35 dni, od zera do światowego lidera – strategia skarbcowa BitMine dotycząca Ethereum przepisuje zasady instytucjonalnego udziału w gospodarce kryptowalutowej.
1 lipca 2025 roku BitMine nie posiadało żadnych ETH. Zaledwie 35 dni później ta wcześniej nieznana firma zajmująca się kopaniem bitcoinów posiadała już ponad 830 000 ETH, stając się największym na świecie korporacyjnym posiadaczem Ethereum.
Do połowy sierpnia posiadanie ETH przez BitMine wzrosło do około 1,2 miliona, o wartości około 5,48 miliarda dolarów. To nie tylko zmiana strategii skarbcowej firmy, ale także początek napływu kapitału instytucjonalnego do świata kryptowalut.
I. Zmiana strategii: od zera do największego wieloryba Ethereum
Tempo wzrostu BitMine jest zdumiewające. 30 czerwca 2025 roku firma ogłosiła rozpoczęcie prywatnej emisji na 250 milionów dolarów, oficjalnie przechodząc na strategię skarbcową opartą o Ethereum.
● Ten ruch uzyskał poparcie tuzów z Wall Street – założyciel Fundstrat Thomas Lee został przewodniczącym rady nadzorczej firmy, a inwestycje poczynili m.in. były CEO PayPal Peter Thiel oraz CEO Ark Invest Cathie Wood.
● Pod przewodnictwem Thomasa Lee, BitMine przeprowadziło książkowy przykład alokacji kapitału. 14 lipca firma ogłosiła, że posiada ETH o wartości ponad 500 milionów dolarów; zaledwie trzy dni później ta liczba podwoiła się do 1 miliarda dolarów. Do 4 sierpnia BitMine posiadało już 833 000 ETH, stając się największym skarbcem ETH na świecie.
● Tempo zakupów BitMine było precyzyjne i szybkie. Według ujawnionych danych, w pierwszym tygodniu firma kupiła około 150 000 ETH; w drugim tygodniu łączna ilość przekroczyła 560 000; w trzecim tygodniu zgromadzono już ponad 830 000 ETH.
Tak efektywna alokacja kapitału była możliwa dzięki pełnemu zestawowi narzędzi od Galaxy Digital: „projektowanie struktur OTC + rozliczenia on-chain + rozliczenia powiernicze”, co pozwoliło na efektywne pozyskiwanie dużych ilości ETH bez wywoływania gwałtownych wahań cen.
II. Strategia skarbcowa: nowy model powiernictwa aktywów cyfrowych
Model DAT (Digital Asset Treasury) stosowany przez BitMine na nowo definiuje sposób tworzenia wartości przez przedsiębiorstwa.
Model biznesowy
Model biznesowy BitMine opiera się na kopaniu kryptowalut i strategicznych rezerwach, tworząc trójstopniową strukturę „technologia + alokacja aktywów + synergia ekosystemu”:
● Kopanie z chłodzeniem zanurzeniowym: Operowanie kopalniami bitcoinów z wykorzystaniem technologii chłodzenia olejowego, co zmniejsza zużycie energii o ponad 30% w porównaniu do tradycyjnego chłodzenia powietrzem i wydłuża żywotność maszyn. Kopalnie zlokalizowane są w Teksasie (USA) oraz w Trynidadzie i Tobago; w 2025 roku poprzez leasing 800 maszyn Antminer S-19 szybko zwiększono moc obliczeniową, a przychody z kopania wzrosły rok do roku o 571%.
● Kopanie jako usługa (MaaS): Oferowanie przedsiębiorstwom kompleksowych rozwiązań w zakresie kopania, w tym wynajem maszyn, zarządzanie energią oraz wsparcie finansowe, co obniża próg wejścia dla instytucji. Przykładowo, we współpracy z Luxor Technology wprowadzono inteligentne kontrakty na wynajem mocy obliczeniowej, umożliwiając automatyczną dystrybucję zysków.
