Bitcoin spadł poniżej 115 000 dolarów – czy to opóźniona reakcja na sprzedaż 80 000 BTC?

Oryginalny tytuł: Weekend Stress Test

Oryginalni autorzy: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Notatka redaktora: Wraz z nadejściem sierpnia rynek kryptowalut doświadczył gwałtownej korekty. Bitcoin dziś rano na krótko spadł poniżej 115 000 USD (UTC+8), a Ethereum również stracił poziom 3 700 USD. Pomimo tego, że w zeszłym tygodniu rynek skutecznie wchłonął ogromną presję sprzedażową 80 000 BTC, wydaje się, że wstrząsy po tej fali sprzedaży nie zostały jeszcze całkowicie uwolnione. Dodatkowo, spadki na amerykańskiej giełdzie oraz ponowne poruszenie tematu ceł przez Trumpa wprowadzają kolejne czynniki niepewności. Poniżej oryginalna treść artykułu:

W miniony weekend płynność bitcoina została poddana poważnej próbie, gdy jeden z wczesnych inwestorów sprzedał ponad 80 000 BTC za pośrednictwem usług OTC Galaxy Digital. Mimo to rynek wykazał się dużą odpornością – zdecydowana większość inwestorów zdecydowała się utrzymać swoje pozycje, zamiast realizować zyski.

Streszczenie wykonawcze

W miniony weekend płynność bitcoina stanęła przed poważnym wyzwaniem, gdy jeden z dużych, wczesnych inwestorów sprzedał ponad 80 000 BTC za pośrednictwem usług OTC Galaxy Digital. Chociaż ta sprzedaż o wartości aż 9,6 miliarda USD wywarła presję na wzrosty, rynek szybko wchłonął ogromną podaż – cena na krótko spadła do 115 000 USD (UTC+8), po czym szybko ustabilizowała się na poziomie 119 000 USD (UTC+8), nieco poniżej historycznego maksimum.

Nawet po tak dużej fali sprzedaży, skala niezrealizowanych zysków uczestników rynku pozostaje znacząca. Obecnie łączna kwota niezrealizowanych zysków sięga 1,4 biliona USD, a 97% podaży w obiegu pozostaje w stanie zysku.

Zgodnie z wieloma modelami wyceny on-chain, cena bitcoina obecnie oscyluje w przedziale 105 000–125 000 USD. Jeśli nastąpi skuteczne wybicie, cena może dalej rosnąć do 141 000 USD (UTC+8); na tym poziomie spodziewana jest realizacja dużej ilości niezrealizowanych zysków, co może wywołać znaczną presję sprzedażową.

Głęboka płynność

Zrealizowana kapitalizacja (Realized Cap) to podstawowy wskaźnik analizy on-chain, służący do kwantyfikacji całkowitej płynności sieci bitcoina wyrażonej w USD. Obecnie wskaźnik ten przekroczył 1,02 biliona USD, co podkreśla rosnącą głębokość płynności i siłę rynku tego aktywa.

W miniony weekend płynność ta została poddana rzeczywistej próbie. Wczesny inwestor bitcoina sprzedał 80 000 BTC (około 9,6 miliarda USD) za pośrednictwem usług Galaxy Digital, prawdopodobnie łącząc sprzedaż na rynku i transakcje OTC. Powstała presja sprzedażowa obniżyła cenę do 115 000 USD (UTC+8), po czym ustabilizowała się na poziomie 119 000 USD (UTC+8).

Zdarzenie to podkreśliło zdolność bitcoina do absorbowania ogromnej podaży nawet w okresach weekendowych, gdy płynność jest zwykle niższa, potwierdzając solidność struktury rynku.

To wydarzenie jednocześnie doprowadziło wskaźnik Net Realized Profit/Loss do historycznego maksimum 3,7 miliarda USD. Warto zauważyć, że wzrost tego wskaźnika nastąpił przed weekendową sprzedażą, odzwierciedlając wcześniejsze przepływy kapitału przed ostateczną dystrybucją.

Początkowo ta partia tokenów została oznaczona przez algorytm jako transfer wewnętrzny, jednak późniejsze zmiany adresów za pośrednictwem Galaxy Digital zostały zarejestrowane jako transakcje o znaczeniu ekonomicznym, czyli zmiana własności.

