Countdown to "market crash": 61,000 BTC is about to be sold off—why is it much scarier than "Mt. Gox"?

"Sa mga nakaraang araw, ang mga K-line ay puro pagbaba na may volume, at ang pagtaas ay walang volume, na nagpapakita na mayroong aktibong nagbebenta."

Noong Nobyembre 18, ang komentong ito na kumalat sa X platform ay eksaktong tumukoy sa nararamdaman ng lahat ng mga trader kamakailan. Ang merkado ay nahulog sa isang kakaibang "pinipigilang" estado, bawat rebound ay tila "mahina," na para bang may isang hindi nakikitang kamay na patuloy, mekanikal na nagbebenta.

Natatakot ang merkado sa multo ng "Mt. Gox," ngunit malamang na mali ang kanilang pinaghihinalaang "market dumper."

Isang pinakabagong malalim na ulat batay sa mga dokumento ng korte noong Nobyembre ang nagbunyag ng isang mas istraktural na pinagmumulan ng selling pressure na hindi napansin ng merkado: Pamahalaan ng United Kingdom.

Sa kaso ni "Crypto Queen" Qian Zhimin, matagumpay nang nakumpiska at nakontrol ng mga awtoridad ng UK ang mahigit 61,000 Bitcoin. At ngayon, lahat ng ebidensya ay nagpapakita na aktibong naghahanda ang pamahalaan ng UK na "i-liquidate" ang asset na ito, at ang motibo ay hindi "value investing," kundi upang punan ang kanilang multi-bilyong pound na "fiscal gap".

Hindi tulad ng mga "HODLers" na creditors ng Mt. Gox, isang rasyonal, profit-oriented, at may hawak ng 61,000 BTC na "nation-level whale" ang malapit nang maging isang pangmatagalang "resistance level" sa merkado.

Kumpirmadong Intention: UK ay "Nag-aalok" para sa Pagbebenta

Tungkol sa kapalaran ng 61,000 BTC na ito, nagkaroon ng "romantikong" mga pantasya ang merkado.

Mga industry group at mga komentarista ay hayagang nanawagan na sana ay tularan ng pamahalaan ng UK ang El Salvador at gawing "national strategic reserve" ang batch ng "digital gold" na ito.

Gayunpaman, tahasan nang tinanggihan ng UK Treasury ang mungkahing ito, na ang dahilan ay "pag-aalala sa volatility."

Napakalinaw ng intensyon ng pamahalaan ng UK: Ibenta.

Hindi sila puro salita. May mga ulat na nagsasabing ang Home Office ng UK, sa pamamagitan ng kanilang business service agency na BlueLight Commercial, ay naglabas ng isang opisyal na tender na nagkakahalaga ng 40 hanggang 60 milyong pounds.

Layunin ng tender na ito na magtatag ng isang "cryptocurrency storage at realization framework."

Direkta ang mga salita sa tender document, na naghahanap ng isang "SaaS-based custody at trading service" upang maisakatuparan ang "pagbebenta" (realisation) ng mga nakumpiskang asset.

Maaari nang tapusin ang lahat ng haka-haka. Liquidation at realization ang tanging landas na isasagawa.

Pagsusuri ng Motibo: 5 Bilyong Pound na "Fiscal Gap"

Bakit nagmamadali ang pamahalaan ng UK na magbenta?

Napakasimple ng sagot: Kailangan nila ng pera.

Ipinapakita ng pagsusuri na ang pamahalaan ng UK ay nahaharap sa 5 hanggang 20 bilyong pound na napakalaking "fiscal gap." Si Chancellor Rachel Reeves ay "maingat na nagmamasid" sa "windfall" na ito.

Ang 61,000 Bitcoin na ito, noong 2018 nang makumpiska, ay nagkakahalaga lamang ng humigit-kumulang 300 milyong pounds, ngunit ngayon, ang halaga nito ay tumaas na sa mga 5 hanggang 5.5 bilyong pounds.

Ang "biglaang yaman" na ito ay naging isang napakatukso at direktang pinagmumulan ng pondo upang punan ang budget deficit.

Mas "sopistikado" pa, tila natagpuan na ng pamahalaan ng UK ang legal na paraan upang "lehitimong angkinin" ang napakalaking capital gain na ito. Ang pangunahing isyu sa kasong ito ay ang Crown Prosecution Service (DPP) ng UK ay nagmungkahi sa High Court ng isang "customized compensation plan."

Malaki ang posibilidad na magpasya ang planong ito na ang 128,000 Chinese victims ay may karapatan lamang na mabawi ang kanilang "2018 original fiat loss" (mga 640 milyong pounds).

Ibig sabihin nito, lehitimong "mari-retain" ng UK Treasury ang higit sa 4.5 bilyong pound na "capital gain".

