Kluczowe wnioski:
Bitcoin prosperuje, gdy rentowności rosną z powodu obaw o zadłużenie i inflację, ale ma trudności, gdy banki centralne agresywnie zacieśniają politykę.
Obecny stres na rynku obligacji wydaje się być napędzany inflacją i zadłużeniem, co sugeruje, że BTC może podążać za rekordowym wzrostem złota, osiągając jeszcze wyższe zyski.
Długoterminowe rentowności obligacji rządowych gwałtownie rosną w USA, Europie, Japonii i Wielkiej Brytanii, nawet gdy banki centralne obniżają stopy procentowe.
30-letnia obligacja skarbowa USA ponownie zbliża się do 5%, francuska długa obligacja handluje powyżej 4% po raz pierwszy od 2011 roku, a brytyjskie gilts testują najwyższe poziomy od 27 lat. Rentowność 30-letnich obligacji Japonii osiągnęła rekordowe poziomy, co skłoniło analityków do określenia tego mianem „załamania globalnych rynków obligacji G7”.
Ale co dzieje się z Bitcoinem w obliczu tych niepokojących perspektyw makroekonomicznych? Przyjrzyjmy się temu.
Jak Bitcoin reagował podczas wcześniejszych wzrostów rentowności
Historia pokazuje, że reakcja Bitcoina na rosnące rentowności obligacji rządowych zależy od przyczyny tych wzrostów. Czasami rośnie jak „cyfrowe złoto”, innym razem zachowuje się jak ryzykowny aktyw.
Przykładem jest „taper tantrum” z 2013 roku.
Kiedy Rezerwa Federalna zasugerowała, że spowolni swój program dodruku pieniędzy, rentowność 10-letnich obligacji USA gwałtownie wzrosła do 3%. Inwestorzy zaczęli obawiać się inflacji i zadłużenia, co zbiegło się z eksplozją ceny Bitcoina z poniżej $100 do ponad $1,000.
Podobna sytuacja miała miejsce na początku 2021 roku.
Rentowności rosły, gdy rynki wyceniały wyższą inflację podczas odbudowy po COVID. Bitcoin podążał za złotem, osiągając około $65,000 w kwietniu.
Jednak w 2018 roku wynik był odwrotny.
Rentowności wzrosły powyżej 3% nie z powodu obaw o inflację czy zadłużenie, lecz dlatego, że Fed agresywnie podnosił stopy procentowe. Realne zyski z obligacji wydawały się atrakcyjne, a Bitcoin spadł w tym samym okresie o około 85%.
Pokazuje to, że Bitcoin zachowuje się jak aktywo zabezpieczające z większym potencjałem wzrostu, gdy rentowności rosną z powodu inflacji, deficytów lub nadmiernej podaży długu. Bitcoin zwykle ma trudności, gdy rentowności rosną, ponieważ banki centralne zacieśniają politykę w okresie wzrostu gospodarczego.
Czy rosnące rentowności obligacji są tym razem korzystne dla Bitcoina?
Bitcoin wzrósł o 4,2% w ciągu ostatnich trzech dni, poruszając się w ścisłej korelacji z gwałtownym wzrostem długoterminowego długu skarbowego w USA i innych krajach G7.
Jednocześnie wskaźnik utrzymania przez posiadaczy rośnie, co pokazuje, że coraz więcej traderów decyduje się trzymać BTC jako zabezpieczenie, zamiast sprzedawać.
Tło jest trudne do zignorowania. Dług publiczny USA wzrósł z 36,2 biliona dolarów w lipcu do 37,3 biliona dolarów we wrześniu, czyli o ponad 1 bilion dolarów w zaledwie dwa miesiące.
Po drugiej stronie Atlantyku Europa i Wielka Brytania stoją w obliczu podobnych fal zadłużenia.
Efektem są rekordowe aukcje obligacji, które znajdują nabywców tylko przy wyższych rentownościach. To znak, że popyt na obligacje rządowe słabnie. Na przykład rentowność 30-letnich obligacji Wielkiej Brytanii osiągnęła w środę najwyższy poziom od 1998 roku.
Złoto już potwierdziło zmianę zachowań inwestorów, odchodząc od zaufania do obligacji rządowych na rzecz twardych aktywów.
Wzrost ceny metalu do rekordowych poziomów powyżej $3,500 w tym tygodniu pokazuje, że rynki aktywnie zabezpieczają się przed niekontrolowanym zadłużeniem i inflacją.
Historycznie Bitcoin korzysta z takich rotacji kapitału nieco później niż złoto. Jednak gdy już to nastąpi, porusza się szybciej i dalej niż metal szlachetny, działając jako schronienie o wyższym współczynniku beta przed nadmiarem polityki pieniężnej i fiskalnej.
Powiązane: Skarbiec wspierany przez Winklevoss, Nakamoto uruchamia się z 1,000 BTC
„Banki centralne tracą kontrolę nad długim końcem krzywej,” zauważył Mark Moss, główny strateg Bitcoina w brytyjskiej firmie DeFi Satsuma Technology, dodając:
„Wygląda na to, że YCC (kontrola krzywej rentowności) wkrótce pojawi się na rynku obligacji w twojej okolicy. Zajęcie długiej pozycji na Bitcoinie to tak oczywisty ruch.”
Wielu analityków przewiduje, że Bitcoin osiągnie rekordowy poziom $150,000-200,000 do 2026 roku.
