Bago ang IPO na nagkakahalaga ng 1.5 trillion dollars, muntik nang mawala ang lahat kay Musk

Isinulat ni: Xiao Bing｜Deep Tide TechFlow

Noong taglamig ng 2025, ang hangin mula sa dagat sa Boca Chica, Texas ay nanatiling maalat at malakas, ngunit ang hangin sa Wall Street ay lalo pang mainit.

Noong Disyembre 13, isang balita ang sumabog sa mga headline ng pananalapi na parang isang Falcon Heavy rocket: Ang pinakabagong internal stock sale ng SpaceX ay nagtakda ng valuation ng kumpanya sa 800 bilyong dolyar.

Ipinapakita ng memorandum na aktibong naghahanda ang SpaceX para sa IPO nito sa 2026, na may planong makalikom ng higit sa 30 bilyong dolyar. Umaasa si Musk na maabot ng kabuuang valuation ng kumpanya ang 1.5 trilyong dolyar. Kapag naging matagumpay, ang market value ng SpaceX ay halos aabot sa record level ng Saudi Aramco noong ito ay nag-IPO noong 2019.

Para kay Musk, ito ay isang napaka-mahikang sandali.

Bilang pinakamayamang tao sa mundo, ang kanyang personal na yaman ay muling lalampas sa kasaysayan kasabay ng "super rocket" ng SpaceX, at siya ang magiging unang trilyonaryong tao sa kasaysayan ng sangkatauhan.

Balikan natin ang 23 taon na ang nakalipas, walang maniniwala sa ganitong resulta. Noon, ang SpaceX, sa mata ng mga higanteng Boeing at Lockheed Martin, ay isa lamang "underdog" sa manufacturing na maaaring tapakan anumang oras.

Mas eksakto, ito ay parang isang sakunang hindi matapos-tapos.

Kapag Nagpasya ang Isang Lalaki na Gumawa ng Rocket

Noong 2001, si Elon Musk ay 30 taong gulang.

Kakabenta lang niya ng PayPal, may hawak na mahigit 100 milyong dolyar na cash, at nakatayo sa tipikal na "freedom point" ng buhay sa Silicon Valley. Maaari sana siyang maging investor o tagapagsalita tulad ni Marc Andreessen ng a16z, o kahit hindi na lang gumawa ng anuman.

Ngunit pinili ni Musk ang pinaka-hindi kapani-paniwalang landas.

Gagawa siya ng rocket, tapos pupunta sa Mars.

Para sa pangarap na ito, kasama ang dalawang kaibigan, pumunta siya sa Russia, sinubukang bumili ng refurbished Dnepr launch rocket bilang transport tool para sa Mars Oasis Project.

Ang resulta ay kahiya-hiya.

Sa pagpupulong sa Lavochkin Design Bureau, dinuraan si Musk ng isang Russian chief designer, na inakalang wala siyang alam sa aerospace technology. Sa huli, nagbigay ang kabilang panig ng napakataas na presyo at nagbanta na "umalis kung wala kang pera", kaya umuwi ang grupo na walang nakuha.

Sa eroplano pauwi, malungkot ang mga kasama, ngunit si Musk ay nagta-type sa kanyang computer. Maya-maya, lumingon siya at ipinakita ang isang spreadsheet: "Hey, sa tingin ko kaya nating gawin ito ng tayo lang."

Noong taon na iyon, kakalunsad lang ng China ng Shenzhou 2, at ang aerospace ay itinuturing na "milagro" ng isang bansa, laro lamang ng mga malalaking bansa. Ang isang pribadong kumpanya na gustong gumawa ng rocket ay parang isang elementary student na nagsasabing gagawa siya ng nuclear reactor sa likod-bahay—nakakatawa.

Ito ang "from zero to one" ng SpaceX.

Ang Paglago ay Puro Kabiguan

Noong Pebrero 2002, sa 1310 East Grand Avenue, El Segundo, Los Angeles, sa isang lumang warehouse na 75,000 square feet, opisyal na itinatag ang SpaceX.

