Anong mga signal ang ipinapakita ng pinakabagong Fintech conference ng Federal Reserve?

Oktubre 21, Washington D.C. Ang conference room sa punong-tanggapan ng Federal Reserve ay puno ng mga tao—mga taong ilang taon lang ang nakalipas ay itinuturing na mga pasimuno ng problema sa sistemang pinansyal. Ang founder ng Chainlink, presidente ng Circle, CFO ng Coinbase, COO ng BlackRock—magkakaharap sila kay Federal Reserve Governor Christopher Waller, tinatalakay ang stablecoin, tokenization, at AI payments.

Ito ang kauna-unahang beses na nagdaos ang Federal Reserve ng Payment Innovation Conference. Hindi ito bukas sa publiko, ngunit live-streamed ang buong event. May apat na paksa sa agenda: pagsasanib ng tradisyonal na pananalapi at digital assets, business model ng stablecoin, aplikasyon ng AI sa payments, at tokenized products. Sa likod ng bawat paksa, may market na nagkakahalaga ng trilyong dolyar.

Sa pambungad, sinabi ni Waller, "Ito ang bagong panahon ng Federal Reserve sa larangan ng payments, hindi na tinitingnan ang DeFi industry bilang kahina-hinala o pinagtatawanan." Nang kumalat ang linyang ito sa crypto circle, tumaas ng 2 puntos ang Bitcoin sa araw na iyon. Dagdag pa ni Waller sa opening remarks, "Mabilis ang pag-unlad ng payment innovation, kailangang makasabay ang Federal Reserve."

May apat na roundtable dialogues sa Payment Innovation Conference na ito. Inilista ng Beating ang mga nilalaman, at narito ang mga pangunahing paksa at nilalaman ng conference:

Ang "Slimmed Down Master Account" ng Federal Reserve

Ang pinakamahalagang ipinresenta ni Waller ay ang konsepto ng tinatawag na "slimmed down master account."

Ang master account ng Federal Reserve ay ang pass ng mga bangko para makakonekta sa payment system ng Fed. Sa account na ito, maaaring direktang gamitin ng mga bangko ang Fedwire, FedNow, at iba pang payment rails, nang hindi dumadaan sa middlemen. Ngunit mataas ang threshold ng master account, mahaba ang approval process, at maraming crypto companies ang ilang taon nang nag-a-apply ngunit hindi pa rin nakakakuha.

Ang Custodia Bank ay isang tipikal na halimbawa. Ang crypto bank na ito mula Wyoming ay nag-apply ng master account noong 2020, inabot ng mahigit dalawang taon sa Federal Reserve, at sa huli ay kinasuhan nila ang Fed. Naranasan din ng Kraken ang katulad na problema.

Sabi ni Waller, maraming payment companies ang hindi kailangan ang lahat ng function ng master account. Hindi nila kailangan mangutang sa Fed, hindi kailangan ng intraday overdraft, gusto lang nilang makakonekta sa payment system. Kaya pinag-aaralan ng Fed ang isang "slimmed down" na bersyon, na magbibigay ng basic payment services sa mga kumpanyang ito habang kontrolado ang risk. Sa detalye, hindi magbabayad ng interest ang account na ito, maaaring may balance cap, hindi puwedeng mag-overdraft, hindi puwedeng mangutang, ngunit mas mabilis ang approval process.

Ano ang ibig sabihin ng proposal na ito? Ang mga stablecoin issuers at crypto payment companies ay maaaring direktang makakonekta sa payment system ng Federal Reserve, hindi na kailangang umasa sa tradisyonal na bangko. Malaki ang ibababa ng cost at tataas ang efficiency. Mas mahalaga, ito ang unang beses na opisyal na kinilala ng Federal Reserve na ang mga kumpanyang ito ay lehitimong financial institutions.

