3 lekcje, których inwestorzy kryptowalut mogą się nauczyć z ostatniej zmienności

Ostatnie wahania na rynku kryptowalut, w tym dramatyczna wyprzedaż, która nastąpiła po ogłoszeniach Białego Domu dotyczących odnowionych i zwiększonych ceł handlowych między USA a Chinami, miały znaczący wpływ na rynek inwestycji w kryptowaluty. Doświadczeni inwestorzy mogą być przyzwyczajeni do wyższego poziomu zmienności, ale wraz z niedawnym wejściem wielu graczy z TradFi na rynek, nowa grupa inwestorów instytucjonalnych i detalicznych doświadcza, jak zmienność może działać zarówno na korzyść, jak i na niekorzyść. Debata i dyskusje zdominowały nagłówki dotyczące tego, co konkretnie spowodowało ostatnią dramatyczną wyprzedaż aktywów kryptowalutowych, ale kilka faktów pozostaje niezmiennych.

Po pierwsze, trader korzystający z mniejszej giełdy (Hyperliquid) postawił duży jednostronny zakład na gwałtowny spadek rynku w ciągu kilku minut po ogłoszeniu z Białego Domu, które zapoczątkowało zamieszanie na rynku. Chociaż są to obecnie jedynie zarzuty i podejrzenia, fakty pozostają takie, że wielkość, czas i jednostronny kierunek pozycji wskazują na wyższy niż zwykle poziom pewności przy tak dużej nieubezpieczonej pozycji. Po drugie, w miarę jak większe instytucje opracowały i wdrożyły produkty i usługi kryptowalutowe oraz inne rozwiązania on-chain, tolerancja ryzyka tych nowych inwestorów może być niższa niż u bardziej doświadczonych graczy, co mogło spotęgować wyprzedaż. Ostatnią kwestią jest to, że duże wyprzedaże nadal wywołują dodatkowe likwidacje i wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, jak miało to miejsce na Binance podczas wyprzedaży, co doprowadziło do zwrotu klientom ponad 400 milionów dolarów przez tę firmę.

Biorąc to wszystko pod uwagę, przyjrzyjmy się kilku lekcjom i wnioskom, które inwestorzy kryptowalutowi powinni zrozumieć, gdy rynek przechodzi przez ten najnowszy okres zmienności.

Kryptowaluty są cykliczne

Początkową atrakcyjnością aktywów kryptowalutowych, zwłaszcza dla inwestorów instytucjonalnych i profesjonalnych traderów, było to, że ta klasa aktywów często poruszała się w sposób kontrcykliczny, stanowiąc zabezpieczenie przed zmiennością w innych sektorach rynku. Jednak ostatnio ta dynamika się zmieniła, ponieważ bitcoin i inne aktywa coraz mocniej zakorzeniły się w kategorii aktywów ryzykownych. W szczególności, gdy nagłówki geopolityczne dotyczące ceł i innych podobnych kwestii powodowały spadki aktywów ryzykownych (wielu akcji), kryptowaluty reagowały w podobny sposób.

Nie jest to zaskakujące – w miarę jak coraz więcej tradycyjnych inwestorów i instytucji alokuje kapitał w kryptowaluty, logiczne jest, że wzorce handlowe zaczną odzwierciedlać szerszy rynek – ale zmienia to tezę inwestycyjną, która od dawna stanowiła podstawę sektora kryptowalut. W miarę jak aktywa kryptowalutowe, w tym, ale nie tylko, bitcoin, handlują coraz bardziej zgodnie z innymi sektorami, zarówno inwestorzy, jak i zwolennicy będą musieli się dostosować.

To, że kryptowaluty stają się aktywami ryzykownymi, nie jest negatywne, ale jest to zmiana, którą inwestorzy muszą uwzględnić w swoich modelach.

Instytucjonalne zabezpieczanie pozycji już trwa

Wraz z napływem inwestycji instytucjonalnych i zainteresowania, które od początku 2024 roku zalały rynek kryptowalut, pojawiły się także inne zmiany. Szybka proliferacja i wzrost spotowych ETF-ów, takich jak te na bitcoin i ether – a także potencjał na dziesiątki kolejnych, gdy organy regulacyjne wznowią pełną działalność – wiążą się również z inną ważną zmianą. Zabezpieczanie transakcji, inwestycji i pozycji rynkowych to sprawdzone narzędzie w arsenale instytucji, a w przeciwieństwie do poprzednich hoss na rynku kryptowalut, obecna jest zdominowana właśnie przez te instytucje. Inwestorzy detaliczni, HODLerzy czy mniej doświadczeni inwestorzy mogą nie korzystać z tych narzędzi, ale to szybko się zmienia.

Po flash crashu opcje put na bitcoin i ether – dwie kryptowaluty, które nadal dominują pod względem wolumenu obrotu i wartości w dolarach – gwałtownie wzrosły, gdy inwestorzy szukali ochrony przed dalszymi spadkami. Programy algorytmiczne opracowane do monitorowania takich działań odebrały te ruchy jako sygnały dalszego ryzyka spadkowego, dodatkowo wzmacniając już i tak dramatyczny i szeroko zakrojony spadek. Te same instrumenty zabezpieczające, które służą do ochrony przed zmiennością i ryzykiem spadku, w tym przypadku doprowadziły do zwiększonej likwidacji pozycji na depozycie zabezpieczającym, co z kolei przyspieszyło spadki cen, zanim rynek się ustabilizował.

Instytucje wnoszą ze sobą narzędzia handlu instytucjonalnego, a rynek kryptowalut potrzebuje dojrzałości, by przetwarzać, analizować i interpretować, co oznaczają te sygnały.

Postęp w polityce nie gwarantuje wyników rynkowych

Ważną, choć potencjalnie bolesną lekcją, której inwestorzy i zwolennicy kryptowalut zaczynają się uczyć, jest to, że – nawet przy znaczącym postępie politycznym i korzystnych wiatrach na rynku, sukces inwestycji w kryptowaluty nie jest gwarantowany. Nawet gdy instytucje TradFi wdrażają produkty i usługi, stany takie jak Wyoming uruchamiają tokeny wspierane przez państwo, a rząd federalny USA przechodzi na stanowisko pro-krypto, zmienność rynku i czynniki zewnętrzne nadal mogą siać spustoszenie w portfelach. Nagłówki to jedno, ale realia rynkowe, dźwignia, kaskadowe transakcje algorytmiczne i apetyt na ryzyko nadal dominują w codziennym funkcjonowaniu sektora kryptowalut.

Kryptowaluty dojrzewają, a wraz z tą dojrzałością pojawią się okazje do nauki, z których niektóre będą bardziej wyboiste niż inne; zarówno inwestorzy, jak i decydenci powinni postrzegać to pozytywnie.