Hasło bojowe Arthura Hayesa „Withdraw and Shield” dla Zcash może sprawić, że następny ruch ZEC będzie najbardziej szalony w historii

Arthur Hayes wezwał dziś posiadaczy Zcash do wycofania monet z giełd i przeniesienia ich na adresy chronione.

Były CEO BitMEX ujawnił również, że ZEC jest obecnie jego drugą co do wielkości pozycją po Bitcoin. Przedstawił tę transakcję jako sposób na zmniejszenie sald na giełdach i wykorzystanie chronionych pul Zcash, co spowalnia tempo powrotu monet do ksiąg zleceń.

Jeśli trzymasz $ZEC na CEX, wypłać je do własnego portfela i zabezpiecz.

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 12 listopada 2025

Czas ma znaczenie, ponieważ trzecie halving Zcash przypada na ten miesiąc, zmniejszając emisję z 3.125 do 1.5625 ZEC na blok.

To natychmiastowa redukcja nowej podaży o 50%. Wprowadzenie Gate.io szczegółowo opisuje ten rytm, a spadek subsydium blokowego ustala dzienną emisję na poziomie około 1 800 ZEC z około 3 600 ZEC przed wydarzeniem. Dla traderów myślących w kategoriach przepływów, wezwanie Hayesa dotyczy drugiej strony bilansu.

Ten ruch przesuwa istniejącą podaż z łatwo dostępnych sald giełdowych do własnej opieki, a następnie do chronionych pul, gdzie rotacja jest zazwyczaj niższa.

Halving, ochrona i kurczący się float ZEC

Nowy raport opublikowany na początku listopada koncentruje się na architekturze zero-knowledge Zcash i frameworku „encrypted money at scale”, który fundusze wykorzystują do pozycjonowania aktywa w ramach tezy zbliżonej do Bitcoin.

To badanie, wraz z kilkoma narzędziami śledzącymi rynek, podkreśla dane, które ożywiają instrukcję Hayesa. Ilość ZEC w chronionych pulach przekroczyła około 4,5–5,0 miliona ZEC, co stanowi około 27–30% podaży w obiegu, z zauważalną częścią przepływającą w ostatnich tygodniach do nowszej puli Orchard.

Ostatni wzrost oznaczał zabezpieczenie około 1 miliona ZEC w krótkim czasie podczas wzrostu. Wspiera to tezę, że nawyk zabezpieczania może zmienić mikrostrukturę rynku poprzez zmniejszenie dostępnego floatu.

Mechanizm jest prosty. Monety trzymane na scentralizowanych giełdach są dostępne do sprzedaży. Monety wycofane do własnej opieki wypadają z natychmiastowego obiegu, a monety zabezpieczone w prywatnych pulach Zcash wykazują niższe prawdopodobieństwo wydania w krótkim terminie.

Efektem jest węższy float, który może wpływać na głębokość rynku, poślizg cenowy i koszt utrzymania pozycji bazowej, zwłaszcza gdy emisja zostaje zmniejszona o połowę.

Regulacje, ryzyko giełdowe i walka ZEC o utrzymanie na listach

Kluczowy jest tutaj projekt „opcjonalnej prywatności”. Zcash obsługuje zarówno aktywność transparentną, jak i chronioną, a zunifikowane adresy w portfelach produkcyjnych zmniejszyły operacyjne obciążenie związane z przełączaniem się między trybami.

Niektóre giełdy przedstawiają tę mieszankę jako bardziej zgodną z przepisami niż systemy domyślnie prywatne, takie jak Monero, które od 2024 roku częściej były usuwane z list.

Na pierwszy plan wysuwają się polityka i ryzyko giełdowe. Unijne przepisy dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy (Anti-Money Laundering Regulation) mają wprowadzić ograniczenia dotyczące monet prywatności i anonimowych kont kryptowalutowych, z planowanym wdrożeniem od 1 lipca 2027 roku.

Szczegóły będą przechodzić przez standardy techniczne i wytyczne nadzorcze, a ścieżka ta jest wiarygodnym kierunkiem, a nie ostatecznym rozporządzeniem na dziś.

Równolegle, zaktualizowane wytyczne Financial Action Task Force na 2025 rok podkreślają wdrożenie Travel Rule dla dostawców usług wirtualnych aktywów, rozszerzając wymagania dotyczące udostępniania danych przy transferach z udziałem powierników. FATF twierdzi, że nadal istnieją luki w egzekwowaniu, a regulatorzy chcą ściślejszej kontroli nad metadanymi towarzyszącymi przepływom klientów.

Te wektory bezpośrednio wpływają na politykę giełd. Wiosną 2025 roku Binance ogłosił głosowanie nad usunięciem ZEC z listy, choć ostatecznie tego nie zrobił, co pokazało, jak oceny zgodności i zarządzanie giełdami mogą zakłócić płynność i dostęp do rynku. Ta debata wpłynęła na cenę i nastroje, zanim przywrócono status quo.

Trzy krótkoterminowe scenariusze dla rynku ZEC po halvingu

Na tym tle rozgrywają się trzy krótkoterminowe scenariusze. W ciągu najbliższych jednego do trzech miesięcy halving ogranicza nową podaż, podczas gdy popyt na prywatność się utrzymuje. Udział chronionych monet wzrasta z około 27–30% do niskich 30%, a scentralizowane giełdy nadal notują odpływy do własnej opieki.