Dialogue One: Tradisyonal na Pananalapi at Digital Ecosystem

Ang unang panel discussion ay may temang "Pagsasanib ng Tradisyonal na Pananalapi at Digital Asset Ecosystem." Ang moderator ay si Rebecca Rettig, Chief Legal Officer ng Jito Labs. Kasama sa panel sina Sergey Nazarov, co-founder ng Chainlink; Jackie Reses, CEO ng Lead Bank; Michael Shaulov, CEO ng Fireblocks; at Jennifer Barker, Global Head of Treasury Services and Depositary Receipts ng BNY Mellon.

· Interoperability ang Pinakamalaking Hadlang sa Pagsasanib

Diretsahang sinabi ni Nazarov ng Chainlink na ang pinakamalaking problema ngayon ay interoperability. Sa pagitan ng assets sa blockchain at tradisyonal na financial system, kulang ang unified compliance standards, identity verification mechanism, at accounting framework. Dahil bumaba ang cost ng paggawa ng bagong chain, lalong lumalala ang "fragmentation" ng mga chain, kaya mas lalong kailangan ang unified standards.

Nanawagan siya sa Federal Reserve na gawing interoperable ang payment system sa stablecoin at tokenized deposits. Aniya, ang payments sector ay kumakatawan sa "buy side" ng digital asset economy. Kung magbibigay ng malinaw na risk management framework ang Fed, mananatiling nangunguna ang US sa global digital payment innovation.

Idinagdag niya na isang taon lang ang nakalipas, hindi maiisip na pag-uusapan sa Federal Reserve ang "regulated DeFi," na siyang palatandaan ng positibong trend. Pinredict ni Nazarov na sa susunod na 2 hanggang 5 taon, lilitaw ang hybrid model: "Regulated DeFi Variant," kung saan automated ang compliance process sa pamamagitan ng smart contracts.

· Hindi Pa Handa ang Tradisyonal na Bangko, Core Bottleneck ay Kaalaman at Talento

Ayon kay Reses ng Lead Bank, kahit may blueprint na para sa pagsasanib ng tradisyonal na pananalapi at digital ecosystem, karamihan sa mga bangko ay hindi pa handa para dito. Wala silang wallet infrastructure, kulang sa system para sa crypto inflows at outflows, at higit sa lahat, kulang sa "taong may kaalaman sa blockchain products" sa loob ng bangko.

Pinagsama niya ang problema sa gap sa kaalaman at kakayahan, at binigyang-diin na ang pinakamalaking hadlang ay hindi ang teknolohiya, kundi ang "kaalaman at execution capability ng core team ng banking financial services." Dahil kulang sa pag-unawa at kakayahan sa paghusga ng mga bagong blockchain products, hindi nila alam kung paano epektibong i-regulate o i-supervise ang mga bagong business na ito.

Lalo itong kapansin-pansin sa retail side. Binanggit ni Reses na bagama't mature na ang KYC system para sa institutions, mahirap pa ring ma-access ng retail users ang mga tools na ito. Ipinapakita nito ang awkward na realidad: kahit gusto ng mga bangko na sumali, limitado lang ang kanilang service capability sa ilang institutional clients, at malayo pa sa mass adoption.

· Kailangan ng Industriya ng Praktikal na Regulasyon at Risk Control Framework

Napag-usapan din sa dialogue ang AI fraud, na nagbukas ng diskusyon tungkol sa "reversibility" ng on-chain transactions. Ang tradisyonal na wire transfer ay maaaring i-reverse, ngunit ang blockchain transaction ay final. Paano matutugunan ang regulatory requirement para sa reversible process habang pinananatili ang finality ng on-chain transactions ay isang malaking hamon. Nanawagan si Reses sa mga regulator na "dahan-dahan at maingat" na magpatuloy, dahil "maganda ang innovation, hanggang sa ang pamilya mo na ang mabiktima ng scam."

