Najważniejszy gracz wśród perpetual DEX – analiza przyszłych trendów rynkowych HYPE

Wzrost wolumenu obrotu + wysoki udział w opłatach + 97% wykupu + 8,5-krotność wskaźnika wykupu do kapitalizacji – jeśli Hyperliquid nadal będzie osiągać dobre wyniki, to wyznacza bardzo klarowną i racjonalną ścieżkę wzrostu ceny.

Autor: DeFi Warhol

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Obecnie na rynku istnieje wiele zdecentralizowanych giełd kontraktów perpetual, ale tylko jedna automatycznie przeznacza niemal wszystkie swoje przychody na wykup własnych tokenów na rynku otwartym.

To jest cała moja teza dotycząca Hyperliquid, w jednym zdaniu:

Jeśli wierzysz, że wolumen obrotu na perpetual DEX będzie nadal rósł, to HYPE jest jednym z najczystszych i najbardziej lewarowanych sposobów na skorzystanie z tego trendu.

Poniżej przedstawiam moje osobiste spojrzenie na sposób działania Hyperliquid oraz możliwe kierunki rozwoju obecnego modelu tokena.

Podsumowanie

• Dzienny wolumen obrotu na Hyperliquid sięga kilku miliardów dolarów, a roczne przychody przekraczają 1,3 miliarda dolarów.
• 97% wszystkich opłat trafia do zautomatyzowanego „funduszu wsparcia”, który skupuje HYPE na rynku otwartym.
• Fundusz ten wydał już ponad 600 milionów dolarów na wykup HYPE i sam posiada znaczną ilość tokenów.
• Ryzyko i zysk zależą od tego, czy Hyperliquid będzie nadal zdobywać wolumen obrotu i utrzyma politykę 97% wykupu.
• Na podstawie prostych założeń dotyczących wolumenu i udziału w rynku, przedstawiam przybliżone scenariusze cenowe:
• Bessa: 45–50 USD
• Scenariusz bazowy: 80–90 USD
• Hossa: 160–180 USD

Obecna sytuacja Hyperliquid

Aby lepiej zrozumieć kierunek rozwoju Hyperliquid, musimy poznać jego aktualny stan.

Poniżej kilka szybkich danych:

• Wolumen obrotu kontraktami perpetual: ok. 8 miliardów USD dziennie
• Roczne przychody: ok. 1,2–1,3 miliarda USD
• Kapitalizacja rynkowa HYPE: ok. 10 miliardów USD
• Całkowicie rozwodniona wycena HYPE: ok. 38 miliardów USD
• Stakowane HYPE: ok. 42%
• Saldo funduszu wsparcia: 35 milionów HYPE

Kluczowy mechanizm: 97% opłat na automatyczny wykup

To najważniejsza część argumentacji byczej.

Hyperliquid wykorzystuje opłaty transakcyjne protokołu do finansowania wykupu tokenów HYPE.

Traderzy płacą opłaty za kontrakty perpetual i transakcje spot.

Opłaty te trafiają do funduszu wsparcia.

Fundusz ten jest zaprogramowany tak, by około 97% wszystkich opłat giełdowych stale przeznaczać na wykup HYPE na rynku otwartym.

Wzrost wolumenu → wzrost opłat → wzrost wykupu

Innymi słowy, niemal każdy dolar zarobiony przez giełdę staje się mechaniczną siłą zakupową dla HYPE.

Dodatkowo:

Na HyperEVM opłaty za gas są płacone w HYPE.

Podstawowa opłata wykorzystuje mechanizm w stylu EIP-1559, więc część HYPE jest spalana, co stanowi dodatkową ścieżkę deflacyjną.

Zatem:

• 97% opłat transakcyjnych → wykup HYPE
• Opłaty za gas na HyperEVM → spalanie HYPE
• Staking → zamrożenie HYPE

HyperEVM

Hyperliquid początkowo był niestandardowym protokołem kontraktów perpetual. Teraz jest też HyperEVM, czyli warstwa EVM, gdzie:

• Użytkownicy płacą opłaty za gas w HYPE
• Podstawowa opłata jest spalana
• Aplikacje on-chain (frontend perpetual, rynek HIP-3, inne protokoły) zwiększają popyt na przestrzeń blokową i HYPE.

Postrzegam HyperEVM jako drugi silnik:

• Silnik 1: wolumen obrotu perpetual → opłaty → 97% wykupu.
• Silnik 2: aktywność HyperEVM → opłaty za gas w HYPE → spalanie + więcej opłat.

