JPMorgan: Dwa główne czynniki powstrzymują Fed przed rozpoczęciem obniżek stóp, ostateczne decyzje często opóźnione w stosunku do warunków gospodarczych

JPMorgan wskazuje, że gdy Rezerwa Federalna znajduje się w trudnej sytuacji z powodu sprzecznych danych makroekonomicznych, jej ostateczne decyzje często pozostają w tyle za sytuacją. Trump coraz bardziej naciska na Fed, aby obniżył stopy procentowe, ale Fed znajduje się w trudnej sytuacji. Analitycy JPMorgan stwierdzają, że prawie nie ma szans na obniżkę stóp procentowych, gdy Fed rozpoczyna swoje majowe posiedzenie polityczne w tym tygodniu, a prawdopodobieństwo obniżki stóp na kolejnych posiedzeniach jest również niskie. JPMorgan uważa, że istnieją dwa powody, dla których urzędnicy Fed są ograniczeni w zakresie polityki monetarnej. Jednym z powodów jest to, że rosnące oczekiwania inflacyjne utrudniają Fed rozpoczęcie obniżek stóp. Najnowszy raport o inflacji konsumenckiej pokazuje, że inflacja wzrosła o 2,4% rok do roku w marcu, powyżej celu Fed wynoszącego 2%. Ta liczba jest nadal stosunkowo niska w porównaniu do tego, co może się wydarzyć w przyszłości: roczne oczekiwania inflacyjne Uniwersytetu Michigan wynoszą 6,5%. Polityka taryfowa Trumpa ma zwiększyć koszty konsumenckie, co jest głównym czynnikiem napędzającym gwałtowny wzrost oczekiwań inflacyjnych. Obawy wywołane wojną handlową zwiększyły ryzyko stagflacji, możliwość, że gospodarka USA wpadnie w sytuację, w której wzrost stagnuje, podczas gdy ceny nadal rosną. W takim scenariuszu Fed jest zasadniczo w trudnej sytuacji, ponieważ nie może jednocześnie rozwiązać obu problemów. Drugim powodem jest to, że dane makroekonomiczne nie wykazały jeszcze konieczności obniżki stóp. Obecnie zachęcające dane maskują problem oczekiwań inflacyjnych, a dane makroekonomiczne nadal pozostają silne, nawet stosunkowo solidne w niektórych aspektach. Niespodziewanie pozytywny raport o zatrudnieniu poza rolnictwem z kwietnia, opublikowany w zeszły piątek, zwiększył zaufanie inwestorów i podniósł rynek akcji. Innymi słowy, rynek nie wycenia nadchodzącej recesji. Analitycy JPMorgan napisali: Indeks S&P 500 (SPX) ma obecnie wskaźnik P/E na poziomie 21 razy, z oczekiwanym wzrostem zysku na akcję (EPS) o 10% w tym roku i 14% w przyszłym roku. To nie odzwierciedla żadnych oczywistych obaw o recesję.