Debata na temat francuskiego długu zaostrza się po ostrzeżeniu Bayrou

We Francji dług publiczny krystalizuje napięcia polityczne, szokuje rynki i osłabia suwerenność budżetową. Przy ponad 3 400 miliardach euro do spłaty i gwałtownie rosnących stopach procentowych, kraj stoi w obliczu bezprecedensowego ryzyka. François Bayrou nawet podniósł groźbę objęcia nadzorem przez MFW, podczas gdy inwestorzy zaczynają wątpić.

Ostrzeżenie rynków i rosnący ciężar obsługi długu

W poniedziałkowy wieczór francuski dług publiczny osiągnął 3 411 miliardów euro, rosnąc w tempie 5 000 euro na sekundę. Ta krytyczna dynamika zaczyna niepokoić rynki, co odzwierciedla szybki wzrost stóp procentowych żądanych przez inwestorów za pożyczanie państwu.

Rentowność 10-letnich obligacji francuskich skoczyła do 3,49%, podczas gdy w Hiszpanii wynosi 3,24%, a we Włoszech 3,51%. „Na rynku obligacji panuje napięcie, co oznacza, że Francja pożycza dziś drożej od czasu ogłoszeń François Bayrou” – wyjaśnił Andréa Tueni, szef rynku w Saxo Bank.

W ciągu zaledwie dwóch dni wyraźnie wzrosła presja na warunki finansowania kraju.

Za tym napięciem na rynku obligacji stoi kilka obiektywnych czynników, które zwiększają rachunek za dług publiczny:

• Obsługa długu jest obecnie największą pozycją budżetową państwa, wyprzedzając Edukację Narodową i Obronę, z 66 miliardami euro zaplanowanymi na ten rok według oficjalnych szacunków;

• Rynki karzą brak arbitrażu budżetowego: „obniżyliśmy wiele podatków, podnieśliśmy szereg wydatków, ale nigdy nie było arbitrażu między nimi” – podkreśla ekonomista Philippe Waetcher;

• Mimo tej sytuacji Francja nadal ma dostęp do rynków: na początku sierpnia z powodzeniem pozyskała 4,5 miliarda euro na 10 lat, co dowodzi, że zaufanie nie zostało całkowicie utracone.

W rzeczywistości wzrost stóp procentowych to nie tylko sygnał techniczny. Oznacza on punkt zwrotny w postrzeganiu solidności budżetowej Francji. Choć obecna sytuacja nie przypomina jeszcze kryzysu, potwierdza wejście w fazę, w której każdy nowy kredyt kosztuje więcej, dodatkowo osłabiając już i tak kruche równowagi.

Źle ukierunkowany dług, wspólny wysiłek redefinicji

Poza liczbami, krytykowane są obecnie same fundamenty francuskiego długu publicznego. Premier François Bayrou w swoim przemówieniu przedstawił surową ocenę. „Dług to każdy z nas” – stwierdził, wskazując na nadmierne wykorzystywanie środków publicznych na wydatki krótkoterminowe.

Uważa, że ten kolosalny dług, który wzrósł o 2 000 miliardów euro w ciągu dwudziestu lat, został „skonsumowany na bieżące wydatki i ochronę naszych obywateli”, wymieniając w szczególności środki związane z Covid, emerytury, obniżoną VAT oraz podwyżki wynagrodzeń pracowników sektora publicznego. Wolałby, aby dług był skierowany na inwestycje produktywne, oceniając, że „zły dług wypiera dobry dług”.

Ta strukturalna krytyka jest podzielana, choć innymi słowami, przez gubernatora Banku Francji, François Villeroy de Galhau. W wywiadzie apeluje o „prawdziwą debatę publiczną” na temat sposobów wyjścia z tego impasu, podkreślając jednocześnie „sprawiedliwy i wspólny” wysiłek. Powstrzymując się od bezpośredniego komentowania ogłoszeń politycznych, podkreśla, że „nasz los gospodarczy jest w naszych rękach”.

Bayrou z kolei przedstawił w lipcu ambitny plan oszczędnościowy, zakładający 44 miliardy euro, obejmujący cięcia w ochronie zdrowia, samorządach, świadczeniach społecznych, a nawet wspominając o likwidacji dni wolnych od pracy. Przewiduje, że koszt obsługi długu osiągnie 75 miliardów euro w 2026 roku i nawet 107 miliardów euro w 2029 roku, jeśli nie zostaną podjęte działania naprawcze.

W tym klimacie nieufności wobec tradycyjnej polityki pieniężnej kryptowaluty, a zwłaszcza bitcoin, zyskują na wiarygodności w oczach wielu inwestorów. Przedstawiany od początku jako alternatywa dla nadmiernie zadłużonych walut państwowych, bitcoin odzyskuje rolę bezpiecznej przystani w momentach, gdy wiarygodność budżetowa słabnie. Jego zdecentralizowany charakter i algorytmiczna ograniczona podaż przemawiają do tych, którzy obawiają się zewnętrznej ingerencji w finanse publiczne lub utraty suwerenności monetarnej.

Ta zmiana tonu oznacza poważny zwrot polityczny. Umieszczając kwestię długu w centrum debaty narodowej, rząd stara się wywołać zbiorową świadomość. Jednak ta strategia niesie także ryzyka: napięcia społeczne, niepewność polityczną, a nawet napięcia z partnerami europejskimi. Czy Francja może więc sięgnąć po oszczędności obywateli, aby pokryć dług publiczny?