Hyperliquid：全チェーン型オープン金融システムのための高性能L1ブロックチェーン

Hyperliquidとは

皆さん、普段使っているBinanceやOKXのような超高速・大規模な中央集権型取引所を想像してください。それらは都市の中で最も効率的な金融高速道路のような存在ですが、すべての車（つまり資金や取引履歴）は一つの企業によって管理されています。ブロックチェーンの世界では、私たちは分散型を追求します。つまり、中央機関がすべてをコントロールするのではなく、誰もが透明で公平に参加できる仕組みです。

Hyperliquid（略称HYPE）は非常に特別なプロジェクトであり、ブロックチェーン世界の金融取引のために設計された「スーパー高速道路」のようなものです。この高速道路はすべての車種（例えば一般的なソーシャルアプリやゲーム）に開放されているわけではなく、特に高速かつ効率的な金融取引、特に永久契約取引（期限のない特殊な先物取引）のために設計されています。

そのコアはLayer 1ブロックチェーン（L1）という基盤技術で、これは他のブロックチェーンに依存せず、独立した新しいメインチェーンと考えることができます。この高速道路の最大の特徴は、中央集権型取引所並みの高速取引、例えば毎秒10万件の注文処理や、ほぼ瞬時の低遅延を実現できる点です。さらに、取引時に追加の「ガス代」（いわゆるGas Fee）が不要で、取引コストが大幅に削減されます。

Hyperliquidは、分散型環境で高速・大規模な取引を希望するユーザー、特にプロのトレーダーやマーケットメイカー向けに設計されています。完全オンチェーンの注文板を提供しており、すべての売買注文や取引履歴が公開・検証可能で、他の分散型取引所のように一部注文情報がオフチェーンで処理されることはありません。

プロジェクトのビジョンと価値提案

Hyperliquidのビジョンは非常に壮大で、完全オンチェーンのオープン金融システムの構築を目指しています。つまり、従来の金融世界の効率的かつ複雑な金融サービスをすべてブロックチェーン上に移し、より透明・公平・アクセス可能にすることです。

解決したい核心的な課題は、現在の分散型金融（DeFi）は安全で透明性が高いものの、速度が十分でなく、中央集権型取引所ほど快適な取引体験が得られない点です。一方、中央集権型取引所は高速ですが、透明性の欠如や攻撃・資金流用リスク（過去の取引所破綻事件のような）があります。Hyperliquidは、分散型の安全性・透明性と中央集権型の性能・ユーザー体験の両立を目指しています。

同類プロジェクトとの違いは、既存のブロックチェーン上に取引プラットフォームを構築するのではなく、ゼロから独自の専用ブロックチェーンを構築した点です。このチェーンは高性能取引に特化して最適化されており、完全オンチェーン注文板方式を採用しています。これは分散型取引所では珍しいアプローチです。他の分散型取引所が一般道路でスポーツカーを走らせているとすれば、Hyperliquidはスポーツカー専用のサーキットを新設したようなもので、より速く、より安定して走れるのです。

技術的特徴

Hyperliquidがこれほど高い性能を実現できる理由は、独自の技術アーキテクチャにあります：

• Layer 1ブロックチェーン (L1)

  Hyperliquidは独立したLayer 1ブロックチェーンであり、イーサリアムやビットコインのように独自のネットワークとセキュリティ機構を持っています。これにより、他のブロックチェーンに依存せず、独自のニーズに合わせて深く最適化できます。

• コンセンサスメカニズム (Consensus Mechanism)

  独自のHyperBFTというカスタムコンセンサスアルゴリズムを採用しており、Hotstuffなど先進的なコンセンサスメカニズムから着想を得ています。コンセンサスメカニズムは、ブロックチェーンネットワークの参加者全員が合意に達するための「投票ルール」のようなもので、HyperBFTはこの投票プロセスを超高速化し、迅速な取引確定と強力なセキュリティを実現します。

• 二重アーキテクチャ：HyperCoreとHyperEVM

  Hyperliquidの実行層は主に2つの部分で構成されています：

  • HyperCore：これは「取引エンジン」であり、高速な永久契約・現物注文板取引を処理します。すべての注文・キャンセル・取引・清算がオンチェーンで透明に行われ、単一ブロックで最終確定が可能です。Hyperliquidの「コア取引ホール」として、非常に高効率です。
  • HyperEVM：これはHyperliquidが導入したEVM互換レイヤーで、EVMはイーサリアム仮想マシン（Ethereum Virtual Machine）の略称です。HyperEVMの導入により、開発者はイーサリアム同様の汎用スマートコントラクト（貸付プロトコルやNFTマーケットなど）をHyperliquid上で展開・運用できます。つまり「コア取引ホール」の隣に「イノベーションラボ」を設け、高速インフラ上で多様なアプリケーションが成長できる環境を提供します。

