Założyciel IOSG: 2025 będzie ciemnym rokiem dla rynku kryptowalut, a co z 2026?

Autor| IOSG Co-founder Jocy

 

To fundamentalna zmiana struktury rynku, podczas gdy większość ludzi nadal patrzy na nową erę przez pryzmat logiki starego cyklu.

Podsumowując rynek kryptowalut w 2025 roku, widzimy zmianę paradygmatu od spekulacji detalicznych do alokacji instytucjonalnej. Kluczowe dane: instytucje posiadają 24% udziałów, inwestorzy detaliczni wycofali się w 66% — w 2025 roku nastąpiła pełna wymiana rąk na rynku kryptowalut. Zapomnij o czteroletnim cyklu, rynek kryptowalut w erze instytucjonalnej ma nowe zasady! Pozwól, że rozłożę na czynniki pierwsze prawdę stojącą za „najgorszym rokiem” za pomocą danych i logiki.

Dane powierzchniowe: wyniki aktywów w 2025 roku

Najpierw spójrzmy na dane powierzchniowe — wyniki aktywów w 2025 roku. Aktywa tradycyjne: srebro +130%, złoto +66%, miedź +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Aktywa kryptowalutowe: BTC -5,4%, ETH -12%, główne altcoiny od -35% do -60%. Wygląda to źle? Czytaj dalej.

Jednak jeśli patrzysz tylko na cenę, przegapisz najważniejszy sygnał. Choć BTC w skali roku -5,4%, to w międzyczasie osiągnął historyczne maksimum $126,080. Co ważniejsze: co się działo podczas spadku ceny? BTC ETF w 2025 roku zanotowały napływ netto $25 miliardów, a całkowite AUM osiągnęło $114–120 miliardów, udział instytucji to 24%. Jedni panikują, inni kupują.

Pierwszy kluczowy wniosek: kontrola rynku przeszła z rąk detalistów do instytucji

Zatwierdzenie BTC spot ETF w styczniu 2024 roku było punktem zwrotnym. Rynek, którym wcześniej rządzili inwestorzy detaliczni i OG, jest teraz zdominowany przez inwestorów makro, korporacyjne skarbce i fundusze suwerenne. To nie jest tylko zmiana uczestników, to przepisanie zasad gry.

Dane potwierdzają ten wniosek: BlackRock IBIT osiągnął $50 miliardów AUM w 228 dni, stając się najszybciej rosnącym ETF w historii. Obecnie posiada 780–800 tysięcy BTC, już więcej niż MicroStrategy z 670 tysiącami BTC. Grayscale, BlackRock i Fidelity mają łącznie 89% aktywów BTC ETF. Plany inwestycyjne funduszy 13F pokazują, że 86% inwestorów instytucjonalnych już posiada lub planuje alokację w aktywa cyfrowe. Korelacja BTC z S&P 500 wzrosła z 0,29 w 2024 roku do 0,5 w 2025 roku.

Przyjrzyjmy się agresywnej strategii BlackRock i MicroStrategy. BlackRock IBIT ma około 60% udziału w rynku BTC ETF, a jego zasoby 800 tysięcy BTC przewyższają już 671,268 BTC MicroStrategy. Udział instytucji stale rośnie: instytucje zgłaszające 13F posiadają 24% całkowitego AUM ETF (Q3 2025); udział profesjonalnych inwestorów instytucjonalnych wynosi 26,3%, wzrost o 5,2% względem Q3; duże firmy zarządzające aktywami mają 57% udziału w 13F BTC ETF, a profesjonalne fundusze hedgingowe 41%, razem niemal 98% — to pokazuje, że obecnie głównymi posiadaczami są te dwie grupy, nie licząc bardziej konserwatywnych instytucji jak fundusze emerytalne czy ubezpieczeniowe (które być może dopiero zaczynają alokację); udział instytucji w FBTC sięga 33,9%.

Główni inwestorzy instytucjonalni to Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala sovereign wealth fund, CoinShares, Harvard University Endowment (posiada $116 milionów IBIT) i inni. Duże tradycyjne domy maklerskie i banki również zwiększyły swoje udziały w bitcoin ETF. Wells Fargo zgłosił udziały o wartości $491 milionów, Morgan Stanley $724 milionów, JPMorgan $346 milionów. To pokazuje, że produkty bitcoin ETF są coraz szerzej integrowane przez instytucje finansowe. Pytanie brzmi: dlaczego instytucje budują pozycje na „wysokich poziomach”?