Kinuha ni Musk ang 100 milyong dolyar mula sa kinita sa PayPal bilang panimulang pondo, at itinakda ang vision ng kumpanya bilang "Southwest Airlines ng space industry", na magbibigay ng murang at mataas na maaasahang space transport service.

Ngunit mabilis siyang binigyan ng realidad ng matinding suntok—ang paggawa ng rocket ay hindi lang mahirap, kundi napakamahal din.

May kasabihan sa industriya ng aerospace: "Kung wala kang isang bilyong dolyar, hindi mo kayang gisingin ang Boeing."

Ang 100 milyong dolyar ni Musk ay parang patak ng ulan sa dagat sa industriyang ito. Mas malala pa, ang SpaceX ay humaharap sa isang market na mahigpit na hawak ng mga daang-taong kumpanya tulad ng Boeing at Lockheed Martin, na hindi lang malakas sa teknolohiya kundi may malalim na koneksyon sa gobyerno.

Sanay sila sa monopolyo, sanay sa malalaking government orders, at para sa SpaceX na bagong salta, tanging pagtawa ang sagot nila.

Noong 2006, ang unang rocket ng SpaceX na "Falcon 1" ay nakatayo sa launch pad.

Ito ay bilang paggalang sa DARPA Falcon Project ng US Department of Defense, at bilang paghanga sa Millennium Falcon ng Star Wars. Maliit ito, medyo mukhang kulang pa, parang kalahating tapos.

Hindi na nakapagtataka, 25 segundo matapos mag-take off, sumabog ang rocket.

Noong 2007, pangalawang launch. Ilang minutong lumipad, bumagsak pa rin nang wala sa kontrol.

Bumaha ang pangungutya. May nagsabing, "Akala niya ang rocket ay parang code na puwedeng i-patch?"

Noong Agosto 2008, ang ikatlong launch ay ang pinakamatindi ang kabiguan, nagbanggaan ang first at second stage ng rocket, at ang bagong pag-asa ay naging pira-piraso sa himpapawid ng Pacific Ocean.

Nag-iba na ang lahat. Hindi na makatulog ang mga engineer, humihingi na ng cash ang mga supplier, at hindi na magalang ang media. Pinakamalala, malapit nang maubos ang pera.

Noong 2008, ito ang pinakamadilim na taon sa buhay ni Musk.

Sumiklab ang global financial crisis, nalapit nang mabangkarote ang Tesla, iniwan siya ng asawang sampung taon na niyang kasama... Ang pondo ng SpaceX ay sapat na lang para sa huling launch. Kung mabigo pa ang ikaapat, magwawakas ang SpaceX, at mawawala lahat kay Musk.

Saka dumating ang pinakamatinding dagok.

Ang mga idolo ni Musk mula pagkabata, ang "unang tao sa buwan" na si Armstrong at ang "huling tao sa buwan" na si Cernan, ay hayagang nagsabing hindi sila naniniwala sa rocket plan niya, at diretsahang sinabi ni Armstrong na "hindi mo naiintindihan ang hindi mo alam."

Nang maalala ni Musk ang panahong iyon, namumula ang kanyang mga mata sa harap ng kamera. Hindi siya umiyak nang sumabog ang rocket, hindi siya umiyak nang malapit nang mabangkarote ang kumpanya, ngunit nang mapag-usapan ang panlalait ng idolo niya, napaiyak siya.

Sabi ni Musk sa host: "Ang mga taong ito ang mga bayani ko, napakahirap. Sana makita nila kung gaano kahirap ang ginagawa ko."

Sa puntong ito, lumitaw sa screen ang linyang: Minsan, ang mga hinahangaan mo ang magpapabigo sa iyo. (Sometimes the very people you look up to, let you down.)

Pagbangon mula sa Bingit ng Pagkatalo

Bago ang ikaapat na launch, wala nang nag-uusap tungkol sa Mars plan.

Ang buong kumpanya ay nababalutan ng malungkot na katahimikan. Alam ng lahat, ang Falcon 1 na ito ay gawa sa huling barya, at kung mabigo pa, tiyak na magsasara ang kumpanya.