• 高性能

  Hyperliquidはサブ秒レベルの取引遅延と、毎秒10万件の注文処理を実現しています。この性能は高頻度取引やマーケットメイカーにとって極めて重要で、分散型環境でも中央集権型取引所に近い体験を提供します。

• 完全オンチェーン注文板

  多くの分散型取引所と異なり、Hyperliquidの注文板は完全にオンチェーンで稼働します。すべての売買注文情報がブロックチェーン上に記録され、透明性と安全性が向上し、オフチェーン注文板による不透明性や潜在的な操作リスクを回避できます。

トークンエコノミクス

Hyperliquidエコシステムの中心は、ネイティブトークンHYPEです。

• トークン基本情報と用途

  HYPEトークンはHyperliquidネットワーク内で多様な役割を担います：

  • ネットワークセキュリティ：HYPEトークンはステーキングによってネットワークを保護します。バリデーター（ネットワーク運営ノード）は最低10,000枚のHYPEトークンをステーキングする必要があり、ステーキングしたトークンにはロック期間が設けられ、ネットワークの安定性を確保します。
  • ガス代：HyperEVM上での取引やスマートコントラクト実行時、HYPEがガス代支払いトークンとして使用されます。
  • 取引手数料割引：HYPEトークンを保有・ステーキングするユーザーは、取引手数料の割引を受けられる可能性があります。
  • 買い戻しとバーン：Hyperliquidの収益の一部はHYPEトークンの買い戻しとバーンに使われ、市場供給量を減らし、理論的にはトークン価値に好影響を与える可能性があります。
  • オークション参加：HYPEトークンはエコシステム内の一部オークション参加にも利用されます。
  • ガバナンス：HYPEトークン保有者は、プロトコルのアップグレードや変更提案への投票権を持ち、コミュニティガバナンスに参加できます。

• 発行メカニズムと総量

  HYPEトークンの総供給量上限は10億枚です。

• トークン配分とアンロック

  Hyperliquidのトークン配分はコミュニティ重視で、70%以上がコミュニティに割り当てられています。

  • ジェネシスエアドロップ：トークン生成イベント（TGE）時、31%が約94,000人の初期ユーザーにエアドロップされました。非常に大規模なコミュニティ配布であり、VCや外部投資家への割り当てはありません。
  • 将来の排出とコミュニティ報酬：38.9%が将来の排出とコミュニティ報酬に予約されています。
  • コア貢献者：23.8%がコア貢献者に割り当てられ、通常ロック期間と線形アンロックメカニズムが設けられています。例えば、コア貢献者のトークンはジェネシス後1年間ロックされ、その後2年間で段階的にアンロックされ、2027年～2028年に大部分がアンロックされる予定です。
  • Hyper財団予算：6%がHyper財団の予算に充てられます。
  • コミュニティグラント：0.3%がコミュニティグラントに使用されます。

• 最近の動向

  最近、HYPEの総供給量を45%以上削減（4.5億枚以上バーン）する提案が議論されており、将来の大量アンロックへの懸念を解消し、プロジェクトのファンダメンタル価値をより反映させる狙いがあります。

チーム・ガバナンス・資金

• チーム

  Hyperliquidの背後にいるのはHyperliquid Labsで、経験豊富なプロフェッショナル集団です。コアメンバーにはハーバード大学のJeff Yanとiliensincが含まれ、カリフォルニア工科大学（Caltech）やマサチューセッツ工科大学（MIT）などトップ校出身者も在籍。Airtable、Citadel、Hudson River Trading、Nuroなど著名企業での勤務経験もあり、暗号市場のマーケットメイク経験が豊富で、既存プラットフォームの限界を深く理解しています。チーム規模は約11人と小規模ですが、技術志向で「完全なオーナーシップ、高い基準、技術的深み」を重視する文化を持っています。

• ガバナンス

  Hyperliquidのガバナンスは分散型で、HYPEトークン保有者がプロジェクトの意思決定に参加できます。プロトコルのアップグレードや重要な変更提案に対して提案・投票権を持ち、コミュニティの意思に沿った発展を保証します。

