Waller na fali: profesor z małego miasteczka staje się głównym kandydatem na przewodniczącego Fed z prawdopodobieństwem sięgającym 30%

Autor: Ethan (@ethanzhang_web3), Odaily

Oryginalny tytuł: Prawdopodobieństwo sięga 30%, profesor z małego miasteczka Waller najgorętszym kandydatem na przewodniczącego Fed

Wczesnym rankiem 12 września czasu wschodnioazjatyckiego, rynek federalnych funduszy w USA wysłał bardzo wyraźny sygnał: prawdopodobieństwo, że Fed obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych na posiedzeniu w tym miesiącu, sięgnęło aż 93,9%. Po pięciu kolejnych posiedzeniach bez zmian, rynek w końcu doczekał się zwrotu w polityce monetarnej. Tymczasem po cichu toczy się inny zakład, który zadecyduje o kierunku Fed na najbliższe dwa lata: kto zastąpi Powella na stanowisku przewodniczącego Fed?

Na zdecentralizowanej platformie predykcyjnej Polymarket, do tego samego dnia, obecny członek zarządu Fed Christopher Waller prowadził z 30% szansą, wyprzedzając dwóch innych konkurentów z „obozu Kevina” – Hassetta (16%) i Walscha (15%). Jednak rynek pozostawia także bardziej dramatyczną możliwość: „Trump nie ogłosi następcy przed końcem roku” – to wciąż najwyższe prawdopodobieństwo, aż 41%.

Te dane pokazują, że rynek obstawia dwa kierunki jednocześnie: jeden to już uzgodniona ścieżka obniżek stóp, drugi to wciąż niepewna walka o stery polityki monetarnej. Wśród tych dwóch tematów nazwisko Wallera pojawia się wielokrotnie w różnych narzędziach handlowych i rozgrywkach politycznych.

Dlaczego rynek zaczyna „wierzyć w Wallera”?

Historia „nietypowego członka Fed”: jak profesor z małego miasteczka trafił na pierwszy plan?

Pochodzenie i życiorys Wallera wyróżniają się w systemie Fed. Nie jest absolwentem Ivy League, nie zajmował wysokich stanowisk w Goldman Sachs ani JPMorgan; urodził się w miasteczku w Nebrasce liczącym mniej niż 8000 mieszkańców, a jego początki to Bemidji State University, gdzie uzyskał licencjat z ekonomii. W 1985 roku zdobył doktorat z ekonomii na Washington State University i rozpoczął długą karierę naukową, wykładając i prowadząc badania na Indiana University, University of Kentucky i University of Notre Dame przez 24 lata.

Następnie przez 24 lata zajmował się badaniami nad teorią pieniądza, skupiając się głównie na niezależności banku centralnego, systemie kadencyjnym i mechanizmach koordynacji rynkowej. W 2009 roku opuścił środowisko akademickie i dołączył do Federal Reserve Bank of St. Louis jako dyrektor ds. badań. W 2019 roku został nominowany przez Trumpa do zarządu Fed – proces ten był pełen kontrowersji i nie przebiegał gładko, ale ostatecznie 3 grudnia 2020 roku Senat zatwierdził jego nominację przewagą jednego głosu (48:47). Waller wszedł do najwyższych władz Fed w wieku 61 lat, będąc starszym od większości członków zarządu, co okazało się atutem – nie miał wielu zobowiązań, nie był dłużny Wall Street, a dzięki pracy w St. Louis Fed wiedział, że Fed nie jest monolitem – różne głosy są nie tylko tolerowane, ale czasem wręcz zachęcane.

Taka ścieżka sprawiła, że posiada zarówno profesjonalny osąd, jak i swobodę wypowiedzi, nie będąc jednocześnie utożsamianym z żadną frakcją. Z perspektywy Trumpa taka osoba może być łatwiejsza do „użycia”; z punktu widzenia rynku taki kandydat oznacza „mniej niepewności”.

Jednak w grze o władzę, gdzie biurokracja splata się z polityczną wolą, Waller nie jest naturalnym faworytem rynku. Jego kariera jest raczej naukowa i techniczna, nie jest znany z publicznych wystąpień ani częstych wizyt w telewizji finansowej.

A jednak właśnie taka osoba stopniowo stała się „kandydatem konsensusu” często wymienianym w narzędziach rynkowych i komentarzach politycznych. Powody to jego potrójna kompatybilność:

Po pierwsze, elastyczny styl polityki pieniężnej, ale nie spekulacyjny.

