Dragonfly sinaliza limites: ações tokenizadas aprovadas pela SEC podem contornar o valor das criptomoedas

O plano da SEC para ações tokenizadas avança, mas Rob Hadick, sócio da Dragonfly, afirma que os benefícios para o mercado cripto e para o Ethereum ainda não estão claros. Ele falou durante o TOKEN 2049 em Singapura e apontou a tokenização de RWA, as escolhas de layer-2 e blockchains privadas como os principais motivos.

Ações tokenizadas pela SEC e tokenização de RWA: o que está em movimento agora

A SEC está avaliando uma estrutura para permitir que ações tokenizadas sejam negociadas em exchanges de cripto. Relatórios descrevem discussões sobre estrutura de mercado e supervisão. A proposta destaca a negociação 24/7 e a eficiência operacional para o TradFi.

Ele então abordou as implicações para o mercado cripto. O potencial para o Ethereum e outras blockchains públicas “permanece incerto”, disse ele. As expectativas de que ações tokenizadas automaticamente impulsionem o cripto podem não corresponder à forma como os sistemas são construídos.

Em setembro, a Nasdaq entrou com um pedido de alteração de regra para listar e negociar ações tokenizadas. Esse pedido colocou as ações tokenizadas da SEC em um processo formal de listagem. Também aproximou a tokenização de RWA da teoria para os livros de regras das exchanges.

Rob Hadick, da Dragonfly: instituições preferem blockchains privadas

Hadick afirmou que grandes empresas “não querem estar diretamente nessas blockchains de uso geral”. Ele citou Robinhood e Stripe como exemplos de empresas que estão testando ou construindo suas próprias blockchains. O tema é controle, não publicidade.

“Eles não querem compartilhar a economia”, acrescentou. Eles querem controlar o espaço dos blocos, a privacidade e o conjunto de validadores. Também querem definir o ambiente de execução de ponta a ponta.

Essa mentalidade de controle leva as instituições a preferirem blockchains privadas e trilhos empresariais. Isso reduz a exposição a memecoins e picos de tráfego em blockchains públicas. Também está alinhado com manuais de compliance e revisões de risco.

No TOKEN 2049, a mesma lógica apareceu em painéis sobre tokenização de RWA. Empresas enfatizaram governança, auditoria e throughput previsível. Desenvolvedores enquadraram as ações tokenizadas da SEC como um problema de horários de mercado e controles.

Layer-2s, L1s privadas e “vazamento” para o Ethereum

Hadick disse que as escolhas de layer-2 podem criar “vazamento”. O valor pode não retornar ao Ethereum ou ao ecossistema cripto mais amplo. Isso depende de onde as taxas se acumulam e como o fechamento da liquidação ocorre.

Se as instituições implementarem blockchains privadas de layer-1, o caminho fica “um pouco menos claro”. A questão passa a ser como qualquer valor chega às blockchains públicas. Pontes, custódia e regras pós-negociação decidem o fluxo.

Ele observou que blockchains permissionadas lançadas anteriormente acabaram estagnando. Agora, muitas equipes testam blockchains híbridas. Esses projetos mantêm o controle, mas preservam uma opção permissionless para fases futuras.

“Eles querem seus próprios L1s e L2s,”

disse ele.

“Mas querem um ambiente que eles controlem.”

Essa frase resumiu a visão da Dragonfly sobre a tokenização de RWA. As escolhas de arquitetura determinam quem captura o valor.

Nasdaq, NYSE, VanEck: reuniões da SEC e dados de ações tokenizadas

Vários emissores e plataformas se reuniram recentemente com a SEC sobre ações tokenizadas. Entre os nomes estão VanEck e NYSE. A pauta inclui listagens, vigilância e proteção ao investidor.

O pedido da Nasdaq em setembro buscou uma alteração de regra para listar ações tokenizadas. Esse passo colocou o esforço em um cronograma mainstream. Também mostrou como as ações tokenizadas da SEC podem aparecer em grandes plataformas.

A base de tokenização de RWA ainda é pequena em ações tokenizadas. O RWA.xyz mostra cerca de US$ 735 milhões, ou 2,3% do valor de RWA on-chain. Esse número define a escala da adoção atual de ações tokenizadas.

As opiniões do mercado seguem divididas sobre o impacto para o Ethereum. Tom Lee, Jan van Eck e Joseph Lubin esperam que a atividade de Wall Street apoie as redes públicas. Hadick apresentou um contraponto reservado, focado em infraestrutura, não em manchetes.

Ele manteve o foco em ações tokenizadas da SEC, tokenização de RWA e prioridades institucionais. Disponibilidade, privacidade e controle dos validadores guiaram seus comentários. Esses fatores moldam como as ações tokenizadas interagem com o stack cripto.