As dez principais previsões cripto da Grayscale: tendências essenciais para 2026 que você não pode perder

Título original: 2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era
Autor original: Equipa de pesquisa da Grayscale
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Após anos de ciclos marcados por alta volatilidade e narrativas fortes, os ativos cripto estão a entrar numa fase claramente diferente. O aumento da incerteza no sistema fiduciário, o desenvolvimento gradual de quadros regulatórios, bem como o avanço dos ETPs à vista, legislação sobre stablecoins e alocação institucional, estão a remodelar a forma como o capital entra no mercado cripto.

A Grayscale, no seu relatório “Perspetivas dos Ativos Digitais para 2026”, apresenta como principal conclusão que: a força dominante no mercado cripto está a passar dos ciclos de retalho para o capital institucional. Os preços deixam de depender principalmente de subidas explosivas motivadas por emoções, sendo cada vez mais impulsionados por canais regulados, capital de longo prazo e fundamentos sustentáveis, enfraquecendo a narrativa do “ciclo de quatro anos”.

Este artigo sistematiza os dez principais temas de investimento que poderão moldar o mercado em 2026, desde reserva de valor, stablecoins, tokenização de ativos, até DeFi, IA e infraestruturas de privacidade, delineando um ecossistema cripto cada vez mais integrado no sistema financeiro tradicional. O relatório também identifica quais os temas populares que, a curto prazo, são mais “ruído” do que variáveis determinantes.

Segue-se o texto original:

Pontos-chave (Key Takeaways)

Prevemos que 2026 irá acelerar a transformação estrutural no investimento em ativos digitais, impulsionada por dois grandes temas: o aumento da procura macroeconómica por instrumentos alternativos de reserva de valor e uma melhoria significativa na clareza regulatória. A conjugação destes fatores deverá atrair novas fontes de capital, expandir a adoção dos ativos digitais (especialmente entre consultores de gestão de património e investidores institucionais) e promover uma integração mais abrangente das blockchains públicas na infraestrutura financeira tradicional.

Com base nestas tendências, antecipamos uma valorização geral dos ativos digitais em 2026, ao mesmo tempo que a chamada “teoria do ciclo de quatro anos” (segundo a qual o mercado cripto segue um ritmo fixo de quatro anos) chegará ao fim. Na nossa perspetiva, o preço do Bitcoin tem grande probabilidade de atingir novos máximos históricos no primeiro semestre do ano.

A Grayscale prevê que, em 2026, legislação estrutural sobre o mercado cripto, apoiada por ambos os partidos, se tornará oficialmente lei nos EUA. Isto irá aprofundar ainda mais a integração entre blockchains públicas e finanças tradicionais, promover a negociação regulada de títulos digitais e permitir que startups e empresas maduras realizem emissões on-chain.

O futuro do sistema fiduciário está cada vez mais incerto; em contraste, podemos afirmar com quase total certeza que o 20.000.000º Bitcoin será minerado em março de 2026. Num contexto de aumento do risco fiduciário, sistemas monetários digitais como Bitcoin e Ethereum, caracterizados por transparência, programabilidade e oferta escassa, deverão registar uma procura mais robusta.

Esperamos que, em 2026, mais ativos cripto sejam disponibilizados aos investidores através de produtos negociados em bolsa (ETP). Estes produtos já tiveram um início promissor, mas muitas plataformas ainda estão em fase de due diligence e a avançar na integração dos ativos cripto nos seus processos de alocação. À medida que este processo amadurece, prevê-se que o capital institucional, embora entre a um ritmo mais lento, continue a entrar no mercado em 2026.

Identificámos ainda os dez principais temas de investimento cripto para 2026, refletindo a vasta gama de aplicações emergentes da tecnologia blockchain pública. Cada tema corresponde a ativos cripto relevantes:

1. O risco de desvalorização do dólar impulsiona a procura por alternativas monetárias

2. Maior clareza regulatória apoia a adoção de ativos digitais

3. Após a implementação da Lei GENIUS, a influência das stablecoins continua a expandir-se

4. A tokenização de ativos atinge um ponto de viragem crucial

5. Blockchain torna-se mainstream, aumentando a procura por soluções de privacidade

6. A centralização da IA exige soluções inspiradas na blockchain

7. O DeFi acelera, liderado pelo segmento de empréstimos

8. A adoção mainstream impulsiona a próxima geração de infraestruturas

9. Foco crescente em modelos de receita sustentáveis

10. Os investidores passarão a procurar rendimentos de staking como padrão

Por fim, destacamos dois temas que não deverão ter impacto material no mercado cripto em 2026:

Computação quântica: Consideramos que a investigação e preparação para a criptografia pós-quântica continuará, mas é improvável que afete as avaliações de mercado no próximo ano.

