Um ano após a posse do governo Trump, as transformações na indústria cripto dos Estados Unidos

Escrito por: Tiger Research

Em 2025, o governo dos Estados Unidos está a implementar uma política de apoio às criptomoedas, com um objetivo claro: regulamentar o setor de criptomoedas existente de forma semelhante ao setor financeiro tradicional.

Resumo dos pontos principais

• Os Estados Unidos estão empenhados em integrar as criptomoedas na sua infraestrutura financeira existente, em vez de simplesmente absorver todo o setor.

• No último ano, o Congresso, a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) introduziram e ajustaram regras para integrar gradualmente as criptomoedas neste sistema.

• Apesar das tensões entre os reguladores, os Estados Unidos continuam a apoiar o crescimento do setor enquanto aperfeiçoam o quadro regulatório.

1. Integração do setor de criptomoedas nos EUA

Após a reeleição do Presidente Trump, o governo lançou uma série de políticas pró-criptomoedas agressivas. Isto marca uma mudança radical em relação à posição anterior — anteriormente, o setor de criptomoedas era visto principalmente como alvo de regulamentação e controlo. Os Estados Unidos entraram numa fase outrora inimaginável, integrando o setor de criptomoedas no seu sistema existente a um ritmo quase unilateral.

A mudança de posição da SEC e da CFTC, bem como a entrada de instituições financeiras tradicionais em negócios relacionados com criptomoedas, indicam que estão a ocorrer mudanças estruturais profundas.

É particularmente notável que tudo isto tenha ocorrido apenas um ano após a reeleição do Presidente Trump. Até agora, que mudanças concretas ocorreram nos Estados Unidos a nível regulatório e de políticas?

2. Um ano de mudança na posição dos EUA sobre criptomoedas

Em 2025, com a chegada do governo Trump, a política de criptomoedas dos EUA atingiu um ponto de viragem significativo. O executivo, o Congresso e os reguladores atuaram em conjunto, com o foco principal em reduzir a incerteza do mercado e integrar as criptomoedas na infraestrutura financeira existente.

2.1. Securities and Exchange Commission dos EUA

No passado, a SEC dependia principalmente de ações de execução para lidar com atividades relacionadas com criptomoedas. Em casos importantes envolvendo Ripple, Coinbase, Binance e serviços de staking da Kraken, a SEC intentou processos judiciais sem fornecer padrões claros sobre a natureza legal dos tokens ou sobre quais atividades eram permitidas, baseando-se frequentemente em interpretações retroativas. Isto levou as empresas de criptomoedas a concentrarem-se mais na gestão do risco regulatório do que na expansão dos negócios.

Esta posição começou a mudar após a demissão do presidente Gary Gensler, que tinha uma postura conservadora em relação ao setor de criptomoedas. Sob a liderança de Paul Atkins, a SEC adotou uma abordagem mais aberta, começando a construir regras básicas para integrar o setor de criptomoedas no quadro regulatório, em vez de depender apenas de litígios para regular.

Um exemplo fundamental é o anúncio do "Crypto Project". Através deste projeto, a SEC demonstrou a sua intenção de estabelecer padrões claros para distinguir quais tokens são valores mobiliários e quais não são. Esta agência, outrora sem direção clara, está a começar a reinventar-se como uma instituição mais inclusiva.

2.2. Commodity Futures Trading Commission dos EUA

Fonte: Tiger Research

No passado, a intervenção da CFTC nas criptomoedas limitava-se em grande parte à regulação do mercado de derivados. No entanto, este ano, adotou uma postura mais ativa, reconhecendo oficialmente o Bitcoin e o Ethereum como commodities e apoiando o uso destes ativos por instituições tradicionais.

O "Programa Piloto de Garantia de Ativos Digitais" é uma iniciativa fundamental. Através deste programa, Bitcoin, Ethereum e USDC foram autorizados como garantias para transações de derivados. A CFTC aplicou taxas de desconto e padrões de gestão de risco, tratando estes ativos da mesma forma que garantias tradicionais.

Esta mudança demonstra que a CFTC já não vê os ativos digitais apenas como instrumentos especulativos, mas começa a reconhecê-los como ativos de garantia estáveis, equiparados aos ativos financeiros tradicionais.