Ponieważ patrzą nie na cenę, lecz na cykl.

Po marcu 2024 roku długoterminowi posiadacze (LTH) sprzedali 1,4 miliona BTC o wartości $121,17 miliardów. To bezprecedensowe uwolnienie podaży. Ale co ciekawe — cena się nie załamała. Dlaczego? Bo instytucje i korporacyjne skarbce wchłonęły całą tę podaż.

Trzy fale sprzedaży przez długoterminowych posiadaczy: od marca 2024 do listopada 2025 LTH sprzedali łącznie około 1,4 miliona BTC (o wartości $121,17 miliardów). Pierwsza fala (koniec 2023–początek 2024): zatwierdzenie ETF, BTC $25K→$73K; druga fala (koniec 2024): wybór Trumpa, BTC w kierunku $100K; trzecia fala (2025): BTC długo powyżej $100K.

W przeciwieństwie do pojedynczych, wybuchowych dystrybucji w latach 2013, 2017 i 2021, tym razem mamy do czynienia z wieloma falami rozłożonymi w czasie. W ostatnim roku cena BTC utrzymywała się na wysokim poziomie przez cały rok, co nigdy wcześniej się nie zdarzyło. Liczba BTC nieprzemieszczanych przez ponad 2 lata spadła od początku 2024 roku o 1,6 miliona (ok. $140 miliardów), ale zdolność rynku do absorpcji podaży wzrosła.

A co robią inwestorzy detaliczni? Liczba aktywnych adresów stale spada, wyszukiwania Google „bitcoin” osiągnęły 11-miesięczne minimum, liczba małych transakcji ($0-$1) spadła o 66,38%, a liczba dużych transakcji powyżej $10 milionów wzrosła o 59,26%. River szacuje, że w 2025 roku inwestorzy detaliczni netto sprzedali 247 000 BTC (ok. $23 miliardy). Detaliści sprzedają, instytucje kupują.

To prowadzi do drugiego kluczowego wniosku: obecnie nie mamy „szczytu hossy”, lecz „okres budowania pozycji przez instytucje”

Tradycyjna logika cyklu: euforia detalistów→wzrost cen→krach→restart. Nowa logika cyklu: stabilna alokacja instytucji→mniejsza zmienność→wzrost średniego poziomu cen→strukturalny wzrost. To tłumaczy, dlaczego cena stoi w miejscu, ale napływ kapitału nie ustaje.

Środowisko polityczne to trzeci wymiar. Administracja Trumpa w 2025 roku już działa: rozporządzenie wykonawcze dotyczące kryptowalut (podpisane 1.23), strategiczne rezerwy bitcoin (~200 000 BTC), ramy regulacyjne dla stablecoinów GENIUS Act, zmiana przewodniczącego SEC (Atkins objął stanowisko). W toku: ustawa o strukturze rynku (77% szans na uchwalenie przed 2027), stablecoiny kupujące krótkoterminowe obligacje USA (wzrost skali 10x w ciągu najbliższych trzech lat).

Potencjalny wpływ wyborów śródokresowych w 2026 roku: do wymiany 435 miejsc w Izbie Reprezentantów i 33 w Senacie. W 2024 roku wybrano 274 „pro-krypto” kandydatów, ale lobby bankowe planuje wydać ponad $100 milionów, by przeciwdziałać wpływom darowizn kryptowalutowych. Sondaże pokazują, że 64% inwestorów kryptowalutowych uważa stanowisko kandydatów wobec kryptowalut za „bardzo ważne”. Polityczna przychylność jest bezprecedensowa.

Ale tu pojawia się kwestia okna czasowego: w listopadzie 2026 roku wybory śródokresowe. Historyczna reguła: „rok wyborczy – najpierw polityka”→w pierwszej połowie roku intensywne wdrażanie polityk→w drugiej połowie oczekiwanie na wyniki wyborów→wzrost zmienności. Logika inwestycyjna powinna być taka: pierwsza połowa 2026 = polityczny miesiąc miodowy + alokacja instytucji = pozytywne nastawienie; druga połowa 2026 = niepewność polityczna = większa zmienność.

