Czy sankcje UE zablokują drogi stablecoinów rubla do Bitcoin?

Unia Europejska (UE) podejmuje działania mające na celu zablokowanie A7A5, tokena powiązanego z rublem, który przekierowuje miliardy przez Kirgistan na europejskie rynki kryptowalut, jednak dostępne dane sugerują, że objęty sankcjami przepływ stanowi jedynie 2,37% wolumenu handlu Bitcoin w całej UE.

Jak poinformował Bloomberg News 6 października, UE zaproponowała sankcje wobec A7A5, stablecoina wydawanego przez firmę płatności transgranicznych A7 oraz rosyjski państwowy Promsvyazbank (PSB).

Ograniczenia te zabronią podmiotom z UE angażowania się w transakcje z udziałem tego tokena. Blok planuje również objąć sankcjami kilka banków w Rosji, Białorusi i Azji Centralnej za umożliwianie transakcji związanych z kryptowalutami.

A7 jest własnością mołdawskiego bankiera Ilana Shora oraz PSB, który został objęty sankcjami przez Wielką Brytanię, UE i USA w 2022 roku po inwazji Rosji na Ukrainę.

Garantex, rosyjska giełda kryptowalut, która pomogła stworzyć A7A5, została objęta sankcjami w tym samym roku, natomiast sama A7 została objęta sankcjami na początku 2025 roku.

Pomimo tych działań, działalność A7 nadal się rozwija. Firma uruchomiła cyfrowy weksel do rozliczeń międzynarodowych za pośrednictwem swojej kirgiskiej spółki zależnej, umożliwiając posiadaczom otrzymywanie tokenów A7A5 w sieci Tron lub wymianę ich na rosyjskie ruble.

Elliptic wyliczył, że na dzień 26 września w obiegu znajdowało się 41,6 miliarda tokenów A7A5 o wartości 496 milionów dolarów, a łączna wartość transakcji osiągnęła 68 miliardów dolarów.

A7A5 dominuje w kanałach rubel-krypto

Sieć A7 obsługuje najważniejszy kanał przenoszenia rubli na rynki kryptowalut.

Zgodnie z raportami, użytkownicy zamieniają rosyjskie ruble na A7A5 w ramach systemu A7/Old Vector, handlują stablecoinem na zarejestrowanej w Kirgistanie giełdzie Grinex, a następnie wymieniają go na stablecoiny dolarowe, zazwyczaj USDT.

Tokeny są emitowane na Ethereum i Tron, zanim trafią do odbiorców, w tym potencjalnie do dostawców usług wirtualnych aktywów z UE.

Drugi kanał przebiega przez rosyjskie rynki OTC i peer-to-peer do USDT, często obsługiwane na TRON.

USA objęły sankcjami Netex24 i Bitpapa za prowadzenie ramp kryptowalutowych obsługujących podmioty objęte sankcjami.

Dodatkowo największy dostawca usług OTC, Garantex, zawiesił działalność po tym, jak Tether zamroził portfele zawierające około 2,5 miliarda rubli w marcu.

Trzeci kanał opiera się na regionalnych „hubach tranzytowych”. Organizacje nadzorcze zwracają uwagę na szybko rozwijający się ekosystem VASP w Kirgistanie, podczas gdy tureckie władze ograniczyły transfery stablecoinów do 3 000 dolarów dziennie i 50 000 dolarów miesięcznie w odpowiedzi na aktywność routingową przez ich jurysdykcję.

Garantex, Grinex i A7 powiązane

Zgodnie z informacjami Departamentu Skarbu USA, Grinex został utworzony przez pracowników Garantex bezpośrednio po działaniach organów ścigania, a depozyty klientów Garantex zostały przeniesione, aby umożliwić kontynuację działalności.

Oczekuje się, że rejestracje korporacyjne zostaną sfinalizowane pod koniec 2024 roku, a działalność rozpocznie się na początku 2025 roku.

Departament Skarbu stwierdza, że A7A5 został stworzony „dla rosyjskich klientów A7”, a Old Vector współpracował z Garantex przy rozwoju tego tokena.

OFAC wyznaczył A7 i dwie spółki zależne wraz z Old Vector, opisując A7 jako platformę rozliczeń transgranicznych wykorzystywaną do obchodzenia sankcji.

A7A5 i Grinex stanowią obecnie główne kanały konwersji rubla na kryptowaluty, zastępując wcześniejszą infrastrukturę zakłóconą przez sankcje.

Przepływ rubla jako ułamek wolumenu Bitcoin w UE

Para euro z Bitcoinem (BTC/EUR) jest główną parą handlową na platformach UE. Raporty Kaiko dotyczące Europy wskazują, że handel denominowany w euro koncentruje się na kilku platformach UE, a BTC/EUR jest najpopularniejszą parą euro.

