Pananaw: Sa pananaw ng macro, ang totoong crypto bull market ay hindi pa nagsisimula

Inaasahan na ang tunay na crypto bull market ay magsisimula sa ikalawang quarter ng 2026.

May-akda: rektdiomedes

Pagsasalin: Chopper, Foresight News

Kung kaya mong suriin nang makatwiran ang pandaigdigang macro market, mapapansin mong ang kasalukuyang galaw ng merkado ay ganap na lohikal at walang anumang kakaibang nangyayari.

Pagtaas ng Ginto: Higit pa sa Stock Market at Crypto, Dulot ng Paglipat ng Global Reserve Assets mula sa US Dollar

Kasalukuyang nakakaranas ng matinding pagtaas ang ginto, na hindi lang nalalampasan ang stock market kundi mas lalo pang nalalampasan ang crypto. Ang pangunahing dahilan sa likod nito ay ang paglipat ng asset allocation ng mga pangunahing soberanong bansa: China, India, Russia, at maging ang Estados Unidos mismo, ay malakihang bumibili ng ginto. Sa esensya, ito ay malinaw na senyales ng unti-unting pag-alis ng global reserve assets mula sa panahon ng US dollar bonds.

Dalawang pangunahing pangyayari ang nagpasimula ng pagbabagong ito:

• Ang matagal nang labis na paggasta ng US sa fiscal policy, na patuloy na nagpapahina sa pundasyon ng kredibilidad ng US dollar;
• Ang hakbang ng US ilang taon na ang nakalipas na i-freeze ang foreign exchange at bond reserves ng Russia, na tuluyang nagbunyag sa ilusyon na ang US dollar bonds ay "neutral reserve assets", at nagpaunawa sa iba’t ibang bansa sa potensyal na panganib ng paghawak ng US dollar assets.

Ilang nangungunang macro analyst tulad nina Doomberg at Luke Gromen ay malalim na tinalakay ang trend na ito. Mula sa pananaw ng game theory, matapos makita ng Russia, China, at India kung paano basta-basta i-freeze ng US ang assets ng ibang bansa, lohikal lamang na piliin nilang "dagdagan ang ginto, bawasan ang US dollar bonds"—siyempre, walang nais na ang kanilang asset security ay nakasalalay sa polisiya ng ibang bansa.

Dahan-dahang Pagtaas ng US Stocks: Hindi Dahil sa Kabaliwan, Kundi sa Passive Fund-driven Self-circulation

Bagaman tumataas ang US stock market, hindi ito nahulog sa irasyonal na kasiyahan, at nananatili ang pagtaas sa isang kontroladong antas.

Ang pangunahing lohika sa likod nito ay ang US stock market ay naging isang self-circulating market na pinapagana ng passive funds. Paulit-ulit na binigyang-diin ito ni Mike Green sa loob ng maraming taon. Sa kasalukuyan, lahat ng ordinaryong empleyado sa US ay awtomatikong naglalagay ng kanilang retirement funds buwan-buwan sa mga pangunahing index fund tulad ng S&P 500, anuman ang market valuation o kalagayan ng ekonomiya—patuloy na pumapasok ang perang ito. Sa pangmatagalang pananaw, ang ganitong passive allocation ay natural na sumusuporta sa dahan-dahang pagtaas ng stock market.

Dagdag pa rito, unti-unti nang nagiging pangunahing sentro ng pandaigdigang kapital ang US stock market. Sa patuloy na pag-online ng pandaigdigang ekonomiya, ang US stock market, dahil sa maayos na sistema, sapat na liquidity, at mahusay na exit mechanism, ay naging pinakamahusay na lugar para sa capital formation. Ang mga higanteng kumpanya tulad ng Amazon, Nvidia, Apple, at Microsoft ay nakabase rito, na lalo pang nagpapalakas sa global status ng US stock market. Malamang na magpapatuloy ang ganitong setup, hanggang sa lumaki ang crypto bilang "bagong henerasyon ng global capital formation arena".

