JPMorgan twierdzi, że korekta na rynku kryptowalut wydaje się być napędzana przez sprzedaż detaliczną bitcoin i ether ETF-ów

Najnowsza korekta na rynku kryptowalut — nasilona przez spadek bitcoina poniżej szacowanego przez JPMorgan kosztu produkcji lub poziomu wsparcia wynoszącego 94 000 USD — jest napędzana głównie przez sprzedaż detaliczną spotowych ETF-ów na bitcoin i ether, a nie przez traderów wywodzących się ze środowiska kryptowalut, według analityków banku.

"Podczas gdy inwestorzy wywodzący się ze środowiska kryptowalut byli odpowiedzialni za korektę rynku kryptowalut w październiku poprzez silną redukcję dźwigni na perpetual futures, ta wcześniejsza redukcja dźwigni na perpetual futures wydaje się być ustabilizowana w listopadzie," napisali analitycy JPMorgan pod przewodnictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou w środowym raporcie. "Zamiast tego, to inwestorzy spoza środowiska kryptowalut, głównie inwestorzy detaliczni, którzy zazwyczaj inwestują na rynku kryptowalut poprzez spotowe ETF-y na bitcoin i Ethereum, wydają się być głównie odpowiedzialni za kontynuację korekty rynku kryptowalut w listopadzie."

Około 4 miliardów dolarów zostało wycofanych ze spotowych ETF-ów BTC i ETH w tym miesiącu, co już przekracza rekordowe odpływy z lutego, podali analitycy.

To zachowanie wyraźnie kontrastuje z napływami detalicznymi do akcji. Inwestorzy detaliczni już wpompowali około 96 miliardów dolarów do ETF-ów akcyjnych w listopadzie — w tym do produktów lewarowanych — co w utrzymaniu tego tempa do końca miesiąca osiągnęłoby około 160 miliardów dolarów, dorównując wrześniowi i październikowi, według analityków.

Według nich, inwestorzy detaliczni już wcześniej wykazywali taki podział: silne zakupy akcji, ale sprzedaż ETF-ów kryptowalutowych ograniczona tylko do trzech miesięcy w tym roku — lutego, marca i teraz listopada. Sugeruje to, że inwestorzy detaliczni wciąż traktują kryptowaluty i akcje jako oddzielne kategorie, nawet jeśli oba są aktywami ryzykownymi.

"Byłoby więc błędem ekstrapolować sprzedaż ETF-ów kryptowalutowych jako sygnał, że inwestorzy detaliczni stają się niedźwiedziami wobec aktywów ryzykownych w szerszym ujęciu, w tym akcji," napisali analitycy.

Dodali również, że długoletnia korelacja między kryptowalutami a akcjami pozostaje nienaruszona. Rynek kryptowalut nadal handluje najbardziej zbliżony do akcji technologicznych o małej kapitalizacji — konkretnie sektora technologicznego Russell 2000 — co odzwierciedla powiązania kryptowalut z innowacjami na wczesnym etapie i bazą inwestorów napędzanych przez venture capital.

Jednocześnie analitycy zauważyli, że najbardziej spekulacyjna część rynku detalicznego — traderzy aktywni na opcjach call lub na pojedynczych akcjach o dużej dynamice — wycofała się w ostatnich tygodniach. Dane z Options Clearing Corporation pokazują spadek tygodniowych zakupów opcji call przez małe konta detaliczne, a koszyki akcji popularnych wśród amerykańskich inwestorów detalicznych wykazują podobne spowolnienie.

"Niemniej jednak, to ostatnie spowolnienie jedynie odwróciło spekulacyjny impuls z poprzedniego miesiąca i nie zmieniło trendu wzrostowego od 2023 roku," zauważyli analitycy.

Ogólnie rzecz biorąc, stwierdzili, że obecna sprzedaż ETF-ów kryptowalutowych nie powinna być odczytywana jako szersze zachowanie risk-off, zauważając, że inwestorzy detaliczni wciąż agresywnie kupują akcje — po prostu nie kryptowaluty w tym miesiącu.