Kailangan ng Bitcoin bulls ng 2 bagay: Positibong BTC ETF flows at mabawi ang $112,500

Ang Bitcoin (BTC) ay nagte-trade sa $101,328 sa oras ng paglalathala, binubura ang 2.3% na pagbangon na pansamantalang nagtulak sa presyo sa $103,885 noong nakaraang araw.

Kumpirmado ng breakdown ang ipinapahiwatig ng on-chain data tungkol sa humihinang momentum ng demand, pagbebenta ng mga long-term holders sa gitna ng kahinaan, at ang merkado ay sumusubok sa mga structural support na huling nakita noong mid-cycle corrections.

Ang dalawang magkasunod na pagbaba sa ibaba ng $100,000 noong Nob. 4 at 5 ay dagdag pa sa ipinapakita ng on-chain data.

Ayon sa isang ulat ng Glassnode noong Nob. 5, ang pagbabalik sa bullish footing ay nangangailangan ng dalawang malinaw na reversal.

Una, ang US spot Bitcoin ETF flows ay kailangang maging net positive matapos ang dalawang linggo ng araw-araw na outflows sa pagitan ng $150 million at $700 million.

Pangalawa, kailangang mabawi ng presyo ang Short-Term Holders’ cost basis sa $112,500 at mapanatili ito bilang support.

Kung walang parehong reversal, nanganganib ang Bitcoin na bumagsak patungo sa Active Investors’ Realized price na malapit sa $88,500, isang antas na historikal na nagmarka ng mas malalim na corrective phases.

Structural breakdown

Paulit-ulit na nabigo ang Bitcoin na manatili sa itaas ng $112,500, ang average acquisition price para sa mga coin na hawak ng mas mababa sa 155 araw. Mahalaga ang threshold na ito dahil kapag ang presyo ay bumaba sa kanilang cost basis, ang mga Short-Term Holders ay may hindi pa natatanggap na pagkalugi, at tumataas ang selling pressure.

Ang kasalukuyang 11% discount mula sa antas na iyon ay historikal na sapat na malalim upang mag-imbita ng karagdagang pagbaba kung hindi magmamaterialize ang support.

Sa $100,000, humigit-kumulang 71% ng circulating supply ay nananatiling may kita, inilalagay ang merkado malapit sa mas mababang hangganan ng 70% hanggang 90% equilibrium range na karaniwan sa mid-cycle slowdowns. Madalas na nagdudulot ang zone na ito ng panandaliang relief rallies patungo sa Short-Term Holders’ cost basis, ngunit ang tuloy-tuloy na pagbangon ay nangangailangan ng matagal na konsolidasyon at panibagong demand.

Kung ang pagbebenta ay magtutulak ng mas malaking bahagi ng supply sa loss zone, nanganganib ang merkado na pumasok sa mas malalim na bearish phase.

Ang Relative Unrealized Loss, na kumakatawan sa kabuuang hindi pa natatanggap na pagkalugi bilang porsyento ng market capitalization, ay kasalukuyang nasa 3.1%, malayo sa 5% threshold na karaniwang nauugnay sa panic-driven selloffs.

Itinaas ng bear market noong 2022-2023 ang metric na ito sa mahigit 10%. Ipinapahiwatig ng kasalukuyang reading ang maayos na revaluation, hindi capitulation, ngunit manipis ang cushion.

Quiet distribution mula sa mga long-term holders

Ang nakakagulat ay ang asal ng mga long-term holder. Mula Hulyo 2025, ang cohort na ito ay nagbawas ng humigit-kumulang 300,000 BTC, binawasan ang supply mula 14.7 million patungong 14.4 million.

Hindi tulad ng mga naunang distribution kung kailan ang mga bihasang investor ay nagbebenta sa lakas tuwing may rally, ngayon ay nagbebenta sila sa kahinaan habang bumababa ang presyo, isang pagbabago sa asal na nagpapahiwatig ng pagkapagod at nabawasang kumpiyansa.

Kapag isinama ang mga bagong maturations, na mga coin na lampas na sa 155 araw, mas malinaw ang paggastos.

Bumaba ang long-term holder supply mula 14.7 million BTC noong Hulyo 2025 patungong 14.4 million pagsapit ng Nobyembre, na nagmamarka ng tuloy-tuloy na distribution sa kabila ng kahinaan ng presyo.