Noong araw ng launch, walang engrandeng pahayag, walang masiglang talumpati. Isang grupo lang ng tao ang nakatayo sa control room, tahimik na nakatitig sa screen.

Noong Setyembre 28, 2008, lumipad ang rocket, isang dragon ng apoy ang nagliwanag sa gabi.

Sa pagkakataong ito, hindi sumabog ang rocket, ngunit nanatiling tahimik ang control room, hanggang makalipas ang 9 na minuto, nang mag-shutdown ang engine ayon sa plano at pumasok ang payload sa tamang orbit.

"Tagumpay!"

Umalingawngaw ang palakpakan at sigawan sa control center, itinaas ni Musk ang kanyang mga kamay, at ang kanyang kapatid na si Kimbal ay napaiyak.

Nag-ukit ng kasaysayan ang Falcon 1, at ang SpaceX ang naging unang pribadong commercial aerospace company sa mundo na matagumpay na nagpalipad ng rocket sa orbit.

Ang tagumpay na ito ay hindi lang nagligtas sa SpaceX, kundi nagbigay rin ng "lifeline" sa kumpanya.

Noong Disyembre 22, tumunog ang telepono ni Musk, na nagtapos sa malas ng kanyang 2008.

Ang NASA space chief na si William Gerstenmaier ay nagdala ng magandang balita, nakuha ng SpaceX ang kontratang nagkakahalaga ng 1.6 bilyong dolyar para sa 12 round-trip transport missions sa pagitan ng space station at Earth.

"I love NASA," agad na sabi ni Musk, at pagkatapos ay pinalitan niya ang password ng kanyang computer sa "ilovenasa".

Matapos maglakad sa bingit ng kamatayan, nabuhay ang SpaceX.

Si Jim Cantrell, na unang tumulong sa rocket development ng SpaceX at dating nagpa-borrow ng rocket textbook kay Musk, ay naalala ang tagumpay ng Falcon 1 at nagsabing:

"Ang tagumpay ni Elon Musk ay hindi dahil siya ay visionary, hindi dahil siya ay matalino, hindi dahil siya ay masipag—bagamat totoo ang lahat ng iyon—kundi ang pinakamahalagang dahilan ay, walang salitang 'kabiguan' sa kanyang diksyunaryo. Hindi kailanman bahagi ng kanyang pag-iisip ang kabiguan."

Pabalikin ang Rocket

Kung dito nagtapos ang kwento, isa lang itong inspirational na alamat.

Ngunit dito pa lang nagsisimula ang tunay na nakakatakot na bahagi ng SpaceX.

Pinanindigan ni Musk ang isang tila hindi makatwirang layunin: Dapat magamit muli ang rocket.

Halos lahat ng internal experts ay tutol. Hindi dahil imposible sa teknolohiya, kundi masyadong agresibo sa negosyo—parang walang nagre-recycle ng disposable cup.

Ngunit nagmatigas si Musk.

Para sa kanya, kung ang eroplano ay itatapon pagkatapos ng isang lipad, walang makakayang sumakay ng eroplano. Kung hindi magagamit muli ang rocket, mananatili itong laro ng iilan.

Ito ang pangunahing lohika ni Musk, ang first principles.

Bakit nga ba naglakas-loob ang isang programmer na si Musk na gumawa ng rocket?

Noong 2001, matapos basahin ang napakaraming technical books, ginamit ni Musk ang Excel para detalyadong i-breakdown ang cost ng paggawa ng rocket. Lumabas sa analysis na ang manufacturing cost ng rocket ay sinadyang pataasin ng mga tradisyonal na aerospace giants ng maraming beses.

Sanay ang mga higanteng ito sa "cost plus" na modelo—isang turnilyo ay daan-daang dolyar, samantalang si Musk ay nagtatanong: "Magkano ba ang aluminum at titanium sa London Metal Exchange? Bakit pag naging piyesa, libo-libo na ang presyo?"

Kung ang cost ay gawa-gawa lang ng tao, puwede rin itong pababain ng tao.

Kaya sa ilalim ng first principles, sinimulan ng SpaceX ang isang halos walang atrasang ruta.

Paulit-ulit na nagla-launch, sumabog, i-analyze, tapos subukan ulit, paulit-ulit na mag-recover.