Niedawny wzrost realizacji zysków spowodował gwałtowny wzrost wskaźnika Realized Profit/Loss Ratio – obecnie zrealizowane zyski są 571 razy większe niż straty. To ekstremalnie wysoki poziom, który w historii był przekraczany tylko w 1,5% dni handlowych.

Jednak interpretacja tego sygnału wymaga ostrożności. Chociaż ekstremalne realizacje zysków mogą towarzyszyć szczytom cenowym (jak miało to miejsce przy historycznym maksimum 73 000 USD w marcu 2024), nie jest to reakcja natychmiastowa. Na przykład pod koniec 2024 roku, gdy cena przebiła 100 000 USD, szczyt realizacji zysków pojawił się przy 98 000 USD, ale rynek wzrósł jeszcze o 10% do 107 000 USD (UTC+8), zanim osiągnął szczyt.

To opóźnienie wskazuje, że znaczny wzrost realizacji zysków często zapowiada (ale nie natychmiast powoduje) wyczerpanie rynku. Powstała presja podażowa wymaga czasu na absorpcję przez rynek, a reakcja może być opóźniona.

Analiza długości trzymania

Po absorpcji dużej ilości długo nieaktywnych tokenów, wskaźnik Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss osiągnął rekordowy poziom 2,5 miliarda USD, przekraczając poprzedni szczyt 1,6 miliarda USD. To największe w historii bitcoina jednorazowe wydarzenie sprzedażowe – ekstremalny test płynności, podczas którego rynek wykazał się niezwykłą odpornością, a cena utrzymała się w pobliżu historycznego maksimum.

To dodatkowo potwierdza niezwykłą zdolność rynku bitcoina do absorpcji dużych wydarzeń dystrybucyjnych – wcześniej w tym cyklu mieliśmy już do czynienia z testami takimi jak wypłaty z Mt. Gox czy sprzedaż przez rząd Niemiec.

Porównując stosunek podaży długoterminowych i krótkoterminowych posiadaczy, widać, że podczas trzech historycznych szczytów tego cyklu pojawiał się ten sam wzorzec: po początkowej fazie akumulacji zawsze następowała gwałtowna zmiana w kierunku agresywnej dystrybucji.

Obecna faza dystrybucji nadal trwa, a stosunek podaży LTH/STH nadal się kurczy. W ciągu ostatnich 30 dni wskaźnik ten spadł o 11% – tylko w 8,6% dni handlowych spadek był większy, co podkreśla siłę zmiany zachowań inwestorów.

Analiza niezrealizowanych zysków

Pomimo znacznej presji sprzedażowej, w tym dużej realizacji zysków przez długoterminowych inwestorów w miniony weekend, rynek bitcoina pozostał wyjątkowo stabilny. W rezultacie zdecydowana większość uczestników nadal posiada znaczne niezrealizowane zyski – 97% podaży w obiegu ma obecnie koszt nabycia poniżej ceny spot.

Łączna kwota zysków na papierze (czyli niezrealizowanych zysków) osiągnęła ostatnio rekordowy poziom 1,4 biliona USD. Oznacza to, że większość inwestorów siedzi na ogromnych zyskach, co w przypadku dalszego wzrostu cen może wywołać przyszłą presję sprzedażową.

Możemy również obserwować udział niezrealizowanych zysków w kapitalizacji rynkowej jako wskaźnik znormalizowany. Obecnie wskaźnik ten ponownie przekroczył poziom +2σ, który historycznie pokrywa się z okresami euforii rynkowej i fazami formowania się szczytów. Z tej perspektywy ponownie potwierdza to, że uczestnicy rynku posiadają znaczne niezrealizowane zyski.

Wskazuje to, że wielu inwestorów jest optymistycznie nastawionych do sytuacji rynkowej – to zarówno czynnik napędzający nastroje, jak i sygnał, że w przyszłości motywacja do realizacji zysków może wzrosnąć.

W przeciwieństwie do poprzednich cykli, obecnie długoterminowi posiadacze nadal kontrolują 53% bogactwa. Mimo że ta grupa stale dystrybuuje swoje zasoby w tym cyklu, w środowisku wysokich niezrealizowanych zysków udział ten pozostaje znaczący.

Ogólna dynamika wskazuje, że długoterminowi posiadacze mogą mieć jeszcze potencjał do dalszej sprzedaży. Wraz ze wzrostem cen do poziomów, które mogą aktywować głęboko uśpione wielorybie tokeny, rynek będzie potrzebował większego napływu popytu, aby wchłonąć podaż.