Nagyeyelong US Real Estate: $37 Trilyong Equity na "Nakikita Pero Hindi Mahawakan", Mataas na Interest Rate ang Sanhi

Sa kasalukuyan, ang residential real estate market ng US ay mahigpit na na-freeze ng mataas na interest rate. Bagaman may equity value na umaabot sa $37 trilyon, halos hindi ito magawang maging cash.

Napakasimple ng dahilan:

• Walang gustong mag-refinance sa mas mataas na interest rate kaysa sa kasalukuyan, dahil mas mataas na ngayon ang mortgage rates kumpara sa mga nakaraang taon—magdadagdag lang ito ng gastos;
• Walang gustong ibenta ang kasalukuyang bahay at kumuha ng bagong mortgage sa mas mataas na rate—masyadong mahal ang gastos sa pagpapalit ng bahay, kaya mas mabuting maghintay na lang;
• Lalo namang walang gustong kumuha ng home equity line of credit na may double-digit na interest rate—ang sobrang taas ng interes ay sapat para umatras ang karamihan.

Sa madaling salita, ang US real estate sa ilalim ng mataas na interest rate ay naging liquidity trap: mukhang maraming equity, pero walang makakagamit nito nang madali.

Cryptocurrency: Mula sa 2022 Low, Nakabawi na, Pero Hindi pa Nagsisimula ang Bull Market

Noong 2022, dahil sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, pagbagsak ng Luna, at pagsabog ng FTX, bumagsak ang crypto sa pinakamababang punto ng cycle. Bagaman nakabawi na ngayon, nananatili pa rin ito sa normal na antas—walang matinding pagtaas o tuloy-tuloy na pagbagsak.

Sa laki ng market, ang kasalukuyang crypto market ay lumaki ng humigit-kumulang 25% kumpara sa peak noong 2021, ngunit mas maliit pa rin ito kaysa sa market cap ng Nvidia, at 1/10 lang ng market cap ng gold.

Ang pangunahing dahilan kung bakit hindi pa nangyayari ang isang bull market tulad ng noong 2021 ay dahil walang malakihang pagpasok ng macro liquidity.

Maraming tao ang nag-aakalang ang 2021 bull market ay dulot ng pandemic stimulus at investment demand mula sa work-from-home, ngunit naniniwala akong ang tunay na dahilan ay ang malakihang pag-cash out ng equity mula sa US real estate. Sa nakaraang cycle, ang mga "Cardano dads" na "nanonood ng Hosk YouTube videos at bumibili sa Coinbase", karamihan ng kanilang investment funds ay galing sa real estate: alinman sa pagbebenta ng bahay, refinancing, o pagkuha ng home equity loan—ang liquidity na ito mula sa real estate ang siyang nagpatibay sa 2021 crypto bull market.

Konklusyon: Hindi pa Nagsisimula ang Crypto Bull Market, Maaring Magsimula sa 2026 Q2

Batay sa lahat ng macro factors na nabanggit, ang kasalukuyang galaw ng iba’t ibang asset ay ganap na lohikal at walang anomalya.

Para sa crypto, ang aking pananaw ay: Hindi pa talaga nagsisimula ang bull market, at inaasahan kong magsisimula ito sa ikalawang quarter ng 2026. Sa panahong iyon, malamang na ibababa ng Federal Reserve ang interest rate sa sapat na mababang antas, unti-unting "magde-defrost" ang US real estate, at ang naipong liquidity ay muling papasok sa risk assets.

Kung tama ang prediksyon na ito, sa susunod na anim na quarter (hanggang bandang 2027 Q3), malaki ang tsansang makaranas ng tuloy-tuloy at malakas na pagtaas ang crypto market.

Hanggang sa ikaapat na quarter ng 2027 o unang quarter ng 2028, maaaring pumutok ang bubble na naipon mula sa naunang kasiglahan, at kapag nadagdag pa ang policy uncertainty bago ang US election, maaaring magsimula ang panibagong bear market cycle.

Kaya, hindi ko kailanman inisip na tapos na ang crypto bull market, dahil hindi pa nga ito tunay na nagsisimula. Patuloy akong magdadagdag ng posisyon kapag mababa ang presyo, magpupursige sa industriya, at tututok sa market turning point sa ikalawang quarter ng 2026.