Ang pandaigdigang merkado ng utang ay "dalawang magkaibang mundo": sa isang banda ay mainit ang pagbili, sa kabila naman ay matindi ang pagbebenta

　　Source: Golden Ten Data

　　Ang pandaigdigang merkado ng utang ay dumaranas ng kapansin-pansing kahinaan at pagbabagu-bago. Maraming gobyerno ang napipilitang mangutang nang malaki sa ilalim ng mataas na utang at mataas na interest rate, habang ang mga mamumuhunan ay pansamantalang naghahabol ng mga produktong may mataas na kita ngunit nag-aalala sa pangmatagalang panganib ng buong merkado ng utang, na nagdudulot ng isang kontradiktoryong sitwasyon kung saan mainit ang demand ngunit pabagsak ang kabuuang merkado.

　　Noong Martes, naitala ng European bond market ang pinakamalaking single-day issuance, kung saan 28 issuer ang nagplano na mangalap ng hindi bababa sa 49.6 billion euros (katumbas ng 57.7 billion US dollars), na posibleng magtala ng bagong record mula sa dating 47.6 billion euros na naitala mas maaga ngayong taon.

　　Sa kabilang banda, ang pandaigdigang merkado ng utang ay nahaharap sa panibagong presyon ng pagbebenta, dulot ng mga alalahanin sa inflation, dami ng utang na inilalabas, at mga isyu sa fiscal discipline, na nagpapahina sa kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa mga dating itinuturing na pinakaligtas na asset sa mundo.

　　European bond market, nag-break ng record sa single-day issuance

　　Sa Europe, partikular sa United Kingdom at Italy, inilunsad ang malalaking bond transaction na nagsilbing panimula ng September financing boom matapos ang summer lull. Bagaman nananatili ang mga alalahanin sa fiscal ng France at United Kingdom, ang mataas na yield ay nakahikayat ng masiglang demand mula sa mga mamumuhunan, na nagtulak sa malalaking subscription.

　　Noong Martes, matagumpay na nakalikom ang United Kingdom ng mahigit 10 billion pounds sa pamamagitan ng record-breaking 10-year government bond syndication, na nakatanggap ng mahigit 140 billion pounds na subscription orders at sa huli ay aktuwal na nakalikom ng 14 billion pounds. Ayon kay Dan Shane, head ng European debt underwriting ng Morgan Stanley, 40% ng allocation ay napunta sa mga international buyers, kabilang ang maraming international central banks na aktibong lumahok para sa reserve management. Binanggit niya na ang bagong issuance ay may concession na mas mababa sa 1.5 basis points, na nagpapakita ng matinding demand.

　　Kasabay nito, ang Italy ay naglunsad ng joint issuance ng 13 billion euros na 7-year government bond at 5 billion euros na 30-year government bond, na nakatanggap ng mahigit 218 billion euros na subscription demand. Patuloy ding nangungutang ang mga French corporate borrowers bago ang government confidence vote sa susunod na linggo, kabilang ang Unibail-Rodamco-Westfield na naglabas ng 685 million euros na hybrid perpetual bond.

　　Ang pagdami ng supply na ito ay sumasalamin sa tradisyonal na pagbabalik ng aktibidad tuwing Setyembre, kung saan ang mga gobyerno at kumpanya ay bumabalik sa merkado matapos ang summer holiday upang tapusin nang maaga ang kanilang financing para sa natitirang bahagi ng taon.

　　Bagaman tumaas na ang gastos sa pangungutang mula sa pinakamababang antas noong nakaraang buwan, masigla pa ring pumapasok sa merkado ang mga bangko at kumpanya, dahil sa patuloy na pag-agos ng investment funds sa bond funds nitong tag-init na nagtutulak ng demand. Bukod dito, ang corporate bond spread ay bahagyang tumaas mula sa makasaysayang pinakamababang antas noong nakaraang buwan.

