Bezpieczeństwo bitcoin osiągnęło historyczny rekord, ale dochody górników spadły do najniższego poziomu w historii. Gdzie górnicy mogą znaleźć nowe źródła wzrostu przychodów?

Obecny paradoks sieci Bitcoin jest szczególnie wyraźny: na poziomie protokołu, dzięki wysokiej mocy obliczeniowej, bezpieczeństwo nigdy nie było tak silne, podczas gdy sektor wydobywczy stoi w obliczu presji związanej z konsolidacją i czyszczeniem kapitału.

Autor: Blockchain Knight

Sieć Bitcoin znajduje się obecnie w fazie „wysokiego bezpieczeństwa, niskiej rentowności”: moc obliczeniowa utrzymuje się stabilnie powyżej 1 zettahash, co jest historycznym maksimum, podczas gdy dochód przypadający na jednostkę mocy obliczeniowej dla górników spadł do najniższego poziomu, wywołując strukturalne przetasowania w branży.

27 listopada trudność wydobycia Bitcoin spadła po raz kolejny w tym miesiącu o 2% na wysokości bloku 925344, osiągając 149,30 bilionów, co stanowi drugą korektę w dół w tym miesiącu, jednak odstęp między blokami nadal utrzymuje się blisko docelowych 10 minut. Kluczowy wskaźnik mierzący dochody górników, „cena mocy obliczeniowej”, w ostatnich tygodniach spadł o 50%, osiągając historyczne minimum 34,20 USD za PB na sekundę.

Kontrast pomiędzy wysoką mocą obliczeniową a niskimi zyskami wynika z polaryzacji wśród górników. Mali operatorzy, którzy nie mogą zapewnić sobie taniej energii, przyspieszają wycofywanie się z rynku, podczas gdy duzi operatorzy, posiadający długoterminowe umowy na zakup energii i inwestujący w niezależne elektrownie, stopniowo się rozwijają.

Nawet gigant stablecoinów Tether, z powodu niepewności kosztów energii i taryf, wstrzymał projekt wydobywczy w Urugwaju, co odzwierciedla presję na przetrwanie małych i średnich górników. Na powierzchni moc obliczeniowa nie spada, ale w rzeczywistości jest to efekt konsolidacji branży, a liczba podmiotów zapewniających bezpieczeństwo sieci gwałtownie maleje.

Tendencja do centralizacji niesie ze sobą ukryte ryzyka – pojedyncze czynniki, takie jak ekstremalne warunki pogodowe czy ograniczenia w dostępie do sieci energetycznej, mogą wywołać efekt domina. Rynki kapitałowe już zareagowały: w listopadzie kapitalizacja giełdowych spółek wydobywczych spadła o prawie 30 miliardów dolarów, z 87 miliardów do 55 miliardów dolarów, po czym lekko odbiła do 65 miliardów dolarów.

Postrzeganie firm wydobywczych przez inwestorów również się zmienia – nie są już traktowane jako „substytut Bitcoin”, lecz jako centra danych z dodatkowymi właściwościami kryptowalutowymi.

Zachodni górnicy muszą podpisywać długoterminowe kontrakty na energię, przenosić się do regionów z elastyczną siecią energetyczną lub przyjmować zamówienia na sztuczną inteligencję i wysokowydajne obliczenia (HPC), aby otworzyć nowe kanały przychodów.

Aby ocenić kierunek branży, należy uważnie obserwować trzy główne wskaźniki: głęboka korekta trudności wydobycia potwierdzi wycofanie się wysokokosztowych maszyn, a odbicie oznacza ponowne uruchomienie nieaktywnej mocy; jeśli opłaty transakcyjne wzrosną z powodu zatorów w mempoolu, może to krótkoterminowo poprawić rentowność; na poziomie polityki, kontrola eksportu czy zmiany zasad funkcjonowania sieci energetycznej mogą natychmiast zmienić strukturę kosztów.

Obecny paradoks sieci Bitcoin jest szczególnie wyraźny: na poziomie protokołu, dzięki wysokiej mocy obliczeniowej, bezpieczeństwo nigdy nie było tak silne, podczas gdy sektor wydobywczy stoi w obliczu presji związanej z konsolidacją i czyszczeniem kapitału.