Matapang na niyayakap ng Japan, mahirap na binabalanse ng United States, at maingat na hinihigpitan ng Hong Kong, ang mga landas ng regulasyon sa digital currency ng tatlong sentrong pinansyal ay humuhubog sa bagong pandaigdigang kaayusan ng pananalapi sa hinaharap. Mula Tokyo hanggang New York, at hanggang Hong Kong, ang tunggalian sa regulasyon ng digital currency ay isinasagawa sa tatlong mahahalagang sentrong pinansyal ng mundo sa ganap na magkaibang paraan.
Tatlong landas, tatlong hinaharap, ang resulta ng regulasyong paligsahan na ito ay muling huhubog sa pandaigdigang kaayusan ng pananalapi.
01 Malaking Pagbabago sa Pandaigdigang Regulasyon ng Digital Currency
Ang 2025 ay magiging watershed ng regulasyon ng digital currency. Ang mga pangunahing sentrong pinansyal ay sunod-sunod na naglalabas ng mga patakarang nakatuon dito, na nagpapahiwatig na ang digital currency ay mula sa pagiging nasa gilid ay naging bahagi na ng mainstream na sistema ng pananalapi.
Noong 2025, ang Financial Services Agency (FSA) ng Japan ay ganap na binago ang konserbatibong posisyon nito at agresibong itinutulak ang reporma na nagpapahintulot sa mga bangko na direktang humawak at mag-trade ng cryptocurrency. Samantala, ang United States Securities and Exchange Commission (SEC) ay nagsagawa ng malawakang imbestigasyon sa 212 nakalistang kumpanya, na nakatuon sa kung mayroong insider trading sa kanilang bitcoin treasury strategy. Sa Hong Kong naman, bagama’t opisyal nang ipinatupad ang “Stablecoin Ordinance”, ang mga higanteng teknolohiya tulad ng Ant Group at JD.com ay pansamantalang itinigil ang kanilang plano sa pag-isyu ng stablecoin dahil sa interbensyon ng regulasyon.
Ang mga pagkakaibang ito ay hindi lamang makikita sa antas ng partisipasyon ng mga bangko, regulasyon ng stablecoin, at patakaran sa buwis, kundi mas sumasalamin sa pundamental na pagkakaiba ng pananaw ng bawat panig ukol sa likas na katangian ng digital currency.
02 Japan: Ang Agresibong Reformer na Ganap na Yumayakap
Ang Japan ay nagsusulong ng reporma sa regulasyon ng digital currency na may hindi pa nararanasang antas ng pagiging bukas.
● Malalim na Partisipasyon ng Bangko: Ang Financial Services Agency (FSA) ng Japan ay nire-review ang mga kaugnay na regulasyon, na naglalayong pahintulutan ang mga bangko na humawak ng bitcoin at iba pang cryptocurrency bilang investment. Ang pagbabagong ito sa polisiya ay ganap na magbabago sa kasalukuyang sitwasyon kung saan, dahil sa panganib ng volatility, ay halos ipinagbabawal ang mga bangko na humawak ng cryptocurrency.
Kasabay nito, maaaring pahintulutan ang mga grupo ng bangko na magparehistro bilang lisensyadong “cryptocurrency exchange operator”, na direktang magbibigay ng trading at custodial services. Ang pagbabagong ito ay magwawakas sa kasalukuyang limitasyon na kinakailangang magtatag ng hiwalay na kumpanya ang mga bangko upang makilahok sa negosyo ng cryptocurrency.
● Inobasyon sa Stablecoin: Sa larangan ng stablecoin, niluwagan na ng Japan ang collateral requirements, na nagpapahintulot sa mga issuer ng stablecoin na gumamit ng short-term government bonds at time deposits (hanggang 50% ng reserve) bilang kapalit ng 100% cash collateral.
Ang pagbabagong ito ay naglatag ng daan para sa tatlong pangunahing grupo ng bangko sa Japan—Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, at Mizuho Bank—na magtulungan sa pag-isyu ng yen-pegged stablecoin.
● Reporma sa Sistema ng Buwis: Upang makaakit ng institutional investors, nagsagawa ang Japan ng malakihang reporma sa buwis, na itinakda ang unified capital gains tax sa cryptocurrency profit sa 20%, kapalit ng dating progressive rate na umaabot sa 55%.
Dahil dito, naging isa ang Japan sa mga pinaka-friendly na hurisdiksyon sa mundo para sa cryptocurrency.
● Pagbabawal sa Insider Trading: Mas kapansin-pansin, ang Japan ay nag-aamyenda ng Financial Instruments and Exchange Act (FIEA) upang ipagbawal ang insider trading sa digital assets. Ang bagong regulasyon ay magbibigay ng kapangyarihan sa Securities and Exchange Surveillance Commission (SESC) na mag-imbestiga ng kahina-hinalang transaksyon at magpataw ng multa.
03 United States: Isang Paradox ng Enforcement at Inobasyon
Kumpara sa sistematikong reporma ng Japan, mas komplikado ang regulasyon ng digital currency sa United States.
