Azjatyckie giełdy rozprawiają się z posiadaczami kryptowalut podszywającymi się pod notowane spółki

Trzy największe giełdy papierów wartościowych w Azji zaostrzają swoje zasady dotyczące notowań i nadzorują spółki, aby upewnić się, że nie staną się one quasi-inwestycyjnymi wehikułami kryptowalutowymi.

Ten ruch następuje w momencie, gdy regulatorzy w całym regionie dostrzegają pojawiające się zjawisko Digital Asset Treasuries (DATs). Firmy te istnieją przede wszystkim po to, by gromadzić i przechowywać kryptowaluty, zamiast prowadzić tradycyjną działalność gospodarczą.

Nasilający się opór stanowi zwrot dla branży, która przyczyniła się do wzrostu Bitcoin w 2025 roku. Największa na świecie waluta cyfrowa osiągnęła rekordowy poziom 126 251 USD 6 października, co stanowi historyczne maksimum i 18% wzrost od początku roku, gdy spółki publiczne na całym świecie przyjęły taktykę gromadzenia Bitcoin zapoczątkowaną przez MicroStrategy Inc. Michaela Saylora o wartości 70 miliardów USD.

Jednak entuzjazm osłabł w ostatnich miesiącach. Ceny akcji DAT gwałtownie spadły wraz z szerszą korektą rynku kryptowalut, a inwestorzy detaliczni według 10X Research stracili ponad 17 miliardów USD.

Hongkong podejmuje działania ograniczające cyfrowe skarbce

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) podobno odrzuciła lub zakwestionowała co najmniej pięć firm, które w ostatnich miesiącach próbowały przejść na modele skarbcowe oparte na aktywach cyfrowych, powołując się na zasady notowań zabraniające utrzymywania dużych płynnych pozycji w aktywach. Żaden z wniosków nie został zatwierdzony.

Jedna z zasad giełdy klasyfikuje spółki, których większość aktywów stanowią gotówka lub inwestycje krótkoterminowe, jako „spółki gotówkowe”, które mogą zostać zawieszone lub wycofane z obrotu. Polityka ta ma na celu zniechęcenie spółek-wydmuszek do wykorzystywania swojego statusu giełdowego do generowania spekulacyjnych zysków.

„Regulacje dotyczące notowań bezpośrednio wpływają na to, jak szybko i jak przejrzyście może działać model cyfrowego skarbca,” powiedział Rick Maeda, analityk kryptowalutowy z Presto Research z siedzibą w Tokio. Zasady, które są „przewidywalne i elastyczne”, przyciągają kapitał i zwiększają zaufanie inwestorów, podczas gdy surowsze środowiska utrudniają DAT szybkość działania, dodał.

Rzecznik HKEX stwierdził, że ramy giełdy zapewniają, iż wszystkie notowane i aplikujące spółki utrzymują „realną i zrównoważoną” działalność gospodarczą.

Indie i Australia idą w ich ślady

W Indiach Bombay Stock Exchange (BSE) niedawno odrzuciła wniosek Jetking Infotrain o emisję nowych akcji poprzez preferencyjną alokację po tym, jak spółka ogłosiła plany zainwestowania części środków w aktywa kryptowalutowe. Firma odwołała się od tej decyzji, jak wynika z dokumentów regulacyjnych.

Australia przyjęła podobnie ostrożne stanowisko. Australian Securities Exchange (ASX) zabrania notowanym spółkom utrzymywania ponad 50% swoich bilansów w gotówce lub aktywach gotówkowych, co w praktyce blokuje model DAT.

Firma programistyczna Locate Technologies Ltd., która zaczęła kupować Bitcoin na początku tego roku, obecnie przenosi swoją notowanie do Nowej Zelandii, gdzie NZX wykazuje większą otwartość na DAT.

Rzecznik ASX powiedział, że chociaż strategie skarbcowe oparte na kryptowalutach nie są wyraźnie zakazane, firmy je stosujące powinny rozważyć strukturyzację swojej ekspozycji jako fundusze notowane na giełdzie (ETF), aby spełnić standardy notowań.

Japonia wyróżnia się jako jedyny duży rynek Azji i Pacyfiku, gdzie notowane spółki mogą swobodnie przyjmować strategie cyfrowych skarbców. Lokalne regulacje pozwalają firmom utrzymywać znaczne rezerwy gotówkowe, oferując większą elastyczność w inwestowaniu w Bitcoin.

„Gdy spółka ujawnia, że kupuje Bitcoin, trudno uznać takie działania za nieakceptowalne,” powiedział Hiromi Yamaji, CEO Japan Exchange Group, podczas konferencji prasowej we wrześniu.

Obecnie Japonia prowadzi w regionie z 14 notowanymi spółkami posiadającymi Bitcoin, według BitcoinTreasuries.net. Wśród nich znajduje się operator hotelowy Metaplanet Inc., który posiada około 3,3 miliarda USD w Bitcoin. Akcje spółki gwałtownie wzrosły na początku tego roku, po czym spadły o ponad 70% od czerwcowego szczytu.

Jednak nawet przyjazny DAT krajobraz Japonii może się zmieniać. MSCI Inc., jeden z największych dostawców indeksów na świecie, zaproponował wykluczenie firm skoncentrowanych na DAT ze swoich globalnych indeksów, argumentując, że przypominają one fundusze inwestycyjne. Ruch ten nastąpił po wrześniowej emisji akcji Metaplanet o wartości 1,4 miliarda USD, z której większość środków przeznaczono na zakup Bitcoin.

Travis Lundy, analityk rynku akcji Japonii w Smartkarma, ostrzegł, że jeśli propozycja MSCI zostanie przyjęta, może to pozbawić DAT napływu środków z funduszy pasywnych i usunąć ich premię wycenową.”

Różne podejścia w Azji podkreślają trwające wyzwanie regulacyjne polegające na znalezieniu równowagi między innowacjami w zarządzaniu aktywami cyfrowymi a ochroną inwestorów.

Podczas gdy elastyczne zasady Japonii zachęciły do eksperymentowania, Hongkong, Indie i Australia zaostrzają nadzór, aby utrzymać integralność rynku i uniknąć spekulacyjnych ekscesów.

Na razie model DAT, który niegdyś symbolizował entuzjazm korporacji wobec kryptowalut, traci impet, gdy regulatorzy przypominają rynkom, że gromadzenie aktywów cyfrowych bez trwałego biznesu w tle pozostaje ryzykownym przedsięwzięciem.