Empresas de cofres de ativos digitais (DATs): Apesar da atenção mediática, consideramos que não serão um fator determinante para o mercado de ativos digitais em 2026.

Perspetivas dos Ativos Digitais para 2026: O Amanhecer da Era Institucional

Há quinze anos, as criptomoedas eram ainda uma experiência: existia apenas um ativo, o Bitcoin, com uma capitalização de mercado de cerca de 1 milhão de dólares. Hoje, as criptomoedas evoluíram para uma indústria emergente e tornaram-se uma classe de ativos alternativos de média dimensão, composta por milhões de tokens e com uma capitalização total de cerca de 3 triliões de dólares (ver Gráfico 1).

À medida que as principais economias constroem gradualmente quadros regulatórios mais completos, a integração entre blockchains públicas e o sistema financeiro tradicional aprofunda-se, continuando a atrair capital orientado para alocação de longo prazo.

Gráfico 1: Os ativos cripto tornaram-se uma classe de ativos alternativos de média dimensão

Ao longo do desenvolvimento dos ativos cripto, as avaliações dos tokens passaram por quatro grandes correções cíclicas, aproximadamente a cada quatro anos (ver Gráfico 2). Em três desses casos, o pico cíclico ocorreu cerca de 1 a 1,5 anos após o halving do Bitcoin; o próprio halving do Bitcoin também ocorre a cada quatro anos.

O atual bull market já dura há mais de três anos, sendo que o último halving do Bitcoin ocorreu em abril de 2024, há mais de 1,5 anos. Por isso, alguns participantes do mercado, baseando-se na experiência passada, consideram que o preço do Bitcoin pode ter atingido o topo em outubro, e que 2026 será um ano difícil para os retornos dos ativos cripto.

Gráfico 2: A valorização em 2026 marcará o fim da teoria do “ciclo de quatro anos”

A Grayscale considera que a classe de ativos cripto está num bull market sustentado e que 2026 será o ponto de viragem para o fim do chamado “ciclo de quatro anos”. Antecipamos que as avaliações dos seis principais setores cripto subirão em 2026 e que o preço do Bitcoin poderá ultrapassar o máximo histórico anterior no primeiro semestre.

O nosso otimismo assenta em dois pilares fundamentais:

Primeiro, a procura macroeconómica por instrumentos alternativos de reserva de valor continuará a existir.

Em termos de capitalização de mercado, Bitcoin e Ethereum são atualmente os dois maiores ativos cripto, podendo ser vistos como commodities digitais escassas e ativos monetários alternativos. Ao mesmo tempo, o sistema fiduciário (e os ativos denominados em moeda fiduciária) enfrenta riscos adicionais, com a dívida pública elevada e crescente a poder pressionar a inflação no médio e longo prazo (ver Gráfico 3).

Neste contexto, commodities escassas, sejam ouro e prata físicos ou Bitcoin e Ethereum digitais, podem servir de “lastro” para mitigar o risco fiduciário nas carteiras de investimento. Na nossa perspetiva, enquanto o risco de desvalorização fiduciária aumentar, a procura por Bitcoin e Ethereum nas carteiras deverá crescer em paralelo.

Gráfico 3: O problema da dívida dos EUA enfraquece a credibilidade das expectativas de baixa inflação

Segundo, a clareza regulatória está a impulsionar a entrada de capital institucional nas blockchains públicas.

Este ponto pode ser facilmente negligenciado, mas até este ano, o governo dos EUA ainda investigava e/ou processava várias das principais instituições do setor cripto, incluindo Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap e OpenSea. Mesmo hoje, as bolsas e outros intermediários cripto ainda carecem de orientações regulatórias claras e uniformes no mercado à vista.

No entanto, a situação está a mudar de forma lenta mas clara.

