Cena platyny: strategiczna inwestycja w obliczu zawirowań w łańcuchu dostaw i rewolucji wodorowej

Rynek platyny znajduje się na kluczowym rozdrożu, kształtowany przez idealną burzę kruchości po stronie podaży oraz transformacji po stronie popytu. Dla inwestorów ta koniunkcja stanowi przekonujący argument za platyną jako strategicznym aktywem długoterminowym. Trwające strajki górnicze w RPA oraz degradacja infrastruktury ograniczają podaż, podczas gdy globalny nacisk na wdrażanie ogniw paliwowych wodorowych gwałtownie zwiększa popyt. Razem te siły tworzą byczą perspektywę dla platyny, czyniąc ją zabezpieczeniem przed inflacją i filarem przemysłowej transformacji.

Zakłócenia w łańcuchu dostaw: idealna burza w RPA

RPA pozostaje największym na świecie producentem metali z grupy platynowców (PGM), odpowiadając za ponad 70% globalnej produkcji. Jednak sektor górniczy tego kraju znajduje się w kryzysie. Liczba działających szybów spadła z 81 w 2008 roku do zaledwie 53 w 2025 roku, co stanowi 35% spadek spowodowany zamykaniem nierentownych kopalń marginalnych oraz trudnościami niedokapitalizowanych operatorów w utrzymaniu starzejącej się infrastruktury. Strajki pracownicze, które historycznie nękały ten sektor, pozostają stałym zagrożeniem. W 2025 roku produkcja w pierwszym kwartale spadła o 16% rok do roku z powodu kombinacji strajków, ekstremalnych zakłóceń pogodowych oraz rosnących kosztów operacyjnych.

Struktura kosztów południowoafrykańskich górników jest nie do utrzymania. Koszty pracy, które już stanowią znaczną część wydatków, wzrosły powyżej inflacji, podczas gdy taryfy energetyczne gwałtownie wzrosły z powodu niestabilności sieci Eskom. Górnicy tacy jak Northam Platinum i Implats odnotowali spadki zysków od 14% do 88% w 2025 roku, pomimo 36% wzrostu cen w drugim kwartale. World Platinum Investment Council (WPIC) prognozuje obecnie deficyt podaży PGM w 2025 roku na poziomie 966 000 uncji, co stanowi wzrost o 14% w stosunku do wcześniejszych szacunków. Ten deficyt nie jest krótkoterminowym zjawiskiem, lecz zmianą strukturalną. Bez utrzymujących się wzrostów cen powyżej 1 800–2 000 USD za uncję, rozwój nowych kopalń jest mało prawdopodobny, a istniejące operacje będą nadal zamykane.

Wzrost popytu: przyszłość wodoru napędzana platyną

Podczas gdy ograniczenia podaży się nasilają, popyt na platynę przyspiesza w nieoczekiwany sposób. Gospodarka wodorowa, niegdyś niszowa koncepcja, stała się obecnie filarem globalnych strategii dekarbonizacji. Platyna jest kluczowym elementem ogniw paliwowych z membraną wymiany protonów (PEM), które zasilają pojazdy wodorowe i stacjonarne systemy energetyczne. W 2023 roku popyt na platynę związany z wodorem wyniósł 40 000 uncji, ale prognozuje się, że do 2030 roku wzrośnie on do 900 000 uncji.

Wzrost ten napędzają trzy kluczowe trendy:
1. Dekarbonizacja transportu: Pojazdy elektryczne z ogniwami paliwowymi (FCEV) zyskują na popularności w sektorach ciężkiego transportu i dalekobieżnych przewozów, gdzie pojazdy elektryczne na baterie (BEV) mają ograniczenia. Do 2030 roku same ogniwa PEM mogą zużywać ponad 600 000 uncji platyny rocznie.
2. Polityka rządowa: Ponad 60 krajów przyjęło strategie wodorowe, z Chinami, USA i Europą na czele. Przykładem jest inwestycja Japonii w wysokości 107 miliardów dolarów w zwiększenie produkcji wodoru z 2 milionów do 12 milionów ton do 2040 roku.
3. Zastosowania pośrednie: Poza pojazdami, platyna jest kluczowa w oczyszczaniu wodoru, rozkładzie amoniaku i produkcji e-paliw. Na przykład produkcja zrównoważonego paliwa lotniczego (SAF)—niezbędna do osiągnięcia zerowej emisji w lotnictwie—wymaga katalizatorów platynowych. International Air Transport Association (IATA) szacuje, że produkcja SAF będzie potrzebować 6 milionów uncji platyny do 2050 roku.

Byczy scenariusz: platyna jako strategiczny surowiec

Wzajemne oddziaływanie kurczącej się podaży i rosnącego popytu tworzy podręcznikowy rynek byka dla platyny. W przeciwieństwie do palladu, którego popyt w sektorze motoryzacyjnym się ustabilizował, platyna zyskuje nowe zastosowania w technologiach wodorowych i e-paliw. Ta dywersyfikacja zmniejsza jej ekspozycję na cykliczny popyt motoryzacyjny i pozycjonuje ją jako kluczowy element transformacji energetycznej.

Dla inwestorów platyna oferuje podwójne korzyści:
- Zabezpieczenie przed inflacją: Jako zasób ograniczony z nieelastyczną podażą, cena platyny prawdopodobnie przewyższy tradycyjne surowce w środowisku wysokiej inflacji.
- Gra na transformację przemysłową: Uzależnienie gospodarki wodorowej od platyny zapewnia długoterminowy wzrost popytu, odporny na krótkoterminowe cykle gospodarcze.

Jednak droga do zyskowności nie jest pozbawiona ryzyka. Polityczne i operacyjne wyzwania RPA mogą opóźnić odbudowę cen. Ponadto trwają badania nad alternatywnymi katalizatorami dla ogniw PEM, choć żaden z nich nie dorównuje jeszcze wydajności platyny. Inwestorzy powinni skupić się na firmach z silnym bilansem i ekspozycją na popyt związany z wodorem, takich jak Anglo American Platinum (AMSJF) i Northam Platinum (NPTLF).

Wnioski: pozycjonowanie na Erę Platyny

Platyna nie jest już tylko produktem ubocznym przemysłu motoryzacyjnego—jest kluczowym elementem gospodarki wodorowej. W miarę jak ograniczenia podaży w RPA się pogłębiają, a wdrażanie wodoru przyspiesza, wartość platyny zostanie zdefiniowana na nowo. Dla inwestorów z horyzontem 5–10 lat to rzadka okazja, by skorzystać na surowcu znajdującym się na przecięciu niedoboru i innowacji. Następna dekada może przynieść wzrost cen platyny do 2 500 USD za uncję lub więcej, napędzany deficytem podaży i rewolucją popytu.

W świecie zmagającym się z inflacją i przemysłową transformacją, platyna oferuje unikalne połączenie niedoboru, strategicznego znaczenia i potencjału wzrostu. Czas działać jest teraz.