Pinag-usapan din ni Michael Shaulov ng Fireblocks ang mas malalim na economic at regulatory issues. Aniya, maaaring baguhin ng stablecoin ang credit market at makaapekto sa monetary policy ng Federal Reserve. Tinukoy din niya ang regulatory gray area: kapag inilagay ng mga bangko ang "tokenized deposits" sa public blockchain, hindi pa malinaw ang responsibilidad ng bangko—isang susi sa pag-usad ng mga bank projects. Nanawagan siya ng mas malalim na pag-aaral kung paano binabago ng digital assets ang balance sheet ng mga bangko at ang papel ng Federal Reserve dito.

Sa huli, nagbigay si Jennifer Barker ng BNY Mellon ng "wish list"—apat na bagay na gusto ng tradisyonal na bangko na unahin ng mga regulator: gawing 24/7 ang payment system, magtakda ng technical standards, palakasin ang fraud detection, at magtayo ng liquidity at redemption framework para sa stablecoin at tokenized deposits.

Dialogue Two: Mga Problema at Oportunidad ng Stablecoin

Ang ikalawang panel discussion ay nakatuon sa stablecoin. Ang moderator ay si Kyle Samani, co-founder ng Multicoin Capital. Kasama sa panel sina Charles Cascarilla, CEO ng Paxos; Heath Tarbert, Chairman ng Circle; Tim Spence, CEO ng Fifth Third Bank; at Fernando Tres, CEO ng DolarApp.

· Malakas na Demand at Use Case ng Compliant Stablecoin

Noong Hulyo ngayong taon, ipinasa ng US ang GENIUS Act, na nag-aatas sa stablecoin issuers na dapat may 100% high-quality reserve assets, pangunahin ay cash at short-term US Treasuries. Pagkatapos maging epektibo ng batas na ito, tumaas ang share ng compliant stablecoin mula sa wala pang 50% sa simula ng taon, hanggang 72%. Pinakamalaking nakinabang dito ang Circle at Paxos. Umabot sa $65 bilyon ang circulating supply ng USDC sa Q2 ngayong taon, 28% ng global market, at higit 40% ang growth rate sa loob ng taon.

Sa use case, nagbigay si Spence ng pinaka-praktikal na pananaw mula sa banking sector. Aniya, ang pinakamalakas at pinaka-direktang use case ng stablecoin ay "cross-border payments," dahil epektibo nitong tinutugunan ang pain points ng traditional settlement delays at FX risk. Sa kabilang banda, ang programmability na kailangan ng AI commerce ay mas pangmatagalang hinaharap pa.

Dagdag pa ni Tres ng DolarApp mula sa Latin America, para sa mga bansang hindi stable ang local currency, hindi speculation tool ang stablecoin kundi essential store of value. Paalala ito sa mga US-centric na policymakers na mas malawak ang application scenario ng stablecoin kaysa sa inaakala nila.

· "Dial-up Internet" na User Experience Bottleneck

Itinuro ni Cascarilla ang pinakamalaking growing pain ng industriya: user experience.

Inihalintulad niya ang kasalukuyang DeFi at crypto sa "dial-up internet" noong unang panahon, at diretsahang sinabing hindi pa sapat ang abstraction ng DeFi at crypto. Aniya, mangyayari lang ang mass adoption kapag naging "invisible" na ang blockchain technology. "Walang nakakaalam kung paano gumagana ang cellphone... pero alam ng lahat kung paano ito gamitin. Ganoon din dapat ang crypto, blockchain, stablecoin."

Pinuri ni Cascarilla ang mga kumpanyang tulad ng PayPal, na ang integration ng stablecoin sa tradisyonal na pananalapi ay senyales ng usability shift na ito.

· Banta sa Credit System ng Bangko

Nakilahok din sa diskusyon sina Tarbert ng Circle at Spence ng Fifth Third Bank, na kumakatawan sa pananaw ng tradisyonal na bangko—isang senyales na rin ito.

