Naranasan ng global na crypto market ang pinaka-matinding “black swan” event ngayong buwan—isang biglaang abnormal na paggalaw sa merkado ng stablecoin, kung saan ilang pangunahing stablecoin ay pansamantalang malubhang na-depeg, na nagdulot ng panic selling at chain reaction sa merkado. Matapos ang insidente, agad na naglunsad ang Tether ng malakihang pag-mint ng USDT upang patatagin ang liquidity ng merkado, habang ang CEO ng Citigroup na si Jane Fraser ay binigyang-diin noong Oktubre 14 sa isang pampublikong okasyon ang “napakalaking potensyal ng tokenized deposits”, at hindi direktang tinukoy na ang kasalukuyang atensyon ng merkado sa stablecoin ay maaaring “sobra-sobra.”
I. Stablecoin Depeg, Biglaang Pagguho ng Kumpiyansa ng Merkado
1. Stablecoin: “Pundasyon ng Tiwala” ng Crypto Ecosystem
Bilang mahalagang tulay na nag-uugnay sa tradisyunal na fiat at crypto asset market, ang pangunahing halaga ng stablecoin ay nakasalalay sa “1:1 peg sa US dollar”, na nagbibigay sa mga mamumuhunan ng medyo matatag na medium of exchange at risk-hedging tool. Gayunpaman, kapag ang peg na ito ay nabalewala, ang kumpiyansa ng merkado ay mabilis na bumabagsak, at maaaring magdulot ng sistematikong panic.
2. Abnormalidad: Pansamantalang Pagka-depeg ng Stablecoin
Ayon sa real-time monitoring, noong madaling araw ng Oktubre 11, 2025, ilang stablecoin ang nakaranas ng makabuluhang paglayo mula sa peg sa US dollar. Kabilang dito, ang USDT ay pansamantalang bumagsak sa $0.965 sa ilang CEX, ang USDC ay bumaba rin sa ibaba $0.99 sa ilang platform, at ang DAI ay umabot pa sa mas mababa sa $0.98. Bagaman hindi sabay-sabay nangyari ang mga depeg na ito sa lahat ng platform, at ang mga pangunahing platform tulad ng Binance at Coinbase ay mabilis na naitama ang presyo, sapat na ang panandaliang paglayo ng presyo upang mag-trigger ng chain reaction sa mga programmatic trading at leveraged strategies.
Ipinapakita ng datos ng merkado na sa araw na iyon, higit sa 280 billions US dollars ang nabura sa kabuuang market cap ng crypto, bumagsak ang bitcoin (BTC) sa pinakamababang $101,500, ang ethereum (ETH) sa pinakamababang $3,355, at higit sa 80% ang ibinagsak ng ilang altcoin.
3. Reaksyon ng Merkado: Pagkipot ng Liquidity at Krisis ng Tiwala
Bagaman hindi nagdulot ng malawakang sistematikong krisis tulad ng “LUNA crash” noong 2022 ang depeg event na ito, hindi dapat maliitin ang epekto nito sa kumpiyansa ng merkado. Nagsimulang magduda ang ilang institutional investors sa “stability” ng stablecoin, lalo na ang mga gumagamit nito para sa asset reserves, hedging, at cross-chain bridging.
II. Kumilos ang Tether, Nadagdagan ang Liquidity ng Merkado
Sa harap ng matinding volatility ng merkado, mabilis na nagpatupad ng emergency mechanism ang nangungunang stablecoin issuer na Tether (USDT), at noong umaga ng Oktubre 11 ay nagsimula ng malakihang pag-mint ng USDT upang maibsan ang liquidity crunch. Sa opisyal na pahayag ng Tether, sinabi nila: “Ang pag-mint na ito ay tugon sa pangangailangan ng merkado, upang matiyak na ang mga user sa buong mundo ay magkakaroon ng sapat na stablecoin liquidity at mapanatili ang matatag na operasyon ng crypto ecosystem.” Karamihan sa merkado ay naniniwala na ang mabilis na tugon ng Tether ay epektibong nakapigil sa pagkalat ng panic, at naiwasan ang mas malawakang chain liquidation at pagguho ng tiwala. Kapansin-pansin, sa nakalipas na 30 araw, kabuuang 11 billions USDT ang na-mint ng Tether.
May ilang industry insiders din na nagtanong sa “minting to save the market” model ng Tether, na naniniwalang ito ay sa esensya ay pagpapalawak ng supply upang punan ang panandaliang liquidity gap, na sa pangmatagalan ay maaaring magpalala ng “trust dependency” at “centralization risk” ng stablecoin market.