Em 2023, a Grayscale venceu o processo judicial contra a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, abrindo caminho para os ETPs cripto à vista;

Em 2024, os ETPs à vista de Bitcoin e Ethereum entraram oficialmente no mercado;

Em 2025, o Congresso dos EUA aprovou a Lei GENIUS para stablecoins, e os reguladores começaram a ajustar a sua postura em relação ao setor cripto, continuando a enfatizar a proteção do consumidor e a estabilidade financeira, mas colaborando com o setor e fornecendo orientações mais claras;

Em 2026, a Grayscale prevê que o Congresso aprovará legislação estrutural sobre o mercado cripto com consenso bipartidário, consolidando institucionalmente o papel das finanças blockchain no mercado de capitais dos EUA e promovendo ainda mais a entrada de capital institucional (ver Gráfico 4).

Gráfico 4: O aumento do financiamento pode refletir o reforço da confiança institucional

Na nossa opinião, o novo capital que entra no ecossistema cripto fá-lo-á principalmente através de ETPs à vista. Desde o lançamento do ETP à vista de Bitcoin nos EUA em janeiro de 2024, os ETPs cripto globais registaram um influxo líquido de cerca de 87 mil milhões de dólares (ver Gráfico 5).

Apesar do sucesso inicial destes produtos, a integração dos ativos cripto nas carteiras de investimento mainstream ainda está numa fase inicial. A Grayscale estima que, atualmente, menos de 0,5% da riqueza gerida por fiduciários/consultores nos EUA está alocada a ativos cripto. À medida que mais plataformas de investimento completam a due diligence, estabelecem hipóteses de mercado de capitais e integram ativos cripto nos modelos de carteira, esta percentagem deverá aumentar.

Além dos canais de gestão de património, algumas instituições pioneiras já alocaram ETPs cripto nas suas carteiras institucionais, incluindo a Harvard Management Company e a Mubadala (um dos fundos soberanos de Abu Dhabi). Prevemos que esta lista de instituições se expandirá significativamente até 2026.

Gráfico 5: Os ETPs cripto à vista continuam a atrair influxos líquidos de capital

À medida que o mercado cripto é cada vez mais impulsionado pelo capital institucional, as características do desempenho dos preços também mudam. Em cada bull market anterior, o preço do Bitcoin subiu pelo menos 1000% num ano (ver Gráfico 6). No ciclo atual, o aumento anual máximo foi de cerca de 240% (no período anual até março de 2024).

Acreditamos que esta diferença reflete uma compra institucional mais estável e sustentada recentemente, em vez do padrão de compras impulsionadas pelo sentimento de retalho dos ciclos anteriores. Embora o investimento em ativos cripto continue a envolver riscos significativos, ao escrever este relatório consideramos que a probabilidade de uma correção cíclica profunda e prolongada é relativamente baixa. Pelo contrário, com a entrada contínua de capital institucional, é mais provável que os preços subam de forma mais estável e gradual, podendo tornar-se a tendência dominante no próximo ano.

Gráfico 6: No ciclo atual, o preço do Bitcoin não registou subidas explosivas

Um ambiente macroeconómico relativamente favorável também pode amortecer o risco de queda dos preços dos tokens em 2026.

Olhando para trás, os dois picos cíclicos anteriores ocorreram durante fases de subida das taxas de juro da Fed (ver Gráfico 7). Em contraste, a Fed já cortou as taxas três vezes em 2025 e prevê-se que continue a reduzi-las no próximo ano.

Kevin Hassett, apontado como possível sucessor de Jerome Powell na presidência da Fed, afirmou recentemente no programa “Face the Nation”: “Os americanos podem esperar que o Presidente Trump escolha alguém que os ajude a obter empréstimos automóveis mais baratos e hipotecas a taxas mais baixas.”

De um modo geral, o crescimento económico aliado a uma política monetária da Fed mais acomodatícia tende a aumentar o apetite pelo risco dos investidores e a criar potencial de valorização para ativos de risco, incluindo criptoativos.

Gráfico 7: Os picos cíclicos anteriores coincidiram frequentemente com subidas das taxas da Fed

Tal como noutras classes de ativos, os preços dos ativos cripto são impulsionados por fundamentos e fluxos de capital. O mercado de commodities é cíclico, e os ativos cripto também poderão passar por longos períodos de correção cíclica no futuro. Contudo, consideramos que 2026 não reúne essas condições.