• 資金

  特筆すべきは、Hyperliquidが自己資金調達のプロジェクトであり、外部VC資金を受け入れていない点です。これにより、チームは外部投資家の圧力や影響を受けず、正しいと信じるプロダクト開発に集中できます。この独立性はコミュニティ重視の姿勢と、すべての手数料・価値をコミュニティに還元するという約束にも表れています。

ロードマップ

Hyperliquidのロードマップは、高性能分散型取引所から包括的な金融エコシステムへの発展という野心を示しています。

• 過去の重要なマイルストーンとイベント

  • 2020年：チームはChameleon Trading名義で暗号市場のマーケットメイク業務を開始。
  • 2022年夏：DeFi分野に取引ノウハウを持ち込み、Hyperliquidの構築に着手。
  • 2023年：Hyperliquidがコア製品である分散型永久契約取引所（DEX）をローンチ。
  • 2023年10月31日：クローズドテスト終了、11,500人のユーザーにポイント配布。
  • 2023年11月1日：第1四半期のポイントプログラム開始。
  • 2024年1月23日：サブアカウント機能をリリース。
  • 2024年2月21日：TWAP（時間加重平均価格）注文機能をリリース。
  • 2024年11月29日：HYPEトークンを正式ローンチ、大規模エアドロップを実施し、コミュニティの新基準を設定。
  • 2024年12月30日：メインネットステーキング機能開始、4億枚以上のHYPEトークンがステーキング。
  • 2025年2月15日：BTC統合、BTC現物取引・入金・出金対応。
  • 2025年3月4日：デリゲーションプログラム開始、ネットワークのセキュリティと分散化強化を目指す。
  • 2025年3月19日：ステーキングレベル導入、ステーキングHYPE量に応じて取引手数料割引を提供。
  • 2025年5月5日：USDe統合、USDe現物取引とHyperEVM対応。
  • 2025年5月6日：チームが4,700万枚のHYPEトークンを11人のバリデーターに再配分し、分散化を促進。
  • 2025年5月9日：USDT統合、USDT現物取引とHyperEVM対応。
  • 2025年5月15日：主要暗号通貨（BTC、ETH、SOL）統合。

• 今後の重要な計画とマイルストーン

  • 2025年の重点：完全分散化の実現、HyperEVMエコシステムの拡張、Hyperliquidを金融オンチェーンの流動性インフラへ。
  • HyperEVMエコシステム拡張：HyperEVM環境を全面展開し、開発者が貸付プロトコルやNFTマーケットなど多様なスマートコントラクトアプリをHyperliquidのオンチェーン流動性を活用して展開可能に。
  • パーミッションレス流動性：パーミッションレスな流動性機能を実現し、より多くのユーザーがマーケットメイクに参加可能に。
  • クロスチェーン統合と高度な取引機能：クロスチェーン統合やポートフォリオマージンなど高度な取引機能の導入を計画。
  • ネイティブステーブルコイン：Hyperliquidのバリデーター投票により公式ステーブルコインUSDHを導入。Native Marketsが発行・管理し、米国債と現金で裏付け。
  • HIP-3実装：HIP-3（Hyperliquid改良提案）はテストネット段階にあり、2025年第4四半期にローンチ予定。
  • 機関向けカストディ：BitGoなどと提携し、機関向けにHYPEや他のオンチェーン資産の安全・コンプライアンスなカストディサービスを提供。
  • 継続的な改善：コミュニティのフィードバックや市場ニーズに応じて、プラットフォーム性能やユーザー体験を継続的に改善。

一般的なリスク注意

すべてのブロックチェーンプロジェクトにはリスクが伴い、Hyperliquidも例外ではありません。参加前にこれらのリスクを理解することが重要です：

• 技術・セキュリティリスク

  • スマートコントラクトリスク：Hyperliquidの分散型永久契約取引所はArbitrumブリッジスマートコントラクトの正確性と安全性に依存しています。これらのコントラクトに脆弱性があれば、資金損失につながる可能性があります。
  • L1ブロックチェーンリスク：Hyperliquidは独自のL1ブロックチェーン上で稼働しており、イーサリアムなど成熟したL1ほど広範なテストや監査を受けていない可能性があります。
  • オラクル操作リスク：Hyperliquidはバリデーターが管理するオラクルに市場データを依存しています。オラクルが攻撃・操作されると、市場価格に影響し、不公平な清算が発生する可能性があります。
  • 秘密鍵漏洩リスク：最近の事例では、ユーザーが秘密鍵を漏洩し約2,100万ドルを失いました。分散型プラットフォームでは資産管理責任がユーザー自身に移るため、ハードウェアウォレットやマルチシグなど厳格なセキュリティ対策が必要です。