2.3. Office of the Comptroller of the Currency

Fonte: Tiger Research

No passado, o OCC mantinha-se afastado do setor de criptomoedas. As empresas de criptomoedas tinham de solicitar licenças estado a estado, dificultando o acesso ao sistema de supervisão bancária federal, limitando a expansão dos negócios e dificultando a ligação estrutural ao sistema financeiro tradicional, operando na sua maioria fora do sistema regulado.

Hoje, esta abordagem mudou. O OCC optou por integrar as empresas de criptomoedas no quadro de supervisão bancária existente, em vez de as excluir do sistema financeiro. Emitiu uma série de cartas interpretativas (documentos oficiais que esclarecem se determinadas atividades financeiras são permitidas), expandindo gradualmente o âmbito das atividades permitidas, incluindo custódia de ativos digitais, negociação e até o pagamento de taxas de transação em cadeia bancária.

Esta série de mudanças atingiu o auge em dezembro: o OCC concedeu condicionalmente cartas de constituição de banco fiduciário nacional a empresas líderes como Circle e Ripple. Este passo é significativo porque concede a estas empresas de criptomoedas o mesmo estatuto das instituições financeiras tradicionais. Sob uma única supervisão federal, podem operar em todo o país e, tal como os bancos tradicionais, podem processar transferências diretamente, sem necessidade de bancos intermediários.

2.4. Legislação e ordens executivas

Fonte: Tiger Research

No passado, embora os Estados Unidos tenham começado a preparar legislação sobre stablecoins desde 2022, sucessivos adiamentos criaram um vazio regulatório no mercado. Faltavam padrões claros sobre a composição das reservas, poderes regulatórios e requisitos de emissão, impossibilitando que os investidores verificassem de forma fiável se os emissores detinham reservas suficientes, levantando preocupações sobre a transparência das reservas de alguns emissores.

O "GENIUS Act" resolveu estes problemas ao definir claramente os requisitos para a emissão de stablecoins e os padrões de reservas. Exige que os emissores mantenham reservas equivalentes a 100% do valor emitido, proíbe a re-hipoteca dos ativos de reserva e centraliza os poderes regulatórios nas autoridades federais de supervisão financeira.

Assim, as stablecoins tornaram-se dólares digitais reconhecidos por lei e com capacidade de pagamento legal garantida.

3. Direção definida, competição e equilíbrio coexistem

No último ano, a direção da política de criptomoedas dos EUA tornou-se clara: integrar o setor de criptomoedas no sistema financeiro tradicional. No entanto, este processo não é uniforme nem isento de atritos.

As divergências internas nos Estados Unidos persistem. O debate em torno do serviço de mistura de privacidade Tornado Cash é um exemplo típico: o executivo atua ativamente para bloquear fluxos de fundos ilícitos, enquanto o presidente da SEC adverte publicamente contra a repressão excessiva à privacidade. Isto mostra que o entendimento do governo dos EUA sobre as criptomoedas ainda não é totalmente unificado.

No entanto, estas divergências não significam instabilidade política; são, antes, uma característica inerente ao sistema de tomada de decisão dos EUA. As diferentes agências interpretam as questões a partir das suas próprias perspetivas, por vezes expressando publicamente opiniões divergentes, avançando através de equilíbrio e persuasão mútuos. A tensão entre aplicação rigorosa da lei e proteção da inovação pode causar atritos a curto prazo, mas, a longo prazo, ajuda a tornar os padrões regulatórios mais concretos e precisos.

O essencial é que esta tensão não travou o progresso. Mesmo em meio ao debate, os Estados Unidos continuam a avançar em várias frentes: elaboração de regras pela SEC, integração de infraestrutura pela CFTC, absorção institucional pelo OCC e estabelecimento de padrões legislativos pelo Congresso. Não esperam por consenso total, mas promovem a competição e a coordenação em simultâneo, impulsionando o sistema para a frente.

No final, os Estados Unidos não deixaram as criptomoedas totalmente à solta, nem tentaram suprimir o seu desenvolvimento, mas remodelaram simultaneamente a regulamentação, a liderança e a infraestrutura de mercado. Ao transformar o debate e a tensão internos em força motriz, os EUA escolheram uma estratégia para atrair o centro da indústria global de criptomoedas para si próprios.

O último ano foi fundamental precisamente porque esta direção ultrapassou as declarações e se traduziu em políticas e ações concretas.