JPMorganは、ステーブルコインが2028年までに1兆ドルに達しないと予測

• JPMorganは、ステーブルコインの成長は決済の普及ではなく、暗号資産取引によって推進されていると述べています。
• ステーブルコイン市場は2028年までに5,000億～6,000億ドルに達する可能性があり、1兆ドルの予測を大きく下回っています。
• 銀行やCBDCが、機関投資家やクロスボーダーでのステーブルコインの採用を制限する可能性があります。

JPMorganは、ステーブルコインが2028年までに1兆ドル市場に到達するという予測に異議を唱えています。同銀行は、成長が主に暗号資産取引に結びついており、決済の普及によるものではないと述べています。決済の循環が速くなることで、より多くのステーブルコイン保有の必要性が減少し、この分野に対する慎重な見通しを強調しています。

水曜日、マネージングディレクターのNikolaos Panigirtzoglou氏率いるアナリストらは、今年ステーブルコイン市場が3,000億ドルを超える規模に拡大したと述べました。TetherのUSDTは約480億ドル増加し、CircleのUSDCは340億ドル増加しました。これら2つのコインが成長の大部分を占めています。

アナリストらは、ステーブルコインの需要が依然として暗号資産エコシステム内に集中していることを指摘しました。トレーダーは、ステーブルコインを現金やデリバティブ、DeFiレンディング、借入の担保として利用しています。ベンチャーファンドや他の暗号資産ネイティブ企業も、これらのトークンで遊休残高を保有しています。

今年だけでも、デリバティブ取引所は約200億ドルのステーブルコインを追加しました。パーペチュアル先物取引の取引量増加が供給拡大を引き続き牽引しています。アナリストは、決済の普及がステーブルコインの時価総額を自動的に増加させるわけではないと強調しました。

取引サイクルによって推進されるステーブルコインの成長

JPMorganのアナリストは、トークンの流通速度が普及よりも供給ニーズに影響を与えると説明しました。決済利用が増加すると、ステーブルコインの循環が速くなり、必要な保有量が減少します。例えば、Ethereum上のUSDTの年間流通速度は約50です。もしステーブルコインが世界のクロスボーダー決済の5%を処理した場合、必要なのはわずか2,000億ドルです。

同銀行は、市場が2028年までに5,000億～6,000億ドルに達すると予測しています。この見積もりは、Citiの1兆9,000億ドルやStandard Charteredの2兆ドルという予測とは大きく異なります。アナリストは、取引活動が成長の主な原動力であり、決済の普及ではないと主張しています。

レポートでは、トークン化された預金の役割にも言及しています。JPMorganは、機関投資家向けにBase Layer 2ネットワーク上でJPM Coin（JPMD）をローンチしました。このトークンは米ドル預金を表し、完全に規制された状態でオンチェーン決済をより迅速に実現します。

トークン化された預金は、ベアラー型またはノンベアラー型にすることができます。規制当局は一般的に、資金の「一元性」を維持し流動性リスクを低減するため、譲渡不可能な設計を好みます。アナリストは、これらの取り組みがステーブルコインに内在する集中リスクを低減しつつ、より安全な決済手段を提供すると述べました。

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銀行とCBDCがステーブルコインの拡大を制限する可能性

JPMorganのアナリストは、SWIFTのブロックチェーン決済実験がクロスボーダー決済における銀行の役割を強化する可能性があると指摘しました。このようなソリューションは、機関投資家市場でのステーブルコインの採用を制限するかもしれません。

デジタルユーロやデジタル人民元を含む中央銀行デジタル通貨（CBDC）も、規制された代替手段を提供します。アナリストは、CBDCがクロスボーダーおよび機関投資家のユースケースにおいて、民間発行のステーブルコインへの依存を減らす可能性があると述べました。

全体として、JPMorganは、ステーブルコインの成長は暗号資産市場全体の動きに沿って進む可能性が高く、劇的にそれを上回ることはないだろうと結論付けています。決済の普及が必ずしもより多くのトークンを必要とするわけではありません。銀行やCBDCがさらに拡大を抑制し、ステーブルコインをユーティリティ重視の取引ツールとして位置付け続ける可能性があります。

アナリストは、ステーブルコインが取引、デリバティブ、DeFi活動にとって依然として不可欠であることを強調しました。しかし、広範な決済手段としての機能には構造的な制限があります。市場は着実に成長し、2028年までに5,000億～6,000億ドルに達する見込みですが、最も楽観的な予測を下回るでしょう。