Do ponto de vista fundamental, os fatores de suporte mantêm-se sólidos: a procura macroeconómica por instrumentos alternativos de reserva de valor e a entrada de capital institucional proporcionada pela clareza regulatória estão a criar uma base de longo prazo para a tecnologia blockchain pública. Ao mesmo tempo, o capital continua a entrar no mercado. Até ao final do próximo ano, é provável que os ETPs cripto estejam presentes em mais carteiras de investimento. Este ciclo não registou uma onda única e concentrada de capital de retalho, mas sim uma procura contínua e estável de ETPs cripto por parte de vários tipos de carteiras. Num ambiente macroeconómico globalmente favorável, consideramos que estas são as condições-chave para que os ativos cripto atinjam novos máximos em 2026.

Os dez principais temas de investimento cripto para 2026

Os ativos cripto constituem uma classe de ativos altamente diversificada, refletindo a multiplicidade de aplicações da tecnologia blockchain pública. A seguir, resumimos o julgamento da Grayscale sobre os dez temas de investimento cripto mais importantes para 2026, destacando ainda dois “red herrings”. Em cada tema, listamos os tokens mais relevantes na nossa perspetiva. Para a tipologia de ativos digitais investíveis, consulte o nosso quadro Crypto Sectors.

Tema 1: O risco de desvalorização do dólar impulsiona a procura por alternativas monetárias

Ativos cripto relevantes: BTC, ETH, ZEC

A economia dos EUA enfrenta um problema estrutural de dívida (ver Gráfico 3), o que pode pressionar o estatuto do dólar como reserva de valor no médio e longo prazo. Outros países enfrentam desafios semelhantes, mas como o dólar continua a ser a moeda internacional mais importante, a credibilidade da política dos EUA é especialmente crítica para os fluxos de capital transfronteiriços.

Na nossa opinião, apenas uma pequena parte dos ativos digitais tem viabilidade como reserva de valor, exigindo: uma base de adoção suficientemente ampla, uma rede altamente descentralizada e um crescimento de oferta limitado. Os exemplos mais típicos são os dois maiores ativos cripto por capitalização de mercado — Bitcoin e Ethereum. Tal como o ouro físico, parte do seu valor advém da escassez e autonomia.

A oferta total de Bitcoin está permanentemente limitada a 21 milhões de unidades, totalmente determinada por regras programáticas. Por exemplo, podemos afirmar com grande certeza que o 20.000.000º Bitcoin será minerado em março de 2026. Este sistema monetário digital, transparente, previsível e escasso, é conceptualmente simples, mas torna-se cada vez mais atrativo num contexto de riscos extremos no sistema fiduciário. Enquanto o desequilíbrio macroeconómico que gera risco fiduciário se agravar, a procura por ativos alternativos de reserva de valor poderá continuar a aumentar (ver Gráfico 8).

Além disso, o Zcash, uma moeda digital descentralizada de menor dimensão com características de privacidade, pode também ser adequada para compor carteiras que pretendam proteger-se contra o risco de desvalorização do dólar (ver Tema 5).

Gráfico 8: O desequilíbrio macroeconómico pode impulsionar a procura por instrumentos alternativos de reserva de valor

Tema 2: Maior clareza regulatória apoia a adoção generalizada de ativos digitais

Ativos cripto relevantes: praticamente todos

Em 2025, os EUA deram um passo fundamental para a clareza regulatória cripto, incluindo: aprovação da Lei GENIUS para stablecoins, revogação do Staff Accounting Bulletin 121 da SEC (relativo ao tratamento contabilístico de custódia), introdução de padrões gerais de listagem para ETPs cripto e início da resolução do acesso do setor cripto ao sistema bancário tradicional (ver Gráfico 9).

Para 2026, prevemos um passo ainda mais decisivo — a aprovação de legislação estrutural sobre o mercado cripto com apoio bipartidário. A Câmara dos Representantes já aprovou a sua versão da lei, o “Clarity Act”, e o Senado iniciou o seu próprio processo legislativo. Embora os detalhes ainda estejam em negociação, o quadro geral prevê um conjunto de regras para o mercado de capitais cripto alinhado com as finanças tradicionais, abrangendo requisitos de registo e divulgação, critérios de classificação de ativos cripto e normas de conduta para insiders.

