Pinapalakas ng mga stablecoin ang dolyar at binibigyang kapangyarihan ang mga umuunlad na bansa

Opinyon mula kay: Christos A. Makridis, associate research professor sa Arizona State University at visiting fellow sa Heritage Foundation

Nakatanggap ng tunay na tulong ang stablecoins nang lagdaan ni US President Donald Trump ang GENIUS Act mas maaga ngayong taon — at ngayon, sinusubukan ng mga European banks na sumali sa aksyon sa pamamagitan ng pag-isyu ng sarili nilang stablecoins.

Naiintindihan ang kanilang pagkainggit sa supremacy ng US dollar, isang matagal nang haligi ng lakas ng ekonomiya ng Amerika. Matapos ang GENIUS Act, sumisikat ang mga dollar-backed, privately issued stablecoins, na nagdadala ng estratehikong oportunidad para sa Estados Unidos.

Sa pamamagitan ng paglikha ng kapaligiran na nagpapahintulot sa stablecoins at pagpapatakbo sa ilalim ng US banking infrastructure, maaaring palakasin ng US ang global na dominasyon ng dollar habang dinemokratisa ang access sa pananalapi sa ibang bansa, partikular sa mga developing countries.

Maraming benepisyo ang mga “digital dollars” na ito. Maaari nilang bawasan ang fees, paikliin ang settlement cycles, labanan ang lokal na inflation at palawakin ang access sa kalakalan at pananalapi para sa maliliit na kumpanyang nahihirapan sa correspondent banking.

Ang pag-akyat ng stablecoin

Sumirit ang market capitalization ng stablecoins, na may mga transaksyong lumalagpas sa $265 billion. Halos lahat ng halagang iyon ay nakaangkla sa dollars. Ligtas na assets ang sumusuporta sa bawat dollar stablecoin, kaya kailangang maghawak ng malalaking reserba ng US dollars at Treasury bills ang mga stablecoin issuer. Ang demand para sa stablecoin reserves ay naglilipat ng pagmamay-ari ng Treasury bills mula sa bank deposits at money market funds papunta sa mga issuer; mas malalaking epekto ang lilitaw kung ang infrastructure na ito ay magpapadali ng mas maraming kalakalan.

Binanggit ni Federal Reserve Governor Christopher Waller na kung papayagan ng mga regulator na “lumabas ang mga ito, lalo lamang nitong palalakasin ang dollar bilang reserve currency,” dahil ang mas mataas na paggamit ng stablecoin ay nangangahulugan ng mas mataas na demand para sa dollars at US debt. Mas prangka pa si Secretary Scott Bessent: “Panatilihin nating ang US [dollar] ang dominanteng reserve currency sa mundo, at gagamitin natin ang stablecoins para gawin iyon.”

Stablecoins at ang developing world

Para sa mga developing countries, ang integrasyon sa dollar sa pamamagitan ng stablecoins ay maaaring magbukas ng matinding kinakailangang aktibidad sa ekonomiya. Marami sa mga bansang ito ang dumaranas ng pabagu-bagong currency, mataas na inflation at hindi maaasahang banking systems. Madalas na naghahanap ng kanlungan sa dollars ang kanilang mga mamamayan — isang phenomenon na tinatawag ng mga ekonomista na “dollarization” — ngunit dati, nangangahulugan ito ng pisikal na pera o magastos na wire transfers.

Binabago ng stablecoins ang laro sa pamamagitan ng paggawa ng dollars na accessible sa sinumang may cell phone. Sa halip na maghintay sa bangko at magbayad ng mataas na exchange fees, maaaring agad na maghawak ng digital dollars sa smartphone wallet ang isang magsasaka o tindero. Ginagawang available ng stablecoins ang pinaka-in-demand na asset sa mundo – ang US dollar – on demand, sa buong mundo.

Malalim ang epekto nito sa financial inclusion. Tinatayang 1.4 billion adults sa buong mundo ang nananatiling walang bank account, na may malaking bahagi nito ay nasa Africa at Asia. Pinapayagan ng stablecoins ang mga user na mag-ipon sa isang stable na currency at makipagtransaksyon sa buong mundo nang walang bank account, kaya nalalampasan ang mga tradisyonal na hadlang gaya ng ID checks at branch access.

