Kluczowe wnioski:
Limity bilansu Federal Reserve oraz możliwe operacje repo wskazują na poprawę warunków płynnościowych, co może wesprzeć Bitcoin i inne aktywa ryzykowne.
Obecne napięcia fiskalne i słabość sektorowa ciąży na rynkach, jednak łagodzenie ceł oraz ukierunkowany plan stymulacyjny mogą wesprzeć odbudowę popytu na kryptowaluty.
Bitcoin (BTC) oraz szerszy rynek kryptowalut mogą pozostać pod presją przed nadchodzącą decyzją amerykańskiej Federal Reserve dotyczącą stóp procentowych, która zaplanowana jest na 10 grudnia. Oczekiwania co do kierunku polityki monetarnej pozostają mocno podzielone, a obawy dotyczące inflacji ścierają się z oznakami spowolnienia aktywności gospodarczej.
Prawdopodobieństwo docelowej stopy Fed na grudniowym FOMC. Źródło: CME FedWatch Tool Traderzy są podzieleni między obniżką o 0,25% a utrzymaniem stóp na poziomie 4%, bazując na implikowanych szansach na rynkach obligacji rządowych. Ostrożniejsi członkowie Fed argumentują, że cła nałożone przez prezydenta USA Donalda Trumpa zwiększyły presję inflacyjną, ograniczając pole do łagodzenia stóp i wspierania wzrostu. Jednocześnie, jak wynika z raportów BlackRock, amerykański rynek pracy wykazuje wyraźne oznaki ochłodzenia.
Obwinianie wyłącznie Fed za słabość Bitcoina wydaje się błędne
Obawy dotyczące uporczywej inflacji są regularnie podnoszone przez przedstawicieli Fed. „Obawiam się, że restrykcyjna polityka monetarna ciąży na gospodarce, zwłaszcza jeśli chodzi o jej wpływ na konsumentów o niskich i średnich dochodach” – powiedział w poniedziałek członek zarządu Fed Christopher Waller. Waller odrzucił pogłoski, jakoby brak oficjalnych danych, będący skutkiem zamknięcia rządu, ograniczał wgląd Fed w sytuację.
Mimo to, zrzucanie winy za słabość Bitcoina wyłącznie na Fed wydaje się nieprecyzyjne, biorąc pod uwagę, że trend spadkowy rozpoczął się już na początku października. Amerykańskie cła importowe pomogły zawęzić miesięczny deficyt budżetowy, a bilans Fed nadal się kurczył, co spowodowało umocnienie dolara wobec koszyka głównych walut. Historycznie Bitcoin wykazuje odwrotną korelację z indeksem dolara (DXY).
Odwrotny indeks dolara amerykańskiego (czerwony) vs. BTC/USD (po prawej). Źródło: TradingView / Cointelegraph Wskazanie dokładnego czynnika wywołującego słabość Bitcoina od historycznego szczytu z 6 października jest niemal niemożliwe. Warunki finansowe pogorszyły się, gdy aktywność przewozowa spadła, rynek nieruchomości osłabł, a firmy zmagały się z bardziej napiętymi przepływami pieniężnymi, według raportu Savvy Wealth. W rezultacie spadek Bitcoina może wynikać bardziej z szerokiej awersji do ryzyka niż wyłącznie z siły dolara.
Fed zasygnalizował, że nie pozwoli już, by jego aktywa pod zarządzaniem spadły poniżej obecnego poziomu 6,5 biliona dolarów, począwszy od grudnia. Ten ruch może zostać zrównoważony przez uruchomienie operacji repo. W praktyce bilans Fed pozostaje niezmieniony, podczas gdy gotówka jest wpompowywana na rynki finansowe, łagodząc obawy o płynność poprzez zwiększenie rezerw banków.
Całkowite aktywa w bilansie Federal Reserve, USD w milionach. Źródło: Fed Tymczasem Trump polecił Sekretarzowi Skarbu USA Scottowi Bessentowi przygotowanie kampanii stymulacyjnej skierowanej do gospodarstw domowych o niższych dochodach na początku 2026 roku, a cła importowe mogą być stopniowo obniżane, by zmniejszyć ryzyko inflacyjne. Mimo to, warunki fiskalne pogorszą się w 2026 roku, gdy zacznie obowiązywać ustawa One Big Beautiful Bill Act.
Bitcoin może silnie odbić, gdy płynność ostatecznie powróci
Na początku roku niepewność co do perspektyw gospodarczych powinna być znacznie mniejsza, na dobre lub na złe. Obecnie słabości są widoczne w sektorach nieruchomości i motoryzacyjnym, które wywierają znaczną presję na banki regionalne. Bitcoin i inne bardziej ryzykowne aktywa już zareagowały defensywnie, ale to one mogą najbardziej skorzystać, gdy płynność powróci.
Powiązane: Wykresy Bitcoina wskazują na dno przy 75 000 USD, ale analitycy przewidują wzrost o 40% przed końcem 2025 roku
Fundusze rynku pieniężnego jako procent PKB. Źródło: ING Bitcoin nie jest zakładnikiem amerykańskiej polityki monetarnej, zwłaszcza przy słabnącym rynku pracy. Fed ma ograniczone pole manewru, dopóki warunki fiskalne pozostają napięte, pozostawiając ekspansywne działania jako opcję rezerwową. Z czasem oczekuje się powrotu płynności na rynki, co pomoże złagodzić ostrzejszy wpływ gospodarczy i stworzy bardziej sprzyjające środowisko dla silnych wzrostów aktywów o ograniczonej podaży.