Sinubukan munang i-rebrand ni Spence ang identity ng mga bangko, iminungkahi ang "ScaledFi" (scaled finance) bilang kapalit ng "TradFi" (traditional finance), at sinabing ang "old" identity ng mga bangko ay "pinaka-hindi interesting na bagay."

Itinuro rin niya na hindi mauubos ng stablecoin ang "capital" ng mga bangko, ngunit mauubos nito ang "deposits." Ang tunay na banta ay kung papayagan ang stablecoin na magbayad ng interest (kahit disguised bilang "reward" tulad ng USDC subsidy ng Coinbase), magiging malaking banta ito sa pagbuo ng bank credit.

Ang core function ng bangko ay tumanggap ng deposits at magpautang (credit creation). Kung mawawala ang deposits dahil sa flexibility at potential interest ng stablecoin, bababa ang lending capacity ng mga bangko at malalagay sa panganib ang buong credit system ng ekonomiya. Katulad ito ng epekto ng early money market mutual funds (MMMFs) sa banking system.

Dialogue Three: AI—Imaginasyon at Realidad

Ang ikatlong panel discussion ay tungkol sa AI. Moderator si Matt Marcus, CEO ng Modern Treasury. Kasama sa panel sina Cathie Wood ng ARK Invest, Alessia Haas ng Coinbase, Emily Sands ng Stripe (AI Lead), at Richard Widmann ng Google Cloud (Web3 Strategy Lead).

· AI ang Simula ng "Agent Commerce" Era

Ipinropesiya ni Cathie Wood na ang AI-driven "agent payment systems," kung saan ang AI ay mula "alam" patungong "gumagawa," ay magpapahintulot sa AI na gumawa ng financial decisions para sa user (tulad ng pagbabayad ng bills, pamimili, pag-iinvest). Magdudulot ito ng malaking productivity boost. Aniya, "Naniniwala kami na sa breakthroughs at productivity release na ito, maaaring umabot sa 7% o mas mataas pa ang actual GDP growth sa susunod na limang taon."

Idinagdag pa ni Wood na ang AI at blockchain ang dalawang pinakamahalagang platform na nagtutulak ng productivity wave na ito. Pinagnilayan niya ang US regulation, at sinabing ang early hostility sa blockchain ay naging blessing in disguise—pinilit nitong mag-isip muli ang policymakers at nagbigay ng babala para sa US na muling kunin ang leadership sa "next generation internet."

Binanggit ni Emily Sands ng Stripe na, bagama't may mga use case na ng AI agent shopping (tulad ng one-click checkout gamit ang ChatGPT), ang fraud risk mitigation ay "isa sa pinaka-urgent na hamon." Kailangang malinaw na i-define ng merchants kung paano nakikipag-interact ang kanilang system sa AI agents para maiwasan ang bagong uri ng fraud.

Sa aspeto ng financial efficiency, kamangha-mangha rin ang epekto ng AI. Sabi ni Alessia Haas ng Coinbase, inaasahan nilang kalahati ng code ng Coinbase ay AI-generated bago matapos ang taon, halos doble ang R&D manpower. Sa financial reconciliation, ang pagre-reconcile ng crypto transactions ay kaya ng isang tao sa kalahating araw, samantalang ang parehong dami ng fiat transactions ay nangangailangan ng 15 tao sa loob ng tatlong araw—patunay na malaki ang ibinaba ng AI at crypto sa operating cost.

· Stablecoin ang Bagong Financial Infrastructure na Kailangan ng AI Agents

Pangalawang consensus ng discussion: Kailangan ng AI agents ng bagong, native financial tool, at ang stablecoin ang natural na solusyon.

Pinaliwanag ni Richard Widmann ng Google Cloud na hindi kayang magbukas ng tradisyonal na bank account ng AI agents, ngunit maaari silang magkaroon ng crypto wallet. Ang stablecoin ay perpektong solusyon—programmable, at bagay na bagay para sa AI-driven automated microtransactions (halimbawa, two-cent payments) at machine-to-machine (M2M) settlement.

