Limit depozytu Stable do 5 minut, czy inwestorzy detaliczni stają się częścią gry projektodawców?

Pojedynczy adres odpowiadał rzekomo za ponad 60% udziału – czy w 2025 roku nadal mogą pojawiać się tak „oldschoolowe” przypadki frontrunningu?

Autor: ChandlerZ, Foresight News

24 października 2025 roku, blockchain Stable, uruchomiony przez Tether – spółkę-matkę USDT – oraz Bitfinex, ogłosił rozpoczęcie akcji punktowej przeddepozytowej. Oficjalnie, o godzinie 9:10 (UTC+8) na mediach społecznościowych ogłoszono start fazy 1 z limitem 825 milionów USDT. Jednak dane on-chain pokazują zupełnie inny przebieg: już o 8:48 (UTC+8), przed oficjalnym ogłoszeniem, na adresie kontraktu pojawiły się duże wpłaty, a następnie w ciągu zaledwie 5 minut (UTC+8) cały limit został wyczerpany.

Ostateczne statystyki pokazują, że w akcji wzięło udział jedynie 274 adresy, przy bardzo wysokiej koncentracji – pojedynczy adres odpowiadał za ponad 60% udziału; podejrzany adres Bitfinex zastawił 300 000 ETH, pożyczył 500 milionów USDT i wziął udział w przeddepozycie Stable, a oba projekty – Plasma i Stable – są wspierane i finansowane przez Bitfinex. Tak silna organizacja kapitału i przewaga czasowa sprawiły, że ta runda przeddepozytowa szybko przekształciła się z „błyskawicznie wyprzedanej” w branżową kontrowersję o frontrunning.

Limity zajęte przez wieloryby

Dane on-chain pokazują, że ta akcja przeddepozytowa Stable została niemal całkowicie zdominowana przez kilku wielorybów.

Patrząc tylko na 25 czołowych adresów, łącznie zdeponowano około 730 milionów USDT. Udział czołowych adresów jest skrajnie wysoki: pierwszy adres (0xb00e…be50e) wpłacił jednorazowo około 101 milionów; drugi (0x0156…33a3b) około 87 milionów; pierwsza trójka łącznie około 248 milionów, co stanowi 30% limitu tej fazy. Rozszerzając analizę do pierwszej piątki, suma wynosi około 355 milionów (43% udziału); pierwsza dziesiątka to około 546 milionów (udział rośnie do 66%). Innymi słowy, mniej niż jedna trzecia czołowych środków praktycznie zadecydowała o przebiegu całej akcji.

Analizując zwyczaje transakcyjne i wartości, te adresy przypominają raczej instytucje i kanały wewnętrzne – wielokrotnie pojawiają się okrągłe kwoty jak 50 milionów (UTC+8), 60 milionów (UTC+8), 30 milionów (UTC+8). Dla kontrastu, wśród uczestniczących adresów wiele jest symbolicznych wpłat 1–20 USDT, które niemal nie wpływają na sumę, a jedynie zwiększają liczbę uczestników; decydujący kapitał jest skoncentrowany na górze – pierwsza dziesiątka zgarnęła około 2/3 limitu, pierwsza 25-tka niemal 90%, a niemal cały limit trafił do kilku dużych graczy.

Dodatkowo, według Ember Monitoring, podejrzany adres Bitfinex (0xc6b…c7) zastawił na Aave 300 000 ETH (około 1.17 miliarda dolarów), pożyczył 500 milionów USDT i przelał je dalej. Adres ten pod koniec września, przy starcie mainnetu Plasma, zdeponował 200 milionów USDT, by zwiększyć TVL, a wczoraj, by wpłacić na Steble, wycofał te 200 milionów USDT z Plasma. Zarówno Plasma, jak i Steble są wspierane i finansowane przez Bitfinex.

Według użytkownika X @0xBarri (nick na Twitterze), w związku z wysokimi zyskami na Plasma, on i jego znajomi zaczęli monitorować wszystkie transfery na mainnecie powyżej 5 milionów (UTC+8) i wyselekcjonowali adresy powiązane z Bitfinex, XPL, BTSE (giełda z kapitałem amerykańskim). Monitorowane adresy to: 0x2D22...CAf983, 0x4474...471b4, 0xB00e...BE50e, 0xC830...DaFCd oraz 0xb01e...29bc4. Analiza Arkham wykazała, że dziś rano te adresy dokonały skonsolidowanych wpłat, prawdopodobnie związanych z kontraktem ctStablePreDeposit, co potwierdza, że to depozyty Stable.

Odkrył również, że @Cbb0fe otrzymał przydział 16 milionów (UTC+8), i to wcześniej niż oficjalne ogłoszenie.

