Świat kryptowalut nie staje się bardziej dojrzały, lecz pogrąża się w coraz większym chaosie.

Brutalna prawda o rynku jest taka, że tworzymy czarną dziurę płynności, a nie flywheel.

Autor: jawor

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Kiedy ludzie mają zbyt wiele wyborów, w rzeczywistości mają ich mniej. W jednym z najsłynniejszych badań, stolik z 24 rodzajami dżemów przyciągnął tłum, ale prawie nikt nie kupił. Gdy wybór zmniejszono do sześciu? Sprzedaż gwałtownie wzrosła.

Skomplikowany paradoks.

Teraz zastosujmy ten paradoks do kryptowalut. Mamy ponad 20 000 notowanych tokenów, a jeśli doliczyć wszystkie eksperymenty, rug pulle, memy i porzucone sidechainy, liczba może sięgnąć 50 milionów. To szaleństwo, kasyno nie tylko jest otwarte, ale jest nieskończone. Nieskończone stoły do gry, nieskończone tokeny, nieskończone zużycie kapitału.

Efekt? Nikt nie wie, na co postawić.

Detaliści nie mają szans, UX portfeli to pole minowe. Przechodzisz przez mosty cross-chain, płacisz opłaty, zapominasz odwołać autoryzacje, trzymasz dziesięć martwych tokenów. Większość nowych użytkowników odchodzi w ciągu 90 dni. To brutalne, ale nie zaskakujące. Celowo to utrudniliśmy, nie po to, by chronić wartość, ale by ją gonić.

Głębszym problemem jest to, że kryptowaluty przestały być autentyczne. Mówimy o decentralizacji i wolności finansowej, ale co tydzień pojawia się nowy Trump token, nowy insider pump, kolejny „influencer-driven” rug pull. Wszystko to dzieje się, gdy płynność się fragmentuje, narracje się kanibalizują, a uwaga staje się coraz bardziej rozproszona.

To nie jest dojrzewanie rynku, to wzrost entropii bez ładu i składu.

Płynność to teraz żart

Nawet jeśli kapitał napływa, nie napędza już rynku jak dawniej. Dlaczego? Bo środki są rozproszone na tysiące tokenów. Każdy chce „sezonu altcoinów”, ale nie ma już na to miejsca. Próbujesz nadmuchać 1000 balonów jednym tchem – to oczywiście niemożliwe.

Weźmy Axiom – ma niesamowitą technologię, ale nie tworzy nowej płynności, tylko wysysa kapitał użytkowników, nie wprowadzając go z powrotem na rynek. Albo spójrz na te OTC, które rozcieńczają podaż, ale pojawiają się w księgach dopiero, gdy insiderzy zdecydują się sprzedać.

Budujemy czarne dziury płynności, a nie flywheele.

Kiedy basen jest opróżniany szybciej niż napełniany, nie tylko ceny stoją w miejscu – pojawia się manipulacja rynkiem.

Manipulacja stała się tania. Gry z TWAP, exploity oracle, fałszywe wolumeny – to proste. Governance stało się żartem. Frekwencja w głosowaniach spada, wieloryby zgarniają wszystko, a sybile farmią na 30 portfelach bez wykrycia.

To nie tylko problem użytkowników, budowniczowie też to odczuwają.

Zespoły przepalają miliony dolarów na uruchomienie „kolejnej warstwy pierwszej”, bez product-market fit. Projekty gonią te same pierwotne koncepcje, tylko z drobnymi różnicami. Kompozycyjność została złamana, bo każdy optymalizuje pod wartość tokena, nie stabilność protokołu. Zmienna infrastruktura zabija innowacje.

Podstawowe klocki DeFi były kiedyś niezmienne, można było na nich polegać. Teraz większość protokołów jest upgradewalna, priorytetem jest krótkoterminowy przychód, nie niezawodność.

To wywołuje efekt domina:

• Budowniczowie nie mogą bezpiecznie budować na infrastrukturze
• Płynność staje się odizolowana
• Protokoły zamieniają się w odrębne księstwa

Ze złotych klocków pieniędzy zrobiliśmy luźne cegły.

To jest nie do utrzymania

Większość tych tokenów nie powinna istnieć. Ale w krypto permissionless = nieuniknione. Każdy może wyemitować cokolwiek. Nie da się tego zatrzymać.

Ale może możemy kształtować środowisko.

Scentralizowane giełdy wciąż zachowują się jak neutralne platformy. Delistują tokeny, gdy spada wolumen, a nie gdy zespół znika lub ekosystem gnije – to trzeba zmienić. Inicjatywa token transparency framework od @blockworksres to dobry początek, ale wyobraź sobie, że istnieje wiele agencji ratingowych tokenów, a ich średnie oceny wpływają na decyzje CEX o listingach/delistingach.

To nie cenzura, to kuracja – i jest pilnie potrzebna.

Pieniądze VC wysychają, przeciętne projekty nie mogą już łatwo zebrać kolejnych rund. W Q2 2025 liczba fuzji i przejęć osiągnęła rekord. Coinbase przejęło Deribit i Echo. Stripe przejęło Bridge. Mówimy o transakcjach za miliardy dolarów. Dlaczego? Bo w tej branży jest za dużo ruchomych części i za mało użyteczności.

To nie szum, to konsolidacja.

Za dużo projektów goni ten sam pomysł? Są przejmowane.

Za dużo tokenów rozmywa narrację? Są eliminowane.

Za dużo łańcuchów bez atrakcyjności? Upadają.

Mniej szumu, więcej sygnału.

Zbudujmy coś, w co warto wierzyć

Krypto musi znów mieć wiarę – nie memy, nie nadzieję, nie kolejny presale z 300 millions FDV i tokenami zablokowanymi na wieki.

Wiara nie pochodzi z ilości, ale z klarowności – z mniejszej, naprawdę działającej powierzchni. Z protokołów, które bardziej dbają o produkt niż o pumpowanie ceny.

Możemy budować filtry, nie firewalle.

Możemy:

• Wymagać od emitentów tokenów większej przejrzystości
• Wymuszać na giełdach delisting tokenów na podstawie uczciwości, nie tylko przychodów
• Tworzyć zachęty do ponownej kompozycyjności protokołów
• Nagradzać budowniczych, którzy wypuszczają prawdziwe produkty, a nie tylko narracje
• Preferować mniej, ale bardziej przekonujące zakłady, zamiast nieskończonego „rotacyjnego powtarzania”

Przyszłość nie polega na uruchamianiu kolejnego kasyna altcoinów, ale na tworzeniu systemów, którym ludzie mogą zaufać i w których chcą zostać dłużej niż 90 dni.

Hossa wróci – zawsze wraca.

Ale następnym razem nie marnujmy jej na kolejne 30 milionów tokenów, których nikt nie potrzebuje.