Bitcoin agora paga juros: Como ganhar dinheiro com seu BTC enquanto o preço sobe

O Bitcoin agora é mais do que apenas algo que as pessoas negociam ou mantêm como reserva de valor; ele está começando a pagar juros.

Mas há um porém: as moedas que recebem essas recompensas não podem ser movimentadas por meses ou anos. Um número crescente de detentores está bloqueando seus BTC em contratos baseados em tempo que prometem rendimento, mas também congelam o fornecimento.

No entanto, por outro lado, isso reduz a folga do mercado e abre caminho para futuras altas de preço habilitadas por restrições de oferta.

Os Bitcoins bloqueados por tempo e em staking estão criando uma estrutura de duração no conjunto de UTXO que afeta o free float, os custos de execução e os reflexos das taxas.

A mudança é mais visível no modelo autocustodial da Babylon, que utiliza timelocks de script do Bitcoin para permitir que os detentores façam staking sem envolver wrapping das moedas, e no aumento geral do uso de locktime no L1.

De acordo com a Babylon, cerca de 56.900 BTC estão atualmente em staking. Segundo a documentação do script de staking da Babylon, o design depende dos primitivos CLTV e CSV para impor o tempo, de modo que a duração fica nativamente no nível do UTXO, em vez de em uma ponte ou reivindicação sintética.

O pano de fundo macro para a restrição de oferta já está estabelecido.

O fornecimento de detentores de longo prazo está próximo de 14,4 milhões de BTC, e o fornecimento ilíquido está perto de 14,3 milhões de BTC. Esses são grupos comportamentais, não bloqueios rígidos. Ainda assim, eles enquadram o quanto a duração adicional dos timelocks pode influenciar a quantidade marginal de moedas disponíveis para atender à nova demanda ou para vender em quedas.

Um proxy eficaz de free-float subtrai as moedas em staking na Babylon e uma fatia descontada de outras saídas bloqueadas por tempo do fornecimento circulante para tornar esse vínculo concreto. O desconto reconhece que alguns timelocks expiram em breve e alguns scripts permitem caminhos de gasto parcial.

O resultado é um free-float que muda com o staking ao vivo e o uso de locktime, em vez de apenas com o preço.

As escolhas de governança e política estão encurtando a janela operacional para os stakers enquanto aumentam o custo de proteção. O atraso de unbonding para novos stakes foi reduzido de 1.008 para cerca de 301 blocos, aproximadamente 50 horas no tempo alvo de bloco.

A mesma mudança elevou a taxa pré-definida em transações de slashing pré-assinadas para 150.000 sats, o que, em um tamanho típico de transação de 355-vB, equivale a cerca de 422 sat por vB.

Esse parâmetro visa garantir a inclusão contra censura ao longo de uma sequência de blocos e se torna um ajuste dinâmico quando as taxas aumentam. Em condições calmas, as taxas de slashing pré-definidas são processadas sem atraso, e a experiência de staking é estável.

Quando os níveis medianos de taxa estão na faixa de 50 a 200 sat por vB, o valor pré-definido ainda é processado, mas os pacotes child-pays-for-parent para operações não relacionadas a slashing tornam-se mais caros.

Se os níveis medianos se aproximarem do valor pré-definido para slashing, o risco de latência de slashing aumenta, a menos que o mínimo de governança mude ou as políticas melhorem a capacidade de retransmitir e minerar pacotes.

De acordo com o Bitcoin Optech, o relay de transações versão-3, também chamado de TRUC, e o relay de pacotes estão avançando na trilha de políticas e são projetados para tornar pacotes de ancestrais e filhos mais seguros e previsíveis, o que é importante quando muitos usuários precisam liberar moedas bloqueadas ao mesmo tempo.

As observações de taxas de hoje não revelam totalmente essa pressão estrutural.

O mercado registrou taxas medianas próximas de 1 sat por vB, o que indica espaço livre nos blocos. Ao mesmo tempo, o mainnet.observer agora separa timelocks baseados em altura e em tempo e exibe distribuições de taxas, oferecendo uma forma de acompanhar se a participação de UTXOs bloqueados aumenta enquanto os buckets de taxas típicos permanecem baixos.

Se a participação de timelocks crescer, o usuário marginal que precisa se mover rapidamente depende mais de pacotes ancestrais e da mecânica CPFP, então picos na pressão das taxas podem se tornar mais acentuados mesmo que a demanda de base pareça inalterada.