　　Sa labas ng Europe, ang Saudi Arabia ay nakatanggap ng humigit-kumulang 15 billion US dollars na orders para sa planong limang taon at sampung taon na Islamic bonds, upang punan ang fiscal deficit at itulak ang "Vision 2030" diversification plan. Sa Japan, hindi bababa sa pitong kumpanya ang nagsimula ng dollar bond sales, na inaasahang magiging pinaka-abalang linggo ng global debt issuance, at sa unang pagkakataon ngayong taon, inaasahang lalampas sa 100 billion US dollars ang kabuuang halaga ng dollar at euro bonds ng mga Japanese issuer.

　　Patuloy ang pagbebenta sa bond market, tumataas ang yield ng long-term bonds sa maraming bansa

　　Gayunpaman, patuloy na nahaharap sa pressure ang pandaigdigang bond market. Ang patuloy na inflation, mga pagdududa sa fiscal discipline, at sunud-sunod na bond issuance ng mga gobyerno ay nagdudulot ng pangamba sa oversupply, na nagtutulak pataas sa yield at nagpapababa sa presyo ng bonds.

　　Tumataas ang yield ng long-term bonds sa maraming bansa. Noong Miyerkules, umabot sa pinakamataas na antas mula 1999 ang yield ng 20-year government bond ng Japan, habang ang 10-year government bond yield ng Australia ay bumalik sa pinakamataas na antas mula Hulyo. Noong Martes, ang 30-year government bond yield ng United Kingdom ay umabot sa pinakamataas na antas mula 1998.

　　Kapansin-pansin din na tumataas ang yield ng US Treasury bonds, kung saan ang benchmark 30-year Treasury yield ay halos umabot sa 5% threshold na binabantayan ng marami.

　　Sa kabuuan, ang panibagong bugso ng pagbebenta ay sumasalamin sa pangamba ng mga trader sa mataas na gastusin ng gobyerno at ang posibleng epekto nito sa inflation. Ang malakihang corporate bond issuance noong Martes at ang patuloy na pagdududa sa independensya ng Federal Reserve ay lalo pang nagpalakas ng pressure sa merkado.

　　Ayon kay Andrew Ticehurst, strategist ng Nomura Holdings sa Sydney:

"Hindi madaling o mabilis na maresolba ang mga isyu sa deficit at utang. Ang mas matarik na yield curve ang magiging bagong normal."

　　Karaniwan nang hindi maganda ang performance ng ultra-long-term bonds tuwing Setyembre. Noong Martes, bumaba ng 0.4% ang Bloomberg Global Bond Return Index, ang pinakamalaking single-day drop mula Hunyo 6. Bagaman maliit ang pagbaba, ipinapakita nito ang patuloy na pag-iingat ng merkado sa paghawak ng long-term debt.

　　Ang pagbebenta ng long-term bonds ay nagtutulak din ng demand para sa tinatawag na "steepener trade", isang estratehiya kung saan kumikita kapag lumalawak ang spread sa pagitan ng yield ng long-term at short-term bonds. Kamakailan, may mga halimbawa nang kumita mula sa ganitong trade.

　　Habang tumitindi ang pressure para pababain ng Federal Reserve ang interest rates, karaniwang bumibili ang mga trader ng short-term Treasury bonds na pinaka-sensitibo sa pagbabago ng monetary policy. Sina Andrew Canobi, fund manager ng Franklin Templeton, at iba pa ay nagpo-position para tumaya na mas gaganda ang performance ng two-year US Treasury kumpara sa ten-year US Treasury.

　　Ayon kay Canobi: "Ang inflation ay unti-unting ibinabalik sa target level, nananatiling malaki ang fiscal pressure, matatag pa rin ang labor market sa kabuuan, at nagsisimula nang magbaba ng interest rates ang central bank sa ganitong kalagayan. Mas gusto naming magdagdag ng posisyon kaysa magbawas."