Ta mieszanka zacieśnia efektywny float, utrzymuje wysoką zrealizowaną zmienność i okresowo poszerza bazę na perpetualach ZEC, gdy animatorzy rynku pobierają wyższe opłaty za przechowywanie ryzyka podczas okresów niskiej płynności na szczycie księgi zleceń.

Jeśli europejskie giełdy uprzedzą AMLR, pojawia się drugi scenariusz, w którym jedna lub więcej giełd obsługujących UE ogranicza handel spot lub wypłaty ZEC dla użytkowników z regionu przed ostatecznym przyjęciem przepisów. To spowodowałoby spadek lokalnej płynności, wzrost zmienności spreadów i otwarcie drogi do tymczasowych różnic cenowych między parami onshore i offshore, co przypomina kruchość giełd ujawnioną podczas epizodu z Binance.

Ostatni scenariusz to efekt kuli śnieżnej prywatności. Wezwanie Hayesa „wypłać i zabezpiecz” staje się normą, udział Orchard w zabezpieczaniu rośnie, a wskaźnik wydatków dla chronionych monet w okresie 30–90 dni pozostaje poniżej poziomu transparentnych.

W tym układzie dostępny float może kurczyć się szybciej, niż emisja jest w stanie go uzupełnić, a wzrosty cen są wydłużane przez mniejszą podaż, gdy animatorzy rynku poszerzają widełki, by zrekompensować ryzyko magazynowe.

Śledzenie wzrostu zabezpieczonych ZEC przez float i płynność

Relacja Coinglass na temat ostatniego wzrostu zabezpieczonych monet dostarcza dowodów na tę tezę.

Prosty eksperyment myślowy pomaga osadzić liczby w rzeczywistości. Jeśli podaż w obiegu pozostaje stała, a udział zabezpieczonych monet wzrasta o pięć punktów procentowych, i jeśli monety zabezpieczone są wydawane w połowie tempa 90-dniowego w porównaniu do transparentnych, to efektywna płynność po stronie sprzedaży może spaść o około 7–10% zanim zacznie obowiązywać 50% cięcie emisji.

To nie jest prognoza. To ramy do myślenia o głębokości rynku, poślizgu cenowym i kosztach realizacji dużych zleceń, gdy większa część monet pozostaje nieaktywna.

Aby śledzić mechanikę podaży wokół okna wydarzenia, poniższy widok przed i po skupia się na tym, co można zmierzyć bez spekulacji. Liczby emisji są mechaniczne, udział zabezpieczonych monet opiera się na zakresach raportowanych w ostatnich relacjach, a tabela pozostawia miejsce na dane o rezerwach giełdowych i bazie, które zespoły mogą uzupełnić własnymi danymi.

Metric Pre-halving Post-halving Source/notes

Subsydium blokowe (ZEC)	3.125	1.5625	Według Gate.io Learn
Emisja dzienna (ZEC)	~3,600	~1,800	1152 bloki/dzień × subsydium
Udział zabezpieczonych monet w podaży	~27–30%	Obserwuj scenariusz ~32–35%	Według Coinglass; zakres scenariusza
Mix pul zabezpieczonych	Wzrost udziału Orchard	Monitoruj dalszy wzrost Orchard	Przepływy zabezpieczania
Zagregowane rezerwy CEX	Uzupełnij na podstawie danych zespołów	Uzupełnij na podstawie danych zespołów	Monitorowanie specyficzne dla giełdy
Baza perpetuali	Uzupełnij na podstawie danych zespołów	Obserwuj epizodyczne poszerzanie	Płynność zależna od wydarzeń

Kompromisy projektowe będą kształtować możliwość notowania, gdy egzekwowanie AMLR i Travel Rule się zaostrzy. Opcjonalna prywatność Zcash i model zunifikowanych adresów pozwalają przenosić metadane zgodności przez VASP, gdy jest to wymagane, jednocześnie umożliwiając szyfrowane transfery end-to-end między użytkownikami posiadającymi własne klucze.

Domyślna prywatność Monero wymusza inny zestaw kontroli, co tłumaczy, dlaczego presja na delisting rozeszła się na te dwa projekty w ciągu ostatnich osiemnastu miesięcy. W kontekście pozycji monet prywatności w latach 2025–26, ten podział jest kluczowy dla przetrwania na głównych giełdach.

Traderzy obserwujący okno halvingu skupią się na tym, czy górnicy sprzedali wcześniej przed wydarzeniem, czy moc obliczeniowa spadnie po obniżeniu subsydium i ile dodatkowego zabezpieczania trafi do Orchard. Będą też śledzić, czy oświadczenia polityczne giełd w UE i Wielkiej Brytanii zaczną wyprzedzać kamienie milowe AMLR.

Po stronie regulacyjnej, dalsze działania FATF i ewentualne propozycje US FinCEN dotyczące progów prywatnych transferów wprowadziłyby dodatkowe utrudnienia, jeśli wyraźnie dotyczyłyby zabezpieczonych przepływów przez powierników.

Po stronie struktury rynku, głębokość księgi zleceń na poszczególnych giełdach, koncentracja płynności ZEC/USDT offshore oraz zachowanie bazy podczas dużych ruchów pokażą, czy instrukcja Hayesa przekłada się na trwałe zacieśnienie floatu, czy na rozdrobniony rynek z szerszymi spreadami.

Post Arthur Hayes’ ‘Withdraw and Shield’ Zcash War Cry Could Make ZEC’s Next Move Its Wildest Yet pojawił się najpierw na CryptoSlate.