Na prática, um quadro regulatório mais completo, em formação nos EUA e noutras grandes economias, significa que instituições financeiras reguladas poderão incluir ativos digitais nos seus balanços e começar a negociar on-chain. Isto também deverá impulsionar a formação de capital on-chain — tanto startups como empresas maduras poderão emitir tokens regulados on-chain. Ao libertar ainda mais o potencial da tecnologia blockchain, a clareza regulatória deverá elevar o valor central da classe de ativos cripto.

Dada a importância potencial da clareza regulatória para o desenvolvimento dos ativos cripto em 2026, consideramos que qualquer impasse ou rutura significativa entre os partidos no processo legislativo deve ser vista como um risco de queda relevante.

Gráfico 9: Em 2025, os EUA avançaram significativamente na clareza regulatória cripto

Tema 3: Após a implementação da Lei GENIUS, a influência das stablecoins continua a expandir-se

Ativos cripto relevantes: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK

Em 2025, as stablecoins tiveram o seu verdadeiro “momento de viragem”: a sua circulação atingiu cerca de 300 mil milhões de dólares e, nos seis meses até novembro, o volume mensal de transações foi de cerca de 1.1 triliões de dólares; ao mesmo tempo, o Congresso dos EUA aprovou a Lei GENIUS e grandes volumes de capital institucional começaram a entrar rapidamente neste setor (ver Gráfico 10).

Para 2026, esperamos que estas mudanças se traduzam em aplicações concretas: as stablecoins serão mais amplamente integradas em serviços de pagamentos transfronteiriços; servirão como colateral em bolsas de derivados; aparecerão nos balanços das empresas; e, nos pagamentos online ao consumidor, tornar-se-ão uma alternativa aos cartões de crédito. O crescimento dos mercados de previsão também poderá gerar procura adicional por stablecoins.

O aumento do volume de transações em stablecoins beneficiará diretamente as blockchains que suportam estas transações (como ETH, TRX, BNB, SOL, etc.), bem como infraestruturas complementares (como LINK) e aplicações DeFi (ver Tema 7).

Gráfico 10: As stablecoins entram numa fase de crescimento explosivo

Tema 4: A tokenização de ativos atinge um ponto de viragem crucial

Ativos cripto relevantes: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC

Atualmente, os ativos tokenizados ainda têm uma dimensão insignificante: representam apenas cerca de 0,01% da capitalização total dos mercados globais de ações e obrigações (ver Gráfico 11). A Grayscale prevê que, à medida que a tecnologia blockchain amadurece e a clareza regulatória melhora, a tokenização de ativos acelerará nos próximos anos.

Na nossa opinião, não é impensável que, até 2030, o volume de ativos tokenizados cresça cerca de 1000 vezes. Este processo de expansão poderá criar valor significativo para as blockchains e aplicações que processam transações de ativos tokenizados.

Atualmente, as blockchains líderes na tokenização de ativos incluem Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) e Solana (SOL), embora este panorama possa mudar no futuro. No que toca a aplicações de suporte, a Chainlink (LINK) destaca-se pela sua combinação única e completa de tecnologias de software.

Gráfico 11: Os ativos tokenizados têm um enorme potencial de crescimento

Tema 5: Blockchain torna-se mainstream, aumentando a procura por soluções de privacidade

Ativos cripto relevantes: ZEC, AZTEC, RAIL

A privacidade é um elemento fundamental do sistema financeiro. A maioria das pessoas assume que o seu rendimento, informações fiscais, património e hábitos de consumo não devem ser públicos num registo aberto. No entanto, a maioria das blockchains atuais é altamente transparente por defeito. Para que as blockchains públicas se integrem mais profundamente no sistema financeiro, é necessário desenvolver infraestruturas de privacidade mais maduras e robustas — algo que se torna cada vez mais evidente à medida que a regulação impulsiona a integração entre blockchain e finanças tradicionais.

Com o aumento da preocupação dos investidores com a privacidade, um dos potenciais beneficiários é o Zcash (ZEC): uma moeda digital descentralizada semelhante ao Bitcoin, mas com funcionalidades de privacidade integradas. O Zcash registou uma subida significativa no quarto trimestre de 2025 (ver Gráfico 12). Outros projetos importantes incluem Aztec (uma rede de segunda camada do Ethereum focada em privacidade) e Railgun (middleware de privacidade para DeFi).