Dlaczego mimo „najgorszych wyników” kryptowalut w 2025 roku, nadal jestem optymistą?

Wróćmy do pytania z początku: dlaczego mimo „najgorszych wyników” kryptowalut w 2025 roku, nadal jestem optymistą? Bo rynek przechodzi „wymianę rąk”: z rąk detalistów do instytucji, z żetonów spekulacyjnych do alokacyjnych, z krótkoterminowej gry do długoterminowego trzymania. Ten proces nieuchronnie wiąże się z korektą cen i zmiennością.

Jak instytucje widzą cenę docelową?

VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: nowe szczyty w pierwszej połowie 2026.

To nie jest ślepy optymizm, lecz oparty na: ciągłych napływach do ETF, wzroście udziałów DAT w skarbcach spółek giełdowych (134 firmy na świecie posiadają 1,686 miliona BTC), bezprecedensowym oknie politycznym w USA, dopiero rozpoczynającej się alokacji instytucji.

Oczywiście, ryzyka nadal istnieją: makro – polityka Fed, silny dolar; regulacje – możliwe opóźnienie ustawy o strukturze rynku; rynek – LTH mogą nadal sprzedawać; polityka – niepewność wyniku wyborów śródokresowych. Ale druga strona ryzyka to szansa. Gdy wszyscy są pesymistami, to często najlepszy moment na pozycjonowanie się.

Ostateczna logika inwestycyjna: krótkoterminowo (3–6 miesięcy): konsolidacja w przedziale $87K-$95K, instytucje nadal budują pozycje; średnioterminowo (pierwsza połowa 2026): polityka + instytucje jako podwójny motor, cel $120K-$150K; długoterminowo (druga połowa 2026): większa zmienność, zależna od wyniku wyborów i kontynuacji polityki.

Kluczowy wniosek: to nie jest szczyt cyklu, lecz początek nowego cyklu.

Dlaczego mam tę pewność? Bo historia nas tego nauczyła: w 2013 roku dominowali detaliści, szczyt $1,100; w 2017 roku szał ICO, szczyt $20,000; w 2021 roku DeFi+NFT, szczyt $69,000; w 2025 roku wejście instytucji, obecnie $87,000. W każdym cyklu uczestnicy są coraz bardziej profesjonalni, kapitał większy, infrastruktura lepsza.

„Najgorsze wyniki” w 2025 roku to w istocie okres przejściowy od starego świata (spekulacja detaliczna) do nowego świata (alokacja instytucjonalna). Cena jest kosztem tej transformacji, ale kierunek jest już przesądzony. Gdy BlackRock, Fidelity i fundusze suwerenne budują pozycje po lewej stronie wykresu, detaliści wciąż zastanawiają się „czy jeszcze spadnie”. To jest różnica w percepcji.

Podsumowanie

Podsumowując: rok 2025 oznacza przyspieszenie procesu instytucjonalizacji rynku kryptowalut. Mimo ujemnej rocznej stopy zwrotu BTC, inwestorzy ETF wykazują silną odporność „HODL”. 2025 rok pozornie najgorszy dla kryptowalut, w rzeczywistości to: największa w historii wymiana podaży, najsilniejsza wola alokacji instytucji, najjaśniejsze wsparcie polityczne, najszersza infrastruktura. Cena -5%, ale napływ do ETF $25 miliardów. To największy sygnał.

Jako długoletni uczestnicy i inwestorzy, naszym zadaniem nie jest przewidywanie krótkoterminowych cen, lecz rozpoznawanie trendów strukturalnych. Kluczowe punkty do obserwacji w 2026 roku to: postęp legislacyjny ustawy o strukturze rynku, możliwość rozszerzenia strategicznych rezerw bitcoin, oraz kontynuacja polityki po wyborach śródokresowych. W dłuższej perspektywie, rozwój infrastruktury ETF i jasność regulacyjna tworzą fundament pod kolejną falę wzrostów.

Gdy struktura rynku ulega fundamentalnej zmianie, stare zasady wyceny przestają działać, a nowe mechanizmy wyceny są budowane od nowa. Zachowaj racjonalność, zachowaj cierpliwość.

Źródła danych: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, oficjalna strona Strategy, CME Group, Yahoo Finance