● Strategiczne rezerwy Ethereum: W 2025 roku, dzięki prywatnej emisji na 250 milionów dolarów, rozpoczęto strategię skarbcową Ethereum, z celem stania się jednym z największych publicznie notowanych posiadaczy ETH na świecie. Środki przeznaczono na bezpośredni zakup ETH i udział w stakingu (roczna stopa zwrotu ok. 5%), a także eksplorację zysków na poziomie protokołów DeFi.
● Finansjalizacja mocy obliczeniowej: Przekształcanie mocy obliczeniowej w produkty finansowe, oferowanie syntetycznych kontraktów na kopanie, dzięki czemu inwestorzy mogą uczestniczyć w podziale zysków z kopania bez posiadania sprzętu.
Model zysków
Zyski związane z kryptowalutami pochodzą głównie z czterech ścieżek:
● Dochody z kopania bitcoinów: Produkcja bitcoinów we własnych kopalniach, w maju 2025 roku przychody z kopania stanowiły 68% całkowitych przychodów firmy. Usługi powiernicze dla maszyn rozliczane są miesięcznie według mocy obliczeniowej, stawka wynosi 0,08 USD / TH / dzień.
● Wzrost wartości i zyski ze stakingu Ethereum: Na dzień 17 lipca 2025 roku posiadano 300 657 ETH (wartość ponad 1 miliard dolarów), osiągając wzrost wartości dzięki wahaniom cen. Jednocześnie część ETH jest stakowana, przynosząc roczną stopę zwrotu ok. 5%; w II kwartale 2025 roku przychody ze stakingu wyniosły 1,2 miliona dolarów.
● Prywatne finansowanie i emisja tokenów: W 2025 roku zakończono prywatną emisję na 250 milionów dolarów w celu zwiększenia udziału w ETH, a także planuje się emisję stablecoina powiązanego z aktywami fizycznymi (np. prawami do dochodów z elektrowni fotowoltaicznych), zamykając pętlę finansowania i płatności on-chain.
● Podział zysków z kontraktów na moc obliczeniową: Syntetyczne kontrakty na kopanie pobierają 20% opłaty za zarządzanie od zysków; w I kwartale 2025 roku przychody z tej działalności wzrosły rok do roku o 340%, stając się drugim co do wielkości źródłem zysków.
Wpływ modelu zysków
● Wzrost odporności finansowej: Rezerwy bitcoinów i Ethereum stanowią 72% całkowitych aktywów firmy, a wskaźnik zadłużenia w II kwartale 2025 roku wynosił zaledwie 12%, znacznie poniżej średniej branżowej. Zyski ze stakingu ETH zapewniają stabilny dopływ gotówki, zmniejszając zależność od przychodów z kopania.
● Efekt wzorca innowacji technologicznych: Technologia chłodzenia zanurzeniowego jest szeroko naśladowana w branży; w 2025 roku rozwiązanie to stanowiło już 35% nowych kopalni w USA, zwiększając efektywność energetyczną kopania bitcoinów o 22%.
● Uwolnienie wartości synergii ekosystemu: Poprzez zwiększenie udziału w ETH, BitMine aktywnie uczestniczy w ekosystemie Ethereum, np. współpracując z Kraken nad rozwojem puli płynności DeFi, co zwiększyło wolumen transakcji USDT na łańcuchu ETH o 47%.
Wpływ na kryptowaluty
Bitcoin (BTC):
● Władza cenowa na rynku mocy obliczeniowej: Moc obliczeniowa BitMine stanowi 0,8% globalnej sieci bitcoin, a strategia wdrażania maszyn bezpośrednio wpływa na dostosowanie trudności kopania. W czerwcu 2025 roku ekspansja mocy obliczeniowej spowodowała wzrost trudności sieci o 11% miesiąc do miesiąca, tymczasowo ograniczając zyski mniejszych kopaczy.
