Strategiczna odporność Scienjoy: radzenie sobie ze spadkami przychodów i wzrostem napędzanym przez AI w konkurencyjnym otoczeniu

W nieustannie zmieniającym się krajobrazie rozrywki napędzanej technologią, Scienjoy Holding Corporation (NASDAQ: SJ) stanęła przed dobrze znanym wyzwaniem: spadające przychody w obliczu ostrej konkurencji. W drugim kwartale roku fiskalnego 2025 spółka odnotowała przychody w wysokości 48,7 milionów dolarów, co oznacza spadek o 5,3% w porównaniu do 51,8 milionów dolarów w analogicznym okresie 2024 roku. Spadek ten, przypisywany kurczącej się bazie płacących użytkowników na chińskim rynku mobilnych transmisji na żywo, rodzi pytania o zdolność firmy do utrzymania wzrostu. Jednak pod powierzchnią tych liczb kryje się opowieść o dyscyplinie operacyjnej, strategicznej innowacji i odważnym zwrocie w kierunku sztucznej inteligencji (AI) oraz treści generowanych przez sztuczną inteligencję (AIGC). Dla inwestorów kluczowe pytanie brzmi, czy ta słabsza kondycja to chwilowe potknięcie, czy długoterminowa szansa dla firmy gotowej na nowo zdefiniować swoją propozycję wartości.

Dylemat przychodów: Rynek w turbulencji

Kurczenie się przychodów Scienjoy jest odzwierciedleniem szerszych wyzwań, z jakimi mierzy się sektor transmisji na żywo w Chinach. Liczba płacących użytkowników spadła do 165 239 w Q2 2025 z 189 860 w Q2 2024 — to spadek o 13%. Odzwierciedla to nasilającą się konkurencję na rynku, gdzie koszty pozyskania użytkownika rosną, a preferencje konsumentów szybko się zmieniają. Jednak marża brutto firmy wzrosła do 18,2% z 17,3%, napędzana wyższym średnim przychodem na płacącego użytkownika (ARPPU) oraz niższymi opłatami za podział przychodów. Ten, choć niewielki, wzrost marży sugeruje, że Scienjoy dostosowuje się do konkurencyjnego otoczenia poprzez optymalizację cen i struktury kosztów.

Nie-GAAP EPS, który spadł do 0,08 dolara z 0,08 dolara rok wcześniej, maskuje bardziej zniuansowaną rzeczywistość. Spadek zysku netto — 3,2 milionów dolarów w Q2 2025 wobec 4,5 milionów dolarów w Q2 2024 — był w dużej mierze wynikiem spadku o 13,7 milionów dolarów wartości godziwej inwestycji w spółkę notowaną na giełdzie. Jak zauważył CFO Denny Tang, ta księgowa anomalia nie odzwierciedla wyników operacyjnych. Podkreśla raczej zmienność aktywów niebędących częścią podstawowej działalności firmy. Dla inwestorów to rozróżnienie jest kluczowe: podstawowa działalność Scienjoy pozostaje generująca gotówkę, z 41,7 milionami dolarów gotówki i jej ekwiwalentów na dzień 30 czerwca 2025 roku.

Innowacja jako koło ratunkowe: AI i AIGC jako katalizatory wzrostu

Choć liczby dotyczące przychodów mogą wydawać się zniechęcające, strategiczne inwestycje Scienjoy w AI i AIGC rysują inny obraz. Wydatki firmy na badania i rozwój w Q2 2025 wyniosły 2,4 milionów dolarów, co stanowi niewielki spadek z 2,45 milionów dolarów w 2024 roku, ale z wyraźnym naciskiem na inicjatywy napędzane przez AI. Platforma AI Vista, kreatywna społeczność oparta na AIGC, wygenerowała już ogromną bibliotekę obrazów i filmów stworzonych przez AI, pozycjonując Scienjoy na czele stylu życia w metaverse. Technologia AI Performer, umożliwiająca tworzenie interaktywnych, cyfrowych ludzi w czasie rzeczywistym, dodatkowo umacnia rolę firmy w nadchodzącej fali cyfrowej rozrywki.

