Danny Ryan: Wall Street potrzebuje decentralizacji bardziej, niż myślisz, a Ethereum jest jedyną odpowiedzią

Najbardziej zaskakującym dla mnie odkryciem jest:Wall Street w rzeczywistości mocno potrzebuje decentralizacji.

Brzmi to nieintuicyjnie. My, cypherpunks i krypto-native, dbamy o decentralizację, ale wydaje się, że większość ludzi bardziej interesuje się handlem stablecoinami na Binance lub polowaniem na meme coins on-chain. Czy ktoś w ogóle się tym przejmuje? Ale Wall Street się przejmuje.

Danny Ryan jest współzałożycielem Etherealize, byłym głównym badaczem w Ethereum Foundation. Podczas Devconnect ARG 2025 podzielił się swoimi głębokimi spostrzeżeniami z przejścia od rozwoju protokołów do zastosowań instytucjonalnych.

Wstęp: Od badań nad protokołami do patrzenia na świat przez „bankowe okulary”

Dawno się nie widzieliśmy. Ostatni Devcon opuściłem, to było jedyne, co wtedy mogłem powiedzieć o Ethereum.

Pracowałem w dziedzinie zdecentralizowanych systemów przez prawie dziesięć lat, budując Ethereum, badając projektowanie mechanizmów, decentralizację, bezpieczeństwo i odporność. Teraz codziennie mam do czynienia z bankami. To trochę dziwne, ale w rzeczywistości bardzo interesujące. Dużo się nauczyłem, oni też dużo się nauczyli od nas. Na przykład, byłem zaskoczony, że ludzie wciąż często używają wizytówek, wszyscy korzystają z LinkedIn, chociaż sam jeszcze nie mam konta na LinkedIn (jestem pewien, że moi współpracownicy nie są z tego zadowoleni), ale Wall Street nadal polega na tych narzędziach.

Mówiąc o Wall Street, tak naprawdę „Wall Street” już nie jest na Wall Street. Poza tym, że New York Stock Exchange wciąż tam jest, większość instytucji przeniosła się do Midtown Manhattan.

Obecna sytuacja: Ekstremalna nieefektywność tradycyjnych rynków finansowych

Zazwyczaj uważamy, że rynki instytucjonalne są bardzo wydajne, możesz pomyśleć, że handel online w czasie rzeczywistym jest łatwy, ale w rzeczywistości rozliczenie transakcji akcji trwa jeden dzień (T+1), a to już najbardziej wydajny rynek. Jeśli przyjrzysz się bliżej, zobaczysz, że rynki instytucjonalne są pełne nieefektywności i wielu ręcznych kroków.

Na poziomie technologicznym panuje ogromna fragmentacja. Jeden zarządzający aktywami może używać jednego oprogramowania do zarządzania pozycjami, innego do rozliczeń, a jeszcze innego do zgodności, a te programy wymagają skomplikowanej integracji. To jak katastrofalny stos oprogramowania poskładany jak „Frankenstein”. Niektóre instytucje wciąż wysyłają sobie faksy. Rozliczenia i inne kluczowe działania trwają zbyt długo. Rozliczenie obligacji trwa dwa dni, a to i tak „wielkie zwycięstwo” po przejściu z T+3 na T+2 dziesięć lat temu.

W świecie Ethereum transakcje i rozliczenia zachodzą jednocześnie, to nasza wrodzona przewaga.

Tradycyjne systemy są pełne pośredników i systemowego ryzyka kontrahenta (Counterparty Risk). Ta architektura trwa już ponad sto lat, to po prostu prawo nałożone na papier, a potem na pośredników. Z antropologicznego punktu widzenia, to cud, że udało im się zbudować taki system. Ale teraz mamy lepszą technologię, czas to naprawić.

Kluczowe spostrzeżenie: Instytucje w rzeczywistości „pragną” decentralizacji

Najbardziej zaskakującym dla mnie odkryciem jest:Wall Street (w szerokim sensie instytucje) w rzeczywistości mocno potrzebuje decentralizacji.

Brzmi to nieintuicyjnie. My, cypherpunks i krypto-native, dbamy o decentralizację, ale wydaje się, że większość ludzi bardziej interesuje się handlem stablecoinami na Binance lub polowaniem na meme coins on-chain. Czy ktoś w ogóle się tym przejmuje? Ale Wall Street się przejmuje. Pozwól, że „przetłumaczę” ci powody z ich perspektywy:

1. Eliminacja ryzyka kontrahenta (Counterparty Risk): Jednym z głównych pytań instytucji jest „kto mnie oszuka?”. Od kontrahenta, przez powiązane banki, po infrastrukturę – na każdym poziomie jest ryzyko. Decentralizacja i wiarygodna neutralność (Credible Neutrality) na poziomie infrastruktury mogą znacznie zmniejszyć, a nawet wyeliminować to ryzyko.

2. Czas działania (Uptime): To jest kluczowe. Wymagają 100% dostępności online. Ethereum może to zapewnić, ponieważ działa kilkanaście klientów i tysiące węzłów. To nie przypadek, to celowy projekt.

