Ethena USDe: Paano Nito Nakuha ang #3 na Posisyon sa Mga Stablecoin sa Buong Mundo

Isipin mong kumikita ka ng double-digit na interes mula sa isang dolyar nang hindi kinakailangang dumaan sa bangko—maligayang pagdating sa Ethena USDe . Sa loob lamang ng ilang linggo noong kalagitnaan ng 2025, sumabog ang supply ng USDe ng halos 70%, na nagpalundag dito sa ika-3 pwesto sa lahat ng stablecoin na may humigit-kumulang $9.5 bilyon na umiikot. Sa halip na umasa sa fiat reserves, ang USDe ay isang synthetic dollar: sinusuportahan ito ng crypto collateral at hedged derivatives, at ginagantimpalaan ka pa ng yield kapag ni-stake mo ito. Sa artikulong ito, ipapaliwanag namin kung ano ang USDe, paano ito gumagana, ang mga pinakahuling balita tungkol dito, at tatalakayin ang kaligtasan at mga panganib nito kumpara sa mga naunang stablecoin experiments.

Ano ang Ethena USDe?

Inilunsad noong Marso 2024 ng Ethena Labs, ang USDe ay isang crypto-native, synthetic U.S. dollar na dinisenyo upang manatiling pegged sa $1 kahit walang fiat reserves. Ang bawat USDe token ay sinusuportahan ng isang diverse na basket ng on-chain assets (ETH, BTC, liquid-staking tokens) at isang pantay—ngunit kabaligtarang—short position sa perpetual futures markets. Ibig sabihin ng delta-neutral hedge na ito na kapag gumalaw ang presyo ng collateral pataas o pababa, ang mga kita at lugi sa futures side ay nagkakansela, kaya nananatiling $1 ang halaga ng USDe. May mga real-time on-chain dashboard na nagpapahintulot sa kahit sino na makita nang eksakto kung gaano kalaki ang collateral at ilan ang short contracts na sumusuporta sa bawat token, para sa kumpletong transparency.

Higit pa sa simpleng paghawak ng stable na dolyar, nag-aalok ang USDe ng yield sa pamamagitan ng two-token system nito. Pwede mong i-stake ang USDe para makagawa ng sUSDe, na kumikita ng protocol revenues sa pagdaan ng panahon—kabilang ang funding rates mula sa futures positions, staking rewards mula sa liquid ETH, at yield sa anumang stablecoin reserves. Kapag in-unstake mo, makukuha mong muli ay mas maraming USDe kaysa sa original na dineposito mo, bilang refleksyon ng kita ng sUSDe mo. Binabago ng setup na ito ang isang dollar-pegged asset sa isang yield-bearing na instrumento—na lahat ay automatic on-chain at hindi umaasa sa mga tradisyonal na bangko.

Paano Gumagana ang Ethena USDe

● Delta-Neutral Hedging: Kapag nag-mint ka ng USDe (hal. nagdeposito ka ng $1,000 na ETH), ikinukulong ng Ethena ang ETH bilang collateral at bumubuo ng katumbas na $1,000 short position sa ETH perpetual futures. Kapag tumaas ang presyo ng ETH, tumataas ang halaga ng collateral habang nalulugi naman ang short position ng parehong halaga; kapag bumaba naman ang ETH, ang kita sa futures ay bumabawi sa pagkalugi ng collateral—kaya nananatiling pegged sa $1 ang USDe.

● Diversified Collateral Basket: Tumatanggap ang Ethena ng halo ng mga asset tulad ng ETH, BTC, liquid-staking tokens gaya ng stETH, at may bahagi ding hawak sa stablecoins (USDC/USDT) bilang cash buffer. Ang diversification na ito ay nagsisilbing proteksyon para sa protocol sa panahon ng negative funding-rate at siguradong laging may reserve na susuporta sa peg.

● Market-Driven Stabilization: Kapag ang market price ng USDe ay lampas o mababa sa $1, maaaring mag-mint o mag-redeem ng tokens ang mga arbitrageurs para kunin ang spread at ibalik ang presyo sa peg. Ang automated na on-chain monitoring at rebalancing ang nagsisiguro na ang mga hedge at collateral ratios ay laging nasa ligtas na antas.

● sUSDe Yield Engine: Sa pamamagitan ng pag-stake ng USDe, makakakuha ka ng sUSDe, na kumakatawan sa bahagi mo sa kita ng protocol mula sa futures funding fees, ETH staking rewards, at stablecoin yields. Sa pagdaan ng panahon, bawat sUSDe ay mas marami nang mare-redeem na USDe kaysa noong una mong in-stake, kaya ang iyong stablecoin ay nagiging yield-bearing dollar.