Financial inclusion sa pamamagitan ng stablecoins

Sa Sub-Saharan Africa, halimbawa, naging mahalagang kasangkapan ang dollar stablecoins para sa pagbabayad, pag-iipon at kalakalan sa gitna ng currency instability. Mahigit 40% ng lahat ng cryptocurrency transaction volume sa Africa ay nasa stablecoins na. Handa pa ang mga user na magbayad ng premium para sa stablecoins; ang mga negosyo at indibidwal sa emerging markets ay kung minsan ay nagbabayad ng 5% o higit pa sa face value para lang makakuha ng digital dollars, na nagpapakita ng matinding pangangailangan nila para sa maaasahang store of value.

Napakahalaga rin ng papel ng stablecoins sa pagpapadali ng kalakalan. Isaalang-alang ang halimbawa ng remittances — ang lifeblood ng maraming developing economies. Nagpadala ang mga African abroad ng $54 billion na remittances noong 2023, ngunit ang mga tradisyonal na channel ay naniningil ng halos 8% na average fee sa mga nagpapadala. Maaaring bawasan ng stablecoins ang mga gastusing ito.

Sa isang Kenyan pilot , ang paggamit ng stablecoins para sa cross-border micropayments ay nagbaba ng fees mula 28.8% hanggang 2% lamang, na nagpapahintulot sa mga gig worker na mapanatili ang mas malaking bahagi ng kanilang kita. Tinataya ng mga global consultant na mahigit $12 billion kada taon ang maaaring matipid sa remittance fees kung papalitan ng stablecoins ang wire transfers — pera na deretsong mapupunta sa mga lokal na sambahayan at konsumo. 

Kung saan nakikita ng mga lokal na bangko na masyadong mataas ang panganib o masyadong maliit ang kita para magpautang, maaaring tumulong ang stablecoin-based financing at decentralized finance na punan ang credit gap, na gumaganap ng mahalagang papel sa pagpapalago ng entrepreneurship at paglago para sa mga African small at medium-sized enterprises.

Stablecoins at ang kanilang mga superpowers

Ang mas malawak na paggamit ng stablecoins sa mga developing countries ay maaari ring kontrahin ang impluwensya ng mga manlalaro tulad ng China, na ilang taon nang nagpapautang sa mga mahihirap na bansa sa ilalim ng mabigat na mga kondisyon. Bilang bahagi ng Belt and Road Initiative, ang overseas lending ng Beijing ay nag-iwan ng dose-dosenang bansa na nababaon sa utang na hirap nilang bayaran. Sa matitinding kaso, napipilitan ang mga bansang nag-default na isuko ang mga estratehikong asset, gaya ng mga pantalan at planta ng kuryente, sa kontrol ng China.

Namamayagpag ang “debt-trap diplomacy” na ito kapag walang alternatibong opsyon sa financing ang mga bansa.

Sa pamamagitan ng pagtanggap sa dollar stablecoins at digital finance sa mas malawak na paraan, maaaring makalikom ng kapital ang mga developing countries sa mga bagong paraan at makawala sa mga mapagsamantalang kasunduan.

Isa pang promising na landas ay ang pag-tokenize ng sovereign debt. Sa halip na umasa lang sa malalaking dayuhang nagpapautang, maaaring mag-isyu ang mga gobyerno ng bonds sa mas maliliit na denominasyon sa blockchain platforms, na nagpapadali para sa mga lokal na mamamayan at diaspora investors na makilahok.

Kaugnay: Magsisimula nang suportahan ng Visa ang stablecoins sa apat na blockchains

Ang mga gobyerno mula Kenya hanggang Brazil ay nagsisimula nang mag-eksperimento sa tokenized bonds at Treasury bills na maaaring bilhin at i-trade gamit ang digital wallets. Ang ganitong decentralized fundraising ay maaaring makatulong sa mga bansa na muling pondohan o bilhin pabalik ang mamahaling dayuhang utang — na parang crowd-funding palabas sa anino ng China. Bawat dollar na nalikom mula sa diaspora bond o global crypto investor ay isang dollar na hindi kailangang hiramin mula sa Beijing sa mahigpit na kondisyon.