Dinagdag ni Alessia Haas ng Coinbase na ang programmability ng stablecoin at ang lalong lumilinaw na regulatory environment ay ginagawa itong ideal para sa AI-driven transactions. Ang napakabilis na monetization ng AI companies (ARR growth na 3-4x ng SaaS companies) ay nangangailangan ng payment infrastructure na konektado sa stablecoin at iba pang bagong payment methods.

Kasabay nito, nagbibigay ang stablecoin at blockchain technology ng bagong anti-fraud tools, tulad ng paggamit ng on-chain transaction visibility para sanayin ang AI fraud models, address whitelist/blacklist mechanism, at transaction finality (walang chargeback risk para sa merchants).

Dialogue Four: Tokenization ng Lahat ng Bagay

Ang ikaapat na panel discussion ay tungkol sa tokenized products. Moderator si Colleen Sullivan, Head of Venture ng Brevan Howard Digital. Kasama sa panel sina Jenny Johnson, CEO ng Franklin Templeton; Don Wilson, CEO ng DRW; Rob Goldstein, COO ng BlackRock; at Carla Kennedy, Co-Head ng JPMorgan Kinexys.

· Panahon na Lang ang Usapan sa Pag-onchain ng Tradisyonal na Financial Assets

Nagkaisa ang mga panelist na ang asset tokenization ay irreversible trend. Pinakatapat ang pahayag ni Goldstein ng BlackRock: "Hindi ito tanong kung mangyayari, kundi kailan." Aniya, may $4.5 trilyon nang hawak ang digital wallets, at habang nagkakaroon ng kakayahan ang investors na direktang mag-hold ng tokenized stocks, bonds, at funds sa blockchain, patuloy na tataas ang bilang na ito.

Mas tiyak ang prediction ni Wilson ng DRW: Sa loob ng limang taon, lahat ng madalas i-trade na financial instruments ay magte-trade on-chain. Inihalintulad naman ni Johnson ng Franklin Templeton ang tokenization sa mga makasaysayang teknolohikal na pagbabago: "Laging mas mabagal ang technology adoption kaysa sa inaasahan, tapos bigla na lang itong sumasabog."

Hindi na pangarap ang tokenization—nangyayari na ito. Sa ngayon, nagkakaroon ng two-way integration ang tradisyonal na pananalapi at digital assets: Ang tradisyonal na assets (tulad ng stocks, treasuries) ay tina-tokenize at ginagamit sa DeFi, habang ang digital assets (tulad ng stablecoin at tokenized money market funds) ay pumapasok sa tradisyonal na merkado.

Matagal nang naghahanda ang mga institusyon. Inilahad ni Johnson na naglunsad na ang Franklin Templeton ng native on-chain money market fund (MMF), na kayang mag-calculate ng intraday yield per second. Ibinahagi ni Kennedy ang progress ng JPMorgan Kinexys, kabilang ang paggamit ng tokenized US Treasuries para sa minute-level overnight repo trades, at proof-of-concept ng JPMD deposit token. Kinumpirma rin ni Wilson na sumasali na ang DRW sa on-chain US Treasuries repo trades.

· Hindi Dapat Kopyahin ang "Bad Practices" ng Crypto Natives

Kahit promising ang hinaharap, nananatiling maingat ang mga tradisyonal na financial giants sa risk. Binibigyang-diin nila na hindi dapat interchangeable ang tokenized assets, stablecoin, at deposit tokens—dapat suriin ng market ang collateral "haircut" base sa credit quality, liquidity, at transparency ng bawat asset.

Binalaan ni Goldstein ng BlackRock na dapat mag-ingat sa mga tinatawag na "tokens" na sa totoo ay complex structured products—delikado kung hindi lubos na nauunawaan ang structure ng mga ito.