Waller nie jest typowym „jastrzębiem inflacyjnym”, ani zwolennikiem luzowania. Opowiada się za polityką dostosowaną do warunków gospodarczych: w 2019 roku poparł obniżki stóp w obliczu recesji; w 2022 roku był za szybkim podnoszeniem stóp, by powstrzymać inflację; a w 2025 roku, przy spowolnieniu gospodarczym i spadającej inflacji, był jednym z pierwszych członków Fed głosujących za obniżką stóp. Taki „nieideologiczny” styl polityki jest obecnie szczególnie cenny w silnie upolitycznionym Fed.

Po drugie, jasne relacje polityczne i bardzo czysty wizerunek technokraty.

Waller został nominowany do zarządu Fed przez Trumpa w 2020 roku i jest jednym z nielicznych w systemie republikańskim, którzy potrafią łączyć „neutralność techniczną” z „kompatybilnością polityczną”. Nie jest postrzegany jako „zaufany człowiek Trumpa”, ale też nie jest odrzucany przez partyjny establishment, co daje mu szerokie pole manewru w ostrych sporach partyjnych.

W przeciwieństwie do Hassetta, który ma wyraźne stanowisko i silne barwy partyjne, oraz Walscha, który jest blisko związany z Wall Street, Waller prezentuje czysto technokratyczne cechy. Jest postrzegany jako „godny zaufania profesjonalista”, a w silnie spolaryzowanej polityce USA taki odideologizowany, oparty na kompetencjach wizerunek czyni go stabilnym i łatwym do zaakceptowania kandydatem.

Po trzecie, jego podejście do technologii kryptowalutowych jest „tolerancyjne” w ramach instytucji.

Waller nie jest tzw. „wyznawcą kryptowalut”, ale jest jednym z najczęściej wypowiadających się w Fed na temat stablecoinów, płatności AI, tokenizacji itp. Nie popiera innowacji kierowanych przez rząd, sprzeciwia się CBDC, ale wspiera prywatne stablecoiny jako narzędzie zwiększania efektywności płatności i sugeruje, że „rząd powinien budować infrastrukturę jak autostrady, a resztę zostawić rynkowi”.

Na styku tradycyjnych finansów i aktywów cyfrowych, w porównaniu do pozostałych kandydatów, może być jedynym wysokim urzędnikiem Fed, który wyraźnie wysyła sygnał „współpracy publiczno-prywatnej”.

Wyczucie i rytm: wie, kiedy się wypowiedzieć, a kiedy milczeć

W lipcu tego roku Fed zwołał letnie posiedzenie FOMC. Mimo że rynek powszechnie oczekiwał „utrzymania stóp”, doszło do rzadkiej sytuacji: Waller i Michelle Bowman zagłosowali przeciw, opowiadając się za natychmiastową obniżką stóp o 25 punktów bazowych.

Taka „mniejszościowa opozycja” nie jest częsta w Fed. Ostatni raz podobna sytuacja miała miejsce w 1993 roku.

Już dwa tygodnie przed głosowaniem Waller podczas seminarium banku centralnego na New York University jasno wyraził swoje stanowisko. W swoim wystąpieniu publicznym wyraźnie poparł „umiarkowaną obniżkę stóp na podstawie obecnych danych gospodarczych”. Na pierwszy rzut oka była to techniczna „wczesna komunikacja”, ale z perspektywy rytmu była to emisja sygnału politycznego. W tym czasie Trump miał mieszane uczucia wobec Powella, wielokrotnie atakował go na Truth Social, domagając się „natychmiastowej obniżki stóp”. Głosowanie i wystąpienie Wallera nie były całkowicie zbieżne z prezydentem, ale też nie dawały Powellowi osłony. Stanął dokładnie pomiędzy „dostosowaniem polityki” a „niezależnością techniczną”.

W tak silnie upolitycznionym środowisku Fed, taki członek zarządu, który potrafi wyczuć moment i odpowiednio się wypowiedzieć, wydaje się mieć cechy lidera.

Trump krytykuje Powella za „kiepskie i nieudolne” zarządzanie budową siedziby Fed

Jeśli obejmie stanowisko, jak zareaguje rynek kryptowalut?

Dla rynku kryptowalut pytanie „kto pokieruje Fed” nigdy nie było tylko plotką, lecz trójwymiarowym odbiciem oczekiwań politycznych, nastrojów rynkowych i ścieżki regulacyjnej. Jeśli tym razem to rzeczywiście Waller zasiądzie na fotelu przewodniczącego, musimy poważnie zastanowić się, jak trzy grupy uczestników przedefiniują przyszłość.