Ano ang Nagpapalago sa USDe

Pinagmulan: Anthony Yim

Mula pa noong kalagitnaan ng 2025, ang pag-angat ng Ethena USDe ay talagang kahanga-hanga. Noong Hulyo, ipinasa ng US ang GENIUS Act , na sa unang pagkakataon ay nagbawal sa mga stablecoin issuer na mag-alok ng yield sa mga retail na customer. Nakakatawa, ang regulasyong ito ang naging mitsa ng pagdagsa ng likwididad sa mga yield-bearing na alternatibo gaya ng USDe, na naging dahilan ng pagtaas ng circulating supply nito ng halos 70% sa loob lang ng ilang linggo at itinulak ang market cap sa humigit-kumulang $9.5 bilyon—kumpirmadong ikatlong pinakamalaking stablecoin kasunod ng USDT at USDC. Kasabay nito, ang governance token ng USDe, ENA, ay tumaas ng higit sa 60%—isang malinaw na senyales na nakita ng traders ito bilang malaking turning point para sa yield-pegged dollars.

Samantala, pinalalakas ng Ethena Labs ang paglago at pagsunod sa regulasyon. Noong huling bahagi ng Hulyo, nakipagpartner sila sa Anchorage Digital upang ilunsad ang USDtb, isang US-regulated na bersyon ng USDe na suportado ng tokenized money-market funds (sa halip na purong crypto futures) – kaya ganap na compliant ito sa bagong batas at nakatuon sa mga institusyon. Sa DeFi side, live na ang USDe sa higit 24 blockchains at mahigit 750,000 unique users, na naka-integrate na sa mga heavyweight gaya ng Aave (kasama ang “Liquid Leverage” feature para sa USDe/sUSDe) at Curve. Dagdag pa, ang tulay nito sa TON ecosystem ay nangangahulugan ng mabilis at mababang bayad na transfers para sa napakalaking user base ng Telegram.

Ligtas ba ang Ethena USDe?

Binabawasan ng delta-neutral na setup ng Ethena ang mga sway ng presyo ng crypto, ngunit ang yield nito ay nakabatay sa perpetual-swap funding rates—na maaaring maging negatibo sa bear market at kainin ang insurance reserves ng protocol. Bagama’t hawak ni Ethena ang collateral off-exchange at dinidiversify ito sa ETH, BTC, liquid-staking tokens, at stablecoins, maaari pa ring ma-pressure ang peg o mabawasan ang buffers sa tuloy-tuloy na negative funding o malaking exchange outage.

Sa regulatory na aspeto, pinagbawalan na ng US GENIUS Act ang retail yield-bearing stablecoins, kaya inilunsad ng Ethena ang USDtb para sa mga institusyon. Ang mga susunod pang regulasyon tungkol sa leverage, licensing, o proteksyon ng consumer ay maaaring lalong makapigil sa abot ng USDe. At kahit na iba ang real-asset plus hedge model ng USDe sa algorithmic design ng Terra UST, lagi pa ring may teoretikal na panganib kung magsanib ang negative funding, exchange failure, at mabilisang redemption run. Solid ang transparent reserves at risk controls ng Ethena—pero tulad ng iba pang DeFi innovations, kailangang laging alam ng users ang panganib at i-invest lang ang kaya nilang mawala.

Konklusyon

Ang mabilis na pag-akyat ng Ethena USDe bilang ikatlong pinakamalaking stablecoin sa mundo ay nagpapakita ng lakas ng pagsanib ng tradisyonal na trading strategies at decentralized finance. Sa pamamagitan ng pagko-collateralize ng bawat token gamit ang totoong crypto assets at paghedge sa derivatives, napananatili ng USDe ang matibay na $1 peg kahit walang fiat reserve. Ang two-token model nito—USDe para gastusin, sUSDe para i-stake—ay nagbubukas ng organic, on-chain yield na siyang dahilan kaya daan-daang libong users at bilyong halaga ng liquidity ang naakit sa loob ng wala pang dalawang taon.

Gayunpaman, may kaakibat na bagong panganib ang innovation: funding-rate swings, pag-asa sa exchanges, at nagbabagong regulasyon ay mga pagsubok sa tatag ng protocol. Ang transparent, diversified collateral approach at insurance reserves ng Ethena ay nagbibigay ng malakas na safeguard, ngunit gaya ng lahat ng DeFi pioneers, dapat laging updated ang users at mag-invest lamang ng kaya nilang mawala. Kung magpapatuloy ang katatagan ng USDe sa gitna ng mga market at regulatory changes, maaari nitong baguhin ang hinaharap ng dollar-pegged assets sa on-chain—patunay na kaya ng dolyar mo na manatiling stable at kumita para sa iyo nang sabay.

Magrehistro na at tuklasin ang kahanga-hangang crypto world sa Bitget!

Paunang Paalala: Ang mga opinyon sa artikulong ito ay para lamang sa layuning pangkaalaman. Hindi ito endorsement ng alinmang produktong nabanggit o payong pampinansyal, pamumuhunan, o trading. Konsultahin ang kwalipikadong propesyonal bago gumawa ng desisyong pampinansyal.