Além disso, é provável que plataformas mainstream de contratos inteligentes adotem mais amplamente mecanismos de “transações confidenciais”, como o padrão ERC-7984 do Ethereum e a extensão Confidential Transfers da Solana. Ao mesmo tempo, a melhoria das ferramentas de privacidade poderá impulsionar o desenvolvimento de infraestruturas de identificação e conformidade no DeFi.

Gráfico 12: O interesse dos investidores cripto em funcionalidades de privacidade está a aumentar

Tema 6: A centralização da IA exige soluções inspiradas na blockchain

Ativos cripto relevantes: TAO, IP, NEAR, WORLD

A afinidade fundamental entre tecnologia cripto e inteligência artificial nunca foi tão clara e forte como hoje. Atualmente, os sistemas de IA estão cada vez mais concentrados em poucas grandes empresas, levantando preocupações sobre confiança, enviesamento e propriedade; a tecnologia cripto oferece precisamente capacidades fundamentais para enfrentar estes riscos.

Por exemplo, plataformas de desenvolvimento de IA descentralizadas como a Bittensor visam reduzir a dependência de IA centralizada; o World fornece “prova de personalidade” verificável, tentando distinguir humanos reais de agentes inteligentes num ambiente de atividade sintética generalizada; já redes como a Story Protocol oferecem uma expressão transparente e rastreável de propriedade intelectual on-chain, numa era em que a origem do conteúdo digital é cada vez mais difícil de identificar. Ferramentas como a X402, uma camada de pagamentos de stablecoins sem taxas a operar em Base e Solana, oferecem pagamentos instantâneos e de baixo custo para interações económicas entre agentes ou entre máquinas e humanos.

Estes elementos constituem a infraestrutura inicial da chamada “economia dos agentes”: neste sistema, identidade, poder computacional, dados e pagamentos devem ser verificáveis, programáveis e resistentes à censura. Embora este ecossistema ainda esteja numa fase inicial e de desenvolvimento desigual, a interseção entre cripto e IA continua a ser uma das áreas de aplicação com maior potencial de longo prazo no setor. À medida que a IA se torna mais descentralizada, autónoma e capaz de agir economicamente, os protocolos que constroem infraestruturas reais poderão ser os principais beneficiários (ver Gráfico 13).

Gráfico 13: A blockchain oferece soluções para alguns riscos críticos da IA

Tema 7: O DeFi acelera, liderado pelo segmento de empréstimos

Ativos cripto relevantes: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK

Impulsionadas pela maturidade tecnológica e pela melhoria do ambiente regulatório, as aplicações DeFi aceleraram significativamente em 2025. O crescimento das stablecoins e dos ativos tokenizados são os casos de sucesso mais evidentes, mas o segmento de empréstimos DeFi também registou uma expansão substancial, liderado por protocolos como Aave, Morpho e Maple Finance (ver Gráfico 14).

Ao mesmo tempo, bolsas descentralizadas de contratos perpétuos (como a Hyperliquid) têm vindo a aproximar-se, ou mesmo a igualar, algumas grandes bolsas centralizadas de derivados em métricas como contratos em aberto e volume diário. No futuro, com maior liquidez, interoperabilidade entre protocolos e ligação mais estreita aos preços do mundo real, o DeFi está a tornar-se uma alternativa credível para utilizadores que pretendem realizar atividades financeiras diretamente on-chain.

Prevemos que mais protocolos DeFi irão colaborar com fintechs tradicionais, aproveitando infraestruturas maduras e bases de utilizadores existentes. Neste processo, os principais protocolos DeFi deverão continuar a beneficiar — incluindo plataformas de empréstimos (como AAVE), bolsas descentralizadas (como UNI, HYPE) e protocolos de infraestrutura (como LINK); ao mesmo tempo, as blockchains que suportam a maioria das atividades DeFi (como ETH, SOL, BASE) também serão beneficiadas.