• 経済的リスク

  • 市場流動性リスク：比較的新しいプロトコルとして、Hyperliquidは初期段階で流動性不足のリスクがあります。流動性が低いと取引スリッページが発生し、取引体験や損失に影響します。
  • 価格変動と流動性課題：大規模なエアドロップはトークン価格の激しい変動を招く可能性があり、初期の熱狂が冷めた後に価格下落が起こることもあります。
  • 競争リスク：HyperliquidはイーサリアムやSolanaなど他の成熟Layer 1や分散型取引所との激しい競争に直面しています。

• コンプライアンス・運営リスク

  • バリデーター数：Hyperliquidはバリデーター数の増加を計画していますが、現時点ではバリデーター数が限られており、ネットワークの分散化度合いに一定の影響を与える可能性があります。

上記はすべての潜在的リスクの完全なリストではありません。意思決定前に必ず自身で十分な調査とリスク評価を行ってください。これは投資助言ではありません。

検証チェックリスト

Hyperliquidプロジェクトをさらに理解・検証するための重要なチェックポイントを以下に示します：

• ブロックエクスプローラーコントラクトアドレス

  HYPEトークンのイーサリアム上のコントラクトアドレス：

  0xD967A2248232d8D37e49196D46beA3830Ef1A2aA
  。イーサリアムのブロックエクスプローラー（Etherscanなど）でこのアドレスを検索し、トークン保有者分布や取引履歴などを確認できます。

  Hyperliquidは独自のEVM互換ブロックエクスプローラーHyperEVMScanも持っており、HyperEVMチェーン上の取引やアクティビティを確認できます。

• GitHubアクティビティ

  HyperliquidはGitHub上で非常に活発です。公式GitHubリポジトリ（例：

  github.com/hyperliquid-dex
  ）でコードベース、開発進捗、コミュニティ貢献を確認できます。活発なGitHubは継続的な開発・保守が行われている証です。

• 公式ドキュメント/ホワイトペーパー

  従来型の「ホワイトペーパー」はない場合もありますが、公式ドキュメント（

  docs.hyperliquid.xyz
  ）に詳細な技術・プロジェクト情報が掲載されています。プロジェクト理解の最も権威ある情報源です。

• コミュニティアクティビティ

  Twitter (X)、DiscordなどのSNSやコミュニティプラットフォームでHyperliquidのアクティビティをチェックし、コミュニティの議論、開発アップデート、ユーザーのフィードバックを把握しましょう。

プロジェクトまとめ

総じて、Hyperliquidは野心的なブロックチェーンプロジェクトであり、独自の高性能Layer 1ブロックチェーンを構築することで、中央集権型取引所の速度と効率を分散型金融の世界、特に永久契約取引分野に持ち込むことを目指しています。独自のHyperBFTコンセンサスメカニズム、HyperCore取引エンジン、HyperEVMスマートコントラクトプラットフォームが技術基盤となり、サブ秒遅延と高スループットを実現しています。

プロジェクトチームは経験豊富なプロフェッショナルで構成され、自己資金調達・コミュニティ重視の戦略を採用し、ほとんどのトークンをコミュニティに配布しています。これは暗号プロジェクトでは珍しい方針です。ロードマップも、コア取引機能から包括的な金融エコシステム拡張までの計画が明確です。

しかし、すべての新興技術と同様に、Hyperliquidにも技術・セキュリティ・経済面など多様なリスクが伴います。例えば新L1のテスト不足、オラクル操作の可能性、ユーザーの秘密鍵管理不備による損失などです。

HyperliquidはDeFi分野の注目すべきイノベーターであり、分散型取引の性能ボトルネック解消と将来のオンチェーン金融システムの基盤構築を目指しています。ただし、ブロックチェーン・暗号通貨市場は変動性が高く、リスクも大きいことを忘れずに。投資判断前には必ず十分な個人調査と専門家への相談を行ってください。上記内容はすべて投資助言ではありません。

詳細は公式資料やコミュニティディスカッションを各自でご確認ください。