Analiza kosztów rynkowych

Analiza rozkładu kosztów bazowych bitcoina pokazuje, że w przedziale 117 000–122 000 USD występuje znaczna koncentracja kosztów bazowych. Oznacza to, że wielu inwestorów dokonało akumulacji w tym wysokim przedziale cenowym.

Warto zwrócić uwagę, że poniżej obecnej ceny, w przedziale 110 000–115 000 USD, znajduje się luka wolumenu – efekt szybkiego wzrostu cen bez odpowiedniej wymiany tokenów. Nie każda luka musi zostać wypełniona, ale ten obszar przyciąga cenę i rynek może przetestować jego siłę jako wsparcia, co czyni go kluczowym poziomem do obserwacji podczas korekty.

Koszt bazowy krótkoterminowych posiadaczy (reprezentujący średni koszt nowych inwestorów) od zawsze był kluczowym progiem oddzielającym lokalne rynki byka i niedźwiedzia. Dodanie przedziałów odchylenia standardowego zwiększa wymiar statystyczny:

· STH CB +2σ: 141 600 USD (UTC+8)

· STH CB +1σ: 125 100 USD (UTC+8)

· STH koszt bazowy: 105 400 USD (UTC+8)

· STH CB -1σ: 92 100 USD (UTC+8)

Kluczowa obserwacja: cena bitcoina stale utrzymuje się powyżej kosztu bazowego krótkoterminowych posiadaczy, co jest pozytywnym sygnałem dla siły rynku. Ponadto, podczas wszystkich głównych szczytów tego cyklu, cena zawsze napotykała opór w przedziale +1σ – obecny układ nie jest wyjątkiem.

Z perspektywy makro, przed decydującym wybiciem, bitcoin może utrzymać się w przedziale 105 000–125 000 USD. Jeśli nastąpi skuteczne wybicie, obszar 141 000 USD (UTC+8), odpowiadający przedziałowi +2σ, może stać się kolejnym silnym oporem – wskaźniki on-chain sugerują, że w tym miejscu presja realizacji zysków może gwałtownie wzrosnąć.

Analizując koszt bazowy podgrup krótkoterminowych posiadaczy, można zbudować „szybkie i wolne pasma kosztów bazowych” jako wskaźnik impetu krótkoterminowych nastrojów rynkowych. Obecna cena nadal przewyższa wszystkie pasma kosztów bazowych krótkoterminowych podgrup, co świadczy o sile rynku. Warto zauważyć, że pasmo kosztów bazowych posiadaczy z okresem trzymania od 24 godzin do 3 miesięcy (110 000–117 000 USD (UTC+8)) niemal idealnie pokrywa się z obszarem niskiego wolumenu na wykresie rozkładu kosztów bazowych.

Współwystępowanie wielu niezależnych wskaźników wzmacnia znaczenie tego obszaru cenowego, sugerując, że może on stać się kluczowym wsparciem podczas korekty.

Aby dokładniej obserwować impet podgrup, stosujemy równoważony wskaźnik złożony mierzący udział podgrup będących na zysku. Wskaźnik ten od dłuższego czasu utrzymuje się powyżej średniej i zbliża się do poziomu +1σ, co wskazuje na silny impet rynku – większość nowych inwestorów nadal jest na plusie.

Podsumowanie i wnioski

W miniony weekend odporność bitcoina została poddana poważnej próbie – rynek sprawnie wchłonął sprzedaż 80 000 BTC (o wartości 9,6 miliarda USD), co było jednym z największych wydarzeń realizacji zysków w historii. Pomimo ogromnej skali transakcji, cena szybko ustabilizowała się w pobliżu historycznego maksimum, co podkreśla głębokość i dojrzałość obecnej płynności rynkowej.

Obecnie bitcoin utrzymuje się w przedziale 105 000–125 000 USD. Skuteczne wybicie z tego przedziału może zmienić układ rynku, czyniąc 141 000 USD (UTC+8) kolejnym punktem skupienia – wskaźniki on-chain sugerują, że w tym obszarze może dojść do gwałtownej realizacji zysków. Z drugiej strony, obszar niskiego wolumenu poniżej obecnej ceny, czyli 110 000–115 000 USD (UTC+8), zasługuje na szczególną uwagę – w przypadku korekty będzie to kluczowy poziom do obserwacji.