Krisis ng Pananampalataya sa Solana: Walang Kapantay ang Mga Pangunahing Salik, Bakit Kaya "Flat" ang Presyo?

Orihinal na Pamagat: "SOL Guards' Crisis of Faith: Invincible Fundamentals, But Why Is the Price 'Flat'?"
Orihinal na May-akda: CryptoLeo, Odaily
Reference Link: Grayscale Report

 

Bilang isang tapat na SOL guard, medyo nawawalan na ako ng kumpiyansa sa SOL ngayon.

Kung titingnan ang presyo ng token, maaaring hindi pa tapos ang cycle na ito. Ngunit sa mga nangungunang token ayon sa market cap, ang BTC, ETH, BNB at maging ang XRP ay nakapagtala ng all-time high noong ikalawang kalahati ng 2025, tanging ang SOL lamang ang hindi nakabreak ng dating high matapos maabot ang $295 noong Enero (kahit pa nagkaroon ng matagal na Solana Meme coin craze sa panahong iyon).

Bakit hindi tumataas ang SOL? Maaaring dahil ito sa token inflation mechanism, maaaring dahil lumipat na ang Meme craze sa ibang network, o maaaring dahil sa liquidity issues at hindi kumpiyansang mga whale. Isa pang dapat bigyang pansin ay tila laging nahuhuli ang Solana sa paghabol sa mga uso.

(Screenshot ng group chat)

Kamakailan, naglabas ang Grayscale ng ulat na pinamagatang "Solana: Crypto's Financial Bazaar", na sumuri sa teknikal na aspeto, network ecosystem, kabuuang token supply at value ng Solana, at iba pang data indicators. Nagbigay ito ng kaunting kumpiyansa sa mga "SOL guards". Narito ang mga pangunahing punto ng ulat na inayos ng Odaily:

Mga Pangunahing Aspeto ng Solana: Teknolohiya, On-chain Activity, Trading Volume

Ayon sa ulat, kumpara sa Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano, at Sui at iba pang network, malaki ang lamang ng Solana sa lalim at lawak ng on-chain activity. Nangunguna ito sa bilang ng users, trading volume, at transaction fees, mas maraming users at economic activity ang Solana network, na katumbas ng mas mataas na network value.

On-chain Data at Trading Volume

Tulad ng makikita sa larawan sa ibaba, pangatlo ang SOL sa market cap ranking, ngunit nangunguna ito sa daily active users, daily trading volume, daily transaction fees, at transactions per second kumpara sa ibang blockchains.

Mga Application sa Ecosystem at Kita ng Network

Maraming nangungunang application sa industriya ang nasa Solana network, tulad ng:

1. Raydium DEX, na pangunahing bahagi ng Solana DeFi infrastructure. Mula simula ng taon, umabot na sa mahigit $1.2 trilyon ang trading volume ng Solana DEX, mas mataas kaysa sa anumang ibang blockchain ecosystem. Bukod dito, ang nangungunang DEX aggregator na Jupiter ay ang may pinakamalaking trading volume sa crypto industry;

2. pump.fun, isang matagal nang nangungunang token launch platform, na may humigit-kumulang 2 milyong buwanang aktibong user at daily revenue na $1.2 milyon;

3. Helium, isang DePIN project na nakatuon sa mobile hotspots. Pinapayagan ng Helium ang mga user na mag-ambag ng network capacity upang makabuo ng mobile access point network sa buong bansa. Karaniwan, mas mura ang mga serbisyong ito kaysa sa centralized alternatives. Sa kasalukuyan, may 1.5 milyong daily active users ang Helium, 112,000 hotspots, at may partnerships sa malalaking telco gaya ng AT&T at Telefónica.

Ang mga nabanggit na application ay maliit na bahagi lamang ng mahigit 500 application sa Solana. Bilang isang blockchain na halos may lahat ng kakayahan ng ibang mainstream networks, pangatlo ang Solana sa NFT trading, panglima sa stablecoin trading volume, at pampito sa tokenized assets, at kabilang sa mga bagong use cases na may trading activity ay ang Pokémon card collectibles trading at on-chain issuance ng tokenized stocks.