Ang mga long-term holders ay gumastos ng humigit-kumulang 2.4 million BTC mula Hulyo, na ang mga bagong maturations ay bumabawi sa malaking bahagi ng outflow. Kung hindi isasama ang maturations, ang paggastos ay kumakatawan sa humigit-kumulang 12% ng circulating supply.

Iyan ay malaking sell-side pressure na gumagana sa ilalim ng ibabaw.

ETF flows naging negatibo, derivatives nagpapahiwatig ng pag-iingat

Malaki ang ibinaba ng institutional demand. Ang US spot Bitcoin ETFs ay nagtala ng tuloy-tuloy na net outflows sa nakaraang dalawang linggo, na kabaligtaran ng malalakas na inflows noong Setyembre at unang bahagi ng Oktubre na sumuporta sa katatagan ng presyo.

Ipinapahiwatig ng kamakailang trend ang paglipat patungo sa profit-taking at nabawasang gana para sa bagong exposure.

Pareho ang kuwento sa spot market activity. Ang Cumulative Volume Delta Bias ay naging negatibo sa mga pangunahing exchange. Ang Binance at aggregate spot CVDs ay nagtala ng negatibong 822 BTC at 917 BTC, ayon sa pagkakabanggit, na nagpapahiwatig ng tuloy-tuloy na net sell pressure.

Ang cumulative volume delta sa mga pangunahing exchange ay naging negatibo noong huling bahagi ng 2025, na ang Binance at ang aggregate spot market ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na net selling pressure sa ibaba ng zero.

Nananatiling neutral ang Coinbase sa positive 170 BTC, na nagpapakita ng kaunting buy-side absorption. Ang paglala na ito ay sumasalamin sa pagbagal ng ETF, na nagpapahiwatig na ang mga rally ay mabilis na sinusundan ng profit-taking.

Sa perpetual futures, ang Directional Premium ay bumaba mula $338 million bawat buwan noong Abril patungong humigit-kumulang $118 million. Ito ang interes na binabayaran ng mga long traders.

Ipinapahiwatig ng galaw na ito ang malawakang pag-unwind ng speculative positioning, habang ang mga trader ay binabawasan ang directional leverage, mas pinipili ang neutrality kaysa agresibong long exposure.

Pinatitibay ng options markets ang defensive tone. Mataas pa rin ang demand para sa puts, na ang mga trader ay nagbabayad ng premium na presyo upang magbantay laban sa karagdagang pagbaba sa halip na magposisyon para sa reversal.

Ang short-term implied volatility ay tumaas sa 54% sa panahon ng selloff bago bumalik ng humigit-kumulang 10 vol points nang mabuo ang support.

Ang put premiums sa $100,000 strike ay tumaas habang lumalaki ang takot na maaaring matapos na ang bull cycle.

Kahit na nag-stabilize ang Bitcoin, nananatiling mataas ang premiums. Ipinapakita ng flow data na ang taker activity ay pangunahing nailalarawan ng negative delta positioning, na may puts na binibili at calls na ibinibenta. Ang kapaligiran ay pabor sa defensiveness kaysa risk-taking, na walang malinaw na catalyst para sa upside.

Ang dalawang reversal na kailangan.

Ang pagbagsak ng Bitcoin sa ibaba ng Short-Term Holders’ cost basis at ang pag-stabilize sa paligid ng $100,000 ay isang mapagpasyang pagbabago.

Ang correction ay sumasalamin sa mga naunang mid-cycle slowdowns, na may supply na nananatiling mayorya at ang unrealized losses ay contained.

Gayunpaman, ang tuloy-tuloy na distribution ng long-term holders at patuloy na ETF outflows ay nagpapakita ng humihinang kumpiyansa.

Nananatili ang merkado sa marupok na equilibrium: oversold ngunit hindi panic, maingat ngunit structurally intact. Ang susunod na directional impulse ay nakasalalay kung ang panibagong demand ay kayang sumipsip ng patuloy na distribution at mabawi ang $112,500 bilang matatag na support, o kung ang mga seller ay mananatiling may kontrol.

Hanggang sa maging net positive ang ETF flows at mabawi ng presyo ang $112,500, kulang ang bulls ng bala upang baligtarin ang structural weakness. Ang dalawang reversal na ito ang magpapasya kung magtatapos o lalalim pa ang correction na ito.

Ang post na Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 ay unang lumabas sa CryptoSlate.