Pomimo strat, wejście strategii na S&P 500 na horyzoncie

Podczas gdy bitcoin słabnie, jedna firma stawia na odwrotną strategię. Strategy, największy korporacyjny posiadacz BTC, kontynuuje masowe zakupy w środku zamieszania, gdy inni uciekają. Jej radykalna strategia, często krytykowana, może jednak otworzyć drzwi do bardzo selektywnego indeksu S&P 500 już w grudniu. Możliwość ta, do niedawna jeszcze będąca finansową fikcją naukową, dziś staje się realna. Ten scenariusz krystalizuje istotną zmianę między finansami instytucjonalnymi a kryptowalutami.

Strategy absorbuje szok

Ostatnia korekta na rynku kryptowalut, naznaczona znacznym spadkiem ceny bitcoina, nie zachwiała determinacją Strategy.

Mimo że akcje firmy straciły ponad połowę wartości, spadając z 474 dolarów do około 207 dolarów, firma nadal zwiększa swoje rezerwy BTC. W poniedziałek ogłosiła zakup dodatkowych 8 178 bitcoinów za 835 milionów dolarów, znacznie przekraczając swoje zwykłe miesięczne tempo akumulacji.

Zapytany o zdolność firmy do absorbowania ekstremalnych wahań rynku, Michael Saylor, przewodniczący Strategy, stwierdził: „firma została zaprojektowana tak, by wytrzymać spadek o 80 do 90% i nadal działać”.

W notatce opublikowanej w środę Matrixport potwierdza tę operacyjną siłę i wyklucza jakiekolwiek ryzyko przymusowej likwidacji w najbliższym czasie. Raport precyzuje, że obecna presja dotyczy głównie inwestorów, którzy nabyli akcje po zawyżonej wartości aktywów netto (NAV), a teraz odczuwają skutki jej kompresji. Kilka wskaźników potwierdza tę sytuację:

• Cena akcji została obniżona o ponad połowę, nie powodując jednak masowego wycofania się ze strategii Bitcoin;

• Ostatni zakup BTC przez Strategy jest największym od kilku miesięcy, w kontekście rynku niedźwiedzia;

• Firma wykazała zdolność do wytrzymywania ekstremalnych strat, według własnych przedstawicieli;

• Matrixport uznaje ryzyko likwidacji za nieistotne w krótkim terminie, podkreślając raczej jego wpływ na niedawnych akcjonariuszy;

• Tymczasem kilka innych firm z sektora skarbców kryptowalutowych, w szczególności Bitmine, Metaplanet, Upexi i DeFi Development Corp, obserwuje spadek wskaźnika mNAV poniżej krytycznego progu 1, co utrudnia im emisję nowych akcji w celu pozyskania kapitału.

Strategy jawi się więc na tym etapie jako wyjątkowy przypadek w ekosystemie skarbców Bitcoin. Firma jest odporna, dobrze zorganizowana i wciąż aktywna mimo presji rynkowej.

W kierunku S&P 500: legitymizacja modelu Bitcoin?

Mimo zawirowań rynkowych i spadającej kapitalizacji rynkowej, firma Strategy wciąż wydaje się być na dobrej drodze do dołączenia do indeksu S&P 500.

Zgodnie z analizą Matrixport, włączenie to może nastąpić już w grudniu. Optymizm podziela firma 10X Research, która ocenia prawdopodobieństwo tego wydarzenia na 70%, jak wskazano pod koniec października. Analitycy podkreślają, że pomimo korekty cen, akcje Strategy wydają się teraz „stosunkowo niedowartościowane w porównaniu z ewolucją bitcoina”, co wzmacnia ich znaczenie na rynku akcji.

Ponadto Strategy otrzymała ocenę „B -“ od S&P Global Ratings, co jest pierwszym takim przypadkiem dla firmy opierającej się głównie na skarbcu Bitcoin. Choć ta ocena pozostaje w spekulacyjnej kategorii „obligacji wysokodochodowych”, stanowi bezprecedensowy precedens w ocenie firm o silnej ekspozycji na kryptowaluty.

Po raz pierwszy firma skoncentrowana na Bitcoinie jest uwzględniana według klasycznych standardów ratingowych, co może otworzyć drogę dla innych podobnych aplikacji. Jednak ta normalizacja pozostaje krucha, ponieważ analitycy podkreślają konieczność utrzymania przez Strategy wskaźnika mNAV powyżej 1, aby kontynuować pozyskiwanie kapitału – warunek coraz trudniejszy do spełnienia dla konkurencji.

Jeśli Strategy rzeczywiście zostanie włączona do S&P 500 po integracji Robinhood, będzie to przełomowy moment symboliczny dla branży. Potwierdzi to, że bitcoin, kiedyś marginalizowany, może teraz współistnieć z rygorystycznymi standardami amerykańskich finansów instytucjonalnych. Jednak to oficjalne uznanie może również przetasować karty, ponieważ firmy skarbcowe Bitcoin będą musiały wtedy sprostać bezprecedensowym wymaganiom w zakresie przejrzystości, ładu korporacyjnego i siły finansowej.