ビットコインマイナーがAIに転向するも、収益は依然として遅れを取る

最近、bitcoinは二日酔いのような状態に陥っています。6桁の高揚感に満ちた高値は過去のものとなり、現実が突きつけられています。BTCは約87,000ドル付近を推移し、その鼓動に生計を立てている人々、特にマイナーたちにとって風向きが変わりつつあります。トレーダーほど目立たない存在ですが、彼らこそがネットワークの主要な番人です。そして今、彼らのビジネスモデルは人工呼吸状態にあります。ハッシュレートの爆発的増加と収益の減少の狭間で、業界は転換期を迎えています。AIへの進化を模索するエコシステムの舞台裏へようこそ。

bitcoinは下落、しかしハッシュレートは記録を更新

一方で、bitcoinマイニングの世界ハッシュレートは1.16 ZH/sという史上最高値に達しています。他方で、ハッシュプライスは35ドル/PH/sまで下落し、利益率は極限まで削られています。つまり、より多くのパワーが必要なのに、収益は減少しているという状況です。マシンの投資回収期間は現在1,200日を超えています。このペースでは、最も効率的なリグでさえもエネルギーを消費するだけの“やかん”と化してしまいます。

The Miner Magのレポートはこの状況を的確にまとめており、ハッシュプライスの下落とマシンの償却期間の長期化によりマイニングの利益率が弱まっていると指摘しています。ただし、上場マイニング企業はアナリストによる格上げや高性能コンピューティング（HPC）分野での新たな契約によって回復しています。

このような状況下で、一部のマイナーは過剰債務の誘惑に屈しています。他のマイナーは「耐え忍ぶ」ことでBTC価格の好転を期待しています。その間にもインフラは機械的に拡大し続けています。

クラウド上のbitcoin：マイナーはAIに賭ける

この悪循環に直面し、業界の大手は戦略を適応させています。CleanSpark、Cipher Mining、IRENはいずれも計算能力をクラウドやHPC（高性能コンピューティング）に振り向け、新たな収益源を模索しています。

そして少なくとも市場では、その効果が現れ始めています。J.P. Morganは最近、予測を上方修正し士気を高めました。Cipherは18ドル、IRENは39ドルまで上昇する可能性があるとしています。なぜこのような熱狂が生まれているのでしょうか？CipherはすでにFluidstackを通じてAWSやGoogle向けに600MWのキャパシティを確保し、IRENはMicrosoftと97億ドルの契約を結び、Nvidia GB300 GPUのホスティングを行っています。

しかし、その拡大効果には注意が必要です。The Miner Magのレポートは、これらサービスによる収益は増加しているものの、bitcoinマイニング収益の急減を本格的に補うにはまだ不十分であると指摘しています。

要するに、AIがすべてを救うわけではありません。そして、それはすぐには実現しません。

bitcoinが疲弊する中、株式市場は活況

不思議なことに、基礎的な状況が厳しいにもかかわらず、マイニング関連株は急騰しています。Cipher Miningは4.59%、CleanSparkは4.42%上昇し、RIOTやMARAのようなアウトサイダーも再び勢いを取り戻しています。その原動力は、楽観的なアナリスト評価、テック大手との有利な契約、そしてBTCの長期的な可能性への根強い信念です。

しかし、すべてが順調というわけではありません。JP Morganのアナリストは、MARA（13ドル）とRIOT（17ドル）の目標株価を引き下げました。これは、両社が大量のBTCを保有し、株式の希薄化が進んでいるためです。要するに、これらの企業は救命ブイのようにbitcoinを蓄積していますが、そのコストはどうなのでしょうか？

マイニングエコシステム全体が、イノベーション、投機、幻滅の間で奇妙なバランスを保っています。

覚えておくべき主要数字

• 世界全体のハッシュレートは1.16 ZH/sでピークに達している；
• 執筆時点でのbitcoin価格：87,243ドル；
• ハッシュプライスは35ドル/PH/sまで下落、四半期前は55ドルだった；
• AI/HPC契約は100億ドル近くに達しているが、収益は依然として最小限；
• 投資回収期間は1,200日を超え、かつて数か月で回収できた業界としては異例。

米国が潤沢な資金を投じ、欧州がよりグリーンな規制を模索する中、中国は密かに動いています。公式にはbitcoinマイニングを依然として禁止していますが、非公式には世界全体のハッシュレートの最大20%をホストしています。新疆や四川の低コスト電力が、ますます多くの“ゴーストファーム”を支えています。この影の戦略は、BTCを巡る地政学的な曖昧さを如実に物語っています。北京にとっては、ドルに依存するよりも密かにマイニングした方が良いのかもしれません。