Matindi ang puna ni Wilson ng DRW sa mga seryosong problema na lumitaw sa recent crypto market flash crash (Oktubre 11): unreliable oracles, at trading platforms na para sa sariling kita ay nagli-liquidate sa loob, nagsasara ng user deposits, at iba pang conflict of interest. Aniya, ito ang mga "bad practices" na hindi dapat kopyahin ng tradisyonal na pananalapi bago pumasok sa DeFi—dapat munang magtayo ng mahigpit na infrastructure supervision at market quality standards. Bukod pa rito, para sa compliance (AML/KYC), dapat gumamit ng permissioned DLT ang regulated banks.

Sino ang Nangunguna sa Digital Finance Race?

Malinaw ang mensahe ng conference na ito: Hindi na tinitingnan ng Federal Reserve ang crypto industry bilang banta, kundi bilang partner.

Sa nakalipas na isa o dalawang taon, tumindi ang global competition sa digital currency. Mabilis ang progreso ng digital yuan sa cross-border payments, umabot sa $870 bilyon ang transaction volume noong 2024. Epektibo na ang MiCA regulation ng EU, at pinapahusay ng Singapore at Hong Kong ang crypto regulatory frameworks nila. Ramdam ng US ang pressure.

Ngunit iba ang polisiya ng US—hindi ito nagtutulak ng government-led central bank digital currency, kundi niyayakap ang innovation ng private sector. Ang Anti-CBDC Surveillance State Act na ipinasa ngayong taon ay tahasang nagbabawal sa Federal Reserve na mag-issue ng digital dollar. Ang lohika ng US: Hayaan ang Circle, Coinbase, at iba pa na gumawa ng stablecoin; hayaan ang BlackRock, JPMorgan na gumawa ng tokenization; gobyerno lang ang magtatakda ng rules at regulation.

Pinakamalaking nakinabang dito ang compliant stablecoin issuers—malaki ang itinaas ng valuation ng Circle at Paxos nitong mga nakaraang buwan. Pati tradisyonal na financial institutions ay bumibilis ang galaw—umabot na sa mahigit $300 bilyon ang cumulative transaction value ng JPM Coin ng JPMorgan. Nagtetest din ang Citi at Wells Fargo ng digital asset custody platforms.

Ayon sa data, 46% ng mga bangko sa US ay nag-aalok na ngayon ng crypto-related services sa kanilang customers, mula sa 18% lang tatlong taon na ang nakalipas. Malinaw din ang market reaction. Mula nang maglabas ng signal ng regulatory easing ang Federal Reserve noong Abril, tumaas mula mahigit $200 bilyon sa simula ng taon hanggang $307 bilyon ang stablecoin market size.

May malalim na political at economic considerations sa likod ng strategy na ito. Ang central bank digital currency ay nangangahulugan ng direct government surveillance sa bawat transaction—isang bagay na mahirap tanggapin sa political culture ng US. Sa kabilang banda, ang private sector-led stablecoin ay parehong nakakapagpanatili ng global status ng dollar at nakakaiwas sa isyu ng government overreach.

Pero may risk din ang strategy na ito. Maaaring magdulot ng bagong monopoly ang private stablecoin issuers, at ang kanilang pagkabagsak ay maaaring magdulot ng systemic risk. Ang balanse sa pagitan ng innovation at risk prevention ang hamon sa mga US regulators.

Sa closing remarks, sinabi ni Waller na hindi kailangang maintindihan ng consumers ang mga teknolohiyang ito, ngunit responsibilidad ng lahat na tiyaking ligtas at epektibo ang mga ito. Mukhang generic ang linyang ito, pero malinaw ang mensahe: Nagpasya na ang Federal Reserve na isama ang crypto industry sa mainstream financial system.

Walang inilabas na policy document o desisyon ang conference na ito. Pero mas malakas ang mensahe nito kaysa sa anumang opisyal na dokumento. Nagsimula na ang panahon ng dialogue, tapos na ang panahon ng pagtutunggali.