Federal Reserve se torna mais hawkish? Barclays: Powell pretende "quebrar a expectativa de corte de juros como algo certo", mas os dados apoiam mais cortes de juros

O Barclays acredita que o mercado interpretou erroneamente as declarações de Powell como hawkish.

Autor: Dong Jing

Fonte: Wallstreetcn

A interpretação “hawkish” do mercado sobre as últimas declarações do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pode ser um equívoco. O Barclays acredita que o verdadeiro objetivo de Powell é corrigir o excesso de confiança do mercado na “certeza” de cortes de juros.

Após a reunião do FOMC de outubro, o presidente do Federal Reserve afirmou em coletiva de imprensa que a inflação ainda enfrenta pressões de alta no curto prazo, o emprego enfrenta riscos de queda e o cenário atual é bastante desafiador. O comitê permanece bastante dividido sobre a possibilidade de um novo corte de juros em dezembro, e o corte não é garantido. O mercado interpretou essas declarações como hawkish, resultando em uma venda de títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos, aumento acentuado dos rendimentos e queda das ações americanas.

Em 31 de outubro, segundo informações do Chasing Wind Trading Desk, o Barclays apresentou em seu mais recente relatório uma opinião contrária, argumentando que o pânico do mercado pode ser um erro de julgamento. A verdadeira intenção de Powell não seria adotar uma postura hawkish, mas sim gerenciar as expectativas excessivamente “certas” de cortes de juros do mercado.

A equipe do analista Anshul Pradhan do banco acredita que se trata de uma estratégia de comunicação, destinada a quebrar a suposição do mercado de que, independentemente dos dados, os cortes de juros já estão garantidos. Os dados econômicos mais recentes mostram que a demanda por mão de obra continua desacelerando e que a inflação subjacente está próxima da meta de 2%, fatores que apoiam a continuidade dos cortes de juros pelo Federal Reserve.

O Barclays destacou em seu relatório que o atual preço de mercado está excessivamente hawkish, não refletindo adequadamente o risco de um enfraquecimento significativo do mercado de trabalho, bem como o risco de que um novo presidente do Federal Reserve possa adotar uma postura mais dovish.

Não é uma guinada hawkish, mas sim romper com a “certeza” do mercado

O Barclays afirmou em seu relatório: “Acreditamos que a principal motivação é refutar a suposição do mercado de que o corte de juros em dezembro já está garantido, e não uma mudança hawkish na forma como o Federal Reserve responde aos dados.”

Em outras palavras, o Federal Reserve deseja reafirmar que suas decisões dependem dos dados, e não das expectativas do mercado. Powell deixou claro que o Federal Reserve responderá à desaceleração da demanda por mão de obra, o que de fato está acontecendo.

O relatório enfatiza que os dados econômicos mais recentes não apenas não apoiam uma postura hawkish, como também fornecem base para novos cortes de juros.

No mercado de trabalho, indicadores antecedentes como vagas de emprego no Indeed e a diferença entre empregos abundantes e difíceis de conseguir mostram que a demanda está desacelerando.

No que diz respeito à inflação, Powell também reconheceu a fraqueza dos dados recentes. Os principais indicadores de inflação já mostram tendência de queda. A análise do Barclays aponta que, uma vez excluído o impacto das tarifas, a inflação subjacente do PCE baseada no mercado já está próxima da meta de 2%.

“De modo geral, se a inflação subjacente estiver apenas alguns décimos de ponto percentual acima da meta, e a taxa de desemprego estiver apenas alguns décimos acima da taxa natural de desemprego (NAIRU), então a política deveria ser neutra.”

Isso significa que, no contexto atual dos dados, não há mais necessidade de uma política monetária restritiva. O Barclays observou que o mercado atualmente precifica apenas 55 pontos-base de cortes de juros acumulados até junho de 2026, uma visão considerada “unilateral demais”.

Atualmente, o mercado espera apenas 35 pontos-base de cortes de juros até março de 2026 e 55 pontos-base até junho, chegando a 3,3%. A distribuição implícita no mercado de opções mostra divergências quanto ao número de cortes em março e junho, sendo a expectativa modal de apenas um corte até junho.