● Malawakang Imbestigasyon: Sa simula ng 2025, ang United States Securities and Exchange Commission (SEC) at Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ay nagsagawa ng imbestigasyon sa 212 nakalistang kumpanya na nag-anunsyo ng paglalagay ng bitcoin sa kanilang treasury strategy.
Nakatuon ang mga regulator sa abnormal na paggalaw ng presyo ng stock ng mga kumpanyang ito bago ang mahahalagang anunsyo, at ang imbestigasyon ay sumasaklaw sa plano ng mga kumpanya na mangalap ng humigit-kumulang 102 billion USD para sa cryptocurrency allocation.
● Tipikal na Kaso: Sa imbestigasyon, ang nakalistang kumpanyang Eightco, matapos ianunsyo ang planong dagdagan ang hawak na Worldcoin at isaalang-alang ang paglalagay ng Ethereum sa treasury stock, ay tumaas ang presyo ng stock ng higit sa 5,600% sa loob ng isang linggo, dahilan upang bigyang pansin ito ng SEC.
Ipinapakita ng kasong ito ang kaseryosohan ng insider trading sa larangan ng digital currency.
● Pagbabago ng Regulatory Framework: Sa ilalim ng pamumuno ng administrasyong Trump, binabago ng United States ang regulatory framework para sa digital assets. Ang Executive Order on Ensuring Leadership in Digital Financial Technologies na nilagdaan noong Enero 2025 ay nag-anunsyo ng pagbuo ng bagong sistema ng regulasyon para sa digital assets, at malinaw na ipinagbabawal ang pag-develop ng central bank digital currency.
Kasabay nito, binawi ng executive order ang mga polisiya ng nakaraang administrasyon ukol sa digital assets, at bumuo ng Presidential Working Group on Digital Asset Markets na pinamumunuan ng White House Special Advisor on AI and Crypto Affairs.
● Regulatory Uncertainty: Gayunpaman, ang pananaw ng US SEC sa regulasyon ng cryptocurrency ay “patuloy na mahirap hulaan” sa 2025. Bagama’t lumipat na ang mga regulator mula sa mahigpit na pagpapatupad patungo sa sistematikong paggawa ng mga patakaran, nananatili pa ring nasa legal gray area ang industriya ng cryptocurrency.
04 Hong Kong: Maingat na Eksperimentasyon sa Compliance
Ang Hong Kong ay tumahak ng landas na naiiba sa Japan at United States sa regulasyon ng digital currency, na may katangiang aktibong paggawa ng batas at maingat na pagpapatupad.
● Pag-unlad sa Regulasyon ng Stablecoin: Noong 2025, ipinasa ng Hong Kong ang “Stablecoin Ordinance”, na nagtatatag ng licensing system para sa mga issuer ng stablecoin na nakabase sa fiat currency. Ang ordinansang ito ay opisyal na ipinatupad noong August 1, 2025.
Ayon sa bagong regulasyon, kahit nasa loob o labas ng Hong Kong, basta’t mag-iisyu ng stablecoin na suportado ng Hong Kong dollar, kinakailangang kumuha ng lisensya mula sa Hong Kong Monetary Authority.
● Interbensyon ng Mainland Regulator: Gayunpaman, kasabay ng pagtatatag ng regulatory framework para sa stablecoin sa Hong Kong, kabilang ang Ant Group at JD.com, ay pansamantalang itinigil ng mga Chinese tech giant ang plano nilang mag-isyu ng stablecoin sa Hong Kong.
Ang mga kumpanyang ito ay pansamantalang itinigil ang plano matapos makatanggap ng tagubilin mula sa People’s Bank of China at Cyberspace Administration of China. Ang dahilan sa likod nito ay ang pag-aalala ng mga regulator na pahintulutan ang mga tech company at broker na mag-isyu ng anumang uri ng currency.
● Sandbox Plan at Status ng Application: Noong 2024 pa lamang, inilunsad na ng Hong Kong Monetary Authority ang “sandbox plan” para sa mga issuer ng stablecoin, at pumili ng 3 grupo ng institusyon mula sa mahigit 40 aplikasyon.
Hanggang sa katapusan ng Setyembre 2025, nakatanggap ng 36 na aplikasyon para sa stablecoin license. Ayon kay Eddie Yue, Chief Executive ng Hong Kong Monetary Authority, “Ang licensing para sa stablecoin issuer ay may mataas na pamantayan, at inaasahang iilan lamang ang bibigyan ng lisensya sa simula.”
