não cobre todas as perdas. Para traders de perpétuos, um incidente pode consumir meses ou anos de lucro.

Para traders de alta frequência, esses são riscos reais e invisíveis de contraparte. O valor central da negociação on-chain é eliminar o risco de confiança e falha única: os ativos ficam sempre na carteira do usuário, e a lógica de negociação e liquidação é definida por smart contracts, aberta e auditável, sem que a plataforma possa alterar posições ou restringir saques.

Além disso, airdrops e outros benefícios do ecossistema on-chain oferecem ganhos extras que não existem em plataformas centralizadas. Na Helix, o usuário tem segurança e auto-custódia, além de compartilhar o crescimento da Helix e de todo o ecossistema Injective.

Na minha opinião, essa combinação — experiência comparável à CEX e segurança/ganhos exclusivos on-chain — é a maior vantagem da negociação on-chain e o principal motivo para migrar gradualmente para o on-chain.

Amber——Aster:

O Ken já cobriu muitos pontos centrais, então vou complementar:

Primeiro, na Aster, buscamos oferecer uma experiência quase idêntica à de uma CEX. O motivo é claro: o fluxo de negociação das CEXs já é altamente otimizado e os usuários estão acostumados. O que fazemos é oferecer uma plataforma on-chain, sem KYC e all-in-one, sem sacrificar a fluidez da negociação. Queremos que o usuário migre para o on-chain sem perder eficiência.

Segundo, por que migrar do centralizado para o descentralizado? Além de não exigir KYC, auto-custódia, liberdade de depósitos/saques e transparência, há outro ponto: a velocidade e flexibilidade para listar novos ativos. Em CEXs, listar ativos é um processo demorado e burocrático. Em DEXs, como Uniswap e PancakeSwap, o volume cresce porque eles conseguem listar ativos mais rápido.

Na Aster, buscamos acelerar o processo de listagem, permitindo que o usuário negocie ativos antes mesmo de chegarem às CEXs. Isso atrai cada vez mais usuários para os PerpDEXs, pois podem acessar ativos emergentes mais cedo, aumentando as oportunidades.

Moderador Moonlight: Na minha visão, o futuro não será “on-chain” ou “centralizado”, mas sim ambos coexistindo. Mais usuários migrarão gradualmente parte dos fundos para o on-chain. Eu mesmo comecei usando CEXs, mas depois de experimentar DEXs, gostei muito e hoje uso ambos. Esse pode ser o caminho para o crescimento dos PerpDEXs.

Falando em crescimento, não podemos deixar de mencionar como atrair usuários. No último ciclo, muitos ganharam com airdrops, atraindo usuários e até criando “farmers” profissionais. Mas os usuários também ficam cansados, especialmente quando são “punidos” por tentar farmar.

Gostaria de saber como vocês desenham mecanismos de airdrop para evitar atrair apenas usuários de curto prazo, e sim transformar recompensas e atividades em retenção de usuários de alta qualidade e lealdade?

Ken——Helix:

Esse é um tema eterno em projetos blockchain — como garantir a justiça dos airdrops e incentivos. Vou explicar duas abordagens da Helix.

Primeiro, o programa de incentivo de liquidez aberto da Injective. Qualquer um que forneça liquidez via bots na Helix pode receber incentivos de negociação. Dependendo da atividade e profundidade do par, o usuário pode ver em tempo real os incentivos disponíveis no dashboard da Helix.

Segundo, a Helix tem seu próprio sistema de pontos, mas diferente dos modelos comuns de “farm and dump”. Usamos um mecanismo de “acúmulo oculto” em várias rodadas, com características como: incentivar negociações reais, interação contínua e, mesmo que uma posição perpétua seja liquidada, se o usuário continuar ativo em mercados voláteis, ainda ganha pontos.

Para a Helix, participação real é mais importante que volume artificial. Por isso, não criamos regras de pontuação muito quantitativas. Se as regras forem muito explícitas, surgem estratégias de arbitragem, inflando dados e prejudicando o valor do produto e do ecossistema — o usuário só “finge usar o produto”, sem retenção real.

Na Helix, avaliamos a eficácia do programa de pontos considerando atividade e comportamento real, focando na qualidade da participação, não apenas em TVL ou volume. O sistema de pontos é desenhado para incentivar, alinhar e recompensar traders reais, não arbitradores de curto prazo.

Amber——Aster:

Sobre incentivos, a Aster foca em dois pontos: qualidade do comportamento e vínculo de identidade.

Primeiro, diferente de muitas plataformas que só olham para volume, avaliamos vários aspectos, como manutenção de posições e negociações contínuas. Observamos e reconhecemos a participação real de cada trader. A qualidade do comportamento é a base do nosso sistema de incentivos.

Segundo, enfatizamos o vínculo de identidade. Queremos construir um ecossistema de incentivos de valor fechado, não apenas eventos pontuais. O objetivo da Aster é, além de atrair usuários com eventos, transformar a interação e cooperação com a comunidade em participação de longo prazo e alta qualidade.

A lógica é clara: desde o TGE, a Aster tem iterado rapidamente, sempre otimizando e atualizando. O usuário pode nos conhecer por causa de um airdrop, mas queremos que, ao negociar e dar feedback, perceba que valorizamos sua opinião. Ao responder rapidamente ao feedback e iterar o produto, queremos que o usuário cresça junto com a Aster.

Na verdade, alguns holders de airdrop já perceberam isso nos últimos meses. Espero que novos usuários, ao participar da comunidade e dos eventos, sintam que queremos realmente mantê-los conosco e construir juntos uma plataforma de negociação on-chain completa e madura, à altura das CEXs.