● Przekazywanie zaufania rynkowego: Ciągłe zwiększanie udziału w bitcoinach jest postrzegane jako sygnał wejścia instytucji; w II kwartale 2025 roku udział BitMine w obiegu bitcoinów wynosił 0,0007%, co ma efekt stabilizujący na krótkoterminowe wahania cen.
Ethereum (ETH):
● Przekształcenie struktury podaży i popytu: BitMine planuje zakupić i stakować 5% podaży Ethereum (około 6,03 miliona ETH), co może zmniejszyć ilość w obiegu i podnieść stopy zwrotu ze stakingu. W lipcu 2025 roku wskaźnik stakingu ETH wzrósł z 18% na początku roku do 22%.
● Akcelerator rozwoju ekosystemu: Poprzez udział w protokołach DeFi (np. Uniswap V4 liquidity pool) i projektach skalowania Layer2 (np. Caldera), BitMine zwiększyło przepustowość transakcji Ethereum o 15%, a liczba aktywnych adresów dziennie wzrosła o 28%.
III. Dlaczego wybrać Ethereum?
Spośród wielu kryptowalut BitMine zdecydowanie wybrało Ethereum, co odzwierciedla ich głęboką ocenę przyszłości infrastruktury blockchain.
● Thomas Lee publicznie stwierdził, że Ethereum stanie się infrastrukturą ery finansjalizacji i AI, a obecna cena rynkowa jest znacznie niższa od jego rzeczywistego potencjału. Wraz z tokenizacją Wall Street, Ethereum ma szansę stać się jednym z najważniejszych trendów makroekonomicznych nadchodzącej dekady.
● W porównaniu do bitcoina, Ethereum oferuje bardziej zróżnicowane źródła dochodu. Przedsiębiorstwa mogą uzyskać stabilne zwroty poprzez staking dzięki mechanizmowi proof-of-stake Ethereum.
● Jak powiedział Thomas Lee: „To zasadniczo sprawia, że te firmy działają jak operatorzy infrastruktury, z zapewnionym stabilnym źródłem dochodu”.
● Efekt sieciowy Ethereum to również jego kluczowa przewaga. Ethereum stało się podstawową infrastrukturą finansów cyfrowych, obsługując większość aplikacji DeFi, transakcji NFT oraz korporacyjnych zastosowań blockchain. Wraz z przyspieszeniem „on-chain” przez tradycyjne instytucje finansowe, wartość sieci Ethereum będzie nadal rosła.
IV. Wykonanie strategii: maksymalizacja posiadania ETH na akcję
● Podstawowa logika biznesowa BitMine jest prosta i skuteczna – maksymalizacja ilości ETH przypadającej na jedną akcję. W hossie na rynku aktywów cyfrowych gęstość posiadania decyduje o mnożniku zysków akcjonariuszy; ten wskaźnik zastąpił tradycyjny zysk na akcję jako kluczowy wskaźnik efektywności.
Firma stosuje różne strategie, aby stale zwiększać ilość ETH na akcję:
● Strategia emisji z premią to jedna z kluczowych metod. Gdy cena akcji przewyższa wartość aktywów netto w ETH, firma emituje nowe akcje.
Na przykład, najnowszy plan BitMine zakłada zebranie 20 miliardów dolarów na zakup ETH – zakładając, że wartość aktywów netto na akcję wynosi 100 dolarów, a cena akcji 120 dolarów, firma emituje akcje, uzyskuje 120 dolarów w gotówce i kupuje za to ETH, podnosząc wartość ETH na akcję z 100 do około 110 dolarów, co zwiększa wartość dla akcjonariuszy.
● Innowacje w zakresie instrumentów pochodnych to kolejna ścieżka. Firma emituje obligacje zamienne i inne papiery wartościowe powiązane z akcjami, uzyskując dodatkowy kapitał dzięki podwójnej zmienności akcji i ETH.