Este é um canal mecânico, não uma chamada de sentimento, e liga a duração diretamente ao formato dos picos de taxas.

O tamanho do efeito de duração pode ser esboçado com intervalos simples. Usando um fornecimento circulante próximo da faixa de 19,7 a 19,8 milhões de BTC, subtraindo a contagem de staking ao vivo da Babylon e uma fatia conservadora de outras saídas bloqueadas por tempo, temos os seguintes casos direcionais:

Caso BTC em staking na Babylon BTC bloqueado por tempo ajustado por λ Redução estimada do free-float (BTC) Participação no fornecimento (aprox.)

Base	57.000	10.000	67.000	~0,34%
Crescimento	100.000	10.000	110.000	~0,56%
Expansão	200.000	20.000	220.000	~1,11%

Para cada 50.000 BTC adicionais que entram em timelocks rígidos ou em staking na Babylon, o free float cai cerca de 0,25 por cento do fornecimento.

Essa é a parte do livro que pode ser atingida em uma única sessão, então mesmo mudanças modestas na participação de duração podem alterar a profundidade próxima ao topo do livro.

Os grupos de detentores ilíquidos e de longo prazo ainda são úteis como referência, mas a aritmética do free-float acima conta propositalmente apenas restrições explícitas de script e staking na Babylon para evitar dupla contagem de carteiras comportamentais que também estão bloqueadas por tempo.

A pilha de liquidação está adicionando novos consumidores de duração.

A Citrea posiciona um zk-rollup que liquida no Bitcoin e define sua própria janela de finalização para favorecer horizontes de tempo previsíveis para colateral e liquidação. Segundo o blog do projeto, está avançando em direção ao mainnet.

Os depósitos sBTC da Stacks estão ativos, estabelecendo um caminho para colateral ancorado em BTC que interage com o L1 ao longo de janelas de tempo, em vez de resgates instantâneos. Esses designs dependem de timelocks para gerenciar a segurança do peg e garantias de liquidação, o que significa que a demanda por duração no L1 pode crescer mesmo que a atividade de negociação à vista esteja estável.

Uma taxa de risco zero estável próxima de 4 por cento no título de 10 anos dos EUA, visível em dashboards de taxas padrão e referenciada na atualização da Citrea, fornece um contexto financeiro para explicar por que uma narrativa de rendimento nativo pode sustentar a demanda por duração mesmo quando a volatilidade de preço é baixa.

O timing das políticas importa. O Bitcoin Core v30 acabou de ser lançado com debates ativos sobre padrões de mempool e regras de relay.

O Bitcoin Core v30 foi lançado com melhorias no relay de pacotes e padrões de política, especialmente para OP_RETURN, que agora são notavelmente permissivos, a menos que um operador escolha retornar a configurações mais rígidas. Isso melhora a capacidade do sistema de mover pacotes críticos para segurança durante congestionamentos, reduzindo o risco extremo que as transações de slashing enfrentam quando as taxas se aproximam do valor pré-definido.

Se os padrões tivessem sido mais rígidos, mais da carga teria sido transferida para os níveis de taxa e parâmetros de governança, como a taxa mínima de slashing da Babylon. De qualquer forma, as políticas de taxa e staking agora estão acopladas através do mempool.

Duas notas práticas devem ancorar o monitoramento de curto prazo.

Primeiro, a mudança de unbonding da Babylon se aplica a novos stakes, enquanto guias antigos ainda podem referenciar o atraso anterior de 1.008 blocos, então os recortes de dados devem ser claros quanto ao timing dos grupos.

Segundo, snapshots de distribuição de taxas do mainnet.observer, incluindo a participação de transações abaixo de 1 sat por vB, podem ser combinados com a contagem ao vivo de staking da Babylon para observar se a duração cresce durante blocos calmos.

Um avanço sustentado no total em staking em direção a 100.000 BTC justificaria uma atualização dos cenários de free-float, e uma mudança nos buckets de taxas para medianas mais altas colocaria novamente em foco a taxa de slashing pré-definida da Babylon.

O quadro que emerge é de um mercado onde uma fatia mensurável das moedas agora carrega uma data de vencimento definida por script ou pelos termos de staking, e onde o comportamento de pico das taxas é moldado por quantas dessas moedas precisam ser movimentadas de uma só vez.

O formato dessa curva agora depende da contagem de staking da Babylon, dos regimes de taxas ao vivo e das decisões finais de política do Bitcoin Core.

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