Sa napakalakas na "fiscal incentive" na ito, tiyak na ibebenta ng pamahalaan ng UK ang batch ng Bitcoin na ito sa mataas na presyo at maayos na paraan.

Pangunahing Paghahambing: Bakit Mas Nakakatakot Ito Kaysa sa "Mt. Gox"?

Ang pangunahing kwento sa merkado ngayon ay "na-absorb na ang selling pressure ng Mt. Gox." Ngunit nagbabala ang mga analyst na lubos na mali na ikumpara ang pagbebenta ng UK government (UKGov) sa Mt. Gox.

Magkaibang-magkaiba ang market dynamics ng dalawa:

1. Mt. Gox:

• Asset: Mga 142,000 Bitcoin.
• Tumatanggap: Pangmatagalang creditors.
• Motibo: Ang mga creditors na ito ay mga "believers" na dumaan sa 10 taong legal na laban. Pinili nilang tumanggap ng bayad sa Bitcoin (hindi yen). Sila ay mga ideolohikal na "HODLers" (long-term holders).
• Epekto sa merkado (pagtataya): Mababa. Karamihan sa mga analyst ay inaasahan na "maliit na bahagi" lamang ng creditors ang agad magbebenta. Madaling ma-absorb ng merkado ang "marginal" na selling pressure na ito.

2. UKGov (Qian Zhimin case):

• Asset: Mga 61,000 Bitcoin.
• Seller: Pamahalaan ng UK (Treasury/Home Office).
• Motibo: Pangangailangang fiscal (punan ang budget gap).
• Epekto sa merkado (pagtataya): Mataas (tuloy-tuloy). Ito ay purong inorganic na selling pressure.

Ang Bitcoin ng "Mt. Gox" ay mula sa isang "cold wallet" papunta sa ibang grupo ng "cold wallets". Samantalang ang Bitcoin ng pamahalaan ng UK ay mula sa isang "cold wallet" direktang ililipat sa "exchange hot wallet", na ang tanging layunin ay gawing fiat.

German Precedent: "Pressure Test" ng 50,000 BTC

Paano magbebenta ang pamahalaan ng UK? Hindi nila "gagayahin" ang hindi epektibong "public auction" ng US Marshals Service (USMS) noong 2014-2015.

May mga ulat na tumutukoy sa isang mas malapit at mas posibleng modelo: Pagbebenta ng 50,000 Bitcoin ng pamahalaan ng Germany noong 2024.

Gumamit ang pamahalaan ng Germany ng mas modernong paraan, nagbenta sila sa batches sa pamamagitan ng Kraken, Coinbase at mga OTC market makers.

Ang epekto nito sa merkado ay agad-agad. Ayon sa ulat, nagdulot ito ng "tremendous" at "violent" na selling pressure sa maikling panahon, na matinding yumanig sa merkado.

Ngunit sa huli, matagumpay na na-absorb ng merkado ang supply na ito.

Pinatunayan ng precedent ng Germany ang dalawang bagay:

1. May kakayahan ang merkado na i-absorb ang 50,000-60,000 Bitcoin na supply.
2. Ang proseso ng absorption ay magiging napakasakit at may kasamang matinding volatility.

Konklusyon: Hindi "Flash Crash," Kundi "Pressure Ceiling"

Ngayon ay masasagot na natin ang tanong na kumakalat sa X platform: "Sino ba talaga ang malakas na nagbebenta ng ganito katagal?"

Ang sagot: UK Treasury.

Para sa merkado, ang pinakapangunahing tanong—"Magkakaroon ba ng market crash?"—ay malinaw na ang sagot:

Hindi ito magiging isang mapanirang 'flash crash'. Ang "realization framework" tender ng pamahalaan ng UK ay nagpapahiwatig na ito ay isang propesyonal, pangmatagalan (maaaring tumagal ng 3-4 na taon), at layuning "i-maximize ang fiat return" na controlled liquidation.

Ngunit ito ay magiging isang 'pangmatagalang resistance level'.

Dapat tanggapin ng merkado ang katotohanan: isang pangunahing Western government (UK), ay malapit nang maging isang rasyonal, profit-oriented, at may hawak ng 61,000 Bitcoin na malaking seller.

Ang "inorganic selling pressure" na ito ay magiging parang isang "ceiling" na patuloy na pipigil sa pag-akyat ng merkado sa mga susunod na taon. Sa bawat rebound, kailangang kalkulahin ng mga trader: "Ilang Bitcoin kaya ang ibebenta ng pamahalaan ng UK ngayon?"—hanggang sa tuluyang ma-absorb ng merkado ang lahat ng 61,000 Bitcoin.