Gráfico 14: O DeFi continua a expandir-se em escala e diversidade, com um ecossistema cada vez mais plural

Tema 8: A adoção mainstream impulsiona a próxima geração de infraestruturas

Ativos cripto relevantes: SUI, MON, NEAR, MEGA

Uma nova geração de blockchains está a expandir os limites tecnológicos. No entanto, alguns investidores argumentam que não é necessária mais capacidade de bloco, pois a procura nas blockchains existentes ainda não foi totalmente absorvida. A Solana foi um exemplo típico deste ceticismo: uma blockchain de alto desempenho mas com baixa utilização, considerada “excesso de espaço de bloco”, até que uma vaga de aplicações a transformou num dos casos de maior sucesso do setor.

Nem todas as blockchains de alto desempenho atuais seguirão o percurso da Solana, mas acreditamos que alguns destes projetos poderão destacar-se. A excelência técnica não garante adoção, mas a arquitetura destas redes de nova geração oferece vantagens únicas em cenários emergentes, como micropagamentos de IA, ciclos de jogos em tempo real, transações on-chain de alta frequência e sistemas baseados em intenções.

Neste grupo, prevemos que a Sui se destaque, graças à sua liderança tecnológica e estratégia de desenvolvimento altamente integrada (ver Gráfico 15). Outros projetos a acompanhar incluem Monad (arquitetura EVM paralelizada), MegaETH (rede de segunda camada Ethereum ultrarrápida) e Near (blockchain focada em IA e com avanços no seu produto Intents).

Gráfico 15: Blockchains de nova geração como a Sui oferecem transações mais rápidas e baratas

Tema 9: Foco crescente em modelos de receita sustentáveis

Ativos cripto relevantes: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX

As blockchains não são empresas tradicionais, mas também possuem métricas fundamentais quantificáveis, como número de utilizadores, transações, taxas, valor bloqueado (capital/TVL), número de programadores e ecossistema de aplicações. Entre estas métricas, a Grayscale considera que as taxas de transação são o indicador fundamental mais valioso, pois são difíceis de manipular e mais comparáveis entre blockchains (além de apresentarem o melhor ajuste empírico).

Do ponto de vista das finanças empresariais tradicionais, as taxas de transação podem ser equiparadas a “receita”. Para aplicações blockchain, é importante distinguir entre taxas/receita ao nível do protocolo e taxas/receita do “lado da oferta”. À medida que os investidores institucionais começam a alocar sistematicamente ativos cripto, prevemos que darão mais atenção às blockchains e aplicações com receitas de taxas elevadas ou em crescimento (exceto Bitcoin).

Atualmente, entre as plataformas de contratos inteligentes, as que geram mais receitas de taxas são TRX, SOL, ETH e BNB (ver Gráfico 16); entre os ativos de aplicação, destacam-se projetos como HYPE e PUMP.

Gráfico 16: Os investidores institucionais poderão avaliar mais rigorosamente os fundamentos das blockchains

Tema 10: Os investidores passarão a escolher o staking como padrão

Ativos cripto relevantes: LDO, JTO

Em 2025, os decisores políticos dos EUA fizeram dois ajustes importantes ao regime de staking, facilitando a participação de mais detentores de tokens em atividades de staking:
(1) A Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA esclareceu que o staking líquido (liquid staking) não constitui uma transação de valores mobiliários;
(2) O IRS e o Departamento do Tesouro dos EUA confirmaram que trusts de investimento e ETPs podem fazer staking de ativos digitais.

As orientações regulatórias sobre serviços de staking líquido deverão beneficiar diretamente a Lido e a Jito — os protocolos de staking líquido líderes em TVL nos ecossistemas Ethereum e Solana, respetivamente. De forma mais ampla, a possibilidade de ETPs cripto participarem em staking poderá tornar o “staking como modo padrão de detenção” a estrutura padrão para investimentos em tokens de proof-of-stake (PoS), aumentando a taxa global de staking e pressionando as taxas de retorno do staking (ver Gráfico 17).

Com a adoção mais ampla do staking, o staking custodial via ETPs oferecerá aos investidores uma forma conveniente de obter rendimentos de staking; enquanto o staking líquido não custodial on-chain terá vantagens únicas em termos de composabilidade no ecossistema DeFi. Prevemos que esta estrutura dual persistirá durante bastante tempo.