3. Rzadka kryptograficzna bezpieczeństwo ekonomiczne (Crypto Economic Security): Na świecie jest tylko kilka zdecentralizowanych systemów, które mogą zapewnić bezpieczeństwo aktywów na poziomie „trillion-class”. Nie mam na myśli setek dolarów w rękach detalistów, ale globalne aktywa o wartości setek miliardów lub nawet bilionów dolarów. Nie możesz po prostu uruchomić nowego systemu i mieć taki poziom bezpieczeństwa. Ethereum posiada ten rzadki zasób.

4. Dojrzała warstwa aplikacji: Ethereum działa już od dziesięciu lat. Jeśli rozmawiasz z bankami, a ktoś u nich zna trochę blockchain, to chodzi o EVM i Solidity. Potrzebują dojrzałych standardów bezpieczeństwa i aplikacji, a nie najnowszego, dopiero co powstałego oprogramowania.

5. Prywatność (Privacy): To dla mnie bardzo ważne. Budowanie prywatności dla instytucji jest „koniem trojańskim” dla całej narracji prywatności blockchain. Dla instytucji prywatność towarunek wejścia (Table Stakes), a nie tylko fajny dodatek. Bez rozwiązania problemu prywatności nie ma mowy o rozwoju rynku. Gdy instytucja A i B handlują, nie mogą ujawniać swoich pozycji, to niezgodne z zasadami rynku. Na szczęście Ethereum zainwestowało miliardy dolarów w kryptografię stosowaną (zwłaszcza zero-knowledge proofs ZK), a nasze inwestycje w skalowalność (kompresja obliczeń) przyniosły nieoczekiwane korzyści w zakresie prywatności.

6. Efekt sieciowy i płynność: Kapitał ma tendencję do podążania tam, gdzie już jest kapitał. Dzięki masowej adopcji stablecoinów Ethereum jest tu zdecydowanym liderem.

7. Modularna infrastruktura (Layer 2): To bardzo ważne. Gdy tłumaczę instytucjom Layer 2, są bardzo zainteresowani. Banki chcą budować systemy, które można dostosować i skalować, ale jednocześnie chcą, aby te systemy były połączone z Ethereum jako internetem wartości.

Gdy naprawdę wejdziesz w dialog z instytucjami i wypełnisz lukę poznawczą, odkryjesz:Wall Street potrzebuje Ethereum.

Świat rzeczywisty vs. świat spekulacji

Jako deweloper czasem można poczuć frustrację. Budujesz systemy nie do zatrzymania, zdecentralizowane, a ludzie gonią za meme tokenami wydanymi przez „trzech gości z piwnicy” kontrolujących multi-sig. Możesz się martwić, czy ktoś w ogóle dba o decentralizację.

Ale zapotrzebowanie instytucji na decentralizację jest w rzeczywistości oknem naprawdziwy świat. Jeśli chodzi tylko o spekulację, ludzie faktycznie się tym nie przejmują; ale jeśli chodzi o umieszczenie emerytur czy aktów własności na blockchainie, prawdziwy światwymusi decentralizację. W tych przypadkach bezpieczeństwo musi być co najmniej tak dobre, jak w obecnych systemach, a nawet lepsze.

Zmiana strategii: od „czystego tłumaczenia” do „budowania lepszych produktów”

Społeczność Ethereum jest bardzo dobra w budowaniu infrastruktury i projektowaniu mechanizmów, ale musimy wyjść poza mentalność „zbuduj, a oni przyjdą”.

Nie możemy tylko tłumaczyć instytucjom, dlaczego potrzebują decentralizacji. Musimyzmusić globalne aktywa do przejścia na blockchain. Jak to zrobić? Nie przez samą tokenizację, ale przezzbudowanie systemów znacznie lepszych od obecnych, tak aby globalne aktywa musiały przejść na blockchain.

Propozycja wartości dzieli się na dwa etapy:

1. Po prostu lepsze (Simply Better): Szybsze, tańsze, bez konieczności zaufania pośrednikom, bardziej przyjazny interfejs.

2. Rozszerzalność ekosystemu (Extended Ecosystem): Programowalność aktywów, kompozycyjność DeFi itd.

Często zbyt mocno skupiamy się na punkcie 2, ale musimy poświęcić więcej czasu na punkt 1. Obecne produkty instytucjonalne mają eleganckie interfejsy i zaawansowane raportowanie, ale ich podstawa to wciąż epoka kamienia łupanego. Wykorzystując cechy blockchaina (np. rozliczenia atomowe), możemy sprawić, że produkty będą zasadniczo lepsze. Tylko dobrze realizując punkt 1, przyciągniemy długą falę aktywów do innowacyjnego punktu 2.

Mierzenie sukcesu: aktywa na poziomie bilionów i ewolucja rynku

Powinniśmy mierzyć sukces w „trillions”. Obecnie tzw. RWA (real world assets) na Ethereum to około 1.8 miliarda dolarów. Nawiasem mówiąc, rozmawiając z instytucjami, nie mówią one RWA, tylko „assets”. Globalna wartość zarządzanych aktywów to szacunkowo 120 bilionów dolarów. Jeśli chcemy przenieść globalną gospodarkę na blockchain, musimy celować w kapitał instytucjonalny.