Po pierwsze, dla emitentów stablecoinów i sektora compliance to „masowe otwarcie okna dialogu regulacyjnego”

Waller wielokrotnie w swoich wystąpieniach wyraźnie sprzeciwiał się cyfrowej walucie banku centralnego (CBDC), twierdząc, że „nie rozwiązuje ona zawodności rynku obecnych systemów płatności”, i podkreślał zalety prywatnych stablecoinów (takich jak USDC, DAI, PayPal USD) w zakresie efektywności płatności i rozliczeń transgranicznych. Podkreślał, że regulacje powinny pochodzić „z ustawodawstwa Kongresu, a nie z rozszerzania uprawnień instytucji”, apelował, by „nie demonizować tych nowych technologii”.

Oznacza to, że jeśli zostanie przewodniczącym, projekty takie jak Circle, MakerDAO, Ethena mogą liczyć na „okres pewności instytucjonalnej”, nie będą już stale tkwić w szarej strefie między SEC a CFTC. Co ważniejsze, idea Wallera „rynek prowadzi, rząd buduje infrastrukturę” może skłonić Departament Skarbu, FDIC i inne instytucje do wspólnego opracowania ram regulacyjnych dla stablecoinów, promując „licencjonowanie, standaryzację rezerw, standaryzację ujawniania informacji”.

Po drugie, dla aktywów głównych łańcuchów jak BTC, ETH to „pozytywne nastroje + łagodzenie regulacji” jako średnioterminowa ochrona

Choć Waller nie wypowiadał się publicznie z uznaniem dla bitcoin czy ethereum, w 2024 roku stwierdził: „Fed nie powinien wybierać stron na rynku”. To krótkie zdanie oznacza, że Fed nie będzie aktywnie „tłumić systemów nieopartych na dolarze”, o ile nie naruszają one suwerenności płatniczej i nie stwarzają ryzyka systemowego.

Zapewni to BTC i ETH „okno łagodniejszego cyklu regulacyjnego”. Nawet jeśli SEC nadal będzie kwestionować ich status jako papierów wartościowych, to jeśli Fed nie będzie forsował CBDC, nie zablokuje płatności kryptowalutowych i nie będzie ingerował w aktywność on-chain, nastroje spekulacyjne i apetyt na ryzyko na rynku naturalnie się poprawią.

Krótko mówiąc, w „erze Wallera” bitcoin raczej nie doczeka się „oficjalnego wsparcia”, ale może liczyć na „poluzowanie regulacyjne” jako naturalny impuls.

Po trzecie, dla deweloperów i twórców DeFi to „rzadkie okno dialogu z bankiem centralnym”

Waller w tym roku wielokrotnie wspominał o „płatnościach AI”, „inteligentnych kontraktach”, „technologii rozproszonego rejestru”, mówiąc: „Nie musimy tych technologii wdrażać, ale musimy je rozumieć”. Takie stanowisko różni się diametralnie od wielu regulatorów, którzy unikają lub deprecjonują technologie kryptowalutowe.

Dla deweloperów otwiera to niezwykle ważną przestrzeń: nie muszą być akceptowani, ale przynajmniej nie będą już odrzucani.

Od Libra przez USDC, od EigenLayer po Visa Crypto, kolejne pokolenia deweloperów i regulatorów banków centralnych tkwiły w „równoległych wszechświatach” komunikacyjnych. Jeśli Waller zostanie przewodniczącym, Fed może stać się pierwszym bankiem centralnym „gotowym do dialogu z tubylcami DeFi”.

Innymi słowy, deweloperzy kryptowalut mogą doczekać się początku „prawa do negocjacji polityki” i „głosu w finansach”.

Podsumowanie: rynek predykcyjny wycenia przyszłość, wybór przewodniczącego wyznacza kierunek

Nie ma jeszcze rozstrzygnięcia, czy „Waller zostanie nowym przewodniczącym”. Ale rynek już wycenia „jak wycenić przyszłość, jeśli zostanie przewodniczącym”. Co więcej, zakład na Wallera na rynku predykcyjnym sięga już 31% i nadal rośnie, znacznie przewyższając konkurentów.

W tym momencie można stwierdzić, że oczekiwania na obniżki stóp są coraz bliższe realizacji; branża kryptowalut szuka przełomu w polityce; a aktywa dolarowe znajdują się w globalnej „trójkątnej grze: wzrost emisji obligacji USA – wysokie stopy procentowe – odbudowa apetytu na ryzyko”. Waller jako politycznie akceptowalny, przewidywalny politycznie i wyobrażalny rynkowo „następca” naturalnie staje się centrum zakładów.

Ale być może jest jeszcze jedno warte uwagi pytanie: jeśli ostatecznie nie zostanie przewodniczącym Fed, jak rynek dostosuje te oczekiwania? A jeśli naprawdę obejmie stanowisko – wyścig o „następną generację systemu dolara” może dopiero się zaczynać.