Trend Research: "Rebolusyon ng Blockchain" ay isinasagawa, patuloy na bullish sa Ethereum

Orihinal na Pamagat: "Ang 'Blockchain Revolution' ay Nasa Proseso, Patuloy na Optimistiko sa Ethereum"

Orihinal na Pinagmulan: Trend Research

Matapos ang pagbagsak ng merkado noong 1011, naging malamlam ang buong merkado ng crypto, kung saan ang mga market maker at mamumuhunan ay dumanas ng matinding pagkalugi, at ang pagbangon ng kapital at emosyon ay nangangailangan ng panahon. Ngunit ang merkado ng crypto ay hindi kailanman nauubusan ng bagong volatility at oportunidad, kaya't nananatili kaming optimistiko para sa hinaharap. Sapagkat ang trend ng pagsasanib ng mga pangunahing crypto asset at tradisyonal na pananalapi upang bumuo ng bagong industriya ay hindi nagbago, sa halip ay mabilis na nag-iipon ng moat sa panahon ng pagbagal ng merkado.

I. Pagpapalakas ng Konsensus ng Wall Street

Noong Disyembre 3, sinabi ni Paul Atkins, Chairman ng SEC ng US, sa isang eksklusibong panayam ng FOX sa New York Stock Exchange: "Sa mga susunod na taon, maaaring lumipat ang buong pamilihang pinansyal ng US sa blockchain."

Pahayag ni Atkins:

(1) Ang pangunahing bentahe ng tokenization ay, kung ang asset ay nasa blockchain, magiging napakalinaw ng istruktura ng pagmamay-ari at katangian ng asset. Sa kasalukuyan, madalas na hindi alam ng mga nakalistang kumpanya kung sino talaga ang kanilang mga shareholder, nasaan sila, at nasaan ang kanilang mga shares.

(2) Ang tokenization ay may potensyal ding magpatupad ng "T+0" settlement, na papalit sa kasalukuyang "T+1" na cycle ng settlement ng transaksyon. Sa prinsipyo, ang on-chain delivery versus payment (DVP) / receipt versus payment (RVP) mechanism ay maaaring magpababa ng panganib sa merkado at magpataas ng transparency, habang ang time lag sa pagitan ng clearing, settlement, at paglipat ng pondo ay isa sa mga pinagmumulan ng systemic risk sa kasalukuyan.

(3) Naniniwala siya na ang tokenization ay hindi maiiwasang trend sa financial services, at ang mga pangunahing bangko at broker ay aktibong sumusulong sa direksyong ito. Maaaring hindi pa abutin ng 10 taon sa buong mundo... marahil ilang taon na lang ay magiging realidad na ito. Aktibo naming niyayakap ang bagong teknolohiya upang matiyak na mananatiling nangunguna ang US sa larangan ng crypto at iba pa.

Sa katunayan, naitatag na ng Wall Street at Washington ang isang malalim na network ng kapital sa crypto, na bumubuo ng isang bagong chain ng narrative: US political at economic elite → US Treasuries → Stablecoin / Crypto Treasury Companies → Ethereum + RWA + L2

Mula sa larawang ito, makikita na ang Trump family, mga tradisyonal na bond market maker, Treasury, tech companies, at crypto companies ay magkakaugnay, kung saan ang berdeng elliptical na linya ang nagsisilbing pangunahing daluyan:

(1) Stable Coin (USDT, USDC, mga dollar asset sa likod ng WLD, atbp.)

Ang pangunahing bahagi ng reserve asset ay short-term US Treasuries + bank deposits, na hawak sa pamamagitan ng mga broker tulad ng Cantor.

(2) US Treasuries

Pinangangasiwaan ng Treasury / Bessent ang pag-isyu at pamamahala, ginagamit ng Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, atbp. bilang low-risk interest rate base, at ito rin ang asset na hinahabol ng mga stablecoin / treasury companies para sa yield.

(3) RWA

Mula US Treasuries, mortgage, accounts receivable hanggang housing finance, natatapos ang tokenization sa pamamagitan ng Ethereum L1 / L2 protocols.

(4) ETH & ETH L2 Stake

Ang Ethereum ang pangunahing chain na sumasalo sa RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi, at ang L2 equity / token ay karapatan sa hinaharap na trading volume at cash flow ng fees.

Ipinapahayag ng chain na ito:

US dollar credit → US Treasuries → Stablecoin reserves → Iba't ibang crypto treasury / RWA protocols → Sa huli ay naipon sa ETH / L2.