Wolumeny euro gwałtownie wzrosły w 2024 roku, a udział BTC-EUR w globalnym handlu BTC-fiat wzrósł do około 10%.

Poza euro tylko kilka par BTC z walutami narodowymi utrzymuje trwałą płynność na giełdach UE.

Polska Zonda rutynowo notuje BTC/PLN jako swój najbardziej aktywny rynek. Czeska giełda Coinmate prowadzi rynki BTC/CZK. Te lokalne pary mają znaczenie krajowe, ale pozostają niewielkie w porównaniu do BTC/EUR w całym bloku.

W tym krajobrazie dostępne dane publiczne sugerują, że płynność powiązana z rublem stanowi niewielki ułamek europejskiego handlu Bitcoinem.

Raport Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych z 9 września pokazuje, że wolumen handlu Bitcoinem na regulowanych platformach UE osiągnął około 7,5 biliona dolarów w pierwszej połowie 2025 roku.

Analiza Elliptic z 26 września wykazała, że A7A5 przetworzył 68 miliardów dolarów w transakcjach on-chain, co jest niższe niż 89 miliardów dolarów, o których informował założyciel A7 Ilan Shor 4 września podczas przemówienia online skierowanego do prezydenta Rosji Władimira Putina.

Raport Centre for Information Resilience z 6 października zauważył, że dyrektor działu sprzedaży A7 stwierdził, iż 6% płatności firmy było kierowanych do Europy pod koniec sierpnia.

Zastosowanie tej wartości 6% daje przepływ skierowany do Europy w przedziale od 4,08 miliarda do 5,34 miliarda dolarów, biorąc pod uwagę dane Elliptic i Shora.

Nawet przy wyższej szacunkowej wartości, przepływ A7A5 do Europy stanowi około 0,071% wolumenu Bitcoin w UE w pierwszej połowie 2025 roku.

Jednak to obliczenie obejmuje tylko kanał A7A5 i nie uwzględnia starszych tras OTC/P2P, aktywności regionalnych hubów ani bezpośrednich przepływów z rosyjskich giełd.

Po uwzględnieniu tych dodatkowych kanałów, które nie mają pełnych danych publicznych, ale pojawiają się w wykazach sankcji, całkowita ekspozycja rubla na rynki Bitcoin w UE prawdopodobnie osiąga wielokrotność samej wartości A7A5.

Ostrożne szacunki wskazują, że całkowity przepływ rubla do Bitcoina stanowi 2,37% wolumenu handlu w UE, co sugeruje, że objęta sankcjami infrastruktura, choć znacząca w wartościach bezwzględnych, działa na marginesie europejskiej płynności kryptowalutowej, a nie w jej centrum.

Co oznaczają sankcje UE dla rynków Bitcoin

Proponowane sankcje UE wymierzone w A7A5 mają na celu odcięcie konkretnego kanału obchodzenia sankcji, a nie rozwiązanie systemowych zagrożeń dla płynności Bitcoina w Europie.

Szacunkowa ekspozycja na poziomie 2,37% sugeruje, że zablokowanie tras stablecoinów rubla będzie miało ograniczony natychmiastowy wpływ na księgi zleceń BTC/EUR w całym bloku.

Działanie to sygnalizuje jednak intensyfikację koordynacji regulacyjnej. Departament Skarbu USA, rząd Wielkiej Brytanii, a teraz władze UE działają kolejno przeciwko sieci A7, wykazując gotowość do atakowania infrastruktury kryptowalutowej niezależnie od jurysdykcji.

Dla uczestników rynku sankcje tworzą obciążenia związane z przestrzeganiem przepisów, a nie szoki płynnościowe.

VASPy z UE muszą monitorować ekspozycję na A7A5 i zerwać powiązania z wyznaczonymi podmiotami, ale dominacja par BTC/EUR na uznanych giełdach chroni główny europejski handel przed bezpośrednimi zakłóceniami.

Większym pytaniem jest, czy władze będą w stanie utrzymać egzekwowanie przepisów, gdy podmioty objęte sankcjami przeniosą się na nowe kanały.

Zakłócenie działalności Garantex w marcu 2025 roku doprowadziło bezpośrednio do powstania Grinex w ciągu kilku dni. O ile egzekwowanie przepisów nie obejmie podstawowego popytu generowanego przez potrzebę rosyjskich podmiotów do przenoszenia kapitału przez granice, nowe kanały będą powstawać równie szybko, jak stare zostaną zamknięte.

Post Will EU sanctions choke ruble stablecoin routes into Bitcoin? appeared first on CryptoSlate.