Sa pagsukat ng Solana ecosystem, dapat isaalang-alang ang blockchain mismo at ang economic activity ng mga hosted applications nito. Nagbabago ang data na ito sa paglipas ng panahon, ngunit ang Solana ecosystem ay nakakalikha ng humigit-kumulang $425 milyon na fees kada buwan, at annual revenue na higit sa $5 bilyon. Ayon sa Grayscale, ang fees ay ang pinaka-direktang indicator ng kabuuang demand para sa blockchain at mga application nito, at ipinapakita ng mga numerong ito na napakalaki ng demand para sa Solana.

Kalamangan ng Solana: Pangalawa sa Ethereum sa Bilang ng Developers, at Para sa Lahat ng User

Pangkalahatang Teknikal na Kalamangan

Maliban sa fundamental analysis, binanggit din ng Grayscale na maganda ang data ng SOL dahil nag-aalok ito ng mabilis, murang transaksyon at seamless na user experience. Ang network ay nakakabuo ng bagong block kada 400 milliseconds, at ang mga transaksyon ay may final confirmation sa loob ng 12-13 segundo, bukod sa mataas na throughput, nananatiling mababa ang transaction cost:

Gumagamit ang Solana ng "local fee markets" na teknolohiya, na nililimitahan ang fee competition sa partikular na application. Ngayong taon, ang average na transaction fee na binabayaran ng user ay $0.02 lamang, at dahil dito, ang median daily transaction fee ngayong taon ay $0.001 lang. Mas mabilis at mas mura ang transaction speed at cost ng Solana kumpara sa ibang blockchain. Ang paparating na Solana upgrade na Alpenglow ay inaasahang magpapababa ng final confirmation time sa 100-150 milliseconds.

Ang user experience ng Solana ay pangunahing nagmumula sa "monolithic" (single blockchain) design nito, sa halip na layered design (na iniiwasan ang pangangailangan na mag-bridge ng assets sa pagitan ng network components), at sa wallet infrastructure na pinangungunahan ng Phantom. Sa mga nakaraang taon, mas mababa rin ang bilang ng network failures ng Solana kumpara sa industry average, na isa ring dahilan ng user adoption.

Dagdag pa rito, ang Solana smart contracts ay hindi umaasa sa Ethereum Virtual Machine (na ginagamit ng Ethereum at karamihan ng ibang smart contract platforms gaya ng BNB Chain, Polygon, at Avalanche). Sa halip, gumagamit ito ng unique architecture ng Solana Virtual Machine (SVM). Ang mga application na nakabase sa SVM ay hindi madaling mailipat sa non-SVM blockchains, na nagdudulot ng stable na user stickiness.

Pangalawa sa Ethereum sa Bilang ng Developers

Sa kasalukuyan, may higit sa 1,000 full-time developers na nagtatrabaho sa Solana at SVM applications, at sa nakalipas na dalawang taon, ang bilis ng paglago ng bilang ng developers na nakatuon sa Solana ay mas mabilis kaysa sa anumang ibang smart contract platform (tulad ng makikita sa larawan sa ibaba), at pumapangalawa lamang sa Ethereum. Sa paglipas ng panahon, ang human capital na ito ay makakatulong sa patuloy na innovation ng Solana.

Pangmatagalang Value Storage ng SOL Token (Inflation, Token Performance at Kompetisyon)

Alam ng lahat na dahil sa pagbagsak ng FTX, bumaba ang presyo ng SOL token mula halos $260 noong Nobyembre 2021 hanggang $2 na lang noong Disyembre 2022. Pagkatapos ng bankruptcy ng FTX, maraming retail investors ang nag-alinlangan sa kinabukasan ng Solana, kahit pa marami pa ring SVM developers ang nanatili sa Solana.

Ngunit mula sa pagtatapos ng 2023, nagsimulang makabawi ang SOL token, at mas maganda ang performance nito kumpara sa FTSE/Grayscale Smart Contract Platform Crypto Index.