Scenariusze

Obecna sytuacja:

• Całkowity wolumen perpetual DEX: ok. 38 miliardów USD dziennie
• Wolumen Hyperliquid: ok. 8 miliardów USD dziennie (ok. 20–22% udziału)
• Stawka opłat: ok. 0,04% (zakładając, że większość traderów to takerzy)
• Roczne opłaty: 1,3 miliarda USD
• 97% na wykup: ok. 1,2–1,25 miliarda USD rocznie
• Kapitalizacja rynkowa: 10 miliardów USD
• Zatem wskaźnik kapitalizacji do wykupu: ok. 8,5x

Następnie zakładam:

• Rynek nadal wycenia HYPE przy podobnym wskaźniku wykupu (ok. 8,5x)
• Wolumen perpetual DEX rośnie
• Hyperliquid utrzymuje lub zwiększa udział w rynku

Scenariusz 1: Bessa

Scenariusz bessy: wolumen perpetual DEX rośnie, Hyperliquid utrzymuje udział, w tym układzie cena HYPE ostatecznie wynosi ok. 40–50 USD.

Założenia:

• Całkowity wolumen perpetual DEX: 1,5x dzisiejszego
• Udział Hyperliquid: bez zmian

Wynik:

• Roczny wykup: ok. 1,8 miliarda USD
• Przy wskaźniku 8,5x → implikowana kapitalizacja ≈ 15,4 miliarda USD
• W obiegu ok. 337 milionów HYPE → implikowana cena ≈ 45–50 USD

Scenariusz 2: Bazowy

Scenariusz bazowy: wolumen perpetual on-chain podwaja się, udział Hyperliquid rośnie, cena HYPE w przedziale 80–90 USD.

Założenia:

• Całkowity wolumen perpetual DEX: 2x dzisiejszego
• Udział Hyperliquid: ok. 30%

Wynik:

• Roczny wykup: ok. 3,34 miliarda USD
• Przy wskaźniku 8,5x → implikowana kapitalizacja ≈ 28,4 miliarda USD
• W obiegu ok. 337 milionów HYPE → implikowana cena ≈ 80–90 USD

Scenariusz 3: Hossa

Scenariusz hossy: wolumen perpetual on-chain rośnie 3x, Hyperliquid staje się dominującą platformą, przy tym samym wskaźniku 8,5x cena HYPE przekracza 160–180 USD.

Założenia:

• Całkowity wolumen perpetual DEX: 3x dzisiejszego
• Udział Hyperliquid: ok. 40%

Wynik:

• Roczny wykup: ok. 6,68 miliarda USD
• Przy wskaźniku 8,5x → implikowana kapitalizacja ≈ 56,8 miliarda USD
• W obiegu ok. 337 milionów HYPE → implikowana cena ≈ 160–180 USD

Ważna uwaga:

To nie są cele cenowe. Nie uwzględniają dodatkowego potencjału wzrostu z opłat za gas HyperEVM, nowych produktów, ogólnego sentymentu rynkowego czy zmian wskaźnika (w górę lub w dół).

Pokazują jedynie:

• Obecny model ekonomiczny opłat/wykupu
• Stały wskaźnik kapitalizacji do wykupu 8,5x
• Pozwalają wolumenowi i udziałowi w rynku wpływać na poziom wykupu

Zakładając, że w 2026 roku nastąpi pełny sezon altcoinów i zrealizuje się scenariusz hossy, uważam, że 250 USD za HYPE jest realną wartością.

Dlaczego jestem byczo nastawiony

Oto, dlaczego ten układ wydaje mi się interesujący:

• Prawdziwy, widoczny cashflow: Hyperliquid już generuje ponad 1,3 miliarda USD rocznych przychodów protokołu i przeznacza ok. 97% na wykup HYPE.
• Prosty, agresywny design: 97% wszystkich opłat giełdowych trafia do funduszu wsparcia, który skupuje HYPE na rynku otwartym – to niemal najczystsza forma tokenomiki.
• Wzrost perpetual DEX: perpetual on-chain naprawdę odbierają udział scentralizowanym giełdom instrumentów pochodnych. Hyperliquid wielokrotnie prowadzi w dziennych przychodach DeFi i wykupach.
• Potencjał HyperEVM: więcej aplikacji i rynek HIP-3 oznacza większe zużycie HYPE na opłaty za gas + więcej kanałów opłat zasilających ten sam fundusz wsparcia.

Podsumowując: wzrost wolumenu + wysoki udział w opłatach + 97% wykupu + 8,5-krotność wskaźnika – jeśli Hyperliquid nadal będzie osiągać dobre wyniki, to wyznacza bardzo klarowną i racjonalną ścieżkę wzrostu ceny.

Ostatnie przemyślenia

Dla mnie argument byczy dla HYPE nie polega na narracji i „wzroście cyferek”, ale na:

• Kombinacji perpetual DEX + L1 o ogromnej płynności i głębokości, która już generuje miliardy dolarów wolumenu.
• Modelu tokena, w którym ok. 97% opłat transakcyjnych jest mechanicznie przeznaczane na wykup HYPE.

To właśnie na tym opieram się, mówiąc, że jestem ekstremalnie byczo nastawiony do HYPE.