Te innowacje nie są jedynie spekulacyjnymi zakładami. Globalny rynek AIGC ma rosnąć w tempie CAGR 35,9% do 2030 roku, a przewaga pierwszego ruchu Scienjoy w integracji AI z transmisjami na żywo i grami może odblokować nowe źródła przychodów. CEO firmy, Victor He, podkreślił, że narzędzia AI i big data są kluczowe dla poprawy doświadczenia użytkownika i wyróżnienia oferty Scienjoy. Na przykład zdolność AI Vista do generowania spersonalizowanych treści na dużą skalę może zmniejszyć zależność od tradycyjnych modeli pozyskiwania użytkowników, co stanowi istotną przewagę na nasyconym rynku.

Ekspansja globalna: strategiczny zakład na region MENA

Strategia dywersyfikacji geograficznej Scienjoy to kolejny filar jej długoterminowej odporności. Firma wykorzystała swoje centrum w Dubaju do uruchomienia ukierunkowanych kampanii na Bliskim Wschodzie i w Afryce Północnej (MENA), rynku, który opisuje jako „pełen potencjału”. Choć wpływ finansowy tej ekspansji nie jest jeszcze w pełni widoczny w wynikach Q2, wzrost wydatków na sprzedaż i marketing o 587,3% do 0,2 miliona dolarów w Q2 2025 sygnalizuje agresywne wejście na rynek. Ten ruch to nie tylko dywersyfikacja przychodów — to także wykorzystanie demografii coraz bardziej zaawansowanej technologicznie i otwartej na immersyjne doświadczenia cyfrowe.

Rosnąca penetracja internetu i kultura mobile-first w regionie MENA są zgodne z mocnymi stronami Scienjoy w transmisjach na żywo i treściach interaktywnych. Dostosowując swoje platformy napędzane AI do lokalnych preferencji, firma może powtórzyć swój krajowy sukces na nowym rynku. Jednak inwestorzy powinni monitorować ROI tych działań, ponieważ wysokie koszty marketingowe mogą w krótkim terminie wywierać presję na marże.

Przypadek inwestycyjny: krótkoterminowy ból, długoterminowy zysk?

Dla inwestorów nastawionych na wartość, obecna wycena Scienjoy stanowi interesującą okazję. Przy trailing P/E na poziomie około 12x (na podstawie skorygowanego zysku netto 3,5 miliona dolarów w Q2 2025), akcje wydają się niedowartościowane w porównaniu do konkurentów z sektora AI i cyfrowej rozrywki. Rezerwy gotówkowe firmy i zdyscyplinowane zarządzanie kosztami dodatkowo wzmacniają jej elastyczność finansową, pozwalając finansować badania i rozwój oraz ekspansję bez rozwadniania udziałów akcjonariuszy.

Jednak ryzyka nie są trywialne. Rynek transmisji na żywo w Chinach pozostaje wysoce konkurencyjny, a uzależnienie Scienjoy od kurczącej się bazy użytkowników może się utrzymywać, jeśli jej oferty napędzane AI nie zyskają popularności. Ponadto sukces globalnej ekspansji zależy od realizacji — zwłaszcza w zakresie poruszania się po niuansach regulacyjnych i kulturowych w regionie MENA.

Wnioski: Przemyślany zakład na przyszłość

Wyniki Scienjoy za Q2 to mieszanka: przychody spadły, ale efektywność operacyjna i innowacyjność rosną. Negatywny nie-GAAP EPS to fałszywy trop, napędzany przez nieoperacyjne korekty księgowe, a nie błędy operacyjne. Dla inwestorów z długoterminową perspektywą, strategiczne zakłady firmy na AI, AIGC i ekspansję globalną stanowią przekonującą narrację. Kluczowe będzie, czy te inicjatywy przełożą się na trwały wzrost przychodów i zdobycie udziałów w rynku.

Na rynku, gdzie krótkoterminowa zmienność często przesłania długoterminowy potencjał, historia Scienjoy przypomina, że innowacja może być potężnym antidotum na stagnację. Jeśli firmie uda się zrealizować swoją wizję — wykorzystując AI do transformacji zaangażowania użytkowników i ekspansji na nowe rynki geograficzne — może jeszcze udowodnić, że obecne wyzwania są preludium do bardziej odpornej i dochodowej przyszłości. Na razie akcje oferują propozycję wysokiego ryzyka i wysokiej nagrody dla tych, którzy są gotowi postawić na kolejną fazę cyfrowej rewolucji.