Innym miernikiem sukcesu jest wpływ i ewolucja rynku.

Obejmuje to dwa etapy:

1. Przeprogramowanie (Rewire): Wykorzystanie Ethereum i Layer 2 do programowania zasad rozliczeń, eliminacja ręcznych kontroli. Dla rynku instytucjonalnego Ethereum już jest „szybkie” (w porównaniu do rozliczeń T+1).

2. Ewolucja (Evolve): Poszerzenie dostępu do rynku. Obecnie rynek jest bardzo zamknięty, czasem z powodów prawnych, czasem po prostu dla tworzenia zamkniętych klubów. Dzięki produktom on-chain i DeFi możemy umożliwić udział większej liczbie osób – to gra o sumie dodatniej (Positive Sum). Instytucje chcą zarządzać większą ilością aktywów, a ludzie chcą mieć dostęp do produktów finansowych.

Podsumowanie: Najważniejsza praca

Lubię rozwiązywać najważniejsze problemy. Obecnie codziennie w Etherealize pracuję nad adopcją instytucjonalną. Obejmuje to wypełnianie luki poznawczej, tłumaczenie, dlaczego nie należy korzystać z dziwnych, zamkniętych „privacy chains” bez DeFi, ale budować na Ethereum.

Musimy naprawdę budować, projektować prywatne środowiska, rozumieć przepływ aktywów, złożoność prawną i zgodność. Jeśli tego nie zrobimy, oddamy globalną gospodarkę innym. Jeśli chcemy zmienić świat, czas wprowadzić świat do Ethereum.

Sekcja pytań i odpowiedzi na żywo (Q&A)

P1: Jaka jest największa błędna interpretacja decentralizacji Ethereum w rozmowach z instytucjami?

Danny: Instytucje coraz lepiej rozumieją, mają FOMO (strach przed przegapieniem), boją się, że Fintech odbierze im rynek. Główne nieporozumienie to przekonanie, że „decentralizacja” oznacza „brak zasad” lub „brak kontroli nad dostępem”. W rzeczywistości środowisko on-chain jest wysoce programowalne, można ustalać zasady. Ten strach zamienia się w obawę przed pozostaniem w tyle, co jest świetną okazją dla budowniczych.

P2: Jaką radę masz dla deweloperów chcących wejść w sektor instytucjonalny?

Danny: Tak jak zrozumienie stacku technologicznego Ethereum jest trudne, tak samo Wall Street to skomplikowana bestia. Moja rada: znajdź partnera. Znajdź kogoś, kto handlował na Wall Street, ale chce nauczyć się decentralizacji – połączcie siły.

P3: Czy wraz ze wzrostem adopcji istnieje ryzyko, że Ethereum zostanie „przejęte” przez instytucje (Co-opted)?

Danny: Oczywiście, że tak. Musimy wprowadzać globalne aktywa, zachowując jednocześnie elastyczność, rozproszenie i globalność rdzenia Ethereum. Dopóki mamy możliwość „forkowania”, istnieje ryzyko. Nie jestem „ossificationistą”, uważam, że mamy jeszcze dużo do zrobienia, ale musimy być bardzo ostrożni w procesie wprowadzania aktywów.

P4: Jak zapewnić właściwą narrację wobec instytucji?

Danny: Musimy działać razem. Utworzenie przez Ethereum Foundation Enterprise Group to dobry pierwszy krok. Ale to dotyczy setek kluczowych firm i bilionów aktywów – nie da się działać w pojedynkę. Musimy połączyć siły w narracji i edukacji, by nasze głosy były słyszane przy stołach negocjacyjnych na całym świecie.

P5: Czy jest coś, co wiesz teraz, a chciałbyś wiedzieć na początku?

Danny: Tłumaczenie języka. Na przykład rozmawiałem z byłym szefem działu naftowego w JPMorgan o „RWA”, a on tego nie rozumiał, bo dla nich to po prostu „assets”. Albo „atomic settlement” – nie mają tego pojęcia, bo w tradycyjnych finansach rozrachunek aktywów i płatność są często rozdzielone (czasem celowo opóźniane dla zysku z odsetek). Musimy nauczyć się ich języka i zapewnić właściwe „tłumaczenie”.

P6: Co może naprawdę zachwycić instytucje?

Danny: Layer 2 (L2). To naprawdę rezonuje. W przeciwieństwie do pływania w jednym publicznym basenie, instytucje bardzo lubią koncepcję posiadania suwerenności (budowania własnego L2 z partnerami), a jednocześnie połączenia z ekosystemem Ethereum.

P7: Jak postrzegasz współpracę w ekosystemie?

Danny: W ostatnim roku byłem zbyt skupiony na pracy, współpracy było mniej, trzeba to poprawić. Wraz z tokenizacją globalnych aktywów, nie chodzi tylko o infrastrukturę – DeFi, pożyczki on-chain, formowanie kapitału, stosy zgodności – każda część ekosystemu musi być w pełni wykorzystana. Wszystko, co budowaliśmy przez ostatnie lata, było właśnie na ten moment.