Mula sa TVL ng RWA, kumpara sa ibang public chains na bumagsak noong 1011, tanging ETH ang mabilis na nakabawi at tumaas, na may kasalukuyang TVL na 12.4 billions, na 64.5% ng kabuuang crypto.

II. Paggalugad ng Ethereum sa Value Capture

Kamakailan, ang Fusaka upgrade ng Ethereum ay hindi nagdulot ng malaking ingay sa merkado, ngunit mula sa pananaw ng network structure at economic model evolution, isa itong "milestone event". Ang Fusaka ay hindi lamang nagpapalawak sa pamamagitan ng PeerDAS at iba pang EIP, kundi sinusubukang lutasin ang kakulangan ng value capture ng L1 mainnet mula nang magsimula ang L2 development.

Sa pamamagitan ng EIP-7918, ipinakilala ng ETH ang blob base fee bilang "dynamic floor price", na ang lower limit ay naka-bind sa L1 execution layer base fee, na nangangailangan na ang blob ay dapat magbayad ng DA fee na halos katumbas ng 1/16 ng L1 base fee; nangangahulugan ito na hindi na maaaring gamitin ng Rollup ang blob bandwidth sa halos zero cost sa mahabang panahon, at ang kaukulang bayad ay ibabalik sa mga ETH holder sa anyo ng burn.

Sa lahat ng upgrade ng Ethereum, may tatlong beses na may kinalaman sa "burn":

(1) London (single dimension): Tanging execution layer lang ang sinusunog, nagsimula ang structural burn ng ETH dahil sa paggamit ng L1

(2) Dencun (dual dimension + independent blob market): Sinusunog ang execution layer + blob, ang data ng L2 na isinulat sa blob ay nagsusunog din ng ETH, ngunit kapag mababa ang demand, halos zero ang bahagi ng blob.

(3) Fusaka (dual dimension + blob na naka-bind sa L1): Upang magamit ang L2 (blob), kailangan magbayad ng hindi bababa sa isang fixed na proporsyon ng L1 base fee at masunog ito, kaya't mas matatag na naiuugnay ang L2 activity sa ETH burn.

Sa kasalukuyan, ang blob fees sa 12.11 23:00 1h ay umabot na sa 5696.3 billion beses ng pre-Fusaka upgrade, na may 1,527 ETH na nasunog sa isang araw, at ang blob fees ang naging pinakamalaking kontribyutor sa burn, na umabot sa 98%. Kapag lalo pang naging aktibo ang ETH L2, inaasahang maibabalik ng upgrade na ito ang ETH sa deflationary state.

III. Lalong Lumalakas ang Teknikal na Aspeto ng Ethereum

Sa pagbagsak ng 1011, lubusang na-liquidate ang mga leveraged futures position ng ETH, at sa huli ay umabot na rin sa spot leveraged positions, habang marami ang kulang sa paniniwala sa ETH, kaya't maraming old OG ang nagbawas ng posisyon at tumakas. Ayon sa datos ng Coinbase, bumaba na sa historical low na 4% ang speculative leverage sa crypto market.

Sa nakaraan, mahalagang bahagi ng ETH short ay mula sa tradisyonal na Long BTC/Short ETH pair trading, lalo na't mahusay ang performance ng pair na ito sa nakaraang bear market, ngunit ngayong pagkakataon ay nagkaroon ng kakaibang pangyayari. Mula Nobyembre, nanatiling matatag ang ETH/BTC ratio.

Sa kasalukuyan, may 13 million ETH na natitira sa mga trading platform, mga 10% ng kabuuan, na nasa historical low. Simula Nobyembre, nang hindi na gumana ang Long BTC / Short ETH pair, sa panahon ng matinding takot sa merkado, maaaring unti-unting lumitaw ang "short squeeze" na oportunidad.

Habang papalapit ang 2025–2026, parehong nagpapakita ng positibong signal ang hinaharap na monetary at fiscal policy ng US at China:

Magiging aktibo ang US sa hinaharap, magbabawas ng buwis, magbababa ng interest rate, at magpapaluwag ng crypto regulation, habang ang China ay magiging moderately loose, magpapatatag ng pananalapi (pagpigil sa volatility).

Sa inaasahang relative na pagluwag ng US at China, at sa senaryo ng pagpigil sa pababang volatility ng asset, sa panahon ng matinding takot at hindi pa ganap na nakabawi ang kapital at emosyon, nananatiling nasa magandang "batting zone" ang ETH para bilhin.