Gráfico 17: Os tokens de proof-of-stake (PoS) têm mecanismos de rendimento de staking incorporados

“Red Herrings” de 2026

Prevemos que todos os temas de investimento acima terão impacto real no desenvolvimento do mercado cripto em 2026. No entanto, há dois tópicos que, apesar de muito discutidos, não acreditamos que influenciem materialmente o mercado no próximo ano: a ameaça potencial da computação quântica à criptografia e a evolução das empresas de cofres de ativos digitais (DATs). Embora o mercado lhes dedique muita atenção, consideramos que não são variáveis centrais para o futuro do mercado.

Sobre a computação quântica

Se o progresso da computação quântica continuar, a maioria das blockchains terá eventualmente de atualizar os seus sistemas criptográficos. Em teoria, um computador quântico suficientemente poderoso poderia derivar a chave privada a partir da chave pública, permitindo assinar transações e transferir ativos dos utilizadores. Assim, o Bitcoin, a maioria das blockchains e todo o sistema económico moderno baseado em criptografia terão de migrar para ferramentas de criptografia pós-quântica a longo prazo. No entanto, os especialistas acreditam que computadores quânticos capazes de quebrar a criptografia do Bitcoin só deverão surgir após 2030. Prevemos que, em 2026, a investigação e preparação comunitária para o risco quântico se intensifiquem, mas este tema dificilmente terá impacto de curto prazo nos preços.

Sobre as empresas de cofres de ativos digitais (DATs)

A estratégia de Michael Saylor de “incluir ativos digitais no balanço das empresas” inspirou dezenas de seguidores em 2025. Estimamos que as DATs detêm atualmente 3,7% do fornecimento total de Bitcoin, 4,6% de Ethereum e 2,5% de Solana. No entanto, desde o pico de meados de 2025, a procura de mercado por estes instrumentos arrefeceu: a maior DAT tem atualmente um mNAV (valor de mercado/valor líquido dos ativos) próximo de 1,0 (ver Gráfico 18).

Importa referir que a maioria das DATs não utiliza alavancagem excessiva (ou mesmo nenhuma), pelo que dificilmente serão forçadas a vender ativos em mercados em queda. A maior DAT por capitalização de mercado, a Strategy, criou recentemente um fundo de reservas em dólares para garantir o pagamento de dividendos das ações preferenciais mesmo que o preço do Bitcoin caia. Prevemos que a maioria das DATs funcionará como fundos fechados: negociando com prémios ou descontos em relação ao NAV, mas raramente liquidando ativos ativamente.

No geral, estes instrumentos deverão tornar-se parte integrante do panorama de investimento cripto a longo prazo, mas não acreditamos que sejam uma fonte significativa de nova procura por tokens em 2026, nem uma fonte relevante de pressão vendedora.

Gráfico 18: O prémio das DATs convergiu significativamente, mas a probabilidade de grandes vendas de ativos é baixa

Conclusão

Temos uma perspetiva positiva para os ativos digitais em 2026, sustentada pela convergência de duas forças: a procura macroeconómica contínua por instrumentos alternativos de reserva de valor e a crescente clareza regulatória. O tema central do próximo ano será provavelmente o aprofundamento da ligação entre finanças blockchain e finanças tradicionais, bem como a entrada contínua de capital institucional. Os tokens adotados por instituições tendem a ter casos de uso claros, modelos de receita sustentáveis e acesso a mercados e aplicações reguladas. Os investidores também deverão assistir à expansão do leque de ativos cripto investíveis via ETPs e, sempre que possível, ao staking como padrão.

Ao mesmo tempo, a clareza regulatória e o processo de institucionalização elevarão a fasquia para o sucesso mainstream. Por exemplo, projetos cripto que pretendam entrar em bolsas reguladas poderão ter de cumprir novos requisitos de registo e divulgação. Os investidores institucionais tenderão a ignorar ativos cripto sem casos de uso claros — mesmo que tenham atualmente uma capitalização de mercado elevada. A Lei GENIUS distingue legalmente stablecoins de pagamento reguladas (com direitos e obrigações sob a lei dos EUA) de outras stablecoins (sem os mesmos direitos). Da mesma forma, prevemos que a era institucional dos ativos cripto ampliará ainda mais a diferença entre ativos que conseguem acesso regulado e capital institucional e aqueles que não o conseguem.

A indústria cripto está a entrar numa nova era, e nem todos os tokens conseguirão fazer a transição do velho para o novo paradigma.

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