05 Komprehensibong Pagsusuri ng Patakaran ng Tatlong Bansa
May malinaw na pagkakaiba ang mga landas ng regulasyon ng digital currency ng Japan, United States, at Hong Kong. Ang sumusunod na talahanayan ay malinaw na inihahambing ang mga pangunahing pagkakaiba ng mga patakaran sa tatlong lugar:
Regulatory Dimension | Japan | United States | Hong Kong |
Antas ng Partisipasyon ng Bangko | Pina-pahintulutan ang mga bangko na humawak at mag-trade ng cryptocurrency | Mahigpit na nililimitahan, pangunahing iniimbestigahan ang partisipasyon ng bangko sa crypto trading | Pangunahing partisipasyon ng piling bangko sa ilalim ng regulasyon ng HKMA |
Regulasyon ng Stablecoin | Pina-pahintulutan ang 50% non-cash reserve, itinataguyod ang yen stablecoin | Case-by-case review, walang unified framework | Obligadong licensing system, mahigpit na hiwalay ang reserve asset |
Patakaran sa Buwis | 20% unified capital gains tax | Kumplikado at hindi malinaw | Hindi pa tiyak ang partikular na patakaran |
Regulasyon ng Insider Trading | Malinaw na ipinagbabawal ang insider trading sa cryptocurrency | Pinalalawak ang aplikasyon ng tradisyonal na securities regulation | Wala pang partikular na regulasyon |
Regulatory Orientation | Aktibong yumayakap, sistematikong integrasyon | Pinagsasabay ang enforcement at innovation, walang malinaw na framework | Legislation muna, maingat na pagpapatupad, sandbox testing |
Pangunahing Alalahanin | Kontrol sa systemic risk | Proteksyon ng investor at market manipulation | Karapatan sa pag-isyu ng currency at financial stability |
Mula sa paghahambing, makikita na ang Japan ay may pinaka-aktibo at bukas na pananaw, ganap na isinasama ang digital currency sa kasalukuyang sistema ng pananalapi; ang United States ay nag-aalangan sa pagitan ng enforcement at innovation at kulang sa consistent na framework; samantalang ang Hong Kong ay nagpapasimuno ng legislation at nananatiling maingat habang aktibong nagsasaliksik.
Ang pagkakaiba ng regulasyon ng tatlong bansa ay nag-uugat sa kani-kanilang kapaligiran sa pananalapi, tradisyon ng regulasyon, at sistemang pampulitika.
● Pagpili ng Japan: Ang pagpili ng Japan ng agresibo at bukas na estratehiya ay nagmumula sa hangarin nitong itaas ang posisyon ng Tokyo bilang international financial center gamit ang digital currency. Kasabay nito, ang pagtutulungan ng tatlong pangunahing grupo ng bangko sa Japan sa yen stablecoin project ay nagpapakita ng hangarin ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal na pamunuan ang inobasyon sa digital currency.
● Hamon ng United States: Ang komplikasyon ng regulasyon sa United States ay nagmumula sa multi-regulatory system at federal structure nito. Ang malawakang imbestigasyon ng SEC at FINRA, pati na rin ang executive order ng administrasyong Trump ukol sa digital assets, ay nagpapakita ng pagsisikap ng US na lutasin ang problema ng market abuse nang hindi napipigilan ang inobasyon.
● Pagbabalanse ng Hong Kong: Ang maingat na pagpapatupad ng Hong Kong ay sumasalamin sa natatanging posisyon nito bilang Special Administrative Region ng China. Sa isang banda, nais ng Hong Kong na palakasin ang posisyon nito bilang international financial center sa pamamagitan ng legislation gaya ng “Stablecoin Ordinance”; sa kabilang banda, ang pag-aalala ng mainland regulators sa pribadong kontrol sa digital currency ay nagtakda ng hangganan sa pagsasaliksik ng Hong Kong.
06 Kompetisyon sa Regulasyon at Hinaharap na Direksyon
Ang mga landas ng regulasyon ng Japan, United States, at Hong Kong ay hindi lamang sumasalamin sa kasalukuyang pagpili ng polisiya, kundi maaari ring humubog sa hinaharap na pandaigdigang kaayusan ng digital currency.
● Ang Japan sa pamamagitan ng komprehensibong reporma ay nakakuha ng kalamangan sa pag-akit ng institutional investors. Ang reporma sa buwis at pagbabawal sa insider trading ay naglagay sa Japan bilang isa sa pinaka-kaakit-akit na merkado para sa institutional capital.
● Bagama’t may regulatory uncertainty ang United States, nananatili pa rin itong isa sa pinakamalaking merkado ng digital currency sa mundo. Ang executive order ng administrasyong Trump ay nagpapahiwatig ng posibleng mas bukas na pananaw sa regulasyon, ngunit ang transisyong ito ay magiging mabagal at komplikado.
● Ang Hong Kong ay nangunguna sa regulasyon ng stablecoin, at ang malinaw nitong licensing system ay nagbibigay ng transparent na compliance framework para sa industriya. Gayunpaman, ang interbensyon ng mainland regulators ay maaaring maglimita sa lawak ng pagsasaliksik ng Hong Kong sa digital currency.
Maaaring magbago ang kompetisyon sa hinaharap dahil sa koordinasyon ng regulasyon ng iba’t ibang bansa. Ang hakbang ng Japan na ipagbawal ang insider trading sa cryptocurrency, at ang imbestigasyon ng US SEC sa digital assets, ay maaaring maging batayan ng pandaigdigang pamantayan sa regulasyon.
