Bakit Nagpasok ang Fed ng $29.4B na Likido at Ano ang Ibig Sabihin Nito Para sa Bitcoin?
Ang U.S. Federal Reserve (Fed) ay nagpasok ng $29.4 bilyon sa banking system noong Biyernes, na nagdulot ng optimismo sa crypto social media. Bagaman ang hakbang na ito ay naglalayong pagaanin ang mga alalahanin sa likwididad at sumusuporta sa mga risk assets, kabilang ang bitcoin, ito ay hindi naman kakaiba.
Ang Fed ay nagpasok ng bilyon-bilyong dolyar sa pamamagitan ng overnight repo operations, ang pinakamalaki mula noong 2020 coronavirus pandemic, upang pagaanin ang liquidity stress na diumano’y pumipigil sa pagtaas ng BTC$107,971.57 nitong mga nakaraang linggo.
Ang operasyon, na isinagawa sa pamamagitan ng standing repo facility (SRF), ay pansamantalang nagdagdag ng cash na magagamit ng mga primary dealers at mga bangko at naglalayong magdagdag ng panandaliang likwididad sa sistema, pababain ang repo rates pabalik sa normal na antas, pigilan ang biglaang pag-freeze ng short-term funding markets, at bigyan ng espasyo ang mga bangko upang pamahalaan ang kanilang reserves habang minomonitor ng Fed ang sitwasyon.
Ang lahat ng ito ay tila masyadong teknikal, kaya’t himayin natin upang maintindihan kung paano magkaugnay ang repo, bank reserves, at ang pinakabagong aksyon ng Fed.
Ang repo
Ang repo, o repurchase agreement, ay isang panandaliang pautang na ginagawa overnight sa pagitan ng dalawang partido — isa na may idle cash sa bank deposit na nais kumita mula rito, at ang kabilang partido na naghahanap ng cash loan kapalit ng mahalagang collateral, gaya ng U.S. Treasury securities at bills.
Ang dalawang partido ay nagkakasundo sa interest rate, at ang cash ay ipinapautang overnight na may pangakong bibilhin muli ang asset kinabukasan. Ang mga nagpapautang sa mga transaksyong ito ay karaniwang malalaking money managers, gaya ng money market funds.
Bank reserves
Ang mga repo deal ay nakakaapekto sa reserves ng bangko. Habang inililipat ng lender ang cash sa borrower, bumababa ang reserves sa bangko ng lender, habang tumataas naman sa bangko ng borrower. Ang isang indibidwal na bangko ay maaaring mapunta sa strain kung marami sa mga account nito ang nagpapautang sa mga borrower sa ibang bangko.
Kailangan ng mga bangko ng sapat na reserves upang matugunan ang mga regulasyong kinakailangan at maisagawa ang kanilang pang-araw-araw na operasyon, kaya maaari rin silang manghiram ng reserves o ayusin ang kanilang balance sheets kung kinakailangan. At kapag nagkukulang, sila ay kumukuha sa repo market o iba pang pasilidad ng Fed gaya ng discount window o Supplementary Financing Rate (SFR).
Gayunpaman, kapag ang kakulangan ng reserves ay naging matindi sa buong sistema, tumataas ang repo rates dahil nagiging kakaunti ang lendable cash, at mas maraming borrowers ang nagkakumpitensya para sa mas kaunting cash, na nagdudulot ng paghigpit ng likwididad.
Dito pumapasok ang Fed, at ito mismo ang ginawa nito noong Oktubre 31. Ang malaking pag-inject ng likwididad sa pamamagitan ng SRF, isang kasangkapan na inilaan upang magbigay ng mabilis na pautang na may collateral na Treasury o mortgage bonds, ay nangyari habang bumaba sa $2.8 trilyon ang bank reserves, na nagtulak pataas sa repo rates.
Naging kakaunti ang lendable cash, diumano dahil sa balance sheet runoff, na tinatawag na quantitative tightening (QT), at sa desisyon ng Treasury na dagdagan ang checking account nito sa Fed, na kilala bilang Treasury General Account (TGA). Parehong nag-withdraw ng cash mula sa sistema.
Pagsasama-sama ng lahat
- Tumaas ang repo rates habang naging kakaunti ang lendable cash dahil sa QT ng Fed at pag-ipon ng cash ng Treasury.
- Bumaba ang bank reserves sa ibaba ng tinatayang sapat na threshold.
- Nagdulot ito ng ilang stress.
- Nagdulot ito ng pagpasok ng likwididad ng Fed sa pamamagitan ng SRF facility
Paano nito naaapektuhan ang BTC?
Ang $29 bilyong pagdagdag ng likwididad ay epektibong kumokontra sa paghigpit sa pamamagitan ng pansamantalang pagpapalawak ng bank reserves, pagpapababa ng short-term rates, at pag-aalis ng pressure sa pangungutang.
Ang hakbang na ito ay tumutulong maiwasan ang mga posibleng liquidity crisis na maaaring makasira sa financial markets, na sa huli ay sumusuporta sa mga risk assets tulad ng bitcoin, na itinuturing na purong taya sa fiat liquidity.
Gayunpaman, ang ginawa ng Fed noong Biyernes ay hindi nangangahulugan o nagpapahiwatig ng nalalapit na quantitative easing (QE), na kinabibilangan ng direktang pagbili ng assets ng Fed, pagpapalawak ng balance sheet nito upang dagdagan ang kabuuang antas ng likwididad sa sistema sa loob ng mga buwan o taon.
Ang aksyon ng Fed noong Biyernes ay kumakatawan sa isang reversible, panandaliang kasangkapan sa likwididad at maaaring hindi kasing lakas ng QE sa pagpapasigla ng risk assets.
Dagdag pa rito, ayon kay Andy Constan, CEO at CIO ng Damped Spring Advisors, sa X, ang lahat ay maaayos din sa sarili nitong paraan.
"Kung at kung lamang ang system wide reserves ay biglang naging kakaunti, mas agresibong aksyon ng Fed ang kakailanganin. Ang nangyayari ay kaunting interbank rebalance, kaunting credit stress, at kaunting paghigpit ng sistema para sa TGA. Maaayos din lahat ito," sabi ni Constan sa X.
"Kung hindi, kailangang manatiling mataas ang rates at tumaas pa, at kailangang mabilis na lumaki ang SRF. Bago mangyari iyon, mas mainam na huwag masyadong pansinin," dagdag ni Constan.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin

Sa loob ng 5 taon, 6 na insidente ng pagkawala ng higit sa 100 millions, kasaysayan ng pag-atake ng hacker sa matagal nang DeFi protocol na Balancer
Para sa mga tagamasid, ang DeFi ay isang kakaibang panlipunang eksperimento; para sa mga kalahok, ang pagnanakaw sa DeFi ay isang mahal na aral.

Balik-tanaw sa Warplet: Paano nagpasiklab ng kasikatan sa Farcaster ang isang maliit na NFT?
Isang meme, isang mini app, at ilang mga pag-click lamang, at ang Farcaster community ay mayroon nang isang bagong pinag-isang kwento.