● Ponadto reinvestowanie zysków ze stakingu zapewnia ciągły wzrost. Mechanizm PoS Ethereum daje BitMine możliwości zysków, których nie mają firmy DAT oparte na bitcoinie.
V. Wpływ na rynek: przewodzenie korporacyjnej fali gromadzenia Ethereum
Sukces BitMine inspiruje naśladowców. Coraz więcej spółek giełdowych zaczyna traktować Ethereum jako kluczowy składnik rezerw.
● Obecnie duże przedsiębiorstwa posiadają około 7,6 miliarda dolarów w ETH i planują zwiększyć tę kwotę do 30,4 miliarda dolarów – czyli około trzykrotnie więcej niż obecnie.
W tej fali korporacyjnego gromadzenia, kilka firm wyróżnia się:
● SharpLink Gaming posiada 521 939 ETH; od czasu przejścia na rezerwy Ethereum cena akcji wzrosła o 400%, a firma planuje zainwestować do 5 miliardów dolarów w przyszłości.
● BTCS posiada 70 000 ETH i planuje dalsze zwiększenie udziału poprzez finansowanie na 2 miliardy dolarów.
● Bit Digital po emisji na 67 milionów dolarów posiada ponad 120 000 ETH, całkowicie przekształcając się w firmę zarządzającą aktywami Ethereum.
● Masowe zwiększanie udziału w ETH przez przedsiębiorstwa głęboko zmienia strukturę podaży i popytu na rynku. Według danych Crypto Rover, do 20 czerwca 2025 roku 38 podmiotów korporacyjnych zwiększyło strategiczne rezerwy Ethereum do ponad 3 miliardów dolarów.
To masowe zwiększanie udziału przez instytucje jest postrzegane jako silny sygnał wzrostowy dla rynku kryptowalut w 2025 roku.
VI. Wyzwania i ryzyka: niepewność na drodze rozwoju
Mimo że strategia BitMine przyniosła dotychczas znaczące rezultaty, przyszłość nie jest wolna od wyzwań.
● Ryzyko zmienności cen to jedno z największych wyzwań. Znany zwolennik złota Peter Schiff przewidywał, że Ethereum spadnie poniżej 3000 dolarów, wskazując, że od sierpniowego szczytu spadło już o prawie 40%, wymazując wszystkie wzrosty z 2025 roku.
● Niepewność regulacyjna to kolejne potencjalne ryzyko. Wraz z masowym posiadaniem aktywów kryptowalutowych przez firmy, organy regulacyjne mogą zaostrzyć nadzór i ograniczenia dotyczące takich działań.
● Ponadto ryzyko technologiczne również nie może być ignorowane. Mimo ciągłych aktualizacji sieci Ethereum, jej ekosystem wciąż stoi przed wyzwaniami związanymi ze skalowalnością i bezpieczeństwem.
Mimo tych ryzyk, miliarderzy wspierający BitMine – Founders Fund Petera Thiela, ARK Invest Cathie Wood oraz Tom Lee – nadal wykazują silną wiarę, zapewniając firmie stałe wsparcie kapitałowe i reputacyjne.
19 października 2025 roku dane rynkowe pokazały, że BitMine podczas „krachu 10.11” nie tylko nie zmniejszyło udziału, ale wręcz dokupiło prawie 380 000 ETH o wartości około 1,48 miliarda dolarów.Gdy wielu inwestorów w panice sprzedawało, BitMine zwiększało swoje zaangażowanie wbrew trendowi.
W kopalniach w Teksasie maszyny zanurzone w chłodziwie pracują nieprzerwanie dzień i noc, a liczba ETH na ekranach przekroczyła już 1,2 miliona. To transformacja od kapitału przemysłowego do finansowego – BitMine nie jest już tylko firmą kopiącą, lecz staje się kluczowym węzłem napływu kapitału instytucjonalnego do ekosystemu Ethereum.