Natapos ang lahat ng pagdududa sa gabing iyon ng taglamig.

Noong Disyembre 21, 2015, isang araw na nakatala sa kasaysayan ng aerospace ng tao.

Ang Falcon 9 rocket na may dalang 11 satellites ay lumipad mula sa Cape Canaveral Air Force Base. Sampung minuto ang lumipas, naganap ang himala—ang first stage booster ay matagumpay na bumalik sa launch site, at parang sa sci-fi movie, vertical itong lumapag sa landing pad ng Florida.

Noong sandaling iyon, nabasag ang lumang patakaran ng aerospace industry.

Ang panahon ng murang spaceflight ay sinimulan ng kumpanyang dating "underdog" na ito.

Gumawa ng Starship gamit ang Stainless Steel

Kung ang rocket recovery ay hamon ng SpaceX sa physics, ang paggawa ng Starship gamit ang stainless steel ay "dimensionality reduction blow" ni Musk sa engineering.

Noong simula ng pag-develop ng "Starship" na layuning kolonisahin ang Mars, naligaw din ang SpaceX sa "high-tech materials". Konsensus noon sa industriya na para makapunta sa Mars, dapat magaan ang rocket, kaya dapat gawa sa mahal at komplikadong carbon fiber composites.

Dahil dito, gumastos ang SpaceX ng malaki para gumawa ng giant carbon fiber winding molds. Ngunit dahil sa mabagal na progreso at mataas na gastos, bumalik si Musk sa first principles at nagkwenta:

Ang carbon fiber ay nagkakahalaga ng 135 dolyar kada kilo, at mahirap iproseso; ang 304 stainless steel, na ginagamit sa paggawa ng kaldero at pinggan, ay 3 dolyar lang kada kilo.

"Pero masyadong mabigat ang stainless steel!"

Sa harap ng pagdududa ng mga engineer, itinuro ni Musk ang nakakaligtaang katotohanan sa physics: melting point.

Mahina ang carbon fiber sa init, kaya kailangang lagyan ng makapal at mahal na heat shield tiles, samantalang ang stainless steel ay may melting point na 1400 degrees, at tumitibay pa sa sobrang lamig ng liquid oxygen. Kapag isinama ang bigat ng heat shield, ang rocket na gawa sa "mabigat" na stainless steel ay halos kasing bigat ng carbon fiber, ngunit 40 beses mas mura!

Ang desisyong ito ang nagpalaya sa SpaceX mula sa tanikala ng precision manufacturing at aerospace materials. Hindi na nila kailangan ng clean room—sa disyertong Texas, magtayo lang ng tent at parang gumagawa ng water tower, mag-welding ng rocket, at kung sumabog, walisin lang ang debris at mag-welding ulit bukas.

Ang ganitong first principles na pag-iisip ay tumatakbo sa buong kasaysayan ng SpaceX. Mula sa pagtatanong kung "bakit hindi puwedeng gamitin muli ang rocket?" hanggang sa "bakit kailangang mahal ang space materials", palaging nagsisimula si Musk sa pinaka-basic na batas ng physics para hamunin ang mga nakasanayang assumption ng industriya.

"Gamitin ang murang materyales para sa world-class engineering"—iyan ang tunay na competitive edge ng SpaceX.

Ang Starlink ang Tunay na Lethal Weapon

Ang teknolohikal na breakthrough ay nagdala ng pagsabog ng valuation.

Mula 1.3 bilyong dolyar noong 2012, hanggang 400 bilyong dolyar noong Hulyo 2024, at ngayon ay 800 bilyong dolyar, literal na "sumakay sa rocket" ang valuation ng SpaceX.

Ngunit ang tunay na sumusuporta sa napakataas na valuation na ito ay hindi ang rocket, kundi ang Starlink.

Bago lumitaw ang Starlink, para sa karaniwang tao, ang SpaceX ay mga balita lang ng paminsang pagsabog o pag-landing ng rocket.

Binago ng Starlink ang lahat.