Sa kasalukuyan, ang supply ng SOL token ay tumataas ng humigit-kumulang 4% hanggang 4.5% kada taon, na sa ibang kondisyon ay maaaring magdulot ng dilution ng value para sa mga token holders. Ayon sa network conditions, ang mga SOL stakers ay maaaring kumita ng humigit-kumulang 7% nominal return rate, ngunit ang "real" return rate pagkatapos ng inflation adjustment ay mga 2.5% hanggang 3%. Sa ngayon, halos dalawang-katlo ng outstanding SOL tokens ay naka-stake na.

Ayon sa Grayscale, nagbibigay ang SOL ng utility sa Solana network at maaaring makakuha ng karagdagang financial returns, ngunit ang value nito ay nakadepende sa laki ng network. Tulad ng ibang smart contract platform tokens, ang investment thesis ng SOL ay nakasentro sa potensyal na paglago ng Solana network. Tulad ng ibang assets, hindi laging sumusunod ang presyo ng SOL token sa pagbabago ng network fundamentals. Ngunit kung lalago ang Solana network sa paglipas ng panahon—mas maraming users, mas maraming transaksyon, at mas maraming fees—maaaring asahan ng investors na tataas ang presyo ng SOL.

Ayon sa Grayscale: Ang Solana ay nagpapakita ng vision bilang isang "mabilis at murang blockchain na bukas para sa lahat." Ngunit ang partikular nitong disenyo ay nag-iiwan ng puwang para sa mga kakompetensya na maagaw o mapanatili ang market share sa ilang use cases.

Halimbawa, may mga blockchain na minsan ay nag-ooperate ng mas centralized na network (halimbawa, gumagamit lang ng ilang aktibong network nodes) upang magbigay ng mas mabilis at/o mas murang transaksyon. Kahit may risk ang centralization, maaaring piliin pa rin ito ng users dahil sa convenience. May mga blockchain din na nananatiling permissioned (ibig sabihin, tanging approved users at/o activities lang ang pinapayagan) upang makipagkumpitensya sa Solana.

Sa kabilang banda, kumpara sa Bitcoin o Ethereum, maaaring hindi angkop ang SOL token bilang pangmatagalang "value storage" na digital asset. Bahagyang dahil ito sa mas mataas na nominal supply inflation ng SOL: ang scarcity ay mahalagang katangian ng anumang pangmatagalang value storage. Ngunit mas mahalaga ay ang kakayahan ng network na depensahan ang sarili laban sa third-party interference. Para sa digital asset na gagamiting pangmatagalang value storage, kailangan ng users ng kumpiyansa na halos sa lahat ng sitwasyon sa hinaharap ay magagamit nila ito sa transaksyon. Isang paraan para dito ay panatilihing mababa ang node requirements upang manatiling highly decentralized at madaling i-replicate ang network. Ang efficiency ng Solana ay may kapalit na mas mataas na hardware at bandwidth requirements, kaya karamihan ng network nodes ay nasa data centers. Sa teorya, sa paglipas ng panahon, maaari itong maging sanhi ng centralization at maging daan para sa third-party interference sa network.

Siyempre, ito ay mga komplikado at hindi pa ganap na nareresolbang isyu, at maaaring magbago ang pananaw ng investors sa kakayahan ng crypto assets bilang pangmatagalang value storage sa paglipas ng panahon.

Pangwakas

Sa huli, ayon sa Grayscale, ang tatlong pinakamahalagang indicators sa pagsukat ng on-chain activity ay users, trading volume, at transaction fees, at sa mga indicator na ito, nangunguna ang Solana bilang pinaka-aktibong network. Bagama't maraming malalakas na kakompetensya ang Solana network, ang lalim at lawak ng on-chain economy ng Solana ay nagbibigay ng matibay na pundasyon para sa valuation ng SOL, na mahalaga para sa patuloy nitong paglago sa hinaharap.

Malakas ang network performance, napakaraming users, nangunguna sa trading volume at transaction fees, nakaranas ng muling pagsilang, at naging sentro ng Meme craze. Bukod pa rito, may malaking SOL treasury ang Solana, at maliban sa inflation mechanism, tila walang seryosong black mark na nakakaapekto sa token value. Kahit tila "main character" ang script ng SOL, hindi pa rin ito nakakabreak ng bagong high. Sa pagtatapos ng artikulong ito, bumalik na naman sa $185 ang presyo ng SOL token, at tila wala nang magawa ang mga SOL guard.