CBDCs sa gilid

Nakita rin ng mga central bank ang mga oportunidad na ito. Dose-dosenang central banks ang nagde-develop ng central bank digital currencies (CBDCs) bilang state-controlled na alternatibo sa mga private stablecoins. Sinasabi ng mga tagasuporta na maaaring pataasin ng government-issued digital currency ang financial inclusion at gawing moderno ang mga pagbabayad, ngunit ang mga unang ebidensya ay hindi nakakabilib.

Bigo ang eNaira ng Nigeria, isa sa mga unang retail CBDCs – 98% ng mga Nigerian na nagbukas ng eNaira wallets ay tumigil sa paggamit nito pagsapit ng katapusan ng 2023. Samantala, patuloy na lumilipat ang mga Nigerian sa dollar-backed stablecoins bilang panangga laban sa pagbagsak ng naira. Paulit-ulit ang kwentong ito sa ibang lugar: Karaniwan, ang sigla para sa CBDCs ay nagmumula sa itaas pababa, habang ang stablecoins ay lumalaganap mula sa ibaba pataas sa pamamagitan ng pagtugon sa tunay na pangangailangan ng mga user. Kahit ang China ay limitado ang tagumpay sa pagpapagamit nito sa ibang bansa, lalo na’t may malaking head start na ang dollar stablecoins sa buong mundo.

Ipinapakita ng akademikong pananaliksik na kapag itinulak ng mga central banker ang mga plano para sa CBDC, bumababa ang aktibidad ng stablecoin — ebidensya na ang retorika lang ay maaaring sumipsip ng momentum mula sa private sector. Maaaring ikatuwa ito ng mga opisyal na takot sa kompetisyon, ngunit maaaring mawalan ng mas magagandang serbisyo ang mga consumer.

Dagdag pa rito, ikinumpara ng pananaliksik ang mga bansang nagpatupad ng CBDCs at ang mga hindi, bago at pagkatapos ng adoption, at natuklasan na walang epekto sa macroeconomic outcomes, gaya ng GDP per capita o inflation, at may negatibong epekto sa financial well-being. Sa madaling salita, hindi pa nakakapaghatid ang CBDCs ng makabuluhang pagbuti sa access o efficiency sa pananalapi, samantalang ang stablecoins ay ginagawa na ito.

Ang paghikayat sa mga developing countries na gumamit ng dollar-backed stablecoins ay isang win-win na panukala, na gumagana katulad ng printed dollar matapos ang supremacy ng gold. Para sa US, nangangahulugan ito ng pagpapalawak ng impluwensya ng dollar — pagpapatibay ng status nito bilang reserve currency sa digital era at pagkontra sa mga karibal na naglalayong itaguyod ang alternatibong mga sphere ng monetary control.

Para sa mga developing nations, nangangahulugan ito ng mas malawak na access sa stable na currency, mga bagong daan para sa investment, mas mababang transaction costs, at mga paraan ng pagtakas mula sa mapanupil na nagpapautang. Sa isang lalong tumitinding geoeconomic landscape, maaaring maging sentro ng mas demokratiko at matatag na global financial system ang digital dollars.

Yakap ng Estados Unidos ang oportunidad na ito: Sa pamamagitan ng pagtataguyod ng dollar stablecoins at ng open financial networks na kanilang pinapatakbo, maaaring makatulong ang Amerika na buksan ang paglago sa mga emerging economies habang pinapalakas ang sarili nitong lakas sa ekonomiya.

Sa labanan para sa puso, isipan at bulsa sa buong mundo, maaaring malayo ang marating ng kaunting stable na currency.

Opinyon mula kay: Christos A. Makridis, associate research professor sa Arizona State University at visiting fellow sa Heritage Foundation.