Dyskusja wokół tej afery koncentruje się na kwestiach sprawiedliwości i przejrzystości. Po pierwsze, chodzi o tempo – skoro przed oficjalnym ogłoszeniem pojawiły się znaczące wpłaty, naturalnie pojawiają się pytania o istnienie whitelist, uprawnień ról, księgowania wewnętrznego na giełdach i masowego przesyłania on-chain, co prowadzi do asymetrii informacyjnej i czasowej. Wypełnienie limitu 825 milionów USDT przez mniej niż 200 adresów, z jednym podmiotem mającym ponad 60% udziału, trudno pogodzić z narracją blockchaina. Nadmierna koncentracja udziałów na wczesnym etapie może w przyszłości prowadzić do nierównowagi w zarządzaniu, rozwoju ekosystemu, przydziale punktów czy potencjalnych airdropów.

Po drugie, chodzi o efekt spillover marki – Stable jest powszechnie postrzegany jako ściśle powiązany z Bitfinex/Tether, a jeśli początkowy podział wydaje się nieprzejrzysty, utrata zaufania nie ograniczy się do jednej akcji, lecz rozleje się na narrację dotyczącą stablecoinów i partnerów.

Czym jest Stable: L1 stworzony dla płatności USDT

Stable to Layer1 ukierunkowany na płatności, zoptymalizowany specjalnie dla USDT, mający rozwiązać problemy nieprzewidywalnych kosztów, powolnych rozliczeń i złożonego UX w realnych płatnościach. Strategia rynkowa zakłada bezpośrednią współpracę z PSP, merchantami, integratorami biznesowymi, dostawcami i cyfrowymi bankami, koncentrując się na:

• Braku konieczności zarządzania zmiennymi tokenami Gas (opłaty liczone i płacone w stablecoinach);
• Przewidywalnych kosztach transferu (dzięki subskrypcji „enterprise blockspace”, zapewniającej VIP-owskie potwierdzenie w pierwszym bloku i bardziej płynne koszty w okresach przeciążenia);
• Strategii regionalnej: najpierw region Azji i Pacyfiku, potem ekspansja na Amerykę Łacińską, Afrykę i inne regiony zdominowane przez USDT.

31 lipca Stable ogłosiło zakończenie rundy seed na 28 milionów dolarów, prowadzonej przez Bitfinex i Hack VC, z udziałem Franklin Templeton, Castle Island Ventures, KuCoin Ventures, a także aniołów takich jak Paolo Ardoino (CEO Tether) i Bryan Johnson (założyciel Braintree). Oficjalnie roadmap podzielono na trzy etapy: pierwszy – płatności gas fee USDT i potwierdzenia bloków w subsekundzie; drugi – zapewnienie przestrzeni blokowej dla płatności korporacyjnych; trzeci – narzędzia dla deweloperów i aktualizacje wydajności.

29 września Stable uruchomiło aplikację płatniczą app.stable.xyz dla początkujących, podkreślając natychmiastowe rozliczenia i brak opłat Gas w codziennych transakcjach, a dzięki wydarzeniom offline w Korei zdobyło ponad 100 000 rejestracji. Kluczem do braku opłat Gas jest EIP-7702 – istniejący portfel użytkownika może zostać tymczasowo zaktualizowany do smart walleta w jednej transakcji, a opłaty pokrywa i rozlicza Paymaster, więc użytkownik potrzebuje jedynie USDT do płatności. Pod koniec września Stable otworzyło listę oczekujących na niepowierniczy portfel płatniczy Stable Pay. Dołączenie do listy daje pierwszeństwo w dostępie do produktu po premierze oraz ekskluzywne aktualizacje i wcześniejszy dostęp do nowych funkcji.

22 września PayPal Ventures, globalny dział VC PayPal, ogłosił udział w najnowszej rundzie finansowania Stable, a Stable zintegrowało już stablecoina PYUSD wydanego przez PayPal z Stablechain.

Podsumowanie

Ogólnie rzecz biorąc, tempo i struktura kapitałowa tej rundy przeddepozytowej były wyraźnie zaburzone – oficjalne ogłoszenie pojawiło się o 9:10 (UTC+8), podczas gdy wpłaty on-chain zaczęły się już o 08:48 (UTC+8); pojedynczy podmiot zgarnął około 500 milionów USDT, czyli około 60% udziału, a łącznie tylko 274 adresy skutecznie wzięły udział. Tak duża różnica czasowa i koncentracja w praktyce zamieniły przeddepozyt w zamkniętą imprezę, osłabiając sprawiedliwość i dostępność akcji.

Aby utrzymać narrację i reputację, zespół projektowy powinien jak najszybciej przedstawić możliwy do zweryfikowania plan naprawczy – w przeciwnym razie negatywna narracja prawdopodobnie utrzyma się i nasili w kolejnej rundzie.