Ang constellation ng libu-libong low-orbit satellites na ito ay nagiging pinakamalaking internet service provider sa mundo, ginagawang "infrastructure" ang "space" tulad ng tubig at kuryente.

Kahit nasa cruise ship sa gitna ng Pacific, o sa gitna ng digmaan, basta may receiver na kasing laki ng pizza box, dadaloy ang signal mula sa daan-daang kilometro taas ng low Earth orbit.

Binago nito hindi lang ang global communications landscape, kundi naging isang super cash machine, nagbibigay ng tuloy-tuloy na cash flow sa SpaceX.

Hanggang Nobyembre 2025, umabot na sa 7.65 milyon ang global active subscribers ng Starlink, at higit sa 24.5 milyon ang aktwal na gumagamit. Sa North America galing ang 43% ng subscriptions, at ang South Korea, Southeast Asia at iba pang emerging markets ay nagbigay ng 40% ng bagong users.

Ito rin ang dahilan kung bakit naglalakas-loob ang Wall Street na bigyan ng napakataas na valuation ang SpaceX—hindi dahil sa dami ng rocket launches, kundi dahil sa recurring revenue ng Starlink.

Ayon sa financial data, ang inaasahang revenue ng SpaceX sa 2025 ay 15 bilyong dolyar, at sa 2026 ay aabot sa 22-24 bilyong dolyar, kung saan higit sa 80% ay galing sa Starlink business.

Ibig sabihin, matagumpay nang nag-transform ang SpaceX—hindi na lang ito isang aerospace contractor na umaasa sa kontrata, kundi isa nang global telecom giant na may monopoly-level moat.

Sa Gabi Bago ang IPO

Kung makalikom ng 30 bilyong dolyar ang SpaceX sa IPO, malalampasan nito ang record ng Saudi Aramco na 29 bilyong dolyar noong 2019, at magiging pinakamalaking IPO sa kasaysayan.

Ayon sa ilang investment banks, maaaring umabot pa sa 1.5 trilyong dolyar ang final IPO valuation ng SpaceX, at may tsansang lampasan ang 1.7 trilyong dolyar na record ng Saudi Aramco noong 2019, at agad mapasama sa top 20 public companies sa mundo.

Sa likod ng mga astronomical na numerong ito, unang nagdiwang ang mga empleyado ng Boca Chica at Hawthorne factories.

Sa pinakahuling internal stock sale, ang presyong 420 dolyar bawat share ay nangangahulugang ang mga engineer na kasama ni Musk matulog sa sahig ng pabrika at nagtiis ng "production hell" ay magiging milyonaryo o bilyonaryo.

Ngunit para kay Musk, ang IPO ay hindi isang tradisyonal na "cash out", kundi isang mahal na "refueling".

Noon, tutol si Musk sa pag-IPO.

Noong 2022, sa isang SpaceX conference, binuhusan niya ng malamig na tubig ang mga empleyado: "Ang IPO ay isang imbitasyon sa sakit, at ang stock price ay distraction lang."

Tatlong taon ang lumipas, ano ang nagbago sa isip ni Musk?

Kahit gaano kalaki ang ambisyon, kailangan ng kapital.

Ayon sa timetable ni Musk, sa loob ng dalawang taon, magsasagawa ng uncrewed Mars landing test ang unang Starship; sa loob ng apat na taon, tatapak ang tao sa pulang lupa ng Mars. At ang ultimate vision niya—sa loob ng 20 taon, magtatayo ng self-sustaining city sa Mars gamit ang 1,000 Starships—ay mangangailangan pa rin ng astronomical na pondo.

Sa maraming interview, diretsahan niyang sinabi, ang tanging layunin ng pag-iipon ng yaman ay gawing "multi-planetary species" ang sangkatauhan. Sa ganitong pananaw, ang daan-daang milyong dolyar na IPO proceeds ay parang "interstellar toll fee" na kinokolekta ni Musk mula sa mga taga-lupa.

Umaasa tayo na, ang pinakamalaking IPO sa kasaysayan ng tao, ay hindi mauuwi sa mga yate o mansyon, kundi magiging gasolina, bakal, at oxygen na magbubukas ng mahabang daan patungong Mars.