III. Malaking Potensyal ng Tokenized Deposits, Maaaring “Sobra” ang Atensyon sa Stablecoin
Habang hindi pa ganap na humuhupa ang emosyon ng merkado, nagbigay ng talumpati si Citigroup CEO Jane Fraser noong Oktubre 14 sa New York Fintech Summit, kung saan binigyang-diin niya ang development prospects ng “tokenized deposits” at nagbabala sa sobrang pokus ng merkado sa stablecoin. Sinabi ni Fraser: “Ang tokenized deposits—ang pag-convert ng tradisyunal na bank deposits sa digital tokens na maaaring gumalaw sa blockchain—ay may napakalaking potensyal na baguhin ang global payment system at financial infrastructure. Hindi lamang nito mapapabilis ang daloy ng pondo, kundi magdadala rin ng bagong risk management at compliance tools para sa mga institusyong pinansyal.”
Dagdag pa niya: “Ang kasalukuyang atensyon ng merkado sa stablecoin, sa ilang antas, ay maaaring lumampas na sa aktwal nitong papel at risk tolerance. Bagaman mahalagang bahagi ng crypto ecosystem ang stablecoin, hindi ito idinisenyo upang palitan ang tradisyunal na fiat o bank deposits, kundi bilang isang transitional tool lamang.”
Itinuturing ng merkado ang pahayag ni Fraser bilang isang mahalagang deklarasyon ng tradisyunal na finance sa “demystification” ng stablecoin. Ipinahiwatig niya na bagaman mahalaga ang papel ng stablecoin sa crypto market, ang pangmatagalang halaga at stability nito ay lubos na nakadepende pa rin sa kredibilidad ng issuer, regulatory framework, at robustness ng market infrastructure.
IV. Papel, Panganib, at Hinaharap na Posisyon ng Stablecoin
1. Ang Esensya ng Stablecoin: Tiwala ang Nagpapagana, Hindi Teknolohiya
Ang kakayahan ng stablecoin na “i-peg sa fiat” ay pangunahing nakasalalay sa kredibilidad ng issuer at kakayahan nitong pamahalaan ang reserve assets, hindi sa blockchain technology mismo. Halimbawa, ang USDT—kung tunay bang may sapat na US dollar reserves sa likod nito—ay matagal nang sentro ng debate sa merkado. Bagaman ilang ulit nang naglabas ng audit report ang Tether, nananatiling may pagdududa sa transparency at independence nito.
2. Patuloy na Lumalakas ang Regulatory Pressure
Mula 2023, patuloy na pinaiigting ng mga pangunahing ekonomiya sa mundo ang regulasyon sa stablecoin. Ilang beses nang nagbabala ang US Treasury, SEC, CFTC at iba pang ahensya tungkol sa compliance, anti-money laundering (AML), at consumer protection ng stablecoin. Ang EU Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) ay tahasang isinama ang stablecoin sa mahigpit na regulatory scope, na nag-aatas sa issuers na magkaroon ng sapat na fiat reserves at sumailalim sa regular na audit.
Ang depeg event noong Oktubre 11 ay muling nagpakita ng kahinaan ng stablecoin sa ilalim ng extreme market conditions, at nagsilbing babala sa global regulators. Sa hinaharap, maaaring harapin ng stablecoin issuers ang mas mahigpit na capital adequacy requirements, reserve transparency standards, at emergency liquidity management norms.
3. Tokenized Deposits: “Pagka-crypto” ng Tradisyunal na Finance
Hindi tulad ng stablecoin, ang tokenized deposits ay digital assets na inisyu ng tradisyunal na bangko o institusyong pinansyal gamit ang blockchain technology, at direktang naka-back sa totoong bank deposits. Ang ganitong asset ay hindi lang may instant settlement at programmability ng blockchain, kundi may malinaw ding regulatory protection at credit support sa loob ng tradisyunal na financial system.
Ang Citigroup, JPMorgan, HSBC at iba pang international banks ay aktibong nagsasaliksik ng aplikasyon ng tokenized deposits sa cross-border payments, supply chain finance, securities settlement at iba pa. Ang pahayag ni Fraser ay aktwal na isang pampublikong pagkilala at pagtulak sa trend na ito.
V. Ano Nga Ba ang Dapat I-peg ng Stablecoin?
Habang hinahabol ang hype ng stablecoin at crypto innovation, hindi dapat kalimutan ang malalim na pundasyon ng tradisyunal na financial system sa asset security, compliance management, at risk control.
Ang kinabukasan ng stablecoin ay maaaring hindi nakasalalay sa kakayahan nitong ganap na palitan ang fiat o maging independent store of value, kundi kung kaya nitong maging “trusted bridge” na nag-uugnay sa tradisyunal na finance at crypto ecosystem batay sa compliance, transparency, at tiwala.
Para sa mga mamumuhunan, sa harap ng panandaliang volatility at pangmatagalang kawalang-katiyakan ng stablecoin, ang pagiging rational, pag-diversify ng risk, at pagbibigay-pansin sa underlying assets at regulatory trends ang magiging